Oleh Maksym Misichenko · CNBC ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Konsensus panel bearish pada pasar seni kelas atas, mengutip 'jebakan likuiditas' untuk kaum ultra-kaya, ketergantungan pada jaminan pihak ketiga, dan dinamika pasokan dan permintaan yang rapuh. Risiko utama termasuk potensi penyesuaian persepsi nilai aset, likuidasi paksa aset lain karena kewajiban pajak, dan penularan reputasi di antara penjamin yang mengarah pada pengetatan pasokan.
Risiko: Penularan reputasi di antara penjamin yang mengarah pada pengetatan pasokan dan penurunan tingkat cadangan
Peluang: Tidak ada yang teridentifikasi
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
*Versi artikel ini pertama kali muncul di buletin Inside Wealth CNBC bersama Robert Frank, panduan mingguan untuk investor dan konsumen bernilai tinggi. **Daftar** untuk menerima edisi mendatang, langsung ke kotak masuk Anda.*
Hampir $2 miliar karya seni akan dilelang di New York selama seminggu ke depan, menandai ujian terbesar pasar seni sejak dimulainya perang Iran.
Rumah lelang besar mengandalkan karya-karya blockbuster dari koleksi terkenal untuk membawa pasar melewati kesuraman konflik geopolitik dan pasar keuangan yang bergejolak. Meskipun ada kekhawatiran yang meningkat tentang perlambatan ekonomi global dan potensi kurangnya pembeli dari Timur Tengah, para dealer dan pakar seni mengatakan pemulihan pesat di pasar seni yang dimulai musim gugur lalu tidak menunjukkan tanda-tanda melambat.
"Pembeli terlibat dan mencari peluang saat ini," kata Philip Hoffman, ketua dan pendiri Fine Art Group, agen penasihat dan penjualan seni.
Hoffman mengatakan megakolektor saat ini, seperti Ken Griffin, Steve Cohen, Jeff Bezos, dan kerumunan baru miliarder teknologi Asia, telah melihat kekayaan mereka meroket dalam beberapa tahun terakhir dan mencari penyimpan nilai jangka panjang.
"Mereka memiliki likuiditas dalam jumlah besar," katanya. "Bagi mereka, uang ini tidak ada apa-apanya."
Tiga karya yang akan dilelang diperkirakan akan terjual hingga $100 juta, dan lebih dari 20 karya diperkirakan senilai $20 juta atau lebih, lebih dari tiga kali lipat total tahun lalu. Penjualan untuk tiga rumah lelang diperkirakan mencapai total antara $1,8 miliar dan $2,6 miliar, menurut ArtTactic. Pada $2 miliar, penjualan akan hampir dua kali lipat total tahun lalu.
Marc Porter, ketua Christie's Americas, mengatakan kerumunan yang mengantre untuk melihat karya yang dijual adalah yang terbesar dalam hampir satu dekade.
"Ada energi dan kegembiraan di ruangan yang belum pernah kami lihat dalam beberapa waktu," katanya. "Sulit untuk membedakan apakah itu karena kualitas karya seni, atau situasi dunia dan seni adalah tempat berlindung, atau seni adalah lindung nilai. Sulit untuk mengatakannya. Kita akan tahu dalam satu atau dua minggu."
Penjualan tersebut diharapkan akan melanjutkan pemulihan pesat di pasar seni yang dimulai musim gugur lalu. Pada tahun 2023, penjualan lelang mulai menurun karena penjual menahan karya terbaik mereka. Tanpa pasokan, terutama di segmen atas, total penjualan turun dan banyak galeri mulai mengurangi atau menutup.
Namun, musim gugur lalu, dengan beberapa koleksi besar yang akan dijual, penjualan melonjak kembali. Lelang baru-baru ini di London – termasuk penjualan "white glove" senilai $175 juta di Sotheby's – menunjukkan penawaran yang kuat di hampir semua titik harga dan kategori, kata para penasihat.
Keberhasilan penjualan bulan ini di New York sebagian besar akan bergantung pada segelintir karya unggulan dari koleksi terkenal. Christie's menawarkan karya dari koleksi Samuel Irving "S.I." Newhouse Jr., taipan media yang meninggal pada tahun 2017.
Judul utama koleksi ini adalah "Danaide," patung tahun 1913 karya Constantin Brancusi yang diperkirakan akan terjual seharga $100 juta. Lukisan tetes Jackson Pollock berskala besar berjudul "Number 7A, 1948" juga diperkirakan senilai $100 juta.
Christie's juga menjual karya dari kolektor almarhum Agnes Gund, termasuk "No. 15 (Two Greens and Red Stripe)" karya Mark Rothko yang diperkirakan senilai $80 juta.
Rothko juga menjadi unggulan koleksi almarhum Robert Mnuchin yang dijual di Sotheby's. Mnuchin, mantan mitra Goldman Sachs yang beralih menjadi galeri dan ayah dari mantan Menteri Keuangan Steven Mnuchin, adalah kolektor utama Rothko, Willem de Kooning, Franz Kline, dan ekspresionis abstrak lainnya.
Lelang tersebut mencakup "Brown and Blacks in Reds" karya Rothko yang menjulang tinggi, diperkirakan senilai $70 juta hingga $100 juta.
Para penasihat mengatakan riwayat kepemilikan sebelumnya dari sebuah karya seni – yang dikenal sebagai "provenance" – lebih penting dari sebelumnya. Seni yang dijual oleh kolektor terkenal seperti Rockefeller, Paul Allen, keluarga Lauder, atau Newhouse membawa premi yang semakin tinggi karena kolektor baru mencari validasi.
Kolektor seperti Newhouse "adalah seorang connoisseur," kata Betsy Bickar, kepala penasihat seni di Citi Private Bank. "Mereka membeli seni karena mereka memahami pentingnya karya yang mereka kejar. Jadi mereka bersedia membayar berapa pun harganya."
Faktor tak terduga untuk lelang adalah Timur Tengah. Pemerintah dan keluarga kerajaan Arab Saudi, Qatar, dan Uni Emirat Arab — terutama di Abu Dhabi dan Dubai — telah melakukan belanja seni besar-besaran dalam beberapa tahun terakhir saat mereka membangun museum baru. Beberapa mengatakan perang dapat menyebabkan negara-negara tersebut lebih memfokuskan modal mereka pada pembangunan kembali di dalam negeri daripada membeli seni.
Para dealer dan pakar seni mengatakan pembeli Timur Tengah sebagian besar aktif dalam penjualan pribadi daripada lelang publik, sehingga dampaknya musim ini mungkin terbatas. Dan meskipun ada perang, banyak yang mengatakan para pemimpin Timur Tengah tetap berkomitmen pada pentingnya jangka panjang membangun institusi budaya untuk mendiversifikasi ekonomi mereka.
"Ada pembeli Timur Tengah yang masih ingin memperkuat kepemilikan museum-museum baru ini, dan memastikan museum-museum ini memiliki karya berkualitas nyata," kata Bickar. "Saya tidak akan terkejut jika Anda melihat banyak pembelian dari Timur Tengah dalam putaran penjualan ini."
Namun, orang Amerika telah menjadi kekuatan pendorong di pasar seni global selama bertahun-tahun. Porter mengatakan bahwa bahkan jika penawaran dari pembeli luar negeri sedikit, penjualan di New York terlihat menjanjikan.
"Mayoritas pembelian adalah pembelian Amerika," katanya. "Orang Amerika yang memiliki uang di pasar saham atau yang berada di pasar keuangan atau di pasar teknologi, bahkan pasar real estat, semuanya menghasilkan banyak uang dan membeli karya seni. Orang Eropa konsisten dan kuat. Orang Asia, terutama Tiongkok daratan, sedikit kurang terwakili, tetapi masih sangat kuat."
Banyak karya teratas memiliki jaminan pihak ketiga atau tawaran yang tidak dapat dibatalkan, yang berarti pembeli telah setuju sebelumnya untuk membeli karya tersebut dengan harga minimum jika tidak ada tawaran yang lebih tinggi di lelang. Meskipun praktik ini menghilangkan sebagian kegembiraan lelang langsung, praktik ini menjadi semakin umum karena rumah lelang dan penjual ingin mengurangi risiko mereka.
"Kami menyarankan klien kami untuk mengambil jaminan," kata Hoffman. "Ini adalah situasi win-win."
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Ketergantungan yang berat pada jaminan pihak ketiga menunjukkan bahwa pasar seni saat ini ditopang secara artifisial oleh rekayasa keuangan daripada permintaan organik yang asli."
Artikel ini membingkai lelang ini sebagai barometer ekonomi yang lebih luas, tetapi saya melihat 'jebakan likuiditas' klasik untuk kaum ultra-kaya. Meskipun volume $2 miliar terdengar kuat, ketergantungan pada jaminan pihak ketiga dan provenance 'trofi' menunjukkan bahwa pasar sebenarnya rapuh. Ketika rumah lelang menjual risiko di muka melalui penawaran yang tidak dapat dibatalkan, mereka tidak menandakan kepercayaan diri; mereka menciptakan lantai untuk mencegah keruntuhan harga publik. Dengan suku bunga tetap lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama, biaya peluang untuk memarkir modal dalam aset tidak likuid seperti Brancusi senilai $100 juta meningkat. Jika lot 'terjamin' ini gagal menarik penawaran kompetitif, persepsi nilai seluruh kelas aset dapat diatur ulang secara tajam, mengekspos kerapuhan narasi 'tempat penyimpanan nilai'.
Jika aset trofi ini secara konsisten diperdagangkan di atas jaminan mereka, itu membuktikan bahwa seni tetap menjadi lindung nilai non-korelasi utama terhadap penurunan nilai mata uang fiat, terlepas dari lingkungan suku bunga.
"Jaminan lelang dan pasokan yang didominasi warisan menandakan kerapuhan dalam permintaan HNWI organik, berisiko melambatnya pengeluaran mewah jika lot teratas hanya mencapai lantai."
Pesta lelang seni $2 miliar di NY ini, tiga kali lipat lot $20 juta+ tahun lalu, bergantung pada penjualan warisan dari Newhouse, Gund, dan Mnuchin—pemulihan yang didorong oleh pasokan, bukan permintaan yang melonjak. Jaminan pihak ketiga pada karya-karya teratas mengurangi risiko penjual tetapi menandakan kehati-hatian: rumah lelang membutuhkan lantai di tengah pasar yang bergejolak dan ketakutan perang Iran. HNWI AS (miliarder teknologi/keuangan) mendominasi penawaran, tetapi penurunan saham dapat menguapkan likuiditas dengan cepat. Premi provenance membantu, namun perlambatan ekonomi berisiko hasil yang hambar di atas cadangan, pertanda penarikan sektor mewah. Kerumunan bersemangat, tetapi kita akan lihat apakah mereka berubah menjadi palu.
Lelang London baru-baru ini menghasilkan penjualan "white-glove" senilai $175 juta di berbagai kategori, membuktikan permintaan global yang tangguh yang dapat mendorong hasil NY ke perkiraan tertinggi $2,6 miliar.
"Pemulihan pasar seni itu nyata tetapi sangat bergantung pada likuidasi warisan yang tidak dapat diulang dan rekayasa keuangan (jaminan) yang mengaburkan apakah harga mencerminkan permintaan asli atau sekadar transfer risiko."
Artikel ini mencampuradukkan likuiditas dengan permintaan. Ya, mega-kolektor punya uang tunai, tetapi pemulihan pasar seni bertumpu pada tiga pilar rapuh: (1) segelintir karya trofi dari warisan kolektor yang sudah meninggal—pasokan yang tidak dapat diperbarui; (2) jaminan pihak ketiga yang mengalihkan risiko dari rumah lelang ke pendukung keuangan, menutupi penemuan harga yang sebenarnya; (3) ketidakpastian geopolitik yang secara eksplisit diakui tetapi kemudian diabaikan. 'Energi di ruangan' bersifat anekdot. Ujian sebenarnya: apakah karya TANPA jaminan akan terjual? Artikel ini tidak mengatakannya. Pada $2 miliar, penjualan akan 'hampir dua kali lipat' tahun lalu—tetapi tahun lalu tertekan. Itu pemulihan, bukan pertumbuhan.
Jika kekayaan teknologi/keuangan Amerika benar-benar meningkat (pasar saham naik, kripto pulih, M&A aktif), dan pembelian yang didorong oleh provenance mencerminkan pelarian rasional ke kualitas, maka lantai jaminan hanya mengurangi risiko kasus bullish yang sah—dan keheningan artikel tentang karya yang tidak dijamin mungkin mencerminkan bahwa sebagian besar karya trofi MEMANG didukung.
"Peningkatan jangka pendek bergantung pada subset karya yang sangat kecil dan kemauan untuk mentolerir distorsi penemuan harga; setiap guncangan makro atau pelemahan dalam permintaan ultra-kaya dapat memicu penurunan harga yang luar biasa."
Meskipun nadanya optimis, artikel ini mengabaikan kerapuhan utama di pasar seni kelas atas. Permintaan bergantung pada segelintir kecil karya trofi dan pembeli ultra-kaya, sementara dinamika yang ditopang dari jaminan dan penawaran yang tidak dapat dibatalkan menutupi likuiditas dan penemuan harga yang sebenarnya. Jika sentimen makro memburuk, atau jika pola perdagangan Timur Tengah beralih dari lelang publik, penawar dapat mundur dan cadangan dapat tidak terpenuhi. Narasi seni sebagai lindung nilai atau tempat penyimpanan nilai tetap belum terbukti dalam penurunan, dan kenaikan suku bunga atau sanksi dapat menekan pengeluaran diskresioner untuk aset mewah. Provenance bukanlah perisai yang terjamin terhadap risiko.
Poin tandingan terkuat adalah bahwa sebagian besar pembelian di tingkat ini terkonsentrasi di antara segelintir pembeli dan institusi ultra-kaya. Jika preferensi likuiditas atau selera risiko bergeser, seluruh segmen kelas atas dapat mendingin dengan cepat, dan struktur jaminan menutupi permintaan dan penemuan harga yang sebenarnya.
"Ketergantungan pasar seni pada pasokan yang didorong oleh warisan menutupi krisis likuiditas yang lebih dalam di mana seni dilikuidasi untuk memenuhi kewajiban pajak, yang berpotensi memicu penjualan aset yang lebih luas."
Claude benar untuk menyoroti 'pasokan yang tidak dapat diperbarui' dari warisan ini, tetapi semua orang melewatkan sudut pandang pajak. Lelang ini bukan hanya tentang aset 'trofi'; mereka sering kali merupakan acara likuiditas terstruktur bagi ahli waris yang menghadapi kewajiban pajak warisan yang besar. Rumah lelang bertindak sebagai manajer kekayaan yang canggih, bukan hanya dealer seni. Jika penjualan ini berkinerja buruk, efek sekunder adalah likuidasi paksa aset lain untuk menutupi tagihan pajak tersebut, menciptakan hambatan pasar yang lebih luas.
"Urgensi pajak ahli waris menopang lantai tetapi berisiko kerugian penjamin yang dapat mencekik pasokan seni di masa depan."
Gemini menyoroti sudut pandang pajak dengan cerdik, tetapi itu berlaku dua arah: tenggat waktu IRS ahli waris (hingga 9 bulan pasca-kematian) memaksa penjualan dengan harga yang layak, memastikan cadangan terpenuhi tetapi menekan margin. Kaskade yang tidak ditandai: jika jaminan terpicu secara luas, pemodal pihak ketiga (misalnya, dana seni bank) membukukan kerugian, memperketat kredit untuk konsinyasi di masa depan dan mengurangi pasokan.
"Kerugian jaminan memicu keruntuhan pasokan melalui hilangnya kepercayaan, bukan melalui penularan pasar kredit."
Risiko kaskade Grok itu nyata tetapi kurang terperinci. Jika pemodal pihak ketiga menyerap kerugian jaminan, tekanan langsung jatuh pada fasilitas kredit seni—tetapi ini biasanya terpisah dari pinjaman yang lebih luas. Vektor penularan yang sebenarnya adalah reputasi: jika penjamin terlihat mengalami kerugian, konsinyor di masa depan kehilangan kepercayaan pada mekanisme lantai itu sendiri, meruntuhkan pasokan sebelum kredit diperketat. Itulah umpan balik yang perlu diperhatikan, bukan stres bank.
"Penularan reputasi ke penjamin adalah saluran yang kurang dihargai yang dapat mencekik pasokan di masa depan dalam lelang seni mewah, bahkan jika kerugian saat ini terkendali."
Mengenai risiko kaskade Grok itu nyata, tetapi saluran yang lebih besar dan kurang dihargai adalah penularan reputasi di antara penjamin. Jika pemberi pinjaman mengalami kerugian tanda pasar pada jaminan utama, ketakutan bergeser dari 'dukungan likuiditas sementara' menjadi 'kredibilitas lantai terkikis.' Bahkan dengan kredit yang terpisah, konsinyor dapat mundur dan pasokan Sothebys/Christie's dapat menipis selama bertahun-tahun, tidak hanya sampai kuartal berikutnya. Dinamika itu dapat menekan tingkat cadangan dan penemuan harga lebih dari kerugian langsung.
Konsensus panel bearish pada pasar seni kelas atas, mengutip 'jebakan likuiditas' untuk kaum ultra-kaya, ketergantungan pada jaminan pihak ketiga, dan dinamika pasokan dan permintaan yang rapuh. Risiko utama termasuk potensi penyesuaian persepsi nilai aset, likuidasi paksa aset lain karena kewajiban pajak, dan penularan reputasi di antara penjamin yang mengarah pada pengetatan pasokan.
Tidak ada yang teridentifikasi
Penularan reputasi di antara penjamin yang mengarah pada pengetatan pasokan dan penurunan tingkat cadangan