Loser Terbesar "SaaS-Pocalypse": Figma, Duolingo, dan Monday.com Mengalami Kejatuhan Brutal

Figma (FIG) membukukan pendapatan $1,06 miliar untuk tahun penuh 2025, naik 41% dari tahun ke tahun dengan arus kas bebas $237 juta, tetapi diperdagangkan pada 9,5x penjualan dibandingkan dengan 5x Adobe meskipun tumbuh hampir empat kali lebih cepat. Duolingo (DUOL) melaporkan pendapatan $1,038 miliar, naik 39%, dengan 52,7 juta pengguna aktif harian dan laba bersih $414,1 juta, meskipun panduan pemesanan 2026 melambat menjadi pertumbuhan 10-12%. Monday.com (MNDY) menghasilkan pendapatan 12 bulan terakhir sebesar $1,23 miliar dengan arus kas bebas $309,9 juta dan tingkat retensi dolar bersih 111%, memandu pertumbuhan 18-19% pada tahun 2026.

Alat AI yang mengotomatiskan desain, pembelajaran bahasa, dan manajemen alur kerja telah memicu "SaaS-pocalypse", mengikis kepercayaan investor pada parit kompetitif Figma, Duolingo, dan Monday.com meskipun pertumbuhan pendapatan dan pengguna mereka yang kuat terus berlanjut.

Analis yang memprediksi NVIDIA pada tahun 2010 baru saja menunjuk 10 saham AI teratasnya. Dapatkan di sini GRATIS.

Saham Software-as-a-service menggerakkan portofolio selama satu dekade pada pendapatan yang dapat diprediksi dan margin yang besar. Kemudian AI tiba. Alat yang menulis kode, mendesain antarmuka, dan mengotomatiskan alur kerja memicu apa yang disebut SaaS-pocalypse pada awal tahun 2026. iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (CBOE:IGV) telah turun 35% dari puncaknya di bulan Oktober, bahkan perusahaan yang membukukan pertumbuhan dua digit pun melihat investor melarikan diri.

Namun, tiga saham aplikasi perangkat lunak termasuk yang paling terpukul dari level tertinggi 52 minggu mereka: Figma (NYSE:FIG), turun 86,5%; Duolingo (NASDAQ:DUOL), turun 83,3%; dan Monday.com (NASDAQ:MNDY), turun 80,2%. Inilah mengapa ketiga nama yang pernah terbang tinggi ini telah hancur.

Figma (FIG)

Saham Figma diperdagangkan setinggi $142,92 dalam 52 minggu terakhir, tetapi sekarang berada di bawah $20 per saham untuk penurunan 86,5%. Meskipun demikian, pertumbuhannya tetap kuat.

Hasil kuartal keempat dan tahun penuh 2025 Figma menunjukkan pendapatan setahun penuh sebesar $1,06 miliar, naik 41% dari tahun ke tahun. Pendapatan kuartal keempat saja mencapai $303,8 juta, juga naik 40%, sementara pendapatan internasional naik 45%. Arus kas bebas yang disesuaikan untuk kuartal tersebut mencapai $38,5 juta, menghasilkan margin 13%, dan arus kas bebas setahun penuh berjumlah $237 juta.

Namun perusahaan tetap tidak menguntungkan. P/E 12 bulan terakhir Figma berada pada angka negatif 7,39 yang merugi, dengan kerugian bersih untuk tahun ini melebihi $1,25 miliar. Bandingkan dengan pesaingnya Adobe (NASDAQ:ADBE), yang menghasilkan pertumbuhan pendapatan 10% pada kuartal terakhirnya dan menghasilkan sekitar $10 miliar dalam arus kas bebas tahunan. Perusahaan ini diperdagangkan pada P/E 13,3 dan 3,8 kali penjualan. Sebaliknya, Figma tumbuh hampir empat kali lebih cepat tetapi memiliki 9,5 kali penjualan.

Figma memandu pendapatan kuartal pertama 2026 menjadi $315 juta hingga $317 juta (pertumbuhan 38% pada titik tengah) dan tahun penuh 2026 menjadi $1,366 miliar hingga $1,374 miliar (pertumbuhan 30%). Itu adalah perlambatan, tetapi masih tiga kali lipat kecepatan Adobe. Jelas bahwa investor memperhitungkan risiko bahwa AI dapat mengikis parit Figma lebih cepat dari yang diharapkan.

Duolingo (DUOL)

Duolingo mencapai puncaknya di dekat $544,93, tetapi sahamnya sekarang berada tepat di bawah $90 per saham, penurunan 83,3%. Namun, angkanya masih mengesankan. Duolingo melaporkan pendapatan setahun penuh sebesar $1,038 miliar, naik 39%, dan pendapatan Q4 naik 35% menjadi $282,9 juta. Total pemesanan naik 33% menjadi $1,158 miliar, karena pengguna aktif harian mencapai 52,7 juta, naik 30%. Arus kas bebas untuk tahun ini berjumlah $360,4 juta dan laba bersih mencapai $414,1 juta, meskipun manfaat pajak satu kali sebesar $256,7 juta meningkatkan angka tersebut. Margin EBITDA yang disesuaikan meningkat menjadi 29,8% pada kuartal tersebut.

Meskipun demikian, panduan 2026 mengecewakan. Perusahaan memperkirakan pertumbuhan pemesanan hanya 10% hingga 12%, jauh di bawah 24% yang diposting pada Q4. P/E 12 bulan terakhir Duolingo berada di sekitar 10,3.

Di sektor di mana pesaing seperti Coursera (NYSE:COUR) diperdagangkan pada kelipatan yang sama tetapi dengan pertumbuhan pengguna yang lebih lambat, penyesuaian valuasi Duolingo mencerminkan skeptisisme investor bahwa alat bahasa AI akan membatasi ekspansi pelanggan. Penurunan nilai saham mencerminkan risiko tersebut.

Monday.com (MNDY)

Monday.com mencapai $316,98 pada tertinggi 52 minggu dan sekarang turun 80,2%, diperdagangkan mendekati $62,50 per saham, meskipun fundamentalnya tetap stabil. Pendapatan 12 bulan terakhir mencapai $1,23 miliar, dengan laba bersih $118,74 juta dan EPS $2,24. Arus kas bebas mencapai $309,9 juta untuk periode yang berakhir 31 Desember, naik 4,8% dari tahun ke tahun, dan tingkat retensi dolar bersih tetap 111% pada kuartal tersebut. Rasio P/E-nya sama dengan 27,9x. Perusahaan menetapkan panduan pendapatan setahun penuh 2026 pada $1,452 miliar hingga $1,462 miliar, menyiratkan pertumbuhan 18% hingga 19%.

Itu lebih lambat dari pertumbuhan tiga digit di tahun-tahun sebelumnya, tetapi melampaui banyak nama SaaS yang matang. Dibandingkan dengan Asana (NYSE:ASAN), retensi dan penghasilan kas Monday.com terlihat lebih kuat, namun pasar menerapkan diskon yang sama di semua lini.

Tidak peduli bagaimana Anda melihatnya, ketiga saham ini menggambarkan "SaaS-pocalypse" yang sedang beraksi. Pendapatan yang kuat, peningkatan pengguna, dan arus kas gagal melindungi mereka dari penetapan harga ulang yang didorong oleh AI. Tampaknya tidak mungkin saham-saham ini akan kembali ke level tertinggi sebelumnya dalam waktu dekat—jika pernah—tetapi diskon ketakutan yang dimasukkan ke dalam saham mereka terlihat berlebihan bagi investor yang sabar dan toleran terhadap risiko.

Analis yang memprediksi NVIDIA pada tahun 2010 baru saja menunjuk 10 saham AI teratasnya

Wall Street menuangkan miliaran dolar ke dalam AI, tetapi sebagian besar investor membeli saham yang salah. Analis yang pertama kali mengidentifikasi NVIDIA sebagai pembelian pada tahun 2010—sebelum kenaikan 28.000%—baru saja menyoroti 10 perusahaan AI baru yang dia yakini dapat memberikan pengembalian yang luar biasa dari sini. Satu mendominasi pasar peralatan senilai $100 miliar. Yang lain memecahkan hambatan terbesar yang menghambat pusat data AI. Yang ketiga adalah murni berinvestasi pada pasar jaringan optik yang akan berlipat ganda. Sebagian besar investor belum pernah mendengar setengah dari nama-nama ini. Dapatkan daftar gratis dari semua 10 saham di sini.