Sorotan Panggilan Pendapatan TOYO H2

Hasil Tahun Fiskal 2025: Pendapatan naik 142% menjadi $427 juta, didorong oleh peningkatan fasilitas sel Ethiopia 4 GW (2,3 GW dikirim ke pelanggan AS) dan pengiriman Vietnam, dengan laba kotor naik 340% menjadi $96,3 juta dan EBITDA yang disesuaikan sebesar $110,8 juta.
Panduan 2026 dan pembangunan AS: TOYO memperkirakan 5,5-5,8 GW pengiriman sel dan 1,0-1,3 GW pengiriman modul pada 2026, menargetkan laba bersih yang disesuaikan sebesar $90-100 juta, dan berencana memperluas kapasitas modul Houston menjadi 2 GW dan menambah produksi sel domestik.
Konsolidasi strategis dan fokus investor: Perusahaan mengakuisisi merek BridgeSun untuk mengintegrasikan penjualan, IP, dan sertifikasi VSUN di bawah TOYO tanpa dilusi pemegang saham, menunjuk CSO berbasis AS, dan berencana meningkatkan keterlibatan investor dan pelaporan triwulanan.
TOYO (NASDAQ:TOYO) melaporkan pendapatan yang jauh lebih tinggi pada tahun fiskal 2025 karena perusahaan memperluas jejak manufaktur sel surya dan modulnya dan meningkatkan produksi di fasilitas yang lebih baru, sementara manajemen juga menguraikan target pengiriman dan laba untuk 2026 dan membahas rencana untuk meningkatkan keterlibatan investor.
Poin manajemen: Peningkatan Ethiopia, modul Houston, dan integrasi merek
Chief Executive Officer Takahiko Onozuka menggambarkan 2025 sebagai "tahun tindakan yang menentukan" bagi perusahaan, mengatakan TOYO "menggandakan skala operasional kami" sambil menavigasi lingkungan perdagangan yang bergejolak. Onozuka mengatakan strategi perusahaan berpusat pada penguatan posisinya sebagai penyedia terintegrasi secara vertikal dan mengalihkan produksi ke "pusat manufaktur dengan permintaan tinggi dan patuh."
Onozuka mengatakan pendapatan tahun fiskal 2025 melebihi $427 juta, naik 142% dari 2024, dan menunjuk pada peningkatan fasilitas sel surya 4 gigawatt (GW) TOYO di Ethiopia sebagai pendorong utama. Pabrik Ethiopia selesai pada Oktober 2025 dan "sekarang beroperasi pada kapasitas nameplate penuh," katanya.
Pada tahun fiskal 2025, Onozuka mengatakan TOYO mengirimkan 2,3 GW sel surya dari Ethiopia ke pelanggan akhir AS dan mengirimkan tambahan 1,9 GW sel surya dari fasilitas Vietnam ke pasar internasional. Melihat ke depan, dia mengatakan perusahaan "berada di jalur untuk mengirimkan seluruh 4 GW sel surya" dari Ethiopia pada 2026.
Pada sisi modul, Onozuka mengatakan TOYO meluncurkan operasi komersial di fasilitas modul barunya 1 GW di Houston pada kuartal keempat 2025. Perusahaan mengirimkan 249 megawatt (MW) modul pada 2025, termasuk baik "modul buatan Amerika dan yang disuplai oleh fasilitas OEM kami di luar negeri," katanya. Onozuka menambahkan bahwa TOYO berencana meningkatkan produksi pada 2026 dan berinvestasi untuk memperluas kapasitas Houston menjadi 2 GW pada 2026.
Onozuka juga menyoroti transaksi September 2025 di mana TOYO mengakuisisi merek BridgeSun dari perusahaan saudara. Dia menggambarkan langkah ini sebagai cara untuk merampingkan dan menyatukan operasi dengan membawa merek VSUN di bawah payung TOYO. Perusahaan telah memigrasikan tim penjualan dan pemasaran VSUN, kekayaan intelektual, merek, dan sertifikasi ke TOYO, dan sedang dalam proses memigrasikan pelanggan yang ada untuk menjadi pelanggan TOYO langsung saat kualifikasi selesai. Onozuka mengatakan akuisisi selesai tanpa dilusi bagi pemegang saham, sementara aset produksi tetap bersama VSUN.
Peta jalan 2026: panduan pengiriman dan rencana ekspansi AS
Chief Strategy Officer Rhone Resch yang baru ditunjuk, yang penunjukannya diumumkan pada pagi hari panggilan, mengatakan kinerja TOYO 2025 memvalidasi strategi dan eksekusinya, terutama dalam tahun yang dia gambarkan sebagai menantang bagi industri surya yang lebih luas.
Resch memberikan panduan pengiriman awal untuk 2026, menyatakan TOYO memperkirakan:
Pengiriman sel surya 5,5 GW hingga 5,8 GW
Pengiriman modul surya 1,0 GW hingga 1,3 GW
Resch mengatakan prospek didukung oleh "pesanan yang kuat" dan lingkungan kebijakan domestik yang memprioritaskan "teknologi efisiensi tinggi dan dapat dilacak." Secara operasional, dia mengatakan fokus perusahaan adalah memaksimalkan infrastruktur saat ini, termasuk menjalankan fasilitas Ethiopia pada kapasitas nameplate penuh dan meningkatkan fasilitas modul Houston awal 1 GW untuk memenuhi permintaan lokal.
Resch menambahkan bahwa TOYO berencana menambah kapasitas modul 1 GW lainnya di Houston selama 2026, membawa total kapasitas modul AS menjadi 2 GW. Dia juga mengatakan "fase berikutnya" dari ekspansi AS melibatkan pembangunan produksi sel domestik, mencatat perusahaan sedang dalam tahap akhir perencanaan dan berharap untuk mengungkapkan detail tambahan tentang peta jalan operasionalnya dalam waktu dekat.
Secara finansial, Resch mengatakan TOYO menargetkan laba bersih yang disesuaikan 2026 sekitar $90 juta hingga $100 juta, bahkan saat meningkatkan "investasi yang sangat besar" dalam R&D dan teknologi. Dia mengatakan biaya-biaya tersebut dimaksudkan untuk mendukung posisi kepemimpinan teknologi di AS dan membangun fondasi kekayaan intelektual untuk generasi berikutnya dari energi surya Amerika.
Hasil keuangan tahun penuh 2025
Chief Financial Officer Raymond Chung melaporkan pendapatan tahun fiskal 2025 sebesar $427 juta, naik 142% year over year. Chung mengaitkan kenaikan tersebut terutama dengan kenaikan $241 juta dalam penjualan sel surya dan kenaikan $7,6 juta dalam penjualan modul.
Biaya pendapatan naik menjadi $331 juta dari $155 juta pada tahun sebelumnya, kenaikan 113%, yang menurut Chung tumbuh lebih lambat daripada pendapatan karena campuran penjualan yang lebih tinggi ke pelanggan akhir AS dengan harga jual rata-rata yang lebih kuat. Laba kotor naik 340% menjadi $96,3 juta dari $21,9 juta, sementara margin kotor melebar menjadi 22,5% dari 12,4%.
Beban operasi meningkat menjadi $37,3 juta dari $13 juta pada 2024. Beban penjualan dan pemasaran naik menjadi $5,9 juta dari $1,6 juta, yang menurut Chung terutama disebabkan oleh komisi yang lebih tinggi sejalan dengan pertumbuhan pendapatan. Beban umum dan administrasi meningkat menjadi $31,4 juta dari $11,4 juta, terutama karena kompensasi berbasis saham non-tunai $13,7 juta yang dikeluarkan untuk manajemen, direktur, dan konsultan. Chung mengatakan biaya administrasi juga naik karena perusahaan memperluas tenaga kerja dan infrastrukturnya untuk mendukung aktivasi pabrik Ethiopia dan Texas.
EBITDA adalah $95,8 juta pada 2025, naik dari $68,2 juta pada 2024. EBITDA yang disesuaikan non-GAAP, tidak termasuk kompensasi berbasis saham dan perubahan nilai wajar pertimbangan kontinjensi yang dibayarkan untuk saham earn-out, adalah $110,8 juta, naik dari $33,8 juta setahun sebelumnya.
Labanya sesuai GAAP adalah $37,2 juta, dibandingkan dengan $40,5 juta pada 2024. Laba bersih yang disesuaikan adalah $52,2 juta, dibandingkan dengan $6 juta pada 2024. Laba per saham (dasar dan terdilusi) adalah $0,98, turun dari $1,09, sementara EPS yang disesuaikan adalah $1,48 dibandingkan dengan $0,20 pada tahun sebelumnya.
Pada tanggal 31 Desember 2025, Chung mengatakan TOYO memiliki $58,9 juta dalam kas dan kas terbatas, naik dari $17,2 juta pada akhir 2024. Perusahaan menghasilkan $133 juta arus kas operasi selama 2025 dan menginvestasikan $92 juta belanja modal di seluruh fasilitas sel Ethiopia dan operasi modul AS. Chung mengulangi ekspektasi laba bersih yang disesuaikan TOYO 2026 sekitar $90 juta hingga $100 juta.
Q&A: margin, kredit AS, dan pelaporan triwulanan
Selama sesi tanya jawab, Amit Dayal dari H.C. Wainwright bertanya tentang cara memikirkan margin kotor seiring tumbuhnya pangsa pendapatan AS. Manajemen mengatakan perusahaan saat ini tidak memberikan panduan margin kotor, tetapi mencatat bahwa dengan Ethiopia beroperasi pada kapasitas penuh dan pabrik AS online, TOYO yakin dapat "terus mencapai margin yang sangat kompetitif di pasar."
President Simon Shi menambahkan bahwa untuk 2025 perusahaan mencapai "margin kotor rata-rata lintas batas sekitar 25%" dan mengatakan TOYO berharap untuk setidaknya mempertahankan level tersebut ke depan. Shi juga mengatakan angka yang dikomunikasikan dalam laporan keuangan historis dan panduan 2026 adalah "pra 45X," mencatat bahwa jumlah 45X $0,07 "seharusnya diterima untuk produsen Houston kami" tidak termasuk dalam panduan atau laporan keuangan historis.\nMenanggapi pertanyaan tentang potensi kredit AS pada 2026, Shi mengatakan perusahaan berhati-hati dalam memberikan panduan untuk produksi Houston. Dia mengatakan TOYO saat ini menjalankan kapasitas 1 GW dan menargetkan pemanfaatan 60% hingga 70%. Mengenai tambahan 1 GW yang direncanakan untuk Houston, Shi mengatakan perusahaan berharap melihat produksi pilot dimulai pada kuartal ketiga, atau paling lambat kuartal keempat 2026, tetapi menekankan bahwa kapasitas tambahan ini tidak termasuk dalam panduan saat ini.
Hari juga bertanya tentang irama pelaporan perusahaan. Shi mengatakan TOYO berencana melaporkan triwulanan mulai tahun ini, dan berharap merilis hasil kuartal pertama pada Mei.
Dalam sambutan penutup, perwakilan Hubungan Investor Crocker Coulson mengatakan tim "sangat bersemangat tentang apa yang ada di depan untuk TOYO pada 2026," dan mencatat Resch akan berbasis terutama di AS. Coulson menambahkan bahwa perusahaan berencana lebih tersedia untuk bertemu dengan investor ke depan.
Tentang TOYO (NASDAQ:TOYO)
TOYO Co Ltd. bergerak dalam desain, manufaktur, dan penjualan sel surya dan modul. Perusahaan terlibat dalam integrasi produksi hulu wafer dan silikon, produksi midstream sel surya, produksi hilir modul fotovoltaik (PV), dan berpotensi tahap lain dari rantai pasokan energi surya. Perusahaan didirikan pada 8 November 2022 dan berkantor pusat di Tokyo, Jepang.