Kebangkitan Starbucks memasuki fase baru: Investor menginginkan laba yang lebih kuat disajikan

Starbucks ' pembalikan keadaan menunjukkan beberapa kemajuan, tetapi investor masih menunggu imbalan yang lebih besar: pemulihan keuntungan yang berarti. Rencana "Back to Starbucks" CEO Brian Niccol — yang bertujuan untuk meningkatkan pengalaman kafe — telah berhasil meningkatkan lalu lintas dan membuat penjualan toko sejenis tumbuh kembali. Masalahnya: perbaikan Niccol, seperti menambahkan barista untuk mempercepat layanan, tidak murah dan profitabilitas tetap di bawah tingkat historis. Saat ulang tahun kedua Niccol mendekat pada bulan September, investor menginginkan tanda-tanda nyata bahwa penjualan yang lebih kuat mulai berubah menjadi margin yang lebih baik. Mereka mendapatkan kesempatan untuk melihatnya pada Selasa malam, ketika jaringan kopi tersebut melaporkan hasil kuartal kedua tahun fiskal 2026. Analis memperkirakan margin operasi yang disesuaikan Starbucks akan mencapai 8,3%, menurut FactSet. Itu akan menjadi peningkatan yang moderat dari 8,2% setahun sebelumnya. Itu adalah 10,1% pada kuartal liburan yang sibuk yang berakhir pada bulan Desember. Kedua angka tersebut jauh dari margin operasi tahun penuh pertengahan hingga atas remaja yang secara rutin diberikan Starbucks sebelum pandemi. Hal ini membuat beberapa orang di Wall Street bertanya pertanyaan yang tajam dengan implikasi besar bagi saham: Apakah Starbucks akan pernah menguntungkan seperti sebelumnya? Kinerja saham Starbucks selama masa jabatan Niccol mencerminkan beberapa skeptisisme. Saham naik sekitar 7% sejak Niccol mengambil alih pada 9 September 2024. Selama periode yang sama, keranjang dengan bobot yang sama dari saham diskresioner konsumen di S & P 500 telah meningkat sekitar 16%. Penutupan tertinggi saham di bawah Niccol terjadi lebih dari setahun yang lalu: $115,81 per saham pada 28 Februari 2025. Namun, Jim Cramer menyukai apa yang telah dilihatnya sejauh ini di bawah kepemimpinan Niccol dan bersedia memberikan waktu kepada CEO berkat keajaiban yang dia lakukan di Chipotle . "Banyak orang tidak sabar, saya tidak. Saya hanya ingin bersama Brian," kata Jim selama Pertemuan Bulanan April . Kami mengurangi posisi Starbucks kami minggu lalu, mengunci beberapa keuntungan setelah saham mencapai $100 per saham. Kami pikir bijaksana untuk mengambil beberapa dari meja sebelum pendapatan, tetapi kami masih menyukainya untuk jangka panjang. Keyakinan baru-baru ini Jim berasal dari hasil kuartal pertama Starbucks yang dilaporkan pada akhir Januari. Jaringan kopi tersebut melihat peningkatan transaksi sebanding di Amerika Utara — fokus dari revitalisasi Niccol sejauh ini — untuk pertama kalinya dalam dua tahun. Itu membantu meyakinkan Jim bahwa Starbucks bergerak ke arah yang benar dari sudut pandang operasional. Tentu saja, banyak investor memandang peningkatan margin yang berarti sebagai bagian penting dari pembalikan keadaan. Margin menyusut pada kuartal terakhir dari setahun sebelumnya, dan laba per saham yang disesuaikan juga turun hampir 20%. Tentu saja, kami juga ingin melihat peningkatan profitabilitas. "Margin akan membutuhkan waktu. Itulah yang kami tunggu," kata Direktur Analisis Portofolio Jeff Marks pada Pertemuan Bulanan April. SBUX YTD gunung Kinerja saham Starbucks YTD. Antara tahun fiskal 2015 dan 2019, margin operasi yang disesuaikan tahun penuh Starbucks berkisar antara 17% hingga 19%, menurut data FactSet. Pada tahun fiskal 2025, yang berakhir pada bulan September, mencapai 9,9%. Margin telah turun tajam karena perusahaan harus menyeimbangkan upah yang lebih tinggi, jam kerja tambahan, inflasi, dan investasi untuk meningkatkan layanan pelanggan. Starbucks menguraikan peta jalan untuk margin dan target keuangan lainnya selama hari investornya sebelumnya pada 28 Januari, memproyeksikan margin operasi perusahaan dalam kisaran 13,5% hingga 15% pada tahun fiskal 2028. Namun, pandangan keuntungan itu mengecewakan beberapa orang di Wall Street, termasuk analis di Rothschild & Co. Dalam catatan reaksi kepada klien yang bertanggal 5 Februari, analis mencatat bahwa perkiraan tersebut hanya mengembalikan margin ke tingkat yang terlihat pada tahun fiskal 2024. Bahkan ujung atas kisaran, kata mereka, masih dua poin persentase di bawah tingkat margin tahun fiskal 2019. Dasar dari rencana ekspansi margin jangka panjang Starbucks adalah konsep keuangan yang disebut "leverage penjualan," jelas CFO Catherine Smith pada hari investor. Pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan akan membantu Starbucks memaksimalkan biaya tetapnya seperti sewa, yang tetap sama terlepas dari berapa banyak pelanggan yang dilayani setiap jam. Tujuannya adalah untuk mendapatkan lebih banyak dari setiap peningkatan penjualan untuk jatuh ke bagian bawah, menghasilkan pendapatan operasi tumbuh lebih cepat daripada pendapatan. Smith juga menyebutkan 90 inisiatif penghematan biaya yang sedang berlangsung seperti mengoptimalkan biaya distribusi, menegosiasikan kembali kontrak pemasok, dan penghematan dari pemecatan perusahaan baru-baru ini. Memasukkan semua upaya ini, Smith mengatakan pertumbuhan laba akan mulai mengungguli penjualan mulai tahun fiskal 2027, yang dimulai dengan sungguh-sungguh pada bulan Oktober tahun ini. Apa yang terjadi pada margin? Menjawab mengapa margin Starbucks jauh lebih tipis akhir-akhir ini dimulai dengan pengakuan sederhana: model bisnisnya menjadi jauh lebih mahal setelah pandemi. Biaya upah dan tunjangan meningkat dari 27,4% dari penjualan pada tahun fiskal 2019 menjadi 31,9% pada tahun fiskal 2025, menurut Rothschild & Co. Starbucks meningkatkan upah dan tunjangan secara lebih agresif saat menghadapi pasar tenaga kerja yang lebih ketat dan tekanan serikat pekerja yang meningkat. Pada saat yang sama, operasi toko menjadi lebih kompleks karena pemesanan seluler dan penyesuaian minuman meningkat, yang menyebabkan waktu tunggu yang lama dan pengalaman di toko yang umumnya memburuk. Ini adalah beberapa masalah yang Niccol dipekerjakan untuk memperbaikinya — dan dia menjadikannya prioritas dengan menambahkan barista ke shift, terutama selama waktu sibuk. Dia juga telah menghabiskan uang untuk renovasi toko. Biaya input menjadi hambatan lain. Kopi, susu, pengemasan, dan pengiriman semuanya menjadi lebih mahal selama lonjakan inflasi. Tambahkan semua ini, dan hasilnya adalah bisnis yang membutuhkan lebih banyak tenaga kerja dan lebih banyak pengeluaran untuk menghasilkan setiap dolar pendapatan. Pengeluaran itu disengaja dan merupakan bagian dari model Green Apron Service Niccol yang disebut-sebut, yang juga mencakup peningkatan teknologi dan penekanan pada keterlibatan dengan pelanggan. Nick Setyan, analis di Mizuho, mengatakan Niccol secara efektif memiliki "carte blanche" untuk melakukan apa pun yang diperlukan untuk menstabilkan bisnis, termasuk perubahan pada tingkat staf. "Salah satu cara Brian dapat meningkatkan lalu lintas adalah dengan menambahkan lebih banyak orang di toko," kata Setyan. Imbalannya adalah bahwa apa yang membantu memulihkan sisi atas juga membebani profitabilitas. Investor menghargai lalu lintas yang lebih kuat di awal pembalikan keadaan dan mereka pasti ingin melihat itu berlanjut. Pada kuartal liburan yang sangat penting, Starbucks melihat peningkatan 3% dalam transaksi sebagai bagian dari peningkatan 4% dalam penjualan sebanding. Dalam tiga bulan yang berakhir pada bulan Desember 2024, sebaliknya, transaksi turun 8% dan comps turun 4%. Itu kemajuan. Sekarang, meskipun demikian, investor juga ingin melihat penjualan yang lebih kuat itu berubah menjadi keuntungan yang lebih sehat. 'Putar setiap sudut' Setyan mengatakan bahwa pemulihan margin "akan sangat sulit dilakukan" karena banyak tuas lama, seperti kekuatan harga, kurang efektif saat ini. Konsumen menjadi lebih sensitif terhadap harga setelah bertahun-tahun inflasi, membatasi kemampuan Starbucks untuk mendorong kenaikan harga menu. Kenaikan harga adalah "tuas terakhir" yang akan dicoba Starbucks untuk meningkatkan margin, kata CFO Smith pada hari investor. "Tetapi kami menyadari kami perlu melakukan sedikit harga ketika ada inflasi." Menurut Setyan, tenaga kerja tetap menjadi faktor ayunan terbesar. "Mereka harus mencari cara untuk benar-benar mengoptimalkan tenaga kerja," katanya, mencatat kebutuhan akan peningkatan produktivitas melalui penjadwalan yang lebih baik, waktu layanan yang lebih cepat, dan penyebaran pekerja yang lebih efisien selama jam sibuk. Dia juga menyarankan bahwa perusahaan mungkin juga membutuhkan bantuan dari teknologi pada operasi. Otomatisasi tidak berarti mengganti barista, tetapi lebih meningkatkan alur kerja, pesanan seluler, dan pesanan di toko dengan menggunakan sistem yang lebih cerdas untuk mengurangi hambatan. Starbucks tentu saja mengerjakan beberapa hal ini. Chief Operating Office Mike Grams mengatakan pada hari investor bahwa ia bermaksud menggunakan teknologi sebagai "pengganda kekuatan." Itu termasuk sistem titik penjualan yang dimodernisasi yang mengantisipasi pesanan pelanggan, katanya. Dia juga menyebutkan pengenalan solusi nanti tahun ini untuk menarik tembakan espresso untuk minuman dingin di lokasi tersibuk. Biaya barang penting seperti kopi dan susu yang lebih rendah juga akan mempermudah pekerjaan ekspansi margin, kata Mizuho's Setyan. Tentu saja, pasar komoditas berada di luar kendali Starbucks. Tetapi satu tanda positif adalah pemerintahan Trump mencabut tarif pada impor Brasil pada bulan November, yang telah mendukung pelemahan harga kopi yang lebih luas. Namun, Setyan mengatakan tidak ada solusi tunggal. "Mereka harus benar-benar memutar setiap sudut untuk mencoba menemukan penghematan biaya," katanya. Salah satu area yang telah dilihat Niccol adalah struktur biaya perusahaan. Tahun lalu, perusahaan mengatakan akan memberhentikan 1.100 karyawan perusahaan dan meninggalkan beberapa ratus peran yang tidak terisi sebagai bagian dari upaya untuk menyederhanakan organisasinya, menghilangkan duplikasi, dan menciptakan tim yang lebih ramping. Pemotongan itu tidak memengaruhi pekerja di toko karena Niccol percaya bahwa tingkat staf yang tepat diperlukan untuk meningkatkan pengalaman pelanggan. Starbucks mengakhiri tahun fiskal 2025 dengan 14.000 karyawan yang bekerja di luar kafe-kafenya — mulai dari dukungan perusahaan hingga pemanggangan dan logistik. Itu turun dari 16.000 pada tahun fiskal sebelumnya, menurut pengajuan sekuritas. Morgan Stanley mengatakan jalur kembali ke margin yang lebih kuat mungkin juga bergantung pada mendorong cukup penjualan untuk menyerap investasi — mencerminkan komentar Smith pada hari investor. "Rekaptur laba harus dipimpin oleh penjualan," tulis analis. "Seperti halnya pembalikan keadaan restoran yang baik, menu dan pemasaran harus diperkuat oleh pengalaman yang lebih baik di toko untuk kinerja berkelanjutan," tulis analis dalam catatan 13 April, menunjuk pada inisiatif Green Apron Service Starbucks sebagai tanda awal yang menjanjikan. Firma tersebut memiliki peringkat kelebihan bobot dan target harga $105 pada saham tersebut. Untungnya bagi para pelaku bullish, Morgan Stanley menyukai apa yang dilihatnya di sisi penjualan di Amerika Utara. Analis menaikkan perkiraan penjualan sebanding kuartal kedua mereka untuk pasar tersebut menjadi 5% dari 3%. "Peningkatan layanan dan keluaran terus-menerus telah mendorong peningkatan penjualan," kata mereka, yang mengarah pada pandangan mereka di atas konsensus. Konsensus penjualan sebanding kuartal kedua saat ini di Amerika Utara adalah pertumbuhan 4,5%, menurut FactSet. Hanya dua minggu yang lalu, ketika catatan Morgan Stanley diterbitkan, konsensusnya adalah 3,4%. Dengan kata lain, Morgan Stanley bukanlah satu-satunya firma Wall Street yang menaikkan angkanya. Untuk bagiannya, Starbucks mengatakan pada hari investornya bahwa ia mengharapkan pertumbuhan penjualan toko sebanding yang konsisten dan andal sebesar setidaknya 3% secara global dan di AS selama beberapa tahun ke depan. Program hadiah Amerika Utara Starbucks memberi perusahaan alat lain untuk mendorong lalu lintas, mendukung penjualan sebanding, dan, idealnya, margin. Pada bulan Maret, Starbucks memperkenalkan tingkatan untuk membawa lebih banyak peminum kopi yang sadar nilai dengan hadiah dan opsi penebusan yang lebih baik. Program loyalitas yang direvisi sedang melihat tanda-tanda awal peningkatan penjualan, lapor CNBC minggu lalu. Pelanggan secara aktif menggunakan penawaran baru program, dengan opsi penebusan 60 bintang yang baru menjadi yang paling populer — lebih dari seperempat dari semua penebusan sekarang memilih diskon $2 untuk pesanan. Intinya? Laporan hari Selasa mungkin tidak menyelesaikan perdebatan margin dalam semalam, tetapi itu dapat menawarkan sinyal yang paling jelas tentang apakah Starbucks membangun mesin pendapatan yang lebih tahan lama. (Perwalian Amal Jim Cramer memiliki META. Lihat di sini untuk daftar lengkap saham. ) Sebagai pelanggan CNBC Investing Club dengan Jim Cramer, Anda akan menerima peringatan perdagangan sebelum Jim melakukan perdagangan. Jim menunggu 45 menit setelah mengirim peringatan perdagangan sebelum membeli atau menjual saham dalam portofolio perwalian amalnya. Jika Jim telah berbicara tentang saham di CNBC TV, dia menunggu 72 jam setelah mengeluarkan peringatan perdagangan sebelum mengeksekusi perdagangan. INFORMASI KELAB INVESTASI DI ATAS TERSEDIA UNTUK KETENTUAN DAN SYARAT DAN KEBENARAN PRIVASI KAMI, BERSAMA DENGAN PELEPASAN TANGGUNGJAWAB KAMI. TIDAK ADA KEWAJIBAN ATAU TUGAS FIDUSIARI YANG ADA, ATAU DIBUAT, BERDASARKAN PENERIMAAN ANDA ATAS INFORMASI APA PUN YANG DISEDIAKAN HUBUNGAN DENGAN KELAB INVESTASI. TIDAK ADA HASIL ATAU KEUNTUNGAN KHUSUS YANG DIJAMIN.