Perilaku Sakit Dari Psikopat Finansial

Perilaku Sakit Dari Psikopat Finansial

Diajukan oleh QTR's Fringe Finance

Saya sudah mengatakannya selama berbulan-bulan: meskipun "para ahli" baru saja membunyikan alarm beberapa saat yang lalu: pelonggaran kredit swasta yang dimulai berbulan-bulan lalu dan kini telah meningkat menjadi kewajiban yang sangat nyata bagi perekonomian bukanlah risiko ekor yang tidak dapat diketahui yang mengintai dalam bayang-bayang.

Tidak mungkin lebih jelas lagi jika itu adalah tanda neon yang berkedip-kedip MENJELANG AKHIR YANG BURUK yang tergantung di luar stasiun kereta 4 di Wall Street sehingga para pekerja industri terpaksa melihatnya dalam perjalanan mereka ke tempat kerja setiap pagi.

Tidak hanya saya memprediksi keruntuhan kredit swasta, saya juga berpendapat bahwa itu akan mengalami penurunan tajam sebelum The Fed turun tangan untuk menyelamatkannya atau memberikan dukungan, meskipun, sekali lagi, pelanggaran yang meluas dari penandaan posisi yang salah dan membawa aset buram berkualitas rendah di pembukuan perusahaan yang mengelola dana ini.

Dan inilah kita, tepat waktu, menyaksikan skrip itu terungkap dengan kehalusan Eric Swalwell saat kencan setelah 9 koktail wiski.

Dalam dua hari terakhir saja, Bloomberg melaporkan bahwa Federal Reserve telah beralih dari mengamati dengan sopan menjadi aktif menginterogasi. Bukan dengan cara siaran pers, "kami memantau kondisi," tetapi pemeriksa di lapangan meminta bank-bank besar untuk memberikan rincian tentang eksposur mereka terhadap kredit swasta.

Terjemahannya: mereka tidak mencoba memahami industri ini, mereka mencoba mencari tahu seberapa buruk kerusakannya dan siapa yang akan menanggung akibatnya ketika itu terjadi.

Dan apa yang kemungkinan mereka temukan? Persis seperti yang diketahui oleh siapa pun yang memperhatikan. Dana kredit swasta tidak hanya meminjamkan uang, mereka juga meminjamnya. Karena di masa-masa baik, leverage membuat pengembalian terlihat mulus dan tak tertahankan. Ini mengubah pinjaman biasa menjadi "peluang imbal hasil tinggi." Ini menciptakan ilusi stabilitas. Tetapi di masa-masa sulit? Leverage yang sama itu menjadi mekanisme transmisi, mengubah stres lokal menjadi risiko sistemik. Ini bukan bug, ini desainnya.

Sementara itu, Departemen Keuangan sekarang sedang memeriksa perusahaan asuransi, karena tentu saja kotoran nuklir ini yang dijual sebagai peluang finansial tidak tetap rapi di dalam kotak pasir aset alternatif. Kemungkinan besar menyebar. Ke dalam portofolio asuransi, produk pensiun, dana ritel... pada dasarnya di mana pun seseorang cukup putus asa untuk mendapatkan imbal hasil sehingga percaya pada tawaran tersebut. Industri ini membengkak menjadi sekitar $1,8 triliun (dan tergantung pada bagaimana Anda menghitungnya, lebih banyak), semuanya dibangun di atas fiksi yang menenangkan bahwa karena itu bukan perbankan tradisional, entah bagaimana itu tidak tunduk pada masalah perbankan tradisional.

Sama seperti yang kita lihat dengan pemberi pinjaman subprime yang "secara ajaib" sukses seperti Carvana, tentu saja mereka masih tunduk pada kenyataan. Pertanyaan yang lebih baik adalah bagaimana mereka dapat menghindari asumsi bahwa mereka harus menghadapi kenyataan pada suatu saat. Saya pikir kita tahu bagaimana Carvana melakukannya: mengacaukan angka-angka. Dan kredit swasta melakukan hal yang sama. Hanya dengan transparansi yang lebih buruk.

Dan sekarang tiba-tiba regulator "menilai risiko limpahan," yang merupakan padanan birokrasi dari memeriksa di mana pintu keluar darurat saat gedung sudah dipenuhi asap.

Mari kita jangan berpura-pura kita tidak tahu ke mana arahnya ini. Ketika The Fed mulai memetakan eksposur seperti ini, itu bukan karena mereka sedang menulis makalah penelitian. Itu karena mereka diam-diam mempersiapkan intervensi. Mungkin itu adalah dukungan. Mungkin itu adalah dukungan likuiditas. Mungkin itu adalah fasilitas yang dinamai secara kreatif yang terdengar sementara tetapi bertahan selama bertahun-tahun (sesuatu seperti rencana "Penilaian Stres Sistemik oleh Likuiditas Kantor Pusat & Dukungan Ekonomi," atau A.S.S.H.O.L.E.S. sebagai singkatannya).

Apa pun bentuknya, arahnya jelas: jika hal ini mengancam sistem yang lebih luas, itu akan ditahan dan kita akan mencetaknya untuk mengatasinya. Artinya, pekerja biasa, yang sudah menderita inflasi dan tidak dapat membeli sekotak Triscuits atau Pizza Domino, sekarang akan bertanggung jawab untuk menyelamatkan kredit swasta dengan daya beli mereka.

Dan tepat pada waktunya—di sinilah cerita berhenti menjadi dapat diprediksi dan mulai menjadi mengerikan. Karena sementara regulator mengukur kawah, Wall Street sedang membangun toko suvenir di sebelahnya.

The Wall Street Journal menulis kemarin bahwa bank-bank seperti JPMorgan Chase, bekerja sama dengan S&P Global, meluncurkan instrumen baru yang berkilau: indeks credit-default swap yang terkait dengan eksposur kredit swasta. Cara yang bersih, dapat diperdagangkan, dan terukur untuk bertaruh melawan ekosistem yang mereka habiskan satu dekade terakhir untuk mengembangkannya. Mereka mengemas risiko, memberi label, dan menjual akses ke kegagalannya.

Anda benar-benar harus mengagumi efisiensinya, bukan?

Indeks ini mencakup nama-nama seperti Apollo Global Management, Ares Management, dan Blackstone, raksasa di bidang ini, arsitek dan penerima manfaat dari ledakan kredit swasta. Ketika sentimen berbalik dan gagal bayar meningkat, indeks naik. Dengan kata lain, semakin buruk keadaan bagi sistem yang mendasarinya, semakin baik keadaan bagi siapa pun yang memposisikan diri melawannya.

Jika ini memberi Anda déjà vu, selamat, Anda masih hidup di tahun 2008.

Saat itu, permainannya adalah hipotek subprime. Bank mengeluarkan sampah, mendistribusikannya secara luas, lalu diam-diam membangun instrumen untuk menjualnya ketika keretakan muncul. Hari ini, itu adalah kredit swasta yang mengenakan jas yang sedikit lebih canggih, tetapi koreografinya identik. Buat asetnya. Skalakan. Normalisasikan. Kemudian monetisasi keruntuhannya dari setiap sudut yang memungkinkan.

Dan tentu saja, justifikasi resminya adalah "manajemen risiko." Bank mengatakan mereka membutuhkan alat-alat ini untuk melindungi eksposur, untuk melindungi diri mereka dari potensi kerugian yang terkait dengan dana kredit swasta. Yang, tentu saja, baik-baik saja. Tetapi jangan menghina kecerdasan siapa pun. Ini bukan hanya tentang lindung nilai. Ini tentang menciptakan pasar yang likuid dan terstandarisasi untuk bertaruh pada kesulitan. Ini tentang mengubah kerapuhan sistemik menjadi pusat keuntungan.

Dana lindung nilai sudah berputar-putar, karena sampai sekarang, menjual pendek kredit swasta itu rumit. Anda harus memilih sekuritas individu, membuat taruhan tidak langsung, berurusan dengan kurangnya likuiditas. Itu merepotkan. Tidak efisien. Sekarang? Mereka mendapatkan indeks yang besar dan nyaman... cara satu klik untuk mengekspresikan pandangan bahwa seluruh struktur bergoyang.

Jadi mundurlah dan lihat gambaran keseluruhannya, karena hampir terlalu jelas untuk menjadi nyata.

Wall Street menghabiskan bertahun-tahun membangun mesin pinjaman besar, buram, dan berleveraged dan menjualnya sebagai pendapatan yang aman dan stabil. Ini menarik institusi, kemudian dana pensiun, kemudian investor ritel. selalu memperluas lingkaran eksposur. Stres membangun secara diam-diam, lalu tidak begitu diam-diam. Gagal bayar meningkat. Likuiditas menegang. Investor panik. Bajingan berkerah kupu-kupu memperingatkannya setelah terlambat.

🔥 Diskon 80% Hanya Akhir Pekan Ini: Kapan saja akhir pekan ini Anda bisa mendapatkan diskon 80% untuk langganan tahunan QTR's Fringe Finance. Diskon berlaku selamanya: Dapatkan diskon 80% selamanya

Regulator turun tangan... bukan untuk membongkar sistem yang menciptakan risiko, tetapi untuk memahami seberapa besar penyelamatan yang mungkin diperlukan. Dan pada saat yang sama, industri keuangan merekayasa cara-cara baru untuk bertaruh melawan keruntuhan yang dimulainya.

Ini adalah bahaya moral yang ditingkatkan menjadi bentuk seni. Kerugian ditutup, secara implisit atau eksplisit, dengan ekspektasi intervensi. Keuntungan ditangkap secara pribadi, dua kali: sekali saat naik melalui biaya dan leverage, dan sekali lagi saat turun melalui posisi jual dan derivatif. Ini tidak lagi hanya asimetris, ini melingkar. Lingkaran tertutup keuntungan yang diekstraksi dari penciptaan, ekspansi, dan kehancuran.

Dan bagian yang paling absurd adalah betapa sedikit upaya yang dilakukan untuk menyembunyikannya. Pertanyaan Fed tidak rahasia. Derivatif baru bukanlah kesepakatan di belakang pintu. Semua ini terjadi secara terbuka, dinarasikan secara real-time oleh berita utama yang terdengar seperti satir tetapi bukan.

Dan jangan tertipu. Tidak ada omong kosong ini adalah inovasi. Bukan ketahanan. Bukan transfer risiko yang canggih, atau istilah mewah lainnya yang mereka berikan.

Tidak. Ini hanyalah ekosistem yang sangat, struktural, hampir mengesankan sakit dan psikotik, di mana orang-orang yang sama yang membangun tumpukan racun kesepakatan sekarang berbaris untuk mendapat untung dari keruntuhannya, sementara orang dewasa di ruangan itu diam-diam bersiap untuk memastikan bahwa dampaknya tidak terlalu mengganggu mereka.

Dan orang biasa, tukang ledeng atau tukang pos yang jujur dan pekerja keras yang tidak mampu membeli sekotak sereal atau secangkir kopi lagi karena daya beli mereka telah hancur oleh pencetakan uang yang sama yang pada akhirnya akan datang? Oh, yah, sialan orang itu. Dia sudah terlalu lama menindas Wall Street.

--
Penafian QTR: Harap baca penafian hukum lengkap saya di halaman Tentang saya di sini. Postingan ini mewakili pendapat saya saja. Selain itu, harap dipahami bahwa saya adalah orang bodoh dan sering kali salah dan kehilangan uang. Saya dapat memiliki atau bertransaksi dalam nama apa pun yang disebutkan dalam artikel ini kapan saja tanpa pemberitahuan. Postingan kontributor dan postingan agregat telah dipilih sendiri oleh saya, belum diverifikasi faktanya dan merupakan pendapat penulisnya. Mereka dikirimkan ke QTR oleh penulisnya, dicetak ulang di bawah lisensi Creative Commons dengan upaya terbaik saya untuk mematuhi apa yang diminta oleh lisensi, atau dengan izin penulis.

Ini bukan rekomendasi untuk membeli atau menjual saham atau sekuritas apa pun, hanya pendapat saya. Saya sering kehilangan uang pada posisi yang saya perdagangkan/investasikan. Saya dapat menambahkan nama apa pun yang disebutkan dalam artikel ini dan menjual nama apa pun yang disebutkan dalam artikel ini kapan saja, tanpa pemberitahuan lebih lanjut. Tidak ada dari ini yang merupakan ajakan untuk membeli atau menjual sekuritas. Saya mungkin atau mungkin tidak memiliki nama yang saya tulis dan sedang memantau. Terkadang saya bullish tanpa memiliki sesuatu, terkadang saya bearish dan memiliki sesuatu. Anggap saja posisi saya bisa persis kebalikan dari apa yang Anda pikirkan untuk berjaga-jaga. Jika saya long saya bisa dengan cepat menjadi short dan sebaliknya. Saya tidak akan memperbarui posisi saya. Semua posisi dapat berubah segera setelah saya mempublikasikan ini, dengan atau tanpa pemberitahuan dan kapan saja saya bisa long, short atau netral pada posisi apa pun. Anda sendiri yang bertanggung jawab. Jangan membuat keputusan berdasarkan blog saya. Saya ada di pinggiran. Jika Anda melihat angka dan perhitungan apa pun, anggaplah itu salah dan periksa kembali. Saya gagal Aljabar di kelas 8 dan menyelesaikan penghargaan matematika SMA saya dengan mendapatkan nilai D- dalam Kalkulus remedial di tahun terakhir saya, sebelum menjadi jurusan Bahasa Inggris di perguruan tinggi agar saya bisa membual lebih mudah.

Penerbit tidak menjamin keakuratan atau kelengkapan informasi yang diberikan di halaman ini. Ini bukan pendapat dari perusahaan, mitra, atau rekan kerja saya. Saya telah berusaha sebaik mungkin untuk jujur tentang pengungkapan saya tetapi tidak dapat menjamin bahwa saya benar; saya menulis postingan ini setelah beberapa bir terkadang. Saya mengedit setelah postingan saya diterbitkan karena saya tidak sabar dan malas, jadi jika Anda melihat kesalahan ketik, periksa kembali dalam setengah jam. Juga, saya sering kali salah. Saya menyebutkannya dua kali karena itu sangat penting.

Tyler Durden
Min, 12/04/2026 - 10:30