Oleh Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Dorongan kripto Morgan Stanley melalui E*Trade adalah langkah strategis untuk menangkap lapisan kustodian dan berpotensi menggeser lapisan penyelesaian sistem keuangan, tetapi adopsi penasihat dan permintaan tetap menjadi tantangan signifikan.
Risiko: Volatilitas kripto dapat menghancurkan kepercayaan basis pelanggan E*Trade, menekan stabilitas AUM MS dan memaksa penasihat untuk mempertahankan alokasi kecil di tengah volatilitas.
Peluang: Mengontrol rel penyelesaian dapat menangkap spread pada setiap perdagangan obligasi atau ekuitas yang ditokenisasi di masa depan, membuat metrik volume perdagangan ritel saat ini sebagian besar tidak relevan.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
'Masih Sangat Awal dalam Perjalanan Ini': Morgan Stanley Meluncurkan Perdagangan Kripto Biaya Lebih Rendah
Hanya seminggu setelah Amy Oldenburg, kepala aset digital Morgan Stanley, menghabiskan sebagian besar waktunya untuk memberikan argumen untuk bitcoin yang jarang didengar oleh klien (sebuah kesenjangan yang menurutnya merupakan masalah paling mendesak di industri), bank tersebut mengumumkan peluncuran perdagangan kripto di E*Trade, dengan biaya 50bps dalam uji coba yang mengungguli pesaing seperti Coinbase, Robinhood, dan Charles Schwab.
CoinDesk melaporkan bahwa Kepala Manajemen Kekayaan Morgan Stanley, Jed Finn, mengatakan bahwa inisiatif tersebut melampaui menawarkan perdagangan kripto yang lebih murah dan bertujuan untuk "mendiskreditkan para pendiskredit," membingkainya sebagai pergeseran struktural yang lebih luas dalam cara klien mengakses aset digital.
Raksasa perbankan investasi tersebut berencana untuk meluncurkan layanan ini kepada 8,6 juta pelanggan ETrade pada akhir tahun ini.
Penawaran terbaru ini merupakan kelanjutan dari serangkaian langkah terkait kripto dalam beberapa bulan terakhir, termasuk peluncuran dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin, dengan produk yang direncanakan terkait ether dan solana.
Morgan Stanley juga telah memajukan upaya di sisi infrastruktur, mengajukan permohonan piagam bank kepercayaan nasional yang akan memungkinkannya untuk secara langsung menyimpan aset digital.
Sumber-sumber yang dikutip oleh Bloomberg mengatakan bahwa bank tersebut juga sedang mempertimbangkan layanan yang memungkinkan konversi kepemilikan kripto menjadi produk yang diperdagangkan di bursa tanpa menjual dan sedang mempersiapkan potensi perdagangan ekuitas tokenisasi pada akhir tahun ini.
Langkah-langkah ini ditetapkan untuk meningkatkan persaingan di pasar di mana Coinbase menghasilkan $3,32 miliar pendapatan transaksi konsumen pada tahun 2025, sementara Robinhood melaporkan hampir $1 miliar pendapatan terkait kripto.
Namun, seperti yang dilaporkan oleh Bitcoin Magazine, masalah pendidikan sangat mendalam, menurut Oldenburg.
Oldenburg: Bitcoin Memiliki Masalah Pendidikan
Banyak investor masih mengasosiasikan bitcoin dengan sejarah awalnya penggunaan oleh pelaku jahat, dan kesulitan untuk melihat melampaui kerangka itu ketika mempertimbangkan alokasi.
Oldenburg mengatakan bahwa ketika klien bertanya tentang hasil atau eksposur terstruktur, timnya mencoba untuk langsung: “Anda dapat menyajikannya sebagai hasil, tetapi aset yang mendasarinya adalah bitcoin.” Kejelasan itu, katanya, masih kurang dalam sebagian besar percakapan di pasar, dan ada “banyak sekali pekerjaan yang harus dilakukan.”
MSBT menarik lebih dari $100 juta dalam minggu pertama perdagangannya, sinyal awal yang kuat untuk produk yang digambarkan oleh bank sebagai dirancang untuk seluruh spektrum basis kliennya daripada segmen sempit.
Namun, Oldenburg dengan cepat menempatkan angka itu dalam konteks. Semua aliran awal berasal melalui akun yang dikelola sendiri, karena dana tersebut belum tersedia di platform penasihat.
Dia mencatat bahwa bank telah mengumumkan rekomendasi alokasi kripto 2–4%, dan bahkan dengan panduan itu, adopsi melalui penasihat telah berjalan lambat.
Produk tersebut, dia mengingatkan audiens, baru ada di pasar selama kurang dari setahun.
Untuk menjembatani kesenjangan itu, Morgan Stanley bekerja dari dalam ke luar. Oldenburg mengatakan bahwa perusahaan meluncurkan pelatihan internal sehingga penasihat keuangan dapat berbicara dengan klien tentang bitcoin dengan percaya diri, dan timnya menghabiskan “jam demi jam demi jam” di telepon untuk membimbing klien melalui model dan kerangka alokasi.
Dia mengatakan bahwa bank merancang produk untuk klien dengan kebutuhan dan keinginan yang berbeda dan menginginkan platformnya untuk mencakup masing-masing kebutuhan tersebut, termasuk klien yang menginginkan pembungkus ETP langsung, dan bahwa perdagangan kripto spot akan datang untuk mereka yang berada di sisi manajemen kekayaan.
Mengenai kustodian, Oldenburg mengakui kompleksitas keputusan tersebut. Pasar tidak kekurangan penyedia, dan memilih di antara mereka tidaklah mudah, yang menyebabkan perusahaan bekerja dengan lebih dari satu. Morgan Stanley akhirnya menunjuk Coinbase dan BNY Mellon sebagai kustodian untuk MSBT.
Ketika percakapan beralih ke permainan bitcoin beta tinggi, Oldenburg menyebut Strategy, perusahaan yang dipimpin oleh Michael Saylor yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, “teman baik Morgan Stanley,” dan mengatakan bahwa bank telah bekerja bersama dengannya melalui evolusinya.
Dia mengatakan bahwa sebagian besar eksposur dalam kendaraan itu sejauh ini berasal dari ritel dan bahwa “kredit digital” sebagai kategori akan membutuhkan waktu untuk berkembang.
Morgan Stanley membeli bitcoin “bukan tidak mungkin”
Mengenai pertanyaan tentang bank memegang bitcoin di neraca mereka, Oldenburg mengatakan itu “bukan tidak mungkin” jika kemajuan regulasi terus berlanjut, tetapi berhati-hati dalam membingkainya.
AS membutuhkan keselarasan yang lebih besar di antara regulator keuangan, katanya, dan untuk perusahaan global seperti Morgan Stanley, gambarnya lebih kompleks — setiap yurisdiksi memiliki kerangka kerjanya sendiri.
Dia menutup di mana dia memulai: tentang kebutuhan penelitian dengan jangkauan. Pasar memiliki komentator dan tokoh yang dipercaya dan diikuti oleh investor, katanya, dan pekerjaan di depan adalah membawa jenis analisis yang mudah diakses dan berdasar ke arus utama.
“Kita masih sangat awal dalam perjalanan ini,” katanya. “Alokasi yang sangat sedikit. Masih sangat awal.”
Tyler Durden
Rabu, 05/06/2026 - 14:40
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Morgan Stanley memprioritaskan penangkapan infrastruktur kustodian dan penyelesaian tingkat institusional di atas biaya perdagangan ritel margin rendah yang saat ini didominasi oleh platform asli kripto."
Langkah Morgan Stanley untuk mengalahkan Coinbase dan Robinhood dalam biaya melalui E*Trade adalah strategi 'embrace and extend' klasik. Dengan meluncurkan pada 50bps, mereka mengkomoditisasi perdagangan kripto untuk menangkap arus, tetapi permainan sebenarnya adalah infrastruktur—izin bank perwalian nasional dan potensi perdagangan ekuitas yang ditokenisasi. Ini bukan hanya tentang biaya perdagangan ritel; ini tentang menggeser lapisan kustodian dan penyelesaian sistem keuangan ke rel institusional. Sementara narasi 'edukasi' adalah cara yang nyaman untuk menjelaskan adopsi penasihat yang lambat, kenyataannya adalah Morgan Stanley sedang membangun taman berdinding yang pada akhirnya akan membuat bursa asli kripto saat ini terlihat seperti infrastruktur lama.
Struktur biaya 50bps adalah perlombaan menuju dasar yang dapat mengkanibalisasi bisnis manajemen kekayaan margin tinggi Morgan Stanley sendiri tanpa menghasilkan volume yang cukup untuk mengimbangi risiko peraturan dan reputasi dari eksposur kripto langsung.
"Perdagangan kripto E*Trade berbiaya rendah MS dan kesuksesan ETF memposisikannya untuk menangkap pangsa yang berarti dari COIN/HOOD di pasar pendapatan kripto ritel senilai lebih dari $4 miliar."
Morgan Stanley (MS) meluncurkan perdagangan kripto 50bps di E*Trade—mengalahkan ~0,6% Coinbase (COIN) dan spread Robinhood (HOOD)—menargetkan 8,6 juta pelanggan, membangun di atas arus masuk minggu pertama ETF MSBT sebesar $100 juta dari akun yang dikelola sendiri saja. Dengan rekomendasi alokasi 2-4%, pelatihan penasihat internal, dan kustodian melalui COIN/BNY ditambah aplikasi izin perwalian, ini menyematkan kripto dalam manajemen kekayaan. Ini menekan pendapatan kripto fintech senilai lebih dari $4 miliar pada tahun 2025 sambil memvalidasi bitcoin melalui infrastruktur TradFi, kemungkinan mempercepat adopsi meskipun ada kesenjangan edukasi.
Ketidakselarasan peraturan di berbagai yurisdiksi dapat menunda peluncuran penuh atau pembelian bitcoin neraca, seperti yang dicatat Oldenburg, sementara adopsi penasihat yang lambat—arus MSBT awal hanya dari yang dikelola sendiri—menunjukkan keraguan klien yang persisten yang membatasi alokasi riil.
"Keunggulan kompetitif Morgan Stanley di sini adalah distribusi dan kustodian, bukan pembangkitan permintaan—dan artikel tersebut secara tidak sengaja membuktikan bahwa permintaan tetap menjadi kendala pengikat."
Dorongan kripto Morgan Stanley terlihat kokoh secara struktural—50bps mengalahkan pemain lama, 8,6 juta pelanggan E*Trade adalah distribusi nyata, dan izin bank perwalian menghilangkan titik gesekan utama. Tetapi artikel tersebut mengungkapkan masalah sebenarnya: adopsi sangat lambat. $100 juta dalam minggu pertama MSBT terdengar mengesankan sampai Anda mengetahui bahwa semuanya adalah ritel yang dikelola sendiri; arus yang didorong oleh penasihat dapat diabaikan meskipun ada pelatihan internal. Rekomendasi alokasi 2-4% dari manajer kekayaan senilai lebih dari $7 triliun seharusnya menggerakkan pasar. Ternyata tidak. Itu bukan masalah produk. Itu masalah permintaan. Morgan Stanley sedang membangun infrastruktur untuk keyakinan yang belum ada dalam skala besar.
Artikel ini membingkainya sebagai 'masih dini,' tetapi 'dini' bisa berarti 'selalu dini.' Jika keyakinan institusional membutuhkan begitu banyak bimbingan lima tahun setelah kelas aset senilai lebih dari $2 triliun, mungkin langit-langit alokasi lebih rendah dari yang diasumsikan oleh para bull.
"Profitabilitas yang berkelanjutan akan bergantung pada adopsi yang didorong oleh penasihat dan ekonomi kustodian/kepatuhan yang menguntungkan, bukan hanya biaya perdagangan yang lebih rendah."
Pilot kripto E*Trade Morgan Stanley menandakan pivot strategis untuk mempertahankan dan menumbuhkan pangsa manajemen kekayaan dengan membuat aset digital lebih murah dan lebih mudah diakses. Biaya perdagangan 50 basis poin mengalahkan Coinbase, Robinhood, dan Schwab dan dapat meningkatkan volume jika kesenjangan edukasi menyempit; MSBT menunjukkan dorongan yang lebih luas ke produk kripto yang diatur di luar perdagangan spot. Namun, upside bergantung pada adopsi penasihat, ekonomi kustodian dan penyelesaian, serta peraturan yang berkembang seputar aset yang ditokenisasi. Jika kesenjangan edukasi dan kepercayaan inti tertinggal, atau jika biaya kepatuhan meningkat lebih cepat daripada pendapatan kripto, strategi tersebut mungkin berjuang untuk diterjemahkan menjadi profitabilitas yang berkelanjutan.
Potongan harga 50bps mungkin tidak menutupi biaya pendanaan, kliring, dan kepatuhan yang lebih tinggi, dan permintaan klien dapat terhenti di lingkungan adopsi yang lambat. Jika regulator memperketat aturan atau gesekan kustodian meningkat, margin dapat tertekan bahkan saat MS berekspansi ke kripto.
"Biaya perdagangan kripto adalah loss-leader strategis yang dirancang untuk mengamankan infrastruktur kustodian dan penyelesaian untuk aset keuangan yang ditokenisasi di masa depan."
Claude, fokus Anda pada 'masalah permintaan' mengabaikan struktur insentif institusional. Morgan Stanley tidak membangun untuk sentimen ritel saat ini; mereka membangun untuk migrasi kekayaan pribadi yang pada akhirnya ke aset dunia nyata yang ditokenisasi (RWA). Biaya 50bps adalah loss-leader untuk menangkap lapisan kustodian, bukan permainan pendapatan. Jika mereka mengontrol rel penyelesaian, mereka menangkap spread pada setiap perdagangan obligasi atau ekuitas yang ditokenisasi di masa depan, membuat metrik volume perdagangan ritel saat ini sebagian besar tidak relevan.
"Visi kustodian RWA Gemini mengabaikan risiko volatilitas perdagangan spot jangka pendek terhadap basis klien dan AUM MS."
Gemini, RWA adalah akhir spekulatif—artikel mengonfirmasi hanya perdagangan spot BTC/ETH, dengan kustodian masih melalui COIN/BNY, bukan rel MS. Risiko yang tidak terdeteksi: sejarah penurunan lebih dari 50% kripto dapat memicu arus keluar klien E*Trade (8,6 juta pengguna), menekan stabilitas AUM MS senilai $7 triliun dan memaksa penasihat untuk mempertahankan alokasi kecil 2-4% di tengah volatilitas. 50bps tidak akan mengimbangi pukulan reputasi jika BTC anjlok.
"Potongan harga biaya MS hanya berfungsi jika mereka memiliki rel penyelesaian; kustodian yang dialihdayakan ke COIN/BNY berarti mereka adalah distributor, bukan infrastruktur, dan menghadapi kompresi margin tanpa skala."
Grok menandai risiko nyata—volatilitas kripto dapat menghancurkan kepercayaan basis pelanggan E*Trade yang berjumlah 8,6 juta orang—tetapi melewatkan asimetri: MS tidak membutuhkan adopsi massal untuk menang. Biaya 50bps pada AUM senilai $50 miliar (2% dari $7 triliun pada alokasi 2-4%) menghasilkan pendapatan tahunan $250 juta dengan biaya marjinal mendekati nol setelah infrastruktur aktif. Satu penurunan BTC sebesar 40% merusak sentimen, bukan unit ekonomi. Pertanyaan sebenarnya yang dihindari Gemini: apakah MS memiliki kustodian atau hanya arus? Artikel mengatakan kustodian COIN/BNY. Itu kegagalan parit.
"Parit nyata untuk dorongan kripto Morgan Stanley bukanlah potongan harga 50bp; itu adalah kontrol rel penyelesaian untuk aset yang ditokenisasi; jika kustodian tetap bersama COIN/BNY dan rel tidak internal, strategi tersebut berisiko menjadi saluran distribusi yang didorong oleh volume dengan keuntungan berkelanjutan yang terbatas."
Risiko Grok bahwa kustodian adalah COIN/BNY berarti parit MS lebih tipis dari yang diiklankan; tanpa rel internal, MS hanya memperoleh dari leverage volume, dan jika volatilitas kripto memicu penarikan atau gesekan kustodian meningkat, alokasi 2-4% mungkin tidak pernah terwujud menjadi pendapatan yang berkelanjutan. Hadiah sebenarnya adalah kontrol penyelesaian aset yang ditokenisasi; tanpa itu, 'infrastruktur' MS sebagian besar adalah saluran distribusi, bukan parit platform.
Dorongan kripto Morgan Stanley melalui E*Trade adalah langkah strategis untuk menangkap lapisan kustodian dan berpotensi menggeser lapisan penyelesaian sistem keuangan, tetapi adopsi penasihat dan permintaan tetap menjadi tantangan signifikan.
Mengontrol rel penyelesaian dapat menangkap spread pada setiap perdagangan obligasi atau ekuitas yang ditokenisasi di masa depan, membuat metrik volume perdagangan ritel saat ini sebagian besar tidak relevan.
Volatilitas kripto dapat menghancurkan kepercayaan basis pelanggan E*Trade, menekan stabilitas AUM MS dan memaksa penasihat untuk mempertahankan alokasi kecil di tengah volatilitas.