UBS Mengincar Kemungkinan Titik Terendah di Saham Maskapai Setelah Bear Market

UBS Mengamati Kemungkinan Titik Terendah di Saham Maskapai Setelah Pasar Beruang

Indeks Maskapai Penumpang S&P 500 telah jatuh ke pasar beruang sejak Operasi Epic Fury memicu gangguan penerbangan di seluruh Timur Tengah dan menaikkan harga bahan bakar Jet A secara tajam, dengan Deutsche Bank memperingatkan guncangan harga bahan bakar dapat menjadi "ancaman eksistensial" bagi maskapai terlemah. Pertanyaan kuncinya sekarang adalah apakah bagian terburuk dari aksi jual di saham maskapai AS telah berakhir, dengan analis UBS mulai bertanya apakah titik terendah sudah dekat.

Analis UBS Atul Maheswari mengatakan bahwa "sebagian besar maskapai kemungkinan akan melaporkan 1Q menuju titik tengah panduan" di musim pendapatan, menambahkan, "Bahan bakar melonjak di awal Maret, tetapi maskapai cenderung menyimpan inventaris bahan bakar selama dua minggu, menyiratkan bahwa bahan bakar yang lebih tinggi hanya akan berdampak pada sekitar 15 hari di 1Q."

"Ini seharusnya meredam hambatan terhadap EPS 1Q. Ditambah lagi, maskapai telah membicarakan permintaan sepanjang kuartal, menunjukkan kenaikan pada RASM 1Q. Sehubungan dengan panduan FY, kami berharap maskapai akan menangguhkan pandangan FY'26 mengingat ketidakpastian yang signifikan seputar biaya bahan bakar untuk sisa tahun ini," Maheswari mencatat.

Analis tersebut mengatakan bahwa saham maskapai mendekati penurunan gaya 2022, mirip dengan guncangan bahan bakar Rusia-Ukraina, yang sekarang mungkin menyiratkan potensi titik terendah untuk saham maskapai.

Dia menjelaskan:

Bagaimana penurunan saham maskapai saat ini dibandingkan dengan periode historis?

Jika kita menggunakan kinerja harga saham di 1H'22 sebagai panduan, maka itu menunjukkan bahwa titik terendah mungkin sudah dekat untuk saham maskapai ini.

Sejak 2/26, saham ALK dan pemain yang lebih kecil turun sekitar -30% sementara UAL, AAL, dan LUV turun pertengahan 20%. DAL hanya turun -17%. Penurunan pada LUV, ALK, dan pemain yang lebih kecil telah menyamai penurunan puncak ke lembah yang disaksikan pada 1H'22 - terakhir kali bahan bakar jet menyaksikan lonjakan dengan magnitudo serupa (mengikuti konflik Rusia-Ukraina) seperti yang kita lihat saat ini (detail lengkap di gambar 3).

Penurunan harga saham DAL/UAL belum menyamai level yang disaksikan pada tahun 2022, tetapi pemain-pemain ini sekarang memiliki model bisnis yang unggul dengan margin yang relatif lebih tinggi, menunjukkan kemampuan yang lebih baik untuk mengatasi guncangan harga bahan bakar.

Namun, ada peringatan:

Meskipun demikian, seseorang perlu mewaspadai risiko ekor dari konflik ini yang berlanjut lebih lama dari yang diperkirakan yang mendorong bahan bakar jet lebih tinggi lagi dari level saat ini. Ada juga potensi inflasi meningkat secara material semakin lama konflik berlangsung dan konsumen mulai mengurangi perjalanan dan pengeluaran lainnya. Kami tidak berpikir skenario penghancuran permintaan ini pasti sudah diperhitungkan dalam saham bahkan pada level ini.

Indeks Maskapai Penumpang S&P 500 saat ini menunjukkan penurunan sekitar 22%.

Maheswari menurunkan perkiraan dan target harga untuk saham maskapai dalam cakupan UBS:

DAL: Kami menurunkan perkiraan EPS FY'26 kami menjadi $5,85 (sebelumnya $7,17) dengan asumsi 50% penerusan biaya bahan bakar yang lebih tinggi. Perkiraan EPS FY'27 kami menjadi $8,31 dari $8,72. PT revisi kami adalah $83, turun dari $87 sebelumnya berdasarkan 10x perkiraan EPS FY'27.


UAL: Kami menurunkan perkiraan EPS FY'26 menjadi $10,22 dari $13,56 sementara perkiraan EPS FY'27 kami menjadi $14,87 dari $16,28. Kami mengasumsikan tingkat penerusan bahan bakar ~45% untuk UAL untuk FY'26. PT baru kami adalah $134 vs. $147 sebelumnya.


AAL: AAL memiliki sensitivitas bahan bakar yang lebih tinggi daripada DAL/UAL. Oleh karena itu, penurunan AAL melihat penurunan yang lebih besar dalam perkiraan FY'26 (sekarang pada $0,43 vs. $2,21 sebelumnya). EPS FY'27 kami turun menjadi $2,13, turun dari $2,99. Hal ini mendorong moderasi PT kami menjadi $15 dari $21.


LUV: Kami menurunkan PT kami menjadi $59 dari $73, yang merupakan 11x (sebelumnya 12x) perkiraan EPS FY'27 baru kami sebesar $5,33 (sebelumnya $6,07). EPS FY'26 kami bergerak lebih rendah menjadi $3,59 (sebelumnya $5,05).


ALK: Kami menurunkan PT kami menjadi $60 dari $77 berdasarkan 8x (sebelumnya 9x) perkiraan EPS FY'27 baru kami sebesar $7,48 (sebelumnya $8,60). ALK juga memiliki sensitivitas bahan bakar yang tinggi terhadap EPS. Oleh karena itu, perkiraan FY'26 kami bergerak lebih rendah secara signifikan menjadi $2,19 dari $5,21.


Kami menurunkan target harga dan perkiraan yang lebih rendah untuk JBLU, ULCC, ALGT, dan AC. Detail lengkap di gambar 1.


Sensitivitas terhadap bahan bakar yang lebih tinggi: Kami memperkirakan bahwa setiap kenaikan $0,25/galon dalam bahan bakar jet akan menurunkan EPS DAL sekitar -15 hingga -17% dan 20-25% untuk UAL/LUV (dengan asumsi tidak ada penerusan dalam bentuk kenaikan tarif). Sensitivitas bahan bakar lebih tinggi untuk AAL/ALK dan pemain yang lebih kecil. Kami menghitung bahwa untuk setiap kenaikan $0,25/galon dalam bahan bakar, RASM perlu meningkat sebesar 200-250 bps untuk sepenuhnya mengimbangi hambatan bahan bakar (lihat gambar 2).

Sebelumnya, maskapai AS melaporkan pemesanan yang kuat, dengan Delta dan American keduanya mencatat beberapa hari penjualan terbaik dalam sejarah karena pelancong liburan premium dan perusahaan bergegas untuk mengunci tarif sebelum kenaikan harga yang didorong oleh bahan bakar menyebar lebih jauh.

Maskapai juga menunjuk pada kenaikan biaya bahan bakar, dengan Delta menunjukkan bahwa pengeluaran telah meningkat sekitar $400 juta bulan ini. JetBlue mengatakan permintaan kuartal pertama membaik, tetapi memperingatkan kapasitas yang berkurang di tengah guncangan harga bahan bakar.

Pelanggan profesional dapat membaca lebih lanjut dari catatan UBS di sini di portal Marketdesk.ai baru kami.

Tyler Durden
Sel, 17/03/2026 - 12:45