Pembelian Kembali Saham dan Lebih Banyak Keuntungan di Depan: Kejutan Harga Bullish di Saham Fox Layak untuk Dilihat Kembali di Sini

Dalam berita yang paling tidak mengejutkan hari ini, Bloomberg melaporkan bahwa eBay (EBAY) telah menolak tawaran pengambilalihan GameStop (GME) senilai $56 miliar.

Seperti yang dikatakan seseorang tentang kesepakatan tunai dan saham, bagian saham akan mengharuskan GameStop untuk menerbitkan saham senilai $28 miliar untuk membayarnya. Saham pengecer video game dan barang koleksi tersebut saat ini bernilai $10,3 miliar. Lupakan komponen utang; bagian saham dari transaksi tersebut sudah jelas tidak mungkin terjadi.

Komentar hari ini adalah tentang kejutan harga bullish dan bearish. Mengingat momentum pasar terus membingungkan saya atas dasar valuasi, saya ingin memeriksa saham yang tetap relatif murah tetapi merupakan salah satu dari 10 kejutan harga bullish teratas pada hari Senin.

Saya merujuk pada saham Kelas A (FOXA) dan Kelas B (FOX) Fox Corp, yang keduanya naik lebih dari 7% kemarin karena hasil Q3 2026 yang baik, yang mengarah ke deviasi standar masing-masing 3,74 dan 3,85.

Saya sudah mengamatinya cukup lama, berpikir, bagaimana bisa begitu murah? Perusahaan yang dikendalikan Murdoch -- CEO Lachlan Murdoch, putra Rupert Murdoch, memegang 36,4% saham suara Kelas B per 25 September 2025, secara efektif mengendalikan bisnis, karena saham Kelas A tidak memiliki hak suara -- memiliki beberapa properti media, termasuk Fox News dan Fox Sports.

Bisnisnya bagus. Tapi apakah layak dimiliki dalam jangka panjang? Biarkan saya merenungkan hal itu.

Alasan Valuasi Rendah

Sebagai orang Kanada, saya bukan penggemar berat interpretasi Fox News tentang apa yang terjadi di dunia saat ini, tetapi itu tidak berarti tidak dapat diinvestasikan, jauh dari itu. Bisnis seperti Philip Morris (PM) telah menjadi investasi yang baik selama beberapa dekade karena menghasilkan arus kas yang kuat, meskipun menjual produk yang secara rutin membuat orang sakit dan, dalam banyak kasus, meninggal.

Seperti yang saya sebutkan di pendahuluan, Fox melaporkan hasil Q3 2026 pada hari Senin. Pendapatan dan keuntungan melebihi ekspektasi analis, tetapi kuartal tersebut memiliki beberapa masalah. Itu tidak sempurna.

Meskipun pendapatannya sebesar $3,99 miliar lebih tinggi $180 juta dari konsensus analis, pendapatan tersebut turun 8,6% dari tahun ke tahun. Di bagian bawah, laba per saham yang disesuaikan adalah $1,32, 35 sen lebih baik dari ekspektasi analis dan 22 sen lebih tinggi dari tahun lalu.

Alasan utama penurunan pendapatan adalah tidak adanya Super Bowl di kuartal tersebut. Pada kuartal ketiga tahun 2025, dilaporkan pendapatan iklan dari Super BowlLIX, yang mencetak rekor dengan rata-rata 127,7 juta penonton TV dan streaming selama siaran. Fox akan menyiarkan Super Bowl lagi pada Februari 2029.

Itu adalah kerugian pendapatan dalam 3 dari 4 tahun, yang tidak ideal untuk menarik investor jangka panjang. Itu adalah salah satu alasan valuasi rendah.

Alasan kedua juga terkait dengan Super Bowl, karena perusahaan telah mengandalkan televisi linier. Pengiklan beralih dari siaran dan menuju streaming untuk menjangkau pelanggan mereka.

Tentu saja, pergeseran dari TV linier ini telah berlangsung lebih dari satu dekade. The Globe and Mail, surat kabar nasional Kanada, menerbitkan artikel pada Januari 2014 berjudul How Fox aims to fix thetraditional TV model.

Ini adalah bacaan menarik yang berbicara tentang pengakuan manajemen Fox pada saat itu bahwa TV tradisional dan, secara perpanjangan, periklanan, benar-benar mengubah cara program dibuat, kapan mereka mencapai televisi Anda, dan bagaimana pengiklan menjangkau pelanggan mereka. Itu masih berubah.

Terakhir, penjualan aset hiburan Fox ke Disney (DIS) seharga $71 miliar pada Maret 2019 membuat Fox kurang terdiversifikasi di tengah perubahan pasang surut dalam hiburan dan media.

Itu telah mengurangi daya tarik kepemilikan Fox dibandingkan dengan bisnis hiburan lainnya.

Misalnya, menurut S&P Global Market Intelligence, nilai perusahaan (EV) Fox adalah 8,2 kali EBITDA-nya (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi), dibandingkan dengan 10,8x untuk Disney.

Orang bersedia membayar lebih untuk Disney karena menawarkan lebih banyak hiburan, termasuk Disney+, layanan streamingnya yang sukses, Disney Resorts and Cruises, dan banyak lagi.

Fox jelas merupakan bebek buruk dari keduanya.

Harga Saham Mengikuti Laba

Jika Anda membeli saham FOXA setelah penjualan aset hiburan perusahaan ke Disney, saham Anda telah meningkat sebesar 62% selama tujuh tahun, CAGR (tingkat pertumbuhan tahunan gabungan) sebesar 7,2%. S&P 500 selama periode ini memiliki CAGR 17,7%.

Saya tidak berpikir Anda dapat berpendapat bahwa kinerjanya biasa-biasa saja bagi pemegang saham sejak perpecahan dan penjualan sebagian bisnisnya.

Tetapi itu tidak berarti tidak dapat mengungguli di tahun-tahun mendatang. Selama setahun terakhir, saham ini naik 29%, sementara pengembalian dua tahunnya adalah 106%, jadi perlahan-lahan menjadi saham momentum, jika bukan saham pertumbuhan.

Kabar baiknya, seperti kata pepatah, adalah bahwa harga saham mengikuti laba. Sejak 2020, Fox telah menyiarkan Super Bowl tiga kali: Februari 2020, 2023, dan 2025.

Pendapatan tahunan di tahun-tahun off (2021, 2022, dan 2024) bervariasi dari terendah $12,91 miliar pada 2021 (akhir tahun Juni) hingga $13,98 miliar pada 2024. Tidak banyak pertumbuhan.

Sementara itu, terlepas dari kurangnya pertumbuhan pendapatan, EBIT-nya (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi) tetap antara $2,44 miliar pada 2024 dan $2,74 miliar pada 2021. Namun, karena pembelian kembali saham, laba per sahamnya lebih tinggi pada 2024 ($2,73) daripada pada 2021 ($2,33), meskipun EBIT-nya $300 juta lebih sedikit.

Mungkin perbedaan terbesar adalah perbedaan antara Juni 2021 dan Juni 2024 dalam rasio P/E forward mereka. Pada Juni 2021, rasionya adalah 13,97x, dibandingkan dengan 8,92x pada Juni 2024. Maju cepat ke Maret 2026. Rasionya berada di antara keduanya, yaitu 11,62x.

Arus kas bebas adalah salah satu metrik keuangan favorit saya karena memberi Anda gambaran yang baik tentang kemampuan bisnis untuk menutupi biaya operasionalnya dan tetap berjalan.

Per Q3 2026, arus kas bebas 12 bulan terakhirnya adalah $2,14 miliar. Berdasarkan EV sebesar $30,53 miliar, ia memiliki imbal hasil arus kas bebas sebesar 7,0%. Saya menganggap apa pun di atas 8% berada dalam wilayah nilai. Mengingat valuasi, itu pada dasarnya berada dalam wilayah nilai saat ini.

Per 30 Juni 2021, arus kas bebas tahunannya adalah $2,16 miliar. Berdasarkan EV sebesar $23,97 miliar pada saat itu, imbal hasil arus kas bebasnya adalah 9,0%, menempatkannya di wilayah nilai, 200 basis poin di atas tingkat saat ini.

Kesimpulan tentang Saham FOXA

Dalam tiga kuartal pertama fiskal 2026, Fox telah membeli kembali sahamnya senilai $1,9 miliar, 2,5 kali lebih tinggi daripada dalam tiga kuartal yang sama tahun lalu. Dalam tiga tahun fiskal terakhir, ia telah membeli kembali sahamnya senilai $4 miliar dengan rata-rata $34,78, jauh di bawah harga saat ini.

Perusahaan jelas lebih memilih pembelian kembali saham daripada dividen. Itu menguntungkan bagi perusahaan, hampir menggandakan pengembalian investasinya. Saya harus melihat lebih dekat harga saham, tertinggi, dan terendah pada tahun 2023, 2024, dan 2025 untuk menentukan apakah mereka membeli dengan baik atau hanya mendapat manfaat dari tren yang naik.

Meskipun saya pribadi tidak akan membeli sahamnya, jika Anda bukan investor yang berfokus pada dividen, profitabilitas dan pembelian kembali sahamnya harus membantu menjaga laba per sahamnya terus meningkat.

Dan terlepas dari kenaikan selama setahun terakhir, metrik valuasinya masih sangat masuk akal. Di pasar ini, ini adalah pembelian nilai.

Pada tanggal publikasi, Will Ashworth tidak memiliki (baik secara langsung maupun tidak langsung) posisi di sekuritas apa pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com