Pertempuran Aktivis Ini Dapat Membalikkan Payer 8,6%+ Menjadi Beli

Boaz Weinstein adalah nama yang dikenal banyak investor CEF. Dia adalah investor aktivis yang telah menargetkan CEF di masa lalu, terutama yang dia lihat sebagai berkinerja buruk.
Sekarang, investor closed-end fund (CEF) lainnya mengadopsi taktik Weinstein—dan mengarahkannya pada dua dana aktivis itu sendiri. Tujuan investor ini? Menghilangkan diskonto terhadap nilai aset bersih (NAV, atau nilai portofolio dasarnya) pada dua dana ini, dan dengan demikian mendorong harga mereka lebih tinggi.
Ini adalah cerita yang menarik, dan satu yang menunjukkan bagaimana, di dunia CEF yang kecil, aktivis terampil terkadang mengarahkan perhatian mereka satu sama lain.
Mari kita mundur sejenak.
Jika Anda belum menyadarinya, firma Weinstein, Saba Capital Management, telah menjadi berita karena, seperti yang saya tulis minggu lalu, mereka telah beristirahat dari CEF untuk menargetkan dana kredit swasta. Dan seperti yang kita diskusikan dalam artikel itu, kritik terhadap kredit swasta baru-baru ini menyoroti nilai CEF kita sebagai sumber dividen tinggi dan stabil.
Weinstein dengan tepat menunjukkan bahwa dana kredit swasta kurang memberikan hasil dan menjadi sumber risiko yang meningkat. Targetnya adalah sekelompok dana yang dikelola oleh Blue Owl Capital, yang juga mengoperasikan Blue Owl Capital Corporation (OBDC), sebuah perusahaan pengembangan bisnis (BDC) yang condong ke kredit swasta.
Jika kita membandingkan kinerja Blue Owl (dalam warna biru di bawah) dengan dana indeks yang melacak S&P 500 (dalam warna ungu) dan pasar BDC—dalam bentuk VanEck BDC Income ETF (BIZD), dalam oranye—Anda dapat melihat apa yang dimaksud Weinstein:
Blue Owl Tertinggal dari BDC, Saham
Pendekatan Saba
Strategi yang diambil Saba terhadap dana-dana ini sesuai dengan budaya yang saya amati dari berbicara dengan orang-orang yang bekerja untuk firma tersebut: antagonis, tangguh, dan berorientasi pada hasil. Tetapi juga patut dicatat bahwa dana Saba sendiri telah berkinerja buruk, membuka pintu bagi investor lain untuk menargetkan mereka.
Saba mengelola dua CEF, keduanya diperdagangkan dengan diskonto yang jauh lebih besar dari rata-rata diskonto 7,7% di antara semua CEF yang dilacak oleh layanan CEF Insider saya. Mari kita mulai dengan Saba Capital Income & Opportunities Fund (BRW) yang menghasilkan 15,7% (dalam warna biru di bawah):
BRW Tertinggal ...
Di sini kita melihat bahwa, sejak Saba mengambil alih BRW, dana (dalam warna biru) telah mengungguli tolok ukur BDC VanEck BDC Income ETF (BIZD), dalam oranye. Tetapi dana tersebut masih memberikan kurang dari setengah dari return S&P 500 (dalam warna ungu). Inilah mengapa BRW diperdagangkan dengan diskonto 15,5% pada saat penulisan ini, dan diskonto tersebut telah melebar.
... Dan Diskonnya Semakin Lebar
Ceritanya serupa di Saba Capital Income & Opportunities Fund II (SABA) yang menghasilkan 8,6%:
SABA Juga Tertinggal ...
Selama beberapa waktu, SABA (dalam warna biru di atas) mengungguli S&P 500, tetapi investasinya yang agresif di crypto (Grayscale Ethereum Classic Trust adalah kepemilikannya terbesar kedua pada saat penulisan ini) berarti keuntungan jangka pendeknya telah meredup belakangan ini.
Kita juga harus dicatat bahwa sekitar 20% dari SABA berada di dana swasta pada akhir Oktober 2025, dan dana tersebut memperingatkan pemegang saham bahwa mereka mungkin berisiko memiliki kredit swasta jika mereka memiliki SABA.
Sumber: SEC
Itu sebagian menjelaskan mengapa diskonto SABA juga melebar dalam beberapa bulan terakhir:
... dan Melihat Diskonnya Turun
Secara adil, membandingkan salah satu dari dana ini dengan S&P 500 dan BIZD agak "apel ke jeruk," tetapi bagi investor yang mencari return dan dividen, itu mungkin tidak menjadi masalah.
Tanggapan Gabelli
Di sinilah "aktivis" lain kita masuk.
Itu adalah GAMCO Investors, yang dijalankan oleh investor nilai terkenal Mario Gabelli. GAMCO adalah apa yang saya sebut sebagai firma CEF yang lebih tradisional, dan telah melihat peluang untuk menargetkan dana Saba dengan cara yang sama seperti Saba telah menargetkan CEF di masa lalu.
Dan salah satu dana Gabelli menonjol sekarang, untuk alasan yang berlawanan dengan SABA dan BRW: dana ini diperdagangkan dengan premium besar terhadap NAV:
Gabelli Utility Fund Diperdagangkan Hampir 2X Nilai Portofolionya
Di sini kita melihat premium 77% pada Gabelli Utility Trust (GUT). Dana tersebut, yang memegang saham utilitas AS utama seperti NextEra Energy (NEE), Duke Energy (DUK) dan ONEOK (OKE), telah melonjak ke premium besar itu dalam beberapa tahun terakhir.
Itu bagus untuk siapa pun yang membeli kembali pada pertengahan tahun 2010-an, ketika GUT diperdagangkan dengan premium yang jauh lebih kecil (dalam kisaran 7% hingga 10%), karena mereka sekarang dapat menjual dengan premium ini.
Singkatnya, GAMCO telah melakukan apa yang ingin dilakukan Saba untuk dana lain: meningkatkan valuasi mereka, sehingga memberikan return yang kuat bagi investor.
GAMCO bertujuan untuk melakukan ini untuk SABA dan BRW dengan menominasikan David Schachter, wakil presiden GUT, ke dewan kedua dana tersebut. Dengan kata lain, Gabelli mengambil halaman dari buku pegangan aktivis Saba untuk memengaruhi kinerja CEF Saba sendiri.
Apakah itu akan berhasil? Sulit untuk dikatakan, tetapi tidak mustahil, terutama jika Schachter membawa pendekatan investasi nilai Gabelli ke Saba (yang, di antara hal-hal lain, dapat membatasi beberapa investasi crypto dan kredit swasta Saba).
Tentu saja, itu akan menjadi baik untuk pemegang saham dalam jangka panjang (lagi, jika pengangkatan Schachter terwujud). Tetapi sekarang bukan waktunya untuk menerkam dengan harapan ini terjadi, karena masih membutuhkan waktu yang lama sampai cerita ini terungkap. Tidak peduli apa yang terjadi, setidaknya antara sekarang dan waktu keputusan nominasi, baik BRW maupun SABA terus melibatkan risiko di atas rata-rata.
5 CEF Dividen Bulanan Top Saya Membayar 60 Kali Setahun (dan Menghasilkan 9,3%, Terlalu)
Penting untuk menyatakan kembali: BRW dan SABA bisa menjadi pembelian cerdas dalam beberapa bulan mendatang. Tetapi mereka terlalu bergejolak untuk kita sentuh sekarang.
Dan sementara dunia CEF itu kecil, itu tidak terlalu kecil.
Masih banyak CEF di luar sana yang membayar dividen besar dan memiliki diskonto yang lebar. Dan banyak yang melangkah lebih jauh dan membayar dividen bulanan.
Saya telah mengumpulkan 5 CEF yang memenuhi kedua tolok ukur tersebut dan mengeluarkan dividen 9,3% rata-rata yang kaya. Pikirkan tentang itu sejenak: Miliki kelima pembayar bulanan ini dan Anda mendapatkan pembayaran sekitar 5 kali sebulan.
Itu adalah total 60 pembayaran dividen per tahun!
Saya telah menempatkan kelima pembayar bulanan yang andal ini bersama-sama dalam "portofolio mini" mereka sendiri. Saya mendesak investor pendapatan untuk membeli kelima dari mereka sekarang.
Sekarang adalah waktunya untuk membelinya dan memulai aliran pendapatan 60 "gaji" Anda. Klik di sini dan saya akan memberi tahu Anda lebih banyak tentang kelima pemain penghasil pendapatan bulanan yang kuat ini. Saya juga akan memberi Anda laporan gratis yang mengungkapkan nama, ticker, dan analisis lengkap saya dari masing-masing.
Lihat juga:
Saham Dividen Warren Buffett Saham Pertumbuhan Dividen: 25 Aristokrat
Calon Aristokrat Dividen Masa Depan: Pesaing Dekat
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan Nasdaq, Inc.