Oleh Maksym Misichenko · The Guardian ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Data OECD mengungkapkan peningkatan signifikan dalam tax wedge Inggris, yang berdampak negatif pada biaya tenaga kerja, terutama di sektor margin rendah seperti perhotelan dan ritel. Hal ini diharapkan menyebabkan kompresi margin bagi perusahaan menengah yang terdaftar di Inggris dan penyedia layanan domestik, menjadikan pasar ekuitas Inggris sebagai penggerak yang tertinggal dalam jangka pendek. IMF memperkirakan kenaikan pajak/PDB G7 tercepat hingga 2031, mengikis daya saing.
Risiko: Penghancuran permintaan dari fiscal drag dan biaya tenaga kerja yang lebih tinggi, yang pertama-tama memukul layanan yang berorientasi konsumen dan kemudian UKM melalui pendapatan, berpotensi menyebabkan resesi sisi permintaan.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Pajak bagi pekerja di Inggris naik pada tingkat tercepat di antara negara-negara terkaya di dunia tahun lalu, menurut Organisation for Economic Cooperation and Development.
Dengan Partai Buruh di bawah tekanan ekonomi di tengah perang Iran, OECD mengatakan ukuran utama dari total pajak yang dibayarkan oleh pekerja dan pemberi kerja mereka naik paling banyak di klub 38 negara kaya pada tahun 2025.
Dalam studi tahunannya tentang pajak kerja di seluruh dunia maju, organisasi yang berbasis di Paris itu mengatakan "tax wedge" Inggris meningkat sebesar 2,45 poin persentase tahun lalu.
Tax wedge memperkirakan total pajak atas tenaga kerja yang dibayarkan oleh karyawan dan pemberi kerja, dikurangi tunjangan tunai yang diterima oleh rumah tangga pekerja – secara efektif kesenjangan antara apa yang dibayarkan pemberi kerja untuk mempekerjakan seorang pekerja dan apa yang dibawa pulang oleh orang tersebut dalam gaji bersih.
Berdasarkan tarif pajak untuk pekerja lajang yang berpenghasilan upah rata-rata, OECD mengatakan 24 negara mencatat kenaikan tahunan dalam tax wedge tahun lalu, sementara tarifnya turun di 11 negara dan tetap sama di tiga negara.
Disebutkan bahwa kenaikan di Inggris terkait dengan anggaran musim gugur 2024 Rachel Reeves yang menaikkan tarif iuran jaminan sosial (NICs) yang dibayarkan oleh pemberi kerja. Hal itu juga menyalahkan "fiscal drag" – fenomena di mana penerimaan pajak meningkat ketika ambang batas pembayaran tidak dinaikkan setiap tahun sejalan dengan inflasi.
Kenaikan terbesar berikutnya adalah di Estonia, di mana tax wedge naik sebesar 1,95 poin persentase. Satu-satunya negara lain yang mencatat kenaikan lebih dari 1 poin persentase adalah Jerman (1,34 poin persentase) dan Israel (1,09 poin persentase).
Meskipun kenaikan pesat, ukuran pajak atas pekerjaan di Inggris, sebesar 32,4%, tetap di bawah rata-rata OECD sebesar 35,1%. Angkanya berkisar dari 0% di Kolombia hingga 52,5% di Belgia.
Partai Buruh telah berjanji untuk tidak menaikkan pajak bagi orang yang bekerja sebelum kemenangan telak Keir Starmer dalam pemilihan tahun 2024. Namun, analisis OECD mencakup pajak atas tenaga kerja yang dibayarkan oleh pemberi kerja, serta karyawan.
Menteri Keuangan berpendapat bahwa langkah-langkah pajaknya diperlukan untuk memperbaiki keuangan publik Inggris yang babak belur dan untuk mendanai layanan yang menurun selama 14 tahun pemerintahan yang dipimpin Konservatif.
Namun, Partai Buruh telah menghadapi kritik keras atas keputusan pajak dan pengeluarannya sejak berkuasa dan pajak secara keseluruhan sebagai bagian dari ekonomi berada pada tingkat tertinggi sejak Perang Dunia Kedua.
Minggu lalu, Dana Moneter Internasional memperkirakan pajak sebagai bagian dari ekonomi di Inggris kemungkinan akan naik pada tingkat tercepat di G7 antara tahun 2024 dan 2031 – sebuah fitur yang diharapkan akan disorot dalam konsultasi dana tentang ekonomi Inggris, yang dijadwalkan bulan depan.
Para pemimpin bisnis berulang kali mengkritik Menteri Keuangan atas keputusannya untuk menaikkan tarif NIC pemberi kerja mulai April lalu, serta kenaikan upah minimum oleh pemerintah dan rencana untuk memperkuat hak-hak kerja.
Pengangguran telah meningkat tajam sejak Partai Buruh berkuasa hampir dua tahun lalu. Meskipun angka resmi minggu ini menunjukkan tingkat pengangguran yang secara tak terduga turun dari 5,2% dalam tiga bulan hingga Januari menjadi 4,9% dalam tiga bulan hingga Februari, angka tersebut tetap di atas level 4,2% sebelum pemilihan tahun 2024.
Beberapa penurunan pekerjaan terbesar terjadi di sektor bergaji rendah, yang paling terpapar pada kenaikan pajak, termasuk perhotelan, rekreasi, dan ritel. Namun, sekutu Partai Buruh berpendapat bahwa perubahan itu diperlukan setelah bertahun-tahun pertumbuhan upah yang lamban dan ketidakamanan kerja bagi jutaan pekerja.
Para ahli telah memprediksi bahwa kerusakan ekonomi akibat perang Iran dapat mendorong pengangguran, karena lonjakan harga yang disebabkan oleh konflik memukul keuangan rumah tangga dan bisnis yang sudah tegang.
IMF, dalam laporan prospek ekonomi dunia setengah tahunannya minggu lalu, mengatakan eskalasi lebih lanjut dalam konflik Timur Tengah dapat mengakibatkan resesi global yang akan memengaruhi Inggris lebih dari negara G7 lainnya.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Ekspansi pesat tax wedge Inggris bertindak sebagai hambatan struktural pada permintaan tenaga kerja, kemungkinan menyebabkan kompresi margin yang berkelanjutan untuk UKM yang berfokus pada domestik."
Data OECD mengkonfirmasi pengetatan struktural pasar tenaga kerja Inggris yang secara signifikan lebih agresif daripada rekan-rekan G7-nya. Dengan memprioritaskan konsolidasi fiskal melalui Kontribusi Asuransi Nasional pemberi kerja, Departemen Keuangan secara efektif mengenakan pajak pada sisi permintaan pasar tenaga kerja. Hal ini menciptakan 'wedge' yang menekan kecepatan perekrutan di sektor margin rendah seperti perhotelan dan ritel, yang sudah bergulat dengan inflasi upah. Sementara Kanselir berpendapat bahwa ini penting untuk perbaikan layanan publik, efek urutan kedua adalah pengetatan sisi penawaran klasik. Kecuali jika terjadi peningkatan produktivitas untuk mengimbangi biaya tenaga kerja yang lebih tinggi, perkirakan kompresi margin yang persisten untuk perusahaan menengah yang terdaftar di Inggris dan penyedia layanan domestik, menjadikan pasar ekuitas Inggris sebagai penggerak yang tertinggal dalam jangka pendek.
Kenaikan tax wedge mungkin merupakan penyesuaian yang diperlukan, meskipun menyakitkan, untuk menormalkan pendanaan layanan publik, berpotensi mendorong pertumbuhan jangka panjang dengan mengurangi defisit fiskal yang besar dan menstabilkan pasar Gilt.
"Kenaikan pajak pemberi kerja akan memperdalam pemotongan pekerjaan di sektor bergaji rendah, memperparah risiko pengangguran di tengah guncangan minyak Timur Tengah."
Kenaikan NIC pemberi kerja dan fiscal drag Partai Buruh mendorong tax wedge Inggris naik 2,45pp menjadi 32,4%—kenaikan OECD tercepat—menghantam biaya tenaga kerja di perhotelan, ritel, rekreasi di mana pekerjaan sudah anjlok. Pengangguran masih di atas 4,2% sebelum pemilu, dan guncangan minyak perang Iran (menurut IMF) berisiko stagflasi, menekan margin UKM (tekanan EBITDA melalui pembekuan perekrutan). FTSE SmallCap/250 paling terpapar dibandingkan multinasional yang meneruskan biaya ke luar negeri. Momentum mengalahkan level; IMF menandai kenaikan pajak/PDB G7 tercepat hingga 2031, mengikis daya saing.
Tax wedge Inggris tetap di bawah rata-rata OECD 35,1%, dan kenaikan memperbaiki kurangnya investasi selama 14 tahun Konservatif, berpotensi meningkatkan layanan publik/produktivitas untuk pertumbuhan berkelanjutan jika pengeluaran efisien.
"Lonjakan tax wedge kurang penting daripada keruntuhan pekerjaan di sektor yang sensitif terhadap upah, yang menunjukkan penghancuran permintaan sudah berlangsung dan akan menekan baik pertumbuhan maupun penerimaan pajak, memaksa pemotongan lebih dalam atau tarif lebih tinggi — lingkaran setan fiskal."
Data OECD nyata dan merusak, tetapi artikel tersebut mencampuradukkan dua krisis terpisah. Ya, kenaikan tax wedge 2,45pp adalah yang terburuk di OECD — itu adalah kejutan kebijakan yang nyata. Tetapi pengangguran yang naik dari 4,2% menjadi 4,9% sementara pekerjaan runtuh di perhotelan/ritel menunjukkan bahwa kenaikan pajak berfungsi sebagai penghancur permintaan, bukan hanya beban bagi pemberi kerja. Penyebutan perang Iran terasa seperti kedok untuk pilihan fiskal Partai Buruh sendiri. Perkiraan IMF tentang pertumbuhan pajak-sebagai-bagian-dari-PDB tercepat di G7 hingga 2031 adalah cerita sebenarnya — itu menandakan pengetatan fiskal struktural di depan, bukan anomali satu tahun. Pada 32,4% dibandingkan rata-rata OECD 35,1%, Inggris masih memiliki ruang, tetapi kecepatan lebih penting daripada level.
Artikel tersebut mengabaikan bahwa kenaikan NIC pemberi kerja sebagian diimbangi oleh tunjangan pekerjaan untuk perusahaan kecil, dan fiscal drag adalah fitur dari setiap ekonomi maju — kenaikan 2,45pp Inggris sebagian dapat mencerminkan efek dasar dari kenaikan tahun sebelumnya yang rendah daripada kebijakan baru yang agresif.
"Kenaikan tax wedge Inggris didorong oleh kebijakan dan bukan merupakan hambatan jangka panjang yang terjamin; jika pertumbuhan upah melemah atau inflasi terus berlanjut, hal itu dapat menekan perekrutan dan pengeluaran konsumen lebih dari yang tersirat oleh berita utama."
Kecemasan utama tentang pajak yang lebih tinggi bagi pekerja Inggris mengabaikan nuansa. Tax wedge naik sebesar 2,45 poin persentase pada tahun 2025, tetapi tarif Inggris tetap 32,4%—di bawah rata-rata OECD 35,1%—jadi beban relatif belum keluar dari jalur dengan rekan-rekannya. Kenaikan tersebut mencerminkan pilihan kebijakan (NIC pemberi kerja dan fiscal drag dari ambang inflasi) daripada pemerasan otomatis yang berkelanjutan pada rumah tangga. Risiko sebenarnya adalah distributif (kelompok berpenghasilan rendah paling terpukul oleh ambang NIC) dan sensitif terhadap pertumbuhan (pemberi kerja dapat menahan perekrutan di sektor padat karya). Dalam latar belakang makro dari limpahan perang Iran, langkah kebijakan mungkin terbukti netral atau ringan bagi pasar, tidak katastropik.
Bahkan jika Inggris tetap di bawah rekan-rekannya pada wedge keseluruhan, NIC pemberi kerja yang lebih tinggi adalah biaya perekrutan yang nyata dan dapat membebani daftar gaji jika pertumbuhan upah stagnan atau inflasi tetap tinggi. Pergeseran kebijakan satu kali tidak dapat menjamin hasil yang netral atau positif bagi pekerjaan di pasar tenaga kerja yang ketat.
"Kenaikan pesat tax wedge mengancam kelangsungan hidup UKM, menciptakan lingkaran umpan balik risiko kredit yang berdampak pada FTSE 250 lebih parah daripada yang ditunjukkan oleh data PDB secara keseluruhan."
Claude, Anda dengan benar mengidentifikasi bahwa kecepatan lebih penting daripada level, tetapi Anda melewatkan mekanisme transmisi: ketergantungan Inggris yang tinggi pada UKM sektor jasa berarti 'kecepatan' kenaikan pajak ini bertindak sebagai perangkap likuiditas. Dengan mengabaikan dampak spesifik pada basis pendapatan domestik FTSE 250, panel meremehkan risiko lingkaran pengetatan kredit. Jika UKM tidak dapat meneruskan biaya kepada konsumen, mereka akan gagal bayar utang, bukan hanya membekukan perekrutan, yang mengarah pada eksposur perbankan sistemik.
"Eksposur UKM-bank terlalu kecil untuk mengancam stabilitas sistemik, tetapi fiscal drag akan menghancurkan pengeluaran diskresioner yang berorientasi konsumen."
Gemini, rantai perangkap likuiditas UKM ke gagal bayar bank Anda bersifat spekulatif dan mengabaikan data BoE: pinjaman UKM hanya sekitar ~6% dari portofolio bank-bank besar Inggris (2024 H1), dengan buffer CET1 >13% menyerap guncangan. Risiko yang tidak terdeteksi: fiscal drag mengikis kecepatan pengeluaran konsumen (perkiraan Citi -0,5% PDB) , memperparah kebangkrutan perhotelan (misalnya, pengajuan terbaru Prezzo, Loungers) di luar pajak saja.
"Tax wedge memicu keruntuhan permintaan melalui pengeluaran konsumen, bukan tekanan kredit UKM; kebangkrutan perhotelan menandakan resesi, bukan penularan perbankan."
Perkiraan fiscal drag Grok (-0,5% PDB) adalah mekanisme transmisi yang sebenarnya, bukan rantai gagal bayar bank spekulatif Gemini. Tetapi keduanya melewatkan waktu: keruntuhan pengeluaran konsumen terjadi *sebelum* gagal bayar UKM terwujud. Kebangkrutan perhotelan (Prezzo, Loungers) adalah indikator utama penghancuran permintaan, bukan peristiwa kredit yang tertinggal. Risikonya bukanlah perbankan sistemik — melainkan resesi sisi permintaan yang menyamar sebagai perdebatan kebijakan pajak.
"Rantai transmisi gagal bayar bank berlebihan; risiko penurunan sebenarnya bagi ekuitas Inggris berasal dari penghancuran permintaan dan kompresi margin sebelum guncangan kredit sistemik apa pun."
Gemini, rantai transmisi gagal bayar bank terasa berlebihan. Data BoE menunjukkan bank-bank bermodal baik, dan pinjaman UKM bukanlah pemicu sistemik segera. Risiko yang lebih besar adalah penghancuran permintaan dari fiscal drag dan biaya tenaga kerja yang lebih tinggi, yang pertama-tama memukul layanan yang berorientasi konsumen (perhotelan, ritel) dan kemudian UKM melalui pendapatan, tidak harus melalui gagal bayar bank. Untuk ekuitas Inggris, jalur menuju kontraksi kelipatan atau kompresi margin kemungkinan akan terjadi sebelum ada guncangan kredit yang material terwujud.
Data OECD mengungkapkan peningkatan signifikan dalam tax wedge Inggris, yang berdampak negatif pada biaya tenaga kerja, terutama di sektor margin rendah seperti perhotelan dan ritel. Hal ini diharapkan menyebabkan kompresi margin bagi perusahaan menengah yang terdaftar di Inggris dan penyedia layanan domestik, menjadikan pasar ekuitas Inggris sebagai penggerak yang tertinggal dalam jangka pendek. IMF memperkirakan kenaikan pajak/PDB G7 tercepat hingga 2031, mengikis daya saing.
Penghancuran permintaan dari fiscal drag dan biaya tenaga kerja yang lebih tinggi, yang pertama-tama memukul layanan yang berorientasi konsumen dan kemudian UKM melalui pendapatan, berpotensi menyebabkan resesi sisi permintaan.