Ekonomi Punya Tenggat Waktu Selat Hormuz untuk Trump: Dua Minggu

Dengan harga minyak pada level yang belum pernah terlihat dalam bertahun-tahun dan rantai pasokan bisnis global di berbagai sektor ekonomi terhenti akibat penutupan de facto Selat Hormuz, kepercayaan di kalangan C-suite bahwa yang terburuk belum terjadi sedang diuji. Pada hari Jumat, CEO United Airlines Scott Kirby mengatakan ia merencanakan harga minyak $175, dan harga minyak yang tetap di atas $100 hingga 2027. Prediksi ini, katanya, mungkin tidak terwujud, tetapi CEO maskapai itu menambahkan bahwa ada setiap alasan untuk setidaknya mulai merencanakan hal itu sebagai kemungkinan kenyataan.
Eksekutif perusahaan telah terbiasa dalam beberapa tahun terakhir dengan dunia di mana ketidakpastian baru muncul satu demi satu. Namun, potensi dampak perang AS-Iran, yang terus ditawarkan oleh Presiden Donald Trump dengan linimasa yang tidak pasti untuk diakhiri, membuat pasar dan banyak orang di dalam C-suite gelisah. Nasdaq memasuki koreksi pada hari Jumat, minggu negatif keempat berturut-turut untuk pasar saham, dan bukan hanya aset berisiko tinggi tetapi juga aset aman seperti emas dan obligasi yang jatuh.
Pemerintah dan militer merespons. Pada hari Kamis, Ketua Kepala Staf Gabungan mengatakan militer sedang "memburu dan membunuh" kapal yang digunakan Iran untuk mencekik lalu lintas di selat tersebut. Ancaman Presiden Trump tentang Selat Hormuz telah meningkat, dengan Trump mengatakan pada hari Sabtu bahwa Iran memiliki waktu 48 jam untuk membuka kembali Selat tersebut atau AS akan menghancurkan pembangkit listrik di negara itu. Sementara itu, lebih banyak sekutu AS telah menunjukkan kesediaan untuk mendukung upaya mengamankan jalur pelayaran yang aman, meskipun belum ada rencana spesifik yang dilaksanakan. Trump juga mengatakan pada hari Jumat bahwa Selat Hormuz "harus dijaga dan diawasi, sebagaimana diperlukan, oleh Negara lain yang menggunakannya — Amerika Serikat tidak!"
Untuk saat ini, C-suite memiliki pandangan mereka sendiri tentang masalah ini: kira-kira dua minggu lagi untuk pemerintahan Trump dan sekutu mana pun yang bergabung dalam upaya membuka kembali Selat Hormuz, atau eksekutif perusahaan harus berasumsi bahwa konflik akan berlarut-larut setidaknya hingga pertengahan tahun, dengan semua konsekuensi negatif yang menyertainya bagi ekonomi global. Itulah kesimpulan dalam panggilan antara anggota CNBC CFO Council awal minggu ini dengan pakar pasar energi dan komoditas John Kilduff dari Again Capital, yang bergabung dengan para CFO untuk berbagi pandangannya tentang prospek harga minyak dari komunitas pedagang dan investor.
Di antara sektor-sektor, energi dapat dikatakan benar-benar berada dalam perang, dan seorang CFO energi dalam panggilan Selasa pagi — para CFO diberikan anonimitas dalam panggilan untuk berbicara bebas tentang diskusi di dalam perusahaan mereka — mengatakan perusahaan mereka sedang merencanakan skenario untuk masa depan dengan tiga kemungkinan yang berbeda: pembukaan kembali Selat Hormuz pada akhir Maret, yang lebih dekat ke pertengahan tahun, atau dalam skenario terburuk, penutupan yang berlanjut hingga akhir tahun. Namun, CFO energi mengakui bahwa sulit pada saat ini untuk memiliki gambaran yang baik tentang skenario mana yang lebih mungkin terjadi, dan itu membuat tim eksekutif tidak punya pilihan selain "khawatir tentang hal terburuk yang bisa terjadi di sini."
Kekhawatiran tentang berjalannya waktu itu digaungkan oleh para CFO dalam panggilan dari luar sektor energi. Seorang CFO sektor teknologi dalam panggilan itu mengatakan bahwa tidak perlu khawatir tentang harga minyak bukan berarti perusahaannya tidak khawatir tentang dampak tidak langsungnya, dan bagi bisnis global, itu berarti tekanan di seluruh dunia, termasuk Timur Tengah khususnya, dan ekonomi yang sedang booming seperti Arab Saudi dan Dubai serta seluruh UEA. Meskipun CFO sektor teknologi mencatat bahwa bisnisnya berfokus pada penjualan perusahaan, "permintaan konsumen pada akhirnya memengaruhi permintaan bisnis, yang akan berdampak langsung pada bisnis kami."
"Berapa lama ini bisa berlangsung?" tanyanya.
Kilduff mengatakan perencanaan skenario di dalam ruang dewan perusahaan energi cocok dengan apa yang juga dikerjakan oleh para pedagang di pasar. "Pembukaan kembali [akhir] Maret yang Anda bicarakan; itu sekitar dua minggu dari sekarang; itulah yang saya bicarakan," katanya kepada CFO energi. "Ini adalah jendela besar yang sedang kita jalani sekarang, sebagian karena para petinggi militer sekarang memberi tahu kita bahwa mereka mengalihkan perhatian mereka ke Selat," kata Kilduff. "Ke mana arahnya, kita tidak tahu, tetapi tentu saja setelah 1 April, jika kita melihat ini sebagai sesuatu yang akan berlarut-larut hingga pertengahan tahun, saat itulah kita mendapatkan fase penetapan harga ulang berikutnya, menurut pendapat saya, di mana kita mendapatkan harga jauh di atas $100 untuk WTI, di mana kita mulai khawatir tentang kekurangan, terutama di Asia," katanya.
Langkah-langkah untuk memperkuat, menghemat pasokan minyak tidak cukup
Pengumuman cadangan minyak strategis dari Jepang hingga AS, dan kemampuan AS untuk melepaskan lebih dari satu juta barel per hari — yang beberapa tahun lalu mungkin diragukan — akan membantu meredakan ketakutan pasokan yang terjadi baru-baru ini seperti setelah perang Rusia-Ukraina. Tetapi Kilduff mengatakan "angka-angkanya terlalu besar" agar solusi itu efektif untuk waktu yang lama. "Ini adalah defisit 10 hingga 12 juta barel per hari. ... benar-benar tidak dapat diatasi. Tidak ada langkah kebijakan yang dapat diambil. Tidak ada tuas yang dapat ditarik untuk mengimbanginya," katanya.
Itulah sebabnya ia berpikir kerangka waktu yang harus difokuskan adalah tanggal pasca-1 April. "Jika tidak ada resolusi, jika tidak ada rencana, jika tidak ada semacam harapan bahwa kita dapat membuka kembali Selat, dengan mengumpulkan pasukan atau melakukan apa pun yang harus dilakukan militer untuk melakukannya," saat itulah ini menjadi krisis energi, kata Kilduff. "Pada pertengahan tahun, Anda akan melihat kekurangan di tempat-tempat seperti India, Jepang, dan Korea Selatan. Mereka akan mulai mengerem produksi industri. Mereka harus berhemat untuk tetap menyalakan lampu, secara harfiah," katanya. Jika militer dan pemerintah tidak memiliki jawaban yang baik pada 1 April, "Krisis akan datang."
Jika ada kabar baik, kata Kilduff, adalah bahwa saat ini ada lebih sedikit alasan untuk khawatir tentang AS.
Meskipun sudah ada kepanikan di pasar diesel, dan harga diesel bereaksi lebih keras dibandingkan dengan minyak mentah dan bahkan bensin ke arah atas, pasar masih relatif memiliki pasokan yang cukup untuk jangka pendek. Tetapi pada akhir tahun, bahkan di AS, "Kita akan menghadapi krisis energi besar. ... Saya pikir kekurangan pasti akan sampai ke California pada saat itu," kata Kilduff.
Hingga saat ini, ia mencatat, langkah-langkah kebijakan yang dibicarakan untuk menjaga harga di pompa tetap rendah, seperti libur pajak, dalam arti hampir merupakan langkah-langkah yang menyimpang karena mereka berusaha mendukung permintaan. "Dalam situasi seperti ini, kita agak menginginkan penghancuran permintaan untuk memungkinkan harga tetap stabil, atau bahkan turun kembali, karena betapa problematisnya ini bagi konsumen," katanya.
Respons pasar minyak juga tidak cukup, katanya, dengan sekitar 20 juta barel per hari yang biasanya mengalir melalui Selat Hormuz tidak mungkin dialihkan melalui infrastruktur seperti Saudi East-West Pipeline. Bahkan dengan total hingga 2 juta barel per hari, dan 1 juta hingga 1,5 juta barel per hari yang dapat mencapai kapal melalui pipa, "tidak ada langkah kebijakan yang kita bicarakan benar-benar dapat mengatasi situasi ini," kata Kilduff.
Menurut Kilduff, ada satu alasan mengapa WTI memiliki batas atas sekitar $100 dan Brent crude "cukup berperilaku baik" dalam kisaran $105-$110 ke atas. "Itu karena situasi ini dapat terselesaikan dengan cukup cepat. ... kita hanya menunggu di ambang batas untuk melihat apakah kita akan naik lebih tinggi. Karena jika ini berlangsung lebih dari dua minggu atau lebih, kita akan menetapkan harga ulang barel minyak di sini jauh lebih tinggi," katanya.
Kilduff mengatakan kepada para CFO bahwa ada kebenaran dalam argumen bahwa harga minyak yang lebih tinggi tidak terlalu merusak ekonomi AS seperti minyak mentah di tahun 1970-an, karena posisi produksi kita yang kuat dan karena ekonomi yang menjadi kurang intensif energi. Posisi AS dibantu oleh fakta bahwa sebagian besar minyak yang diimpor berasal dari Kanada, dan AS sekarang memiliki sumber daya yang baru "ditemukan kembali" dari Venezuela, yang berbeda dengan minyak serpih AS, sangat cocok untuk operasi kilang Pantai Teluk. "Harga-harga di pasar global ini akan jauh, jauh lebih tinggi jika bukan karena posisi produksi AS. Tidak ada dua cara tentang itu," kata Kilduff.
Masih ada banyak penyimpanan terapung, dan penyimpanan minyak lainnya, di dunia. Faktanya, ketika tahun 2026 dimulai ada kelebihan pasokan minyak yang mulai berkembang, yang sekarang masih sedang diatasi, dan itu mungkin sinkron dengan cara positif dengan pendekatan militer dalam hal tidak memprioritaskan selat terlebih dahulu. Tetapi Kilduff menambahkan, "Saya juga berpikir ini melewatkan perahu tentang apa denyut inflasi di seluruh rantai pasokan, dan juga apa dampaknya terhadap kepercayaan konsumen."
Harga minyak WTI $100 'lantai' mungkin segera ditetapkan
Bahkan jika situasi Selat Hormuz terselesaikan, ada setiap harapan di pasar bahwa premi risiko yang ditingkatkan akan tetap ada dalam harga minyak karena negara-negara Timur Tengah lainnya telah menghentikan produksi, fasilitas di seluruh Timur Tengah rusak, dan akan memakan waktu untuk memulihkan produksi ke tingkat sebelumnya. Linimasa itu diperpanjang semakin banyak kerusakan yang dilakukan pada operasi minyak dan gas. Serangan Iran yang menghancurkan 17% kapasitas ekspor gas alam cair Qatar bisa memakan waktu tiga hingga lima tahun untuk diperbaiki sepenuhnya, kata CEO QatarEnergy kepada Reuters pada hari Kamis.
Jika AS atau Israel menyerang lebih banyak fasilitas ekspor minyak Iran, "Saya akan berharap mereka, dengan apa pun yang tersisa, akan menyerang fasilitas produksi minyak di semua negara tetangga secara asimetris," kata Kilduff. "UEA adalah yang terdekat dan termudah untuk diserang. Jadi itulah mengapa mereka melakukannya."
"Ini adalah salah satu hal yang tidak diketahui. Apa yang akan dilakukan Iran sebagai tanggapan? Apakah mereka akan menyerang tetangga mereka? Apakah mereka akan seperti yang saya sebut 'sindrom orang tenggelam', di mana Anda pergi untuk menyelamatkan seseorang dan mereka menarik Anda ke bawah bersama mereka? Sepertinya begitu bagi orang Iran. Mereka mencari, sebenarnya, untuk membawa semua orang ke bawah bersama mereka," kata Kilduff. "Jelas bahwa orang Iran mencari cara untuk menyebarkan rasa sakit, dan ternyata mereka cukup pandai dalam hal itu," tambahnya. "Jika Anda mendengar tentang serangan Iran yang berhasil pada infrastruktur Saudi atau Kuwait atau Irak yang signifikan, maka harga ini akan melonjak $20 per barel dalam waktu singkat. Ini adalah mode 'beli sekarang, tanyakan nanti' bagi para pedagang di pasar."
Bahkan jika situasi mereda, "Ini akan menjadi proses yang sangat hati-hati dan lambat," kata Kilduff. "Kembali ke kisaran $70-an atau $60-an menjadi perjalanan yang lebih sulit karena fundamental dan apa yang mungkin masih merupakan lingkungan risiko yang sangat ditingkatkan," katanya.
Tetapi dua minggu ke depan datang lebih dulu. "Kita berada di ambang batas $100 menjadi lantai baru di sini selama satu atau dua minggu ke depan. Jika tidak ada kemajuan yang berarti dalam hal mengamankan Selat, keraguan akan hilang dari pasar ini," kata Kilduff. "Hilangnya pasokan akan mulai mencengkeram, akan mulai menggigit," tambahnya.
Dengan fokus baru-baru ini pada selat dari Trump dan militer, "sekarang ujiannya adalah bagi pasar, apakah kita keluar dari ini dalam dua minggu ke depan? Kita menahan napas," kata Kilduff. "Pilih analogi Anda, metafora Anda. Apakah kita seperti orang-orang dalam salah satu film bencana itu, melihat ombak besar datang ke arah kita sebelum semuanya berakhir buruk?"