Taruhannya Sangat Besar': Bagaimana Perang Iran yang Berkepanjangan Bisa Mengejutkan Ekonomi Global

Dalam beberapa hari setelah AS dan Israel pertama kali membombardir Iran, pasar keuangan bertaruh bahwa dampak ekonomi dari 'ekspedisi kecil' Donald Trump di Timur Tengah akan berumur pendek.

"Ada risiko dari harga minyak yang lebih tinggi dalam jangka panjang. Tapi ini adalah risiko ekor," kata seorang manajer dana berbasis di AS setelah serangan udara yang menewaskan pemimpin tertinggi Iran, Ayatollah Ali Khamenei. "Sejarah telah berulang kali menunjukkan bahwa gejolak geopolitik seperti ini cenderung berumur pendek. Yang ini seharusnya tidak terkecuali."

Goldman Sachs memberi tahu klien bahwa mereka mengharapkan gangguan sementara. "Harga minyak akan menurun sepanjang tahun. Tapi risiko cenderung miring ke atas," tulis analisnya. UniCredit menyarankan mentah akan dibatasi sekitar $80 per barel. "Mengingat perjuangannya untuk bertahan hidup, rezim Iran memiliki insentif untuk menjaga responsnya terukur".

Tiga minggu kemudian, prospek perang yang berkepanjangan menyebabkan masalah ekonomi yang meningkat. Harga minyak melonjak di atas $100 per barel, harga gas Eropa berlipat ganda, volatilitas menghantui pasar keuangan, dan konsumen di seluruh dunia bersiap menghadapi lonjakan biaya hidup. Bank sentral, termasuk Federal Reserve AS, Bank of England, dan Bank Sentral Eropa, memperingatkan perang bisa berdampak material pada inflasi dan menggerus pertumbuhan global.

"Kebijaksanaan pasar masih berpendapat bahwa perang akan berakhir dengan cepat, dengan selat Hormuz segera dibuka kembali," kata Albert Edwards, seorang analis senior di Société Générale. "Mungkin pasar benar, tapi menurut saya risikonya asimetris bahwa stagflasi meledakkan gelembung kepuasan diri."

Setiap hari, lebih banyak masalah yang muncul. Dari harga bensin dan solar yang melonjak untuk pengendara, hingga penerbangan yang dibatalkan dan gangguan perjalanan terburuk sejak pandemi Covid.

Industri berat Eropa – masih terguncang dari goncangan harga energi 2022 setelah invasi Rusia ke Ukraina – merasakan tekanan khususnya. Huntsman mengatakan kepada Guardian bahwa pabrik Teesside-nya di timur laut Inggris berisiko, BASF Jerman, perusahaan kimia terbesar di dunia, menaikkan harga. Biaya pupuk – produk sampingan penting dari industri minyak bumi – meningkat tajam, menyakiti petani di seluruh dunia dan meletakkan dasar bagi kenaikan tajam harga pangan.

Iran telah mengancam akan mengirim minyak ke $200 per barel melalui perlawanannya, menargetkan pengiriman melalui jalur laut sempit antara pantai selatannya dan Oman, serta kilang dan pipa di seluruh Timur Tengah. Rudal Iran menghantam Ras Laffan, fasilitas pengolahan gas alam cair (LNG) Qatar yang penting, membuat analis memperingatkan bahwa pasar energi kini berada di jalan menuju skenario "kiamat".

Di Washington DC, pesannya beragam. Trump telah menyatakan perang "dimenangkan", sementara juga mengatakan itu bisa berakhir "segera", atau mungkin perlu berlanjut "lebih jauh" – menambah lapisan ketidakpastian bagi pasar global dan ekonomi dunia yang kontras dengan situasi di lapangan.

Di tengah latar belakang ini, bisnis dan investor semakin bingung bagaimana harus merespons. Barclays membandingkan komentar presiden dengan "kabut perang" bergaya abad ke-19, memicu ayunan pasar yang keras. "Kabut tebal telah diinduksi oleh komunikasi tentang perang: tujuannya, durasinya, potensi ekspansinya dan/atau jalan keluarnya," tulis analisnya.

Peramal mengatakan konflik yang berkepanjangan bisa menyerupai krisis ekonomi global di masa lalu. "Lonjakan harga minyak dan gas adalah pertanda masalah ekonomi," kata Ian Stewart, kepala ekonom di Inggris di firma akuntansi Deloitte. "Harga energi yang lebih tinggi, dipicu oleh perang atau revolusi di Timur Tengah, adalah faktor penting dalam resesi di Barat pada 1973, 1979 dan 1990.

"Lonjakan harga energi setelah invasi Rusia ke Ukraina menghancurkan laju pertumbuhan Eropa pada 2023."

Namun paralel yang paling jelas adalah dengan tahun 1980-an. Saat itu, Ronald Reagan mengirim kapal perang AS ke Hormuz untuk melindungi pengiriman komersial selama perang Iran-Irak. Dalam episode yang dikenal sebagai "perang tanker", Washington mengerahkan konvoi angkatan laut terbesar sejak perang dunia kedua untuk menjaga agar ekspor minyak dan gas tetap mengalir.

Empat dekade lalu Teheran dan Baghdad tahu bahwa menargetkan Hormuz akan menarik keterlibatan AS. Dengan mengancam kepentingan ekonomi Barat, mereka berusaha mendapatkan pengaruh. Dalam kasus sejarah yang berulang, pengawalan angkatan laut sedang dipertimbangkan, setelah perhitungan yang tampaknya salah oleh Gedung Putih Trump bahwa kali ini akan berbeda.

Sekitar seperlima pasokan minyak global melewati jalur air sepanjang 126km, yang menyediakan satu-satunya rute laut bagi kapal yang meninggalkan Teluk menuju laut terbuka di luarnya. Arab Saudi, sekutu penting AS, mengekspor paling banyak melalui jalur sempit itu, diikuti oleh Uni Emirat Arab.

Pelepasan rekor 400 juta barel minyak yang dikumpulkan oleh negara-negara anggota Badan Energi Internasional telah membantu meredakan kekhawatiran atas kekurangan pasokan. Tapi para ahli mengatakan kendala pasokan akan segera muncul, menghantam kilang minyak mentah dan produk bahan bakar fosil hilir di seluruh dunia.

"Ada kekurangan yang meningkat pada produk olahan," kata Mark Dowding, manajer dana di RBC BlueBay. "China telah mengeluarkan larangan ekspor pada produk olahan karena berusaha melindungi konsumsi domestik. Negara lain, termasuk Korea Selatan, sedang mempertimbangkan langkah serupa dan kami tidak akan terkejut jika AS menyusul."

Dalam konflik yang berkepanjangan, kendala pasokan energi diperkirakan akan menghantam produk sampingan bahan bakar fosil seperti pupuk. Teluk adalah rumah bagi beberapa pabrik terbesar di dunia, sebagai kawasan penyangga penting untuk pertanian global. Sekitar setengah dari semua ekspor global urea, pupuk yang umum digunakan, dan sulfur, bahan penting pupuk, bersumber dari Timur Tengah.

Sebelum musim tanam musim semi yang kritis di belahan bumi utara, analis memperingatkan biaya pupuk yang meningkat akan menghantam hasil panen dan mendorong naik harga pangan – menyakiti negara berpenghasilan rendah dan rumah tangga miskin secara global.

Plastik, bahan kimia dan farmasi juga terkena dampaknya. Pasokan helium – kritis untuk produksi microchip dan mesin MRI – telah terkena dampak Qatar menutup produksi. Negara Teluk itu menyumbang sepertiga pasokan global, sebagai produk sampingan penting LNG. Analis mengatakan rantai pasokan manufaktur global bisa terkena dampak sebagai konsekuensinya – dari produksi mobil hingga elektronik.

"Bahan bakar fosil dan bahan baku petrokimia mengalir melalui sistem pipa dalam ekonomi modern," tulis analis di Société Générale dalam catatan untuk klien. "Taruhannya dalam konflik ini sangat besar bagi ekonomi global.

"Jika selat Hormuz tetap efektif diblokir selama berbulan-bulan, gangguan pada rantai pasokan di luar energi – dari makanan hingga semikonduktor – akan menjadi begitu kritis sehingga risiko skenario yang mirip dengan guncangan Covid plus Rusia-Ukraina akan sulit dikesampingkan."

Bersamaan dengan inflasi yang lebih tinggi, pertumbuhan ekonomi diperkirakan akan terdorong turun di seluruh dunia. Rumah tangga memiliki sedikit ruang untuk menanggung harga yang lebih tinggi, sementara bisnis sudah memberhentikan pekerja di beberapa negara sebelum perang Iran dimulai.

Barclays memperkirakan dalam skenario harga minyak rata-rata $100 pada 2026 – seperti yang terjadi pada 2022 – pertumbuhan global akan 0,2 poin persentase lebih rendah, pada 2,8% tahun ini, sementara inflasi headline akan 0,7 poin persentase lebih tinggi, pada 3,8%, daripada yang seharusnya terjadi.

Beberapa ekonom memperingatkan perang yang berkepanjangan bisa mendorong harga minyak di atas $170 per barel, memicu resesi global. Inggris, zona euro dan Jepang dalam pengawasan. Para ahli memperingatkan penjualan yang lebih tajam di pasar global bisa memperbesar prospek yang memburuk – mengekspos retakan dalam sistem keuangan. Kekhawatiran tumbuh atas pasar kredit swasta yang buram, sementara pecahnya gelembung yang digerakkan AI dalam valuasi teknologi bisa berarti bencana.

Pemerintah sedang menjajaki dukungan energi darurat untuk konsumen yang sudah babak belur oleh krisis biaya hidup. Tapi di tengah ekspektasi bank sentral untuk menaikkan suku bunga sebagai respons terhadap goncangan inflasi, biaya pinjaman meningkat – berpotensi menghantam kapasitas mereka untuk merespons.

Ada harapan dampaknya masih bisa dikendalikan. Meskipun terguncang, penurunan pasar keuangan global tetap relatif terkendali. Ancaman tarif Trump pada April tahun lalu memiliki dampak yang jauh lebih besar.

Sebagian alasannya adalah konteks goncangan harga energi terbaru. Kondisinya berbeda dengan 2022. Saat itu, lonjakan harga minyak dan gas di tengah perang Rusia di Ukraina menambah efek inflasi dari restart ekonomi pasca-Covid. Konsumen yang menahan diri memiliki nafsu yang besar untuk barang dan jasa. Pemerintah dan bank sentral mendorong untuk merangsang aktivitas, dan pasar tenaga kerja ketat.

"Hasil hari ini dalam kasus perang yang berkepanjangan akan menjadi goncangan pasokan intens yang berhadapan dengan pertumbuhan permintaan yang jauh lebih lemah," kata Kallum Pickering, kepala ekonom di Peel Hunt.

Setelah ledakan gas serpih, AS sebagian besar mandiri energi. Kurang dari sepersepuluh pasokan minyaknya melewati Hormuz. China telah mengumpulkan cadangan minyak yang sangat besar. Negara-negara Eropa – sebagian besar adalah importir energi bersih – kemungkinan akan terkena dampak terburuk dari dampaknya, tapi telah mendorong untuk mendiversifikasi pasokan sejak 2022. Kapasitas energi terbarukan juga telah meningkat.

Meskipun ada paralel yang jelas dengan goncangan energi tahun 1970-an, ekonomi dunia pada 2026 telah mengurangi ketergantungannya pada bahan bakar fosil. Beberapa estimasi menunjukkan intensitas energi – konsumsi energi per unit output ekonomi – telah turun sekitar 70% sejak pertengahan 1970-an.

Tidak seperti setelah invasi Kremlin ke Ukraina, ketika negara-negara Barat mendorong untuk secara permanen memotong energi Rusia dari rantai pasokan mereka, analis melihat akhir perang di Iran memungkinkan pemulihan.

"Perbedaan kunci adalah bahwa gangguan pasokan saat ini bersifat sementara. Ya, ada banyak ketidakpastian tentang durasi gangguan, tapi pada akhirnya, pasokan akan kembali," kata Warren Patterson, kepala strategi energi komoditas di bank Belanda ING.

Namun, konsekuensi jangka panjang masih mungkin terjadi.

Ekonomi dunia lebih saling terkait daripada tahun 1970-an. Dengan kemajuan globalisasi dan rantai pasokan just-in-time, perdagangan global barang dan jasa telah membengkak dari 42% PDB dunia pada 1980 menjadi lebih dari 60% pada pertengahan 2000-an. Tapi dunia yang saling bergantung, di era meningkatnya konflik dan ketegangan geopolitik adalah dunia yang lebih berisiko; dan tidak ada dasar untuk model ekonomi yang berkelanjutan.

Sebagai respons, "nearshoring" dan "friendshoring" telah menjadi kata kunci bagi perusahaan multinasional, karena perusahaan mengarahkan rantai pasokan ke negara-negara yang sejalan secara politik dan bertetangga untuk memperkuat ketahanan mereka.

Menjelang konflik Iran, keharusan ini telah ditegaskan oleh hambatan dalam pasokan setelah pelonggaran lockdown Covid; gangguan dari Ever Given yang memblokir Terusan Suez, dan serangan pemberontak Houthi pada pengiriman Laut Merah setelah invasi Israel ke Gaza. Meningkatnya ketegangan geopolitik dan perang tarif Trump telah mempercepat hal-hal lebih jauh.

Ekonom mengatakan fragmentasi ekonomi global bisa menambah biaya tambahan permanen, dengan potensi untuk memicu inflasi dalam jangka pendek, sambil membebani pertumbuhan dalam jangka panjang.

Wei Yao, seorang ekonom di Société Générale, mengatakan konflik telah menempatkan bank sentral dunia "di bawah belas kasihan perang". "Ada saat-saat ketika seseorang harus mendekati tepi untuk mengingat mengapa seseorang tidak boleh melewatinya. Kita mungkin berada di salah satu saat itu."