Pendiri Super Micro Computer Dituduh Kasus Penyelundupan Chip Baru. Apakah Itu Benar-Benar Penting untuk Saham SMCI?

Produsen server AI Super Micro Computer (SMCI) kembali menghadapi masalah setelah salah satu pendirinya dan dua orang lainnya didakwa oleh Departemen Kehakiman AS karena melanggar undang-undang ekspor AS. Ketiganya diduga secara ilegal mengekspor GPU Nvidia (NVDA) senilai sekitar $2,5 miliar ke Tiongkok, dengan salah satu pendiri menjadi tertuduh utama. Di antara dua tertuduh lainnya, satu adalah manajer penjualan Super Micro di kantor Taiwan, sementara yang lainnya adalah kontraktor.
Meskipun perusahaan itu sendiri tidak disebutkan sebagai terdakwa dalam kasus ini, dakwaan penggugat cukup memberatkan, menyatakan, "Kontrol tersebut ada untuk melindungi kepentingan keamanan nasional dan kebijakan luar negeri AS, di antara hal-hal lainnya."
Didirikan pada tahun 1993, Super Micro adalah penyedia infrastruktur server dan pusat data berkinerja tinggi. Penawaran intinya meliputi server AI, infrastruktur pusat data, penyimpanan, sistem cloud, dan infrastruktur edge/5G. Pelanggannya mencakup seluruh spektrum ekosistem AI, termasuk hyperscalers, perusahaan, penyedia cloud, dan startup AI.
Dengan kapitalisasi pasar $12,3 miliar, saham SMCI turun 52% selama setahun terakhir.
Jadi, apa yang bisa kita ambil dari kemunduran terbaru perusahaan ini? Mari kita cari tahu.
SMCI: Saham Meme AI
Antara Maret 2022 dan Maret 2024, saham SMCI meroket, naik luar biasa sebesar 2.640% untuk mencapai level tertinggi sepanjang masa di $114. Terutama dipuji karena kemampuan pendinginannya, Super Micro seharusnya menjadi salah satu pemimpin dalam pembangunan infrastruktur AI besar-besaran. Namun, saham tersebut telah anjlok 82% dari level tersebut, karena semua hype seputar perusahaan dibatalkan oleh masalah tata kelola dan akuntansi yang mendasarinya.
Meskipun ini bukan pertama kalinya perusahaan ini melanggar pembatasan ekspor, beberapa tahun terakhir ini sangat melemahkan dalam hal masalah yang merugikan. Delisting dari Nasdaq pada tahun 2018 dan dituduh melakukan manipulasi akuntansi oleh SEC pada tahun 2020 adalah beberapa masalah awalnya; tahun 2024 adalah titik terendah. Laporan pedas dari short-seller Hindenburg Research pada bulan Agustus diikuti oleh penyelidikan Departemen Kehakiman pada bulan September, yang berpuncak pada auditornya, Ernst & Young, mengundurkan diri, mengutip masalah transparansi dan kontrol internal.
Dengan demikian, perusahaan telah berada dalam kesulitan sejak saat itu. Tapi seharusnya tidak seperti ini.
Tidak Hanya Didorong oleh Kegilaan Meme
Selama periode 2022–2024 yang sama, Super Micro Computer bertransformasi dari produsen server yang relatif ceruk menjadi pilar sentral dari ledakan infrastruktur kecerdasan buatan, yang memicu reli bersejarah dalam harga sahamnya. Penilaian ulang yang spektakuler ini bukan semata-mata produk sampingan dari hype pasar tetapi didukung oleh percepatan dramatis dalam kinerja fundamental bisnis. Ketika hyperscalers dan pusat data perusahaan bergegas membangun kapasitas komputasi yang sangat besar yang diperlukan untuk melatih dan menjalankan model AI generatif, Super Micro memposisikan dirinya sebagai penyedia perangkat keras utama yang mampu mengubah silikon mentah menjadi rak server plug-and-play yang sepenuhnya dioptimalkan.
Katalis utama untuk kesuksesan ini adalah pendekatan modular perusahaan yang sangat adaptif, yang dikenal sebagai Building Block Solutions. Alih-alih merancang server yang kaku dan seragam, Super Micro merekayasa katalog besar komponen yang dapat dipertukarkan yang dapat dirakit dan disesuaikan dengan cepat untuk memenuhi tuntutan spesifik klien yang berbeda. Filosofi rekayasa ini memberi perusahaan keunggulan kompetitif yang besar dalam kecepatan ke pasar. Ketika generasi baru prosesor canggih dirilis, Super Micro dapat berinovasi dan mengirimkan rak server yang kompatibel berbulan-bulan lebih cepat daripada raksasa perangkat keras warisan yang lebih besar seperti Dell (DELL) atau Hewlett-Packard Enterprise (HPE). Dalam perlombaan senjata AI yang serba cepat di mana penyebaran kekuatan komputasi awal menentukan dominasi pasar bagi penyedia cloud, kelincahan ini memungkinkan Super Micro untuk merebut pangsa pasar yang signifikan dan memenangkan kontrak perusahaan besar.
Selain itu, Super Micro membangun parit ekonomi yang luas melalui kemajuan perintisnya dalam teknologi pendinginan cair langsung ke chip. Ketika chip kecerdasan buatan menjadi semakin kuat, mereka juga menghasilkan tingkat panas yang belum pernah terjadi sebelumnya yang tidak dapat dikelola secara efisien oleh pusat data berpendingin udara tradisional. Super Micro mengantisipasi hambatan termal ini dan secara agresif memasarkan solusi pendinginan cair skala rak yang secara signifikan mengurangi konsumsi daya dan biaya operasional bagi operator pusat data. Keunggulan teknologi ini menjadikan server mereka sebagai perangkat keras pilihan untuk penyebaran model bahasa besar yang haus daya, semakin membedakan mereka dari vendor perangkat keras warisan standar.
Namun, masalahnya sekarang adalah kepercayaan, bukan permintaan atau kemampuannya. Pengawasan juga ketat, karena hyperscalers semakin diawasi untuk membenarkan capex AI mereka yang besar, dan penyelarasan dengan perusahaan yang penuh dengan masalah tata kelola dan akuntansi akan penuh dengan risiko. Satu-satunya cara Super Micro dapat menyelamatkan situasi ini adalah dengan merombak manajemen dan pengambil keputusan utama yang telah membawa perusahaan ke jurang ini.
Keuangan Terlihat Baik (Tapi, Bisakah Dipercaya?)
Hasil Super Micro untuk kuartal terakhir adalah yang pertama dalam beberapa waktu melaporkan kenaikan baik pada sisi pendapatan maupun laba. Q2 2026 melihat penjualan bersih perusahaan berlipat ganda menjadi $12,7 miliar dari $5,7 miliar pada periode tahun sebelumnya. Laba naik 17% dalam periode yang sama menjadi $0,69 per saham, jauh di depan ekspektasi pasar sebesar $0,49 per saham.
Untuk kuartal fiskal Q3 2026, perusahaan memperkirakan penjualan bersih dan laba setidaknya $12,3 miliar dan $0,60 per saham, yang akan menunjukkan tingkat pertumbuhan tahunan masing-masing sebesar 167,4% dan 93,5%.
Kembali ke Q2, untuk enam bulan yang berakhir 31 Desember 2025, arus kas bersih Super Micro dari operasi tercatat negatif $941,4 juta, dibandingkan dengan pemasukan $169,1 juta pada tahun sebelumnya. Secara keseluruhan, perusahaan menutup kuartal tersebut dengan saldo kas sekitar $4,1 miliar, yang jauh lebih tinggi dari tingkat utang jangka pendeknya sebesar $201,8 juta.
Terutama, saham perusahaan juga diperdagangkan pada level yang undervalued. P/E dan P/S ke depannya masing-masing sebesar 9,10 dan 0,30 lebih rendah dari median sektor masing-masing sebesar 21 dan 2,93.
Opini Analis tentang Saham SMCI
Mempertimbangkan semua ini, analis telah memberikan peringkat keseluruhan "Hold" untuk saham SMCI, dengan target harga rata-rata $42,31. Ini menunjukkan potensi kenaikan sekitar 100% dari level saat ini. Dari 19 analis yang meliput saham tersebut, empat memiliki peringkat "Strong Buy", dua memiliki peringkat "Moderate Buy", sembilan memiliki peringkat "Hold", satu memiliki peringkat "Moderate Sell", dan tiga memiliki peringkat "Strong Sell".
Pada tanggal publikasi, Pathikrit Bose tidak memiliki (baik secara langsung maupun tidak langsung) posisi di sekuritas mana pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com