OSI Systems Soroti Pesanan Kuat, Prospek Arus Kas “Luar Biasa” di Konferensi JPMorgan

OSI Systems melaporkan pendapatan H1 yang kuat, pesanan, dan laba serta memperkirakan pertumbuhan AS akan menjadi “luar biasa”; meskipun manajemen manajemen koleksi Meksiko yang lebih lambat mengatakan arus kas bebas selama 12 bulan ke depan bisa “benar-benar luar biasa.”
Manajemen melihat peluang keamanan jangka pendek dan menengah yang besar dari pendanaan perbatasan AS, siklus penggantian bagasi terperiksa penerbangan yang akan datang, dan permintaan internasional yang kuat, sementara akuisisi RF telah mendorong momentum (rasio pesanan terhadap tagihan 3,3) dan OSI diposisikan pada IDIQ “Golden Dome” senilai $151 miliar.
Layanan dengan margin lebih tinggi — termasuk pemeliharaan lapangan, layanan keamanan turnkey, CertScan® SaaS, dan pelatihan — berkembang dan akan mendukung peningkatan margin, dan prioritas penempatan modal ditargetkan pada M&A, pembelian kembali saham, dan pelunasan utang dengan leverage bersih ~2x.
Eksekutif OSI Systems (NASDAQ:OSIS) mengambil nada optimis tentang prospek pertumbuhan, pesanan, dan arus kas selama obrolan santai di Konferensi Industri JPMorgan, dengan CFO Alan Edrick menunjuk pada pipeline yang kuat dalam keamanan, momentum berkelanjutan dalam bisnis solusi RF yang baru diakuisisi, dan perbaikan yang sedang berlangsung di segmen perawatan kesehatan perusahaan.
Kinerja kuat sepanjang tahun berjalan dan pergeseran menuju pertumbuhan AS
Edrick mengatakan OSI Systems telah memberikan “pendapatan yang kuat, pesanan yang kuat, dan laba yang kuat” di paruh pertama tahun fiskalnya (perusahaan memiliki akhir tahun fiskal 30 Juni) dan mendekati kuartal ketiga fiskalnya. Dia mengatakan perusahaan telah tumbuh secara substansial secara internasional dalam beberapa tahun terakhir, tetapi memperkirakan pertumbuhan AS akan menjadi “luar biasa” selama beberapa tahun ke depan.
Keamanan: masalah waktu DHS, pendanaan perbatasan, dan siklus penggantian penerbangan
Di segmen keamanan, Edrick mengatakan perusahaan melihat aktivitas yang signifikan dalam permintaan informasi (RFI) dan permintaan proposal (RFP) yang terkait dengan permintaan pemerintah AS, termasuk pendanaan peralatan keamanan perbatasan. Dia merujuk pada dampak penutupan pemerintah tahun lalu pada waktu pesanan, tetapi mengatakan itu tidak berdampak pada tahun fiskal saat ini karena pesanan yang tertunda diharapkan menghasilkan pendapatan di tahun-tahun mendatang (rentang waktu 2027–2029).
Meskipun ia mencatat bahwa Departemen Keamanan Dalam Negeri “masih ditutup” dari sudut pandang pendanaan untuk tahun fiskal 2026, Edrick mengatakan OSI terus bekerja dengan pihak-pihak pemerintah utama dan tetap optimis tentang aliran pesanan jangka pendek dan menengah.
Pada pendanaan peralatan keamanan perbatasan AS, Edrick membahas berbagai kategori pengeluaran pemerintah, termasuk “lebih dari $1 miliar” untuk peralatan pemindaian inspeksi non-intrusif — area yang ia katakan selaras langsung dengan pekerjaan OSI dengan Bea Cukai dan Perlindungan Perbatasan (CBP). Dia juga mengutip pendanaan tambahan di lembaga lain dan pengeluaran terkait acara yang terkait dengan Olimpiade dan Piala Dunia, menyebut totalnya “jumlah yang sangat signifikan dan besar” yang ditargetkan perusahaan untuk berpartisipasi secara berarti.
Ketika ditanya tentang potensi pangsa penghargaan CBP, Edrick mengatakan OSI sebelumnya menerima sekitar 40%–45% dari penghargaan CBP yang besar dan menyatakan harapan perusahaan dapat mempertahankan atau meningkatkan pangsa tersebut.
Pada penerbangan, ia mengatakan OSI lebih besar dan memiliki pangsa pasar yang lebih tinggi di pelabuhan, perbatasan, dan infrastruktur kritis daripada di bandara, tetapi masih memegang posisi yang kuat dalam penyaringan penerbangan. Dia menggambarkan siklus penggantian bagasi terperiksa AS yang akan datang yang dapat berlangsung sekitar lima tahun dan dimulai akhir dekade ini. Edrick mengatakan siklus ini bisa menjadi tambahan bagi OSI karena perusahaan tidak memiliki produk bagasi terperiksa ketika sistem AS asli dipasang, tetapi kemudian mengembangkan apa yang ia gambarkan sebagai mesin bagasi terperiksa pertama di industri yang khusus untuk aplikasi keamanan.
Secara internasional, Edrick mengatakan permintaan tetap kuat di pelabuhan/perbatasan dan penerbangan. Dia menyoroti Timur Tengah sebagai “wilayah yang sangat subur,” bersama dengan kekuatan di Amerika Latin dan bagian Asia (tidak termasuk Tiongkok), dan mengatakan perusahaan juga melakukan bisnis di seluruh Uni Eropa. Dia juga mencatat bahwa konflik geopolitik dapat menciptakan peluang jangka menengah dan panjang untuk bisnis keamanan, meskipun ia mengakui peristiwa semacam itu “tidak selalu baik” secara umum.
Layanan: pertumbuhan margin lebih tinggi dan model “keamanan sebagai layanan”
Edrick menekankan pentingnya layanan untuk profil margin OSI, mengatakan pendapatan layanan mencatat pertumbuhan double-digit yang kuat di setiap kuartal kalender 2025. Dia mengatakan margin layanan umumnya setidaknya 10 poin persentase lebih tinggi dari margin produk, dan bahwa bauran layanan yang berkembang dapat mendukung ekspansi margin operasi atau EBITDA.
Dia menguraikan empat area layanan:
Layanan/pemeliharaan lapangan: Kontrak pembaruan pasca-garansi yang dapat diperpanjang selama basis terpasang 7–10 tahun, yang Edrick gambarkan sebagai adopsi tinggi dan margin kuat.
Turnkey / “keamanan sebagai layanan”: OSI mempertahankan kepemilikan peralatan di neraca, menempatkan operasi dengan karyawan OSI, dan membebankan biaya kepada pelanggan per pemindaian atau per situs per bulan di bawah kontrak jangka panjang (berkisar dari enam hingga 15 tahun). Edrick mengatakan ini terutama internasional hingga saat ini.
Perangkat lunak CertScan®: Dikembangkan dari penawaran turnkey dan sekarang ditawarkan sebagai produk SaaS mandiri. Edrick mengatakan perusahaan sedang melakukan pengujian beta di AS dengan “beberapa pesanan nyata” dan juga telah menerima “pesanan signifikan” di luar AS, meskipun ia mengatakan masih dini.
Pendapatan pelatihan: Area yang sedang dikembangkan OSI melalui peningkatan inisiatif pelatihan.
Mengenai risiko dalam operasi turnkey, Edrick mengatakan OSI berhati-hati untuk tidak mengambil eksposur yang tidak perlu. Dia mengatakan personel pemerintah biasanya duduk bersama staf OSI dan membuat keputusan akhir tentang apakah kendaraan lulus, dengan OSI memberikan rekomendasi. Dia mengatakan perusahaan belum melihat kewajiban khusus yang terkait dengan model ini.
Menjelaskan mengapa bauran layanan yang lebih tinggi belum diterjemahkan menjadi ekspansi margin gabungan yang lebih terlihat, Edrick menunjuk pada perbandingan yang sulit terkait dengan kontrak keamanan Meksiko besar senilai sekitar $800 juta. Dia mengatakan produksi berulang untuk kontrak tersebut menciptakan efisiensi dan meningkatkan margin produk. Karena pendapatan produk Meksiko telah digantikan dengan pekerjaan produk lain dengan margin yang agak lebih rendah, pendapatan layanan yang berkembang telah membantu mengimbangi perubahan tersebut. Edrick mengatakan kuartal terakhir perbandingan margin produk yang lebih menantang terkait dengan Meksiko adalah kuartal Maret, dan ia memperkirakan peluang ekspansi margin operasi dimulai pada kuartal Juni dan memasuki tahun fiskal berikutnya.
Solusi RF dan posisi “Golden Dome”
Edrick membahas akuisisi OSI sekitar 18 bulan lalu terhadap perusahaan solusi RF (frekuensi radio), yang ia katakan berkinerja “sangat baik” dengan pertumbuhan pendapatan dan pesanan yang signifikan. Dia mengatakan OSI menggabungkan teknologi perusahaan yang diakuisisi dengan saluran penjualan dan neraca OSI yang lebih luas, mendorong momentum. Dia mengutip rasio pesanan terhadap tagihan 3,3 di kuartal September untuk bisnis tersebut dan mengatakan pesanan tetap kuat di kuartal Desember.
Dia juga mengatakan OSI adalah bagian dari kendaraan kontrak IDIQ senilai $151 miliar terkait dengan “Golden Dome,” dan percaya diri diposisikan dengan produk radar di luar cakrawala. Dia mencatat bahwa program tersebut diklasifikasikan dan mengatakan perusahaan tidak dapat memberikan rincian, tetapi menambahkan bahwa OSI mengantisipasi “pesanan yang bagus” dan telah meningkatkan kapasitas produksi, memulai pindah ke fasilitas baru pada November 2025 dan berencana menyelesaikan pindah selama kalender 2026.
Ketika ditanya tentang go-to-market, Edrick mengatakan OSI memiliki diskusi langsung dengan pemerintah AS dan keterlibatan dengan kontraktor utama. Dia juga mengatakan bisnis RF mencakup permintaan dari Departemen Pertahanan AS dan internasional, dan bahwa penjualan internasional tertentu bersifat langsung (bukan melalui Penjualan Militer Asing), dengan profitabilitas “sejalan dengan” margin keamanan secara keseluruhan.
Prospek arus kas, koleksi Meksiko, dan alokasi modal
Mengenai arus kas bebas, Edrick mengatakan koleksi yang terkait dengan Meksiko — terutama kontrak besar dengan grup kementerian pertahanan Meksiko SEDENA — lebih lambat dari yang diinginkan tetapi OSI tetap yakin akan mengumpulkan semua jumlah yang terutang, mengutip sejarah puluhan tahun Meksiko membayar “setiap dolar atau peso” yang terutang, meskipun tidak selalu tepat waktu. Dia mengatakan piutang yang ditagih dan belum ditagih keduanya substansial, dengan piutang yang belum ditagih mengkonversi menjadi piutang yang ditagih, dan ia memperkirakan arus kas bebas selama 12 bulan ke depan akan memiliki peluang untuk menjadi “benar-benar luar biasa.”
Mengenai intensitas modal, Edrick mengatakan OSI relatif ringan pada belanja modal dari tahun ke tahun. Dia mencatat bahwa CapEx dapat meningkat dengan cara yang “baik” ketika perusahaan memperluas program turnkey/keamanan sebagai layanan karena peralatan ditempatkan di neraca OSI.
Untuk penempatan modal, Edrick mencantumkan tiga penggunaan utama:
M&A (terutama di bidang keamanan dan optoelektronik), sambil menekankan bahwa perusahaan tidak terpaksa mengakuisisi karena pertumbuhan organik yang kuat dan tetap disiplin pada penilaian.
Pembelian kembali saham, mencatat bahwa perusahaan membeli kembali “saham yang signifikan” pada bulan November dan berharap untuk melanjutkan pembelian kembali dari waktu ke waktu.
Pelunasan utang dengan kas berlebih.
Dia mengatakan leverage bersih OSI adalah “sedikit di atas 2x” dan menggambarkannya sebagai moderat. Untuk akuisisi strategis yang tepat dengan jalur yang jelas untuk deleveraging, ia mengatakan perusahaan akan mempertimbangkan leverage hingga 3,5x atau lebih, merujuk pada akuisisi sebelumnya terhadap American Science and Engineering, di mana leverage naik ke kisaran pertengahan 3x sebelum kembali ke tingkat saat ini dalam dua tahun.
Di bidang optoelektronik, Edrick mengatakan bisnis tersebut tumbuh 11%–12% di dua kuartal pertama tahun fiskal, dengan beberapa ekspansi margin operasi dari tahun ke tahun dan arus kas bebas yang kuat. Dia juga menyoroti peran segmen tersebut dalam integrasi vertikal, memasok komponen kunci ke dalam produk keamanan dan perawatan kesehatan OSI. Di bidang perawatan kesehatan, ia mengatakan presiden segmen baru bergabung sekitar setahun yang lalu dan telah menata ulang tim, dengan perusahaan merencanakan peluncuran multi-fase platform pemantauan pasien generasi berikutnya dimulai menjelang akhir kalender 2026. Edrick mengatakan perawatan kesehatan menyumbang kurang dari 10% pendapatan dan porsi laba yang lebih kecil, tetapi memiliki margin kontribusi tertinggi pada pendapatan inkremental.
Tentang OSI Systems (NASDAQ:OSIS)
OSI Systems, Inc (NASDAQ: OSIS) adalah perusahaan teknologi yang diperdagangkan secara publik didirikan pada tahun 1987 dan berkantor pusat di Hawthorne, California. Perusahaan merancang, mengembangkan, dan memproduksi sistem keamanan dan inspeksi canggih, perangkat optoelektronik, dan peralatan pencitraan medis. Sepanjang sejarahnya, OSI Systems telah mengembangkan penawaran produknya melalui penelitian dan pengembangan internal serta akuisisi strategis, memperluas kemampuannya dalam teknologi penginderaan dan inspeksi misi-kritis.
OSI Systems mengoperasikan tiga segmen bisnis utama.