Sorotan Panggilan Pendapatan Kuartal Ke-4 Sky Harbour Group

Pendapatan tumbuh 87% dari tahun ke tahun menjadi rekor $27,5 juta pada tahun 2025, arus kas operasi yang dikonsolidasikan menjadi positif untuk pertama kalinya (dibantu oleh perpanjangan sewa $5,9 juta), dan EBITDA yang Disesuaikan mencapai titik impas berdasarkan tingkat operasional pada bulan Desember.
Pipelines pengembangan dipercepat, dengan aset yang sedang dibangun dan selesai melebihi $328 juta dan sekitar 750.000 kaki persegi yang dapat disewakan sedang dibangun memasuki tahun 2026, ditambah pengiriman yang dijadwalkan (Miami fase dua, Bradley pada bulan September, Addison Dua akhir tahun) yang memposisikan perusahaan untuk melampaui 2 juta kaki persegi yang dapat disewakan.
Strategi modal bergeser ke arah pendanaan institusional: Sky Harbour menutup obligasi subordinat bebas pajak $150 juta (5 tahun, 6% tetap) dan memiliki fasilitas penarikan JPMorgan lima tahun, $200 juta, memungkinkan leverage yang lebih tinggi yang menurut manajemen dapat secara material mengangkat ROE sementara mereka merencanakan refinancing yang disengaja.
Sky Harbour Group (NYSEAMERICAN:SKYH) para eksekutif menyoroti pertumbuhan pendapatan yang cepat, peningkatan aktivitas pengembangan, dan pergesiran dalam strategi pendanaan selama panggilan dan webcast pendapatan akhir tahun 2025 perusahaan. Manajemen juga membahas kemajuan menuju kinerja operasional titik impas, momentum penyewaan di seluruh kampus yang lebih baru, dan rencana untuk meningkatkan efisiensi operasional pada tahun 2026.
Hasil 2025 dan tren operasional
Chief Financial Officer Francisco Gonzalez mengatakan aset yang sedang dibangun dan konstruksi selesai terus meningkat, mencapai “lebih dari $328 juta,” didorong oleh aktivitas di Miami (fase dua dan kampus baru), Bradley International, dan fase dua di Addison di wilayah Dallas. Dia menambahkan bahwa perusahaan mengharapkan basis aset konstruksi untuk semakin meningkat setelah memulai pembangunan di Salt Lake City dan dengan dimulainya pembangunan yang direncanakan di Poughkeepsie, Orlando Executive, Trenton, dan Dallas International nanti tahun ini.
Pendapatan tumbuh 87% dari tahun ke tahun menjadi rekor $27,5 juta pada tahun 2025, yang menurut Gonzalez disebabkan oleh akuisisi Camarillo pada Desember 2024 dan pendapatan yang lebih tinggi dari kampus yang ada dan kampus baru yang dibuka selama tahun 2025. Pengeluaran operasional meningkat menjadi sekitar $27 juta hingga $28 juta, yang mencerminkan operasi kampus tambahan dan peningkatan sewa tanah, yang dibebankan perusahaan berdasarkan akrual. Gonzalez mencatat bahwa banyak pengeluaran sewa tanah tidak tunai dan dibahas lebih lanjut dalam bagian akuntansi presentasi.
Mengenai generasi kas, Gonzalez mengatakan arus kas operasi yang dikonsolidasikan menjadi positif “untuk pertama kalinya” dalam sejarah perusahaan, tetapi dia menekankan bahwa ini “terutama didorong” oleh $5,9 juta yang diterima dari sewa yang terkait dengan perpanjangan sewa yang ditutup pada bulan Desember. Dia menggambarkan sewa yang diperpanjang sebagai sewa penyewa terpanjang perusahaan hingga saat ini, yaitu 12 tahun. Manajemen juga mengatakan bahwa EBITDA yang Disesuaikan mencapai titik impas berdasarkan tingkat operasional pada bulan Desember.
Chief Accounting Officer Mike Schmitt meninjau penggunaan EBITDA yang Disesuaikan oleh perusahaan sebagai ukuran pelengkap, non-GAAP, menggambarkannya sebagai laba (atau rugi) bersih GAAP sebelum penambahan dan pengurangan tertentu, yang terdiri dari “sepenuhnya elemen non-tunai atau non-operasional.” Dia menunjuk ke “keuntungan unrealized yang signifikan” atas waran yang beredar yang memengaruhi hasil pada kuartal keempat dan sepanjang tahun.
Schmitt mengatakan EBITDA yang Disesuaikan meningkat untuk kuartal ketiga berturut-turut, mencapai sekitar negatif $1 juta pada Q4. Dia mengaitkan peningkatan sekuensial tersebut dengan tingkat hunian dan tarif sewa yang lebih tinggi di seluruh kampus, terutama pada akhir kuartal keempat, karena tingkat operasional “meningkat dan menjadi positif.”
Manajemen menekankan momentum penyewaan di seluruh kampus yang stabil dan mereka yang dalam masa penyewaan awal. Alan (diidentifikasi dalam panggilan sebagai “Cal”) mengatakan beberapa kampus yang stabil telah mulai bergerak ke “lebih dari 100%” potensi hunian, yang telah dibahas sebelumnya oleh manajemen. Dalam kelompok penyewaan awal, dia mengatakan Phoenix dan Dallas berkembang lebih cepat dari yang diharapkan, sementara Denver lebih lambat tetapi “sekarang berjalan dengan baik,” dengan manajemen mencatat potensi efek musiman dari pembukaan selama musim dingin.
Para eksekutif menggambarkan strategi penyewaan yang disengaja untuk kampus baru: menandatangani sewa jangka pendek, termasuk kesepakatan enam bulan, dengan tarif yang lebih rendah untuk mencapai hunian penuh dengan cepat, kemudian menegosiasikan sewa jangka panjang dengan tarif target setelah kampus secara efektif penuh. Manajemen juga menyoroti penyebaran yang melebar antara sewa tinggi dan rendah di kampus dalam masa penyewaan awal, yang dikaitkan dengan campuran kontrak jangka pendek dan jangka panjang tersebut.
Perusahaan juga memberikan pembaruan tentang penyewaan kembali di kampus yang matang. Manajemen mengatakan bahwa untuk sewa yang berakhir pada tahun 2025 di Miami dan Nashville, rata-rata markup dari tahun terakhir sewa sebelumnya ke tahun pertama sewa baru adalah 22%. Para eksekutif mengkarakterisasi hasilnya sebagai bukti ketidakseimbangan pasokan-permintaan di bandara, sambil memperingatkan bahwa mereka tidak memproyeksikan peningkatan 22% tanpa batas waktu. Mereka juga mencatat bahwa sewa multi-tahun mencakup eskalator berbasis CPI tahunan, dan bahwa lantai pada eskalator telah bergerak dari 3% secara historis menjadi 4% pada sewa yang lebih baru.
Mengenai pra-penyewaan, para eksekutif mengatakan mereka semakin menandatangani sewa yang mengikat jauh sebelum pembukaan, termasuk sewa yang melibatkan deposit. Mereka juga menjelaskan mengapa angka sewa rata-rata pada kampus pra-penyewaan dapat tampak lebih tinggi daripada kampus yang stabil atau dalam masa penyewaan awal: angka sewa pra-penyewaan digambarkan sebagai “sewa saja” dan tidak termasuk pendapatan bahan bakar, sementara beberapa angka kampus lain mencakup sewa dan bahan bakar. Manajemen juga mengatakan bahwa mereka percaya bandara yang sekarang mereka targetkan lebih kuat daripada yang dipilih di awal program pengembangan perusahaan.
Pipelines pengembangan dan jadwal pengiriman
Para eksekutif mengatakan Sky Harbour menghabiskan sebagian besar tahun 2025 untuk meningkatkan program pengembangannya agar beroperasi “pada skala,” dengan sekitar 750.000 kaki persegi yang dapat disewakan sedang dibangun saat perusahaan memasuki tahun 2026. Manajemen menekankan bahwa pipelines yang sedang dibangun yang dibahas didasarkan pada sewa tanah yang ada dan mungkin tidak menangkap bandara masa depan yang diperoleh kemudian yang dapat memasuki konstruksi pada tahun 2027 dan seterusnya.
Manajemen menguraikan jadwal pengiriman kampus, termasuk harapan untuk mengirimkan Miami fase dua “menjelang akhir bulan depan,” Bradley, Connecticut pada bulan September, dan Addison Dua pada akhir tahun. Para eksekutif mengatakan mereka merasa nyaman dengan kemampuan mereka untuk memenuhi jadwal tahun 2026 dan awal 2027, sambil mengakui bahwa peningkatan lebih lanjut akan diperlukan untuk lonjakan yang lebih besar yang diantisipasi pada tahun 2027.
Pendanaan, likuiditas, dan strategi modal
Bendahara Tim Herr mengatakan perusahaan telah menyelesaikan fasilitas penarikan bebas pajak lima tahun dengan JPMorgan untuk mendanai proyek pengembangan mendatang, yang menurut Sky Harbour diharapkan akan ditarik selama dua tahun ke depan saat landasan pacu siap untuk konstruksi. Untuk mendanai kontribusi perusahaan yang diperlukan untuk fasilitas tersebut, Sky Harbour menutup obligasi subordinat bebas pajak $150 juta, yang menurut Herr “diterima lebih dari 3 kali lipat” dengan 18 investor institusional. Obligasi tersebut memiliki jangka waktu lima tahun, tingkat bunga tetap 6%, dan opsi penebusan mulai tahun keempat, dengan manajemen berencana untuk akhirnya mengambil alih fasilitas bank dan obligasi subordinat menggunakan obligasi bebas pajak jangka panjang setelah proyek selesai dan menghasilkan kas.
Gonzalez mengatakan obligasi subordinat mewakili “pemikiran ulang fundamental” tentang unit ekonomi dan pembentukan modal, dengan mencatat bahwa obligasi tersebut diterbitkan lebih awal dari yang diantisipasi dan sementara kredit Grup Obligasi senior tetap tidak dinilai. Menggunakan contoh ilustratif, dia mengatakan perusahaan menargetkan $40 per kaki persegi dalam sewa dan $5 dalam margin bahan bakar, dengan $9 per kaki persegi biaya operasional, untuk NOI $36 per kaki persegi ilustratif. Dia mengatakan bahwa asumsi sebelumnya tentang leverage sekitar 70% menghasilkan ilustrasi pengembalian atas ekuitas mendekati 30%, sementara penggunaan utang yang meningkat dapat mengangkat ilustrasi pengembalian atas ekuitas ke “lebih dari 60%,” sambil menekankan bahwa perusahaan bermaksud untuk sengaja tentang leverage dan mengejar refinancing jauh sebelum jangka waktu lima tahun.
Pada akhir tahun, perusahaan melaporkan $48 juta dalam kas dan Treasury AS, dan manajemen menunjuk pada likuiditas tambahan dari hasil obligasi $150 juta dan fasilitas JPMorgan yang berkomitmen $200 juta, yang tidak ditarik pada akhir tahun tetapi diperkirakan akan mulai mendanai capex di Bradley pada kuartal saat ini. Gonzalez menggambarkan perusahaan sebagai telah membangun “benteng likuiditas” dan mengatakan bahwa perusahaan sepenuhnya didanai untuk “melipatgandakan ukuran” kampus dan melampaui 2 juta kaki persegi yang dapat disewakan.
Manajemen juga membahas potensi alat monetisasi aset, termasuk penjualan hanggar atau sewa jangka panjang yang telah dibayar di muka, dan pembayaran sewa, tetapi menekankan bahwa itu akan selektif dan didorong oleh penilaian. Para eksekutif mengatakan beberapa penyewa lebih suka “memperoleh” daripada menyewa, dan manajemen membingkai transaksi ini sebagai potensi alat biaya modal daripada upaya untuk melampaui nilai sekarang dari penyewaan.
Dalam Q&A, manajemen mengatakan mereka mengharapkan untuk menandatangani sewa tanah baru pada tahun 2026, tetapi berencana untuk mengalihkan panduan di masa depan dari sekadar menghitung bandara ke metrik yang terkait dengan total penangkapan NOI. Para eksekutif juga mengatakan bahwa Q1 diperkirakan akan mencakup arus kas keluar yang signifikan terkait dengan kompensasi tahunan dan tanpa pembukaan kampus, tetapi bahwa kinerja harus meningkat seiring dengan pembukaan Miami fase dua pada Q2, diikuti oleh Bradley dan Addison fase dua kemudian tahun ini, yang menurut mereka dapat menempatkan perusahaan “dalam zona hijau” menjelang akhir tahun jika proyek tetap sesuai jadwal.
Tentang Sky Harbour Group (NYSEAMERICAN:SKYH)
Sky Harbour Group Inc adalah perusahaan pengembangan dan pengelola real estat yang berbasis di AS yang berfokus pada infrastruktur penerbangan pribadi. Perusahaan ini mengkhususkan diri dalam akuisisi, desain, dan pengelolaan operasi pangkalan tetap (FBO), hanggar pesawat, dan terminal pribadi yang melayani operator penerbangan bisnis dan umum. Dengan menyediakan penanganan darat yang dipercepat, layanan concierge, dan fasilitas canggih, Sky Harbour berupaya untuk merampingkan operasi pemilik jet pribadi, program kepemilikan sebagian, dan operator charter sambil mengurangi kemacetan di bandara utama.
Melalui sewa strategis dan kemitraan usaha patungan, Sky Harbour telah membangun kehadiran yang berkembang di bandara regional dan metropolitan utama di seluruh Amerika Serikat.