IPO SpaceX membuat beberapa pembeli saham swasta tidak yakin apa yang mereka miliki

NEW YORK, 25 Maret (Reuters) - Pengusaha Tejpaul Bhatia yakin dia memiliki sebagian dari SpaceX milik Elon Musk. Tapi dia tidak bisa 100% yakin.
Ketika mantan eksekutif Google memasuki industri luar angkasa pada tahun 2021, SpaceX sudah menjadi salah satu perusahaan swasta yang paling dicari di dunia, bernilai sekitar $75 miliar, dengan saham sebagian besar dikunci oleh pendukung awal dan institusi yang dekat dengan Musk. Bhatia tidak dapat membeli saham secara langsung, jadi dia beralih ke pasar sekunder di mana jaringan broker yang longgar membeli dan menjual saham perusahaan milik swasta.
Sekarang, dengan SpaceX bersiap untuk debut di pasar saham tahun ini dengan valuasi mendekati $1,75 triliun, Bhatia bisa saja memiliki investasi yang menguntungkan, tetapi sahamnya dibeli melalui broker yang membuat kepemilikan sulit diverifikasi.
"Saya harap saya tidak tertipu," kata Bhatia, mantan chief executive perusahaan luar angkasa Axiom Space. "Saya rasa tidak, tapi sekali lagi, tidak ada cara untuk mengetahuinya."
Dia menolak untuk membagikan nilai investasinya, atau nama broker tersebut.
Potensi keuntungan dari memiliki saham SpaceX sebelum go public cukup besar sehingga banyak yang bersedia membayar premi untuk akses dan hidup dengan ketidakpastian. "Ini adalah peluang IPO terpanas dalam sejarah," katanya.
Bhatia termasuk di antara gelombang investor yang terus bertambah yang telah mengalirkan uang ke SpaceX melalui pasar saham perusahaan swasta yang buram. Kesepakatan ini sering kali mengandalkan kendaraan tujuan khusus, atau SPV, yang tidak memiliki saham di perusahaan. Mereka mengumpulkan uang investor untuk membeli hak untuk membeli saham di kemudian hari.
"Anda bergantung pada pihak lawan dalam transaksi ini dan reputasi mereka," kata Mitchell Littman, seorang pengacara yang berbasis di New York yang menasihati manajer SPV dan investor pasar sekunder. Dia menambahkan, "Setiap kali ada hype di sekitar hal-hal semacam ini, penipu pasti akan muncul karena mereka mencium peluang."
Permintaan yang kuat untuk saham SpaceX telah mendorong investor untuk menerima pengaturan yang sangat kompleks, menurut 10 investor, pakar industri, dan analis yang diwawancarai oleh Reuters.
SpaceX, Securities and Exchange Commission, dan Department of Justice tidak menanggapi permintaan komentar.
SELERA BESAR UNTUK RAKSASA TEKNOLOGI SWASTA
Kebangkitan SpaceX dan perusahaan swasta panas lainnya seperti OpenAI telah membentuk kembali lanskap penawaran umum perdana. Saat ini banyak perusahaan paling berharga di dunia tetap swasta selama bertahun-tahun — membangun pengenalan merek dan menciptakan permintaan yang kuat dari investor — tidak seperti di masa lalu ketika perusahaan teknologi yang berkembang pesat go public relatif cepat.
Hal itu telah mendorong investor yang ingin tidak ketinggalan ke pasar sekunder, di mana saham berpindah tangan sebelum IPO. Seiring lonjakan permintaan, begitu pula penggunaan kendaraan investasi berlapis. Saham dapat melewati hingga lima perantara, masing-masing dengan lapisan biaya sendiri, mengaburkan siapa yang pada akhirnya memiliki apa, menurut dua broker.
"Ini menjadi sedikit longgar," kata Namek Zu’bi, yang mengelola dana dengan aset lebih dari $500 juta. Dia mengatakan dia menolak permintaan dari investornya sendiri untuk membeli kesepakatan SpaceX karena masalah penipuan.
"Banyak orang akan menghasilkan banyak uang," kata Zu’bi. "Tetapi Anda juga akan mendapatkan banyak orang yang terkejut atau kaget" bahwa mereka tidak memiliki saham apa pun.
Dalam banyak kesepakatan SPV, investor hanya dapat melihat entitas yang berada tepat di atas mereka, bukan apakah saham di atas benar-benar ada. "Itu tidak cukup untuk memastikan saham itu ada," kata seorang eksekutif senior di industri pasar sekunder.
Peningkatan pelapisan menambah biaya, yang secara efektif menekan potensi margin keuntungan dan keuntungan bagi investor dalam IPO.
"Bahaya yang lebih besar adalah membayar terlalu mahal dan kemudian banyak lapisan biaya," kata Jay Ritter, seorang profesor emeritus University of Florida yang meneliti IPO, menambahkan bahwa memulai dari valuasi yang sudah tinggi menyisakan keuntungan terbatas bagi investor, dengan sejarah menunjukkan bahwa perusahaan pada kelipatan pendapatan yang tinggi — bahkan yang terbesar — cenderung tertinggal di pasar.
KETAKUTAN PENIPUAN MENINGKAT
Seiring kenaikan valuasi SpaceX, beberapa investor takut banyak yang mungkin hanya memegang dokumen ketika go public.
Dalam beberapa tahun terakhir, SPV telah mendapat pengawasan lebih ketat setelah serangkaian kasus penipuan pra-IPO yang terkenal. Pada bulan Desember, pemodal Giovanni Pennetta ditangkap di bandara JFK New York atas tuduhan mendirikan kendaraan investasi palsu untuk menjual saham yang tidak ada di perusahaan teknologi pertahanan Anduril. Pennetta mengaku bersalah awal bulan ini atas tuduhan penipuan kawat.
Pada tahun 2023, seorang pemodal dijatuhi hukuman delapan tahun penjara setelah menipu lebih dari 50 investor yang memberinya hampir $6 juta untuk membeli saham pra-IPO di beberapa perusahaan, termasuk SpaceX.
Department of Justice belum mengumumkan secara publik kasus penipuan pra-IPO yang melibatkan SpaceX sejak saat itu. Tetapi investor dan eksekutif industri mengatakan popularitas perusahaan telah meningkatkan risiko.
KETAKUTAN KETINGGALAN MENYULUT PENGAMBILAN RISIKO
Bulan lalu, Peter Wright, yang terkadang bertindak sebagai perantara antara investor dan broker, menerima pesan teks dari broker lain yang bertindak untuk seorang syekh dari Emirat yang ingin mengambil saham besar di SpaceX.
"Kami memiliki kantor keluarga yang tertarik untuk membeli sekitar $1,2 miliar saham SpaceX segera, dan sedang mencari penjual," kata pesan itu, yang dilihat oleh Reuters.
Namun bahkan tawaran sebesar itu pun tidak membuka pintu untuk kesepakatan. Wright dan broker syekh mengatakan kepada Reuters bahwa klien tersebut tidak dapat membeli saham secara langsung; transaksi tersebut tidak ditutup.
Wright mengatakan perusahaannya menolak untuk bekerja dengan kesepakatan yang berada di belakang lebih dari satu perantara, mengutip kesulitan dalam memeriksa kepemilikan. "Pada saat itu, uji tuntas tidak mungkin dilakukan," katanya.
Zu’bi mengatakan permintaan sering kali didorong oleh ketakutan ketinggalan daripada fundamental.
"Mereka ingin mengatakan kepada teman yacht mereka, 'Hei, saya di SpaceX. Apakah kamu juga di SpaceX?'" katanya.
(Pelaporan oleh Echo Wang dan David Jeans di New York dan Joey Roulette di Washington; Penyuntingan oleh Joe Brock, Dawn Kopecki, dan Nick Zieminski)