Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel sebagian besar sepakat bahwa rasio P/E tinggi saat ini, yang dicontohkan oleh AMD dan SHOP, menimbulkan risiko yang signifikan, dengan stagflasi sebagai perhatian utama. Mereka menyarankan pendekatan seimbang yang mencakup likuiditas, saham defensif, dan disiplin valuasi.
Risiko: Risiko stagflasi menekan kelipatan P/E tinggi, terutama untuk saham pertumbuhan seperti AMD dan SHOP.
Peluang: Mempertahankan likuiditas dan memiliki saham defensif seperti CLX dapat memberikan perlindungan dalam penurunan.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Sekarang bukan waktu untuk menjual saham unggulan.
Menyimpan sebagian uang tunai bisa menguntungkan.
Terbuka terhadap peluang apa pun keadaan pasar secara keseluruhan.
Saat indeks pasar mendekati level tertinggi sepanjang masa, investor tampak optimis, karena saham yang terkait dengan area seperti kecerdasan buatan (AI) terus bergerak naik.
Namun demikian, pergerakan seperti itu dapat mengkhawatirkan investor jangka panjang. Rasio harga terhadap laba (P/E) Shiller, yang merata-ratakan laba selama periode 10 tahun yang disesuaikan dengan inflasi, sekarang berada di sekitar 42. Satu-satunya waktu lain rasio ini mencapai level tersebut adalah selama ledakan dot-com, dan seperti yang diketahui banyak investor jangka panjang, itu diikuti oleh kehancuran dot-com.
Akankah AI menciptakan triliuner pertama di dunia? Tim kami baru saja merilis laporan tentang satu perusahaan yang kurang dikenal, yang disebut "Monopoli yang Sangat Diperlukan" yang menyediakan teknologi penting yang dibutuhkan Nvidia dan Intel. Lanjutkan »
Sejarah tersebut membuat saya khawatir. Meskipun saya tidak menyerah pada pasar saham, saya mengambil tiga langkah yang menurut saya akan melindungi saya jika hal terburuk terjadi.
Meninggalkan saham-saham berkinerja tinggi saya mungkin tampak berlawanan dengan intuisi. Saya memiliki AMD (NASDAQ: AMD), yang rasio P/E-nya lebih dari 140 pada harga terbaru, dan Shopify (NASDAQ: SHOP), yang rasio P/E-nya mendekati 100 bahkan di tengah kekhawatiran bahwa AI mengancam model bisnis banyak perusahaan perangkat lunak.
Namun, saya masih percaya pada tesis jangka panjang dari bisnis-bisnis yang mendasarinya ini. Sehubungan dengan AMD, prospek pertumbuhan perusahaan tampaknya mendukung antusiasme investor, karena tingkat pertumbuhan pendapatannya mendekati target tahunan 35% selama tiga tahun ke depan. Dalam kasus Shopify, perusahaan ini telah membangun ekosistem e-commerce yang hampir komprehensif. Dengan demikian, kemungkinan besar akan membutuhkan lebih dari sekadar aplikasi AI untuk mengganggu bisnis tersebut.
Selain itu, sejarah menunjukkan bahwa keyakinan seperti itu harus dipegang dalam jangka panjang. Mungkin salah satu contoh terbaik adalah Amazon (NASDAQ: AMZN). Meskipun sahamnya naik hampir 279.000% sejak IPO 1997, saham ini kehilangan lebih dari 90% nilainya selama kehancuran dot-com sebelum pulih, memberikan pengembalian besar yang lebih dari cukup untuk menutupi investasi yang gagal.
Meskipun mengalami penurunan tersebut bisa sulit secara emosional, sejarah menunjukkan bahwa berpegang teguh pada tesis investasi yang solid akan membuahkan hasil.
Kedua, saya menyimpan likuiditas yang signifikan. Ini termasuk uang tunai dan iShares Gold Trust (NYSEMKT: IAU), saham pelacak emas yang saya pegang sebagai lindung nilai inflasi dan dapat dengan cepat dikonversi menjadi uang tunai.
Di sini saya mengikuti contoh Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB). Saat Warren Buffett bersiap untuk pensiun sebagai CEO, ia membangun posisi likuiditas rekor yang sekarang mencapai lebih dari $397 miliar, lebih dari $329 miliar kepemilikan perusahaan yang dilaporkan saat ini.
Buffett berbicara tentang kebajikan membeli di pasar yang sedang turun. Di saat-saat seperti itu, memegang posisi likuiditas besar mungkin berarti bahwa Berkshire, yang sekarang dijalankan oleh Greg Abel, sedang bersiap untuk peluang seperti itu.
Dengan asumsi terjadi penurunan, investor akan dapat membeli saham pasar beruang dengan diskon yang signifikan. Pada akhirnya, kita tidak punya cara untuk mengetahui kapan pasar beruang berikutnya akan datang atau seberapa parah dampaknya. Itu tidak berarti satu akan menemukan Amazon dijual dengan diskon 90% lagi, tetapi penurunan harga seharusnya membuat lebih banyak bisnis terkemuka di pasar diperdagangkan dengan harga yang menarik.
Yang lebih penting, investor harus ingat bahwa setiap pasar beruang sebelumnya akhirnya berakhir. Hal ini memposisikan investor jangka panjang untuk mendapatkan keuntungan karena pasar beruang terjadi, dan investor mungkin harus memposisikan diri mereka untuk menuai keuntungan tersebut.
Meskipun valuasi tinggi, investor dapat menemukan saham untuk dibeli di pasar ini. Banyak saham tidak bergerak seiring dengan ekonomi, sehingga mereka bisa menjadi investasi yang bagus di puncak pasar bullish dan bisa naik bahkan ketika pasar secara keseluruhan anjlok.
Misalnya, ada pandangan kontrarian saya terhadap Clorox (NYSE: CLX). Saya melihatnya sebagai saham dividen dengan imbal hasil tinggi dengan pengembalian kas sekitar 5,6%, jauh di atas rata-rata 1,1% untuk S&P 500. Perusahaan ini juga memiliki sejarah peningkatan pembayaran tahunan, dan rasio P/E 14 kurang dari setengah rata-rata rasio P/E 32.
Memang benar, tidak ada saham individu yang bebas risiko, dan Clorox -- yang pendapatannya tumbuh pada tingkat tahunan sekitar 2% selama dekade terakhir -- bukan untuk semua orang. Namun demikian, ini berfungsi sebagai pengingat bahwa investor harus selalu waspada terhadap peluang membeli.
Pasar berada di dekat rekor tertinggi, dan itu membuat beberapa investor bertanya-tanya apa yang harus dilakukan. Sementara sejarah menunjukkan bahwa pasar beruang akhirnya terjadi, kita tidak tahu berapa lama pasar bullish saat ini akan berlanjut.
Namun, pasar beruang yang akan datang bukanlah alasan untuk menyerah pada pasar saham. Selama investor membiarkan saham unggulan menang, menyimpan uang tunai yang tersedia, dan selalu mencari peluang, mereka dapat berada dalam posisi untuk menang dalam jangka panjang, apa pun yang terjadi selanjutnya di pasar.
Ketika tim analis kami memiliki tips saham, mendengarkan bisa bermanfaat. Bagaimanapun, total pengembalian rata-rata Stock Advisor adalah 983%* — kinerja yang mengalahkan pasar dibandingkan dengan 207% untuk S&P 500.
Mereka baru saja mengungkapkan apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor saat ini, tersedia saat Anda bergabung dengan Stock Advisor.
**Pengembalian Stock Advisor per 13 Mei 2026. *
Will Healy memiliki posisi di Advanced Micro Devices, Berkshire Hathaway, Clorox, Shopify, dan iShares Gold Trust. The Motley Fool memiliki posisi di dan merekomendasikan Advanced Micro Devices, Amazon, Berkshire Hathaway, dan Shopify. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan dan opini Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Kelipatan valuasi saat ini tinggi, tetapi membandingkan pemimpin teknologi penghasil kas saat ini dengan gelembung spekulatif tahun 2000 adalah kesalahan analitis mendasar."
Ketergantungan penulis pada P/E Shiller sebesar 42 adalah argumen klasik 'jebakan valuasi' yang mengabaikan pergeseran struktural dalam margin perusahaan dan sifat aset-ringan dari pemimpin S&P 500 modern. Meskipun memegang likuiditas bijaksana, membandingkan kondisi saat ini dengan gelembung dot-com tahun 2000 mengabaikan bahwa raksasa teknologi saat ini menghasilkan arus kas bebas yang besar, tidak seperti startup spekulatif di era itu. Memegang AMD pada P/E 140x sambil secara bersamaan membeli Clorox untuk imbal hasil 'defensif' 5,6% menciptakan portofolio barbel yang kemungkinan berkinerja buruk dalam tren bullish yang berkelanjutan. Investor harus fokus pada kualitas laba daripada hanya kelipatan, karena P/E tinggi dapat dibenarkan jika CAGR pendapatan yang didorong AI tetap di atas 30%.
P/E Shiller adalah metrik yang berputar kembali ke rata-rata yang secara historis menandakan kekecewaan jangka panjang; mengabaikannya karena 'kali ini berbeda' adalah frasa termahal dalam keuangan.
"P/E Shiller di 42 menuntut pemangkasan nama-nama yang berlebihan seperti AMD/SHOP sekarang, bukan keyakinan buta, karena risiko pembalikan rata-rata lebih besar daripada pemulihan penurunan historis."
Buku pedoman defensif penulis—memegang AMD (P/E 140x, mengandalkan pertumbuhan pendapatan 35%), SHOP (P/E 100x, parit e-com), tetap likuid seperti tumpukan kas Berkshire $397 miliar (vs. kepemilikan $329 miliar), membeli CLX (P/E 14x, imbal hasil 5,6% vs. S&P 1,1%)—masuk akal untuk kemiringan jangka panjang tetapi meremehkan katalis jangka pendek untuk rasa sakit. P/E Shiller ~42 menggemakan puncak dot-com, di mana sebagian besar 'pemenang' menguap secara permanen, tidak hanya turun 90% seperti AMZN. Hilang: risiko dataran tinggi belanja modal AI hyperscaler (AMD rentan terhadap dominasi Nvidia), suku bunga 4-5% yang persisten menekan kelipatan pertumbuhan, pertumbuhan pendapatan CLX yang stagnan 2% pasca-masalah siber. Likuiditas membeli waktu, tetapi tidak ada pengganti untuk disiplin valuasi.
Lintasan pendapatan riil AI (kalahkan YoY Nvidia 200%+) dapat mendorong ledakan produktivitas yang mempertahankan kelipatan tinggi, tidak seperti hype tanpa pendapatan dot-com; Amazon bukanlah keberuntungan tetapi eksekusi perintis.
"Saran artikel untuk 'memegang saham unggulan' dan 'membeli saat turun' masuk akal, tetapi tesis yang mendasarinya—bahwa valuasi saat ini dapat dipertahankan—bergantung pada AI yang memberikan tingkat pertumbuhan yang jarang terwujud dalam sejarah teknologi."
Artikel ini mencampuradukkan dua masalah terpisah: risiko valuasi (P/E Shiller di 42) dan saran konstruksi portofolio. Tiga langkah penulis adalah taktik lindung nilai yang masuk akal, tetapi mereka tidak benar-benar mengatasi apakah P/E Shiller 42 dibenarkan. AMD pada P/E 140x dan SHOP pada P/E 100x bukanlah 'pegangan jangka panjang'—mereka adalah taruhan biner pada eksekusi. Perbandingan Amazon adalah bias kelangsungan hidup: sebagian besar perusahaan yang selamat dari dot-com tidak pulih. Memegang CLX 5,6% sambil memiliki AMD dengan kelipatan 140x adalah manajemen risiko yang tidak koheren. Kas $397 miliar Berkshire bukanlah 'persiapan'—itu mencerminkan ketidakmampuan Buffett untuk mengalokasikan modal dengan pengembalian yang dapat diterima, yang dengan sendirinya menandakan gelembung pasar.
Jika AI benar-benar pergeseran produktivitas struktural (bukan gelembung), maka valuasi saat ini pada NVIDIA, AMD, dan SHOP bisa rasional, dan postur defensif penulis terlihat seperti penentuan waktu pasar yang disamarkan sebagai kehati-hatian. Perbandingan P/E Shiller dengan dot-com mengabaikan bahwa pendapatan tahun 2024 nyata dan menguntungkan, tidak seperti vaporware tahun 1999.
"Valuasi saat ini teregang, dan meskipun pertumbuhan AI sekuler dapat mempertahankan pendapatan, risiko jangka pendek adalah kompresi kelipatan yang berarti dan penurunan pada saham P/E tinggi jika suku bunga mengejutkan ke atas atau pendapatan goyah."
Artikel ini memperingatkan tentang gelembung tetapi masih condong pada tiga taruhan: menunggangi saham unggulan (AMD, SHOP), tetap likuid (kas + IAU, Berkshire), dan berburu barang murah (Clorox). Konteks terkuat yang hilang adalah risiko rezim valuasi: P/E Shiller sekitar 42 menandakan pasar yang teregang, tetapi metrik itu bukanlah sinyal waktu dan dapat tetap tinggi dalam rezim pertumbuhan yang didorong AI. Saham terbang tinggi seperti AMD pada P/E >140 dan SHOP mendekati 100 menunjukkan risiko kompresi kelipatan yang tajam jika dinamika suku bunga atau kekecewaan arus kas muncul. Emas sebagai lindung nilai inflasi dan likuiditas Berkshire masuk akal, tetapi mereka tidak menjamin perlindungan penurunan dalam penurunan yang didorong oleh likuiditas atau rotasi menjauh dari nama-nama yang sedang tren.
Argumen tandingan adalah bahwa pertumbuhan pendapatan yang didorong AI, permintaan cloud, dan pembelian kembali saham dapat membenarkan kelipatan premium lebih lama dari yang diperkirakan skeptis; P/E Shiller dapat tetap tinggi dalam rezim pendapatan yang secara struktural lebih tinggi, sehingga risiko jangka pendek dari penurunan yang berarti mungkin dilebih-lebihkan.
"Valuasi tinggi adalah respons rasional terhadap devaluasi mata uang sistemik daripada sekadar gelembung spekulatif."
Claude benar bahwa tumpukan kas Buffett sebesar $397 miliar adalah sinyal kelelahan valuasi, bukan hanya 'kehati-hatian.' Namun, panel mengabaikan faktor dominasi fiskal. Dengan utang terhadap PDB AS sebesar 120%, pemerintah termotivasi untuk menguangkan liabilitas melalui inflasi, yang secara struktural mendukung rasio P/E tinggi untuk aset dengan kekuatan harga. Kita tidak berada di tahun 1999; kita berada dalam rezim di mana devaluasi yang didorong oleh likuiditas menjadikan saham teknologi 'mahal' sebagai satu-satunya penyimpan nilai yang layak terhadap erosi mata uang.
"Dominasi fiskal memperkuat risiko stagflasi yang akan menekan saham pertumbuhan dengan kelipatan tinggi sebelum manfaat devaluasi apa pun terwujud."
Gemini, dominasi fiskal melalui utang terhadap PDB 120% mungkin menggelembungkan harga nominal sementara, tetapi itu meningkatkan risiko stagflasi—inflasi persisten 3-4% memaksa kenaikan suku bunga Fed di tengah kenaikan produktivitas yang lemah di luar Big Tech. Ini menghancurkan P/E 140x AMD dan 100x SHOP jauh lebih dari saham defensif seperti CLX yang berkembang. Panel mengabaikan bagaimana kejutan suku bunga tahun 2022 sudah menekan kelipatan 50%+; tidak ada 'penyimpan nilai' jika imbal hasil riil melonjak ke 3%.
"Dominasi fiskal tidak melindungi kelipatan P/E 140x dalam skenario stagflasi—itu mempercepat kompresinya."
Skenario stagflasi Grok adalah titik buta yang sebenarnya di sini. Gemini mengasumsikan dominasi fiskal = likuiditas abadi, tetapi stagflasi (inflasi 3-4% + produktivitas lemah di luar Big Tech) tidak menggelembungkan pendapatan AMD—itu menekannya sementara suku bunga tetap kaku. Buku pedoman tahun 2022 terulang: kompresi kelipatan terjadi lebih dulu, durasi penting kedua. Pertumbuhan pendapatan CLX 2% terlihat lebih buruk, tetapi P/E 140x AMD runtuh lebih cepat dalam rezim itu. Baik inflasi maupun deflasi menyelamatkan pertumbuhan yang terlalu mahal.
"Kelipatan tinggi yang dibenarkan oleh dominasi fiskal memerlukan pendapatan dan arus kas yang tahan lama; tanpanya, risiko kebijakan dan pergerakan suku bunga dapat menekan valuasi pada AMD/SHOP bahkan jika likuiditas tetap ada."
Keterkaitan Gemini antara dominasi fiskal dan kelipatan P/E tinggi mengabaikan risiko kebijakan. Jika ekspektasi inflasi tertambat kembali atau imbal hasil riil naik, visibilitas pendapatan menjadi raja—kelipatan terkompresi bahkan untuk nama-nama dengan kekuatan harga. Utang terhadap PDB 120% tidak menjamin kekuatan harga; itu bisa menjadi bumerang melalui depresiasi mata uang dan kondisi keuangan yang lebih ketat. Jadi di luar likuiditas, investor masih membutuhkan pendapatan yang tahan lama, disiplin alokasi modal, dan jalur yang kredibel menuju arus kas bebas untuk membenarkan valuasi yang kaya pada AMD/SHOP.
Panel sebagian besar sepakat bahwa rasio P/E tinggi saat ini, yang dicontohkan oleh AMD dan SHOP, menimbulkan risiko yang signifikan, dengan stagflasi sebagai perhatian utama. Mereka menyarankan pendekatan seimbang yang mencakup likuiditas, saham defensif, dan disiplin valuasi.
Mempertahankan likuiditas dan memiliki saham defensif seperti CLX dapat memberikan perlindungan dalam penurunan.
Risiko stagflasi menekan kelipatan P/E tinggi, terutama untuk saham pertumbuhan seperti AMD dan SHOP.