United Rentals (URI) Transkrip Pendapatan Q4 2024

Sumber gambar: The Motley Fool.

TANGGAL

Kamis, 30 Jan 2025 pukul 8:30 pagi Waktu ET

PESERTA PANGGILAN

- Chief executive officer — Matthew Flannery

- Chief financial officer — Ted Grace

Butuh kutipan dari analis Motley Fool? Email [email protected]

Transkrip Panggilan Konferensi Lengkap

Matthew Flannery: Terima kasih operator dan selamat pagi semuanya. Terima kasih telah bergabung dalam panggilan kami. Kami senang melaporkan hasil kuartal keempat kami yang solid kemarin karena tahun ini ditutup dengan pendapatan, EBITDA, dan EPS yang memecahkan rekor. Kami kembali melihat pertumbuhan di pasar konstruksi dan industri kami serta permintaan yang terus kuat untuk peralatan bekas. Tim kami berlipat ganda dalam menjadi mitra pilihan terbaik bagi pelanggan kami. Ketekunan kami dalam keselamatan, ditambah dengan layanan, teknologi, dan keunggulan operasional yang tak tertandingi, menghasilkan hasil yang kami laporkan. Yang penting, semua ini meletakkan dasar bagi pertumbuhan kami di masa depan.

Hari ini, saya akan membahas hasil kuartal keempat kami, diikuti dengan ekspektasi kami untuk tahun 2025 dan akhirnya, merangkum mengapa kami bersemangat tentang akuisisi H&E yang kami umumkan beberapa minggu lalu. Kemudian Ted akan membahas keuangan secara rinci sebelum kami membuka panggilan untuk Tanya Jawab yang akan kami fokuskan pada United Rentals sebagai perusahaan mandiri. Rencana kami tetap untuk memperbarui komunitas investasi tentang gabungan perusahaan setelah transaksi ditutup yang masih diharapkan pada akhir kuartal pertama kami. Jadi dengan itu, mari kita mulai dengan hasil kuartal keempat. Total pendapatan kami tumbuh 9,8% dari tahun ke tahun menjadi hampir $4,1 miliar. Dan di dalamnya, pendapatan sewa tumbuh sebesar 9,7% menjadi $3,4 miliar, keduanya merupakan rekor kuartal keempat.

Produktivitas armada meningkat sebesar 4,3% seperti yang dilaporkan dan 2% tidak termasuk Yak. EBITDA yang disesuaikan meningkat menjadi rekor kuartal keempat sebesar $1,9 miliar, menghasilkan margin lebih dari 46%. Dan akhirnya, EPS yang disesuaikan tumbuh dari tahun ke tahun menjadi $11,59, rekor kuartal keempat lainnya. Sekarang mari kita beralih ke aktivitas pelanggan. Kami melihat pertumbuhan di bisnis sewa umum dan khusus kami. Pendapatan sewa khusus tumbuh mengesankan lebih dari 30% dari tahun ke tahun dan bahkan tanpa Yak, kuat 18%. Hasil ini didorong oleh pendapatan sewa di semua bisnis dengan kombinasi pertumbuhan penjualan toko yang sama yang solid dan tambahan 15 cold-start yang membawa kami ke 72 untuk sepanjang tahun.

Dan sebagai pengingat, cold-start khusus ini adalah elemen kunci untuk mempercepat pertumbuhan kami di segmen dengan imbal hasil tinggi ini. Berdasarkan vertikal, kami terus melihat tren serupa dengan sisa tahun lalu dengan pertumbuhan non-residensial membantu mendorong pertumbuhan konstruksi dan industri yang didorong oleh manufaktur dan tenaga listrik. Dan kami melihat proyek-proyek baru di pusat data, manufaktur chip, stadion olahraga, dan tenaga listrik, untuk beberapa nama. Sekarang beralih ke pasar bekas yang terus menunjukkan permintaan yang kuat. Kami menjual lebih dari $850 juta OEC di kuartal ini yang merupakan rekor untuk kuartal apa pun dalam sejarah kami.

Kedalaman dan kesehatan permintaan di pasar bekas memungkinkan kami untuk merotasi armada kami yang ada untuk memastikan kami dapat melayani kebutuhan pelanggan kami secara efisien. Ini terbukti melalui CapEx sepanjang tahun kami yang melebihi $3,7 miliar. Dan sebagai hasilnya, kami mendorong arus kas bebas hampir $2,1 miliar yang menghasilkan margin arus kas bebas yang sangat sehat lebih dari 13%. Kombinasi profitabilitas terkemuka di industri kami, efisiensi modal, dan fleksibilitas model bisnis kami memungkinkan kami untuk menghasilkan arus kas bebas yang signifikan sepanjang siklus dan pada gilirannya, menciptakan nilai pemegang saham jangka panjang. Untuk itu, kami mengembalikan lebih dari $1,9 miliar kepada pemegang saham tahun lalu melalui kombinasi pembelian kembali saham dan dividen kami.

Dan sementara kami menghentikan rencana pembelian kembali saham kami menjelang penutupan H&E, saya senang mengumumkan bahwa kami akan menaikkan dividen triwulanan kami sebesar 10% dari tahun ke tahun menjadi $1,79 per saham. Sekarang mari kita beralih ke tahun 2025 yang kami harapkan akan menjadi tahun pertumbuhan lainnya, sekali lagi, dipimpin oleh pertumbuhan proyek besar. Optimisme pelanggan, backlog, dan umpan balik dari tim lapangan kami, dikombinasikan dengan permintaan yang kami bawa ke tahun baru, semuanya mendukung panduan kami. Ini diperkuat pada pertemuan manajemen tahunan kami yang kami adakan awal bulan ini di Houston, Texas. Di mana kami membahas bagaimana elemen kunci dari budaya kami adalah kualitas orang-orang yang bekerja untuk United Rentals.

Dan ini ditampilkan sepenuhnya di Houston, karena lebih dari 2.600 anggota tim berkumpul untuk fokus dan terlibat dalam menjadi mitra pilihan bagi pelanggan kami melalui proposisi nilai kami yang terdiferensiasi. Akhirnya, saya ingin mengulangi apa yang saya katakan 2 minggu lalu ketika kami mengumumkan niat kami untuk mengakuisisi H&E. Kami sangat bersemangat untuk menggabungkan 2 bisnis yang saling melengkapi. Transaksi ini memenuhi ketiga kriteria yang kami butuhkan saat mengevaluasi M&A: Strategis, finansial, dan budaya. Mengembangkan inti adalah komponen kunci dari strategi kami dan saya sangat senang memiliki kesempatan untuk menambahkan kapasitas berkualitas tinggi, yaitu orang, armada, dan real estat ke tim United Rentals.

Ini akan memungkinkan kami untuk melayani permintaan pelanggan dengan lebih baik dalam jangka panjang. Ini juga akan mempercepat pertumbuhan kami, sambil menghasilkan imbal hasil yang menarik bagi pemegang saham kami. Ini benar-benar hasil yang saling menguntungkan. Semuanya berjalan sesuai rencana untuk penutupan kuartal pertama dan tidak ada pembaruan lebih lanjut untuk diberikan hari ini. Sebagai penutup dan membangun apa yang baru saja saya diskusikan dengan pengumuman akuisisi terbaru kami, kami tetap fokus untuk menjadi perusahaan rental terbaik di industri ini. Penawaran nilai unik kami, teknologi terkemuka di industri, dan pendekatan go-to-market kami, dikombinasikan dengan disiplin modal kami, memberi saya keyakinan bahwa kami berada pada posisi yang baik untuk pelanggan dan pemegang saham dalam jangka panjang.

Kami terus maju menuju tujuan keuangan aspirasional 2028 kami yang kami tetapkan pada Mei '23 dan berharap dapat memberikan hasil ini saat kami terus melaksanakan strategi kami. Dengan itu, saya akan menyerahkan panggilan kepada Ted dan kemudian kami akan menjawab pertanyaan Anda. Ted, silakan.

Ted Grace: Terima kasih, Matt, dan selamat pagi semuanya. Seperti yang baru saja dibagikan Matt, kami memiliki akhir tahun yang kuat, menetapkan rekor kuartal keempat dan sepanjang tahun untuk total pendapatan, pendapatan sewa, EBITDA, dan EPS yang mendukung imbal hasil yang menarik dan arus kas bebas yang signifikan yang juga kami hasilkan pada tahun 2024. Jadi dengan itu, mari kita masuk ke angka-angkanya. Pendapatan sewa kuartal keempat adalah rekor sebesar $3,42 miliar. Itu adalah peningkatan tahun-ke-tahun sebesar $303 juta atau 9,7%, didukung lagi oleh pertumbuhan dari proyek-proyek besar dan vertikal utama. Dalam pendapatan sewa, OER meningkat sebesar $177 juta atau 6,9%.

Memecahnya, pertumbuhan ukuran armada rata-rata kami berkontribusi 4,1% terhadap OER, sementara produktivitas armada menambahkan 4,3% lagi, sebagian diimbangi oleh inflasi armada yang diasumsikan sebesar 1,5%. Juga dalam sewa, pendapatan tambahan dan sewa ulang masing-masing tumbuh sebesar 22% dan 30%, menambahkan gabungan $126 juta ke pendapatan yang terutama didorong oleh pertumbuhan yang kuat dalam pekerjaan khusus dan terkait badai pada kuartal ini. Beralih ke hasil bekas kami. Seperti yang disebutkan Matt, kami memanfaatkan pasar yang kuat untuk menjual armada rekor pada kuartal keempat, menghasilkan hasil sebesar $452 juta dengan margin yang disesuaikan sebesar 48,9% dan tingkat pemulihan sebesar 53% pada aset yang rata-rata berusia hampir 8 tahun.

Beralih ke EBITDA, seperti yang saya sebutkan, EBITDA yang disesuaikan adalah rekor kuartal keempat sebesar $1,9 miliar, menghasilkan peningkatan sebesar $91 juta atau 5%. Di dalamnya, laba kotor sewa meningkat 7% menyumbang tambahan $136 juta dari tahun ke tahun. Ini sebagian diimbangi oleh barang bekas di mana normalisasi pasar yang berkelanjutan mendorong penurunan 9% dalam dolar laba kotor bekas yang menghasilkan hambatan $21 juta terhadap EBITDA yang disesuaikan pada kuartal ini. SG&A meningkat sebesar $36 juta dari tahun ke tahun yang sejalan dengan pertumbuhan pendapatan, jadi efisiensi yang baik di sana. Dan akhirnya, kontribusi EBITDA dari lini bisnis non-sewa lainnya meningkat $12 juta, sebagian besar didorong oleh penjualan peralatan baru yang kuat. Melihat profitabilitas.

Margin EBITDA yang disesuaikan kuartal keempat kami adalah 46,4%, menyiratkan kompresi 210 basis poin. Saya yakin kita akan membahas ini selama Tanya Jawab, jadi saya pikir akan membantu untuk membingkai beberapa faktor utama di sini. Kombinasi penjualan peralatan bekas dan baru yang lebih kuat dari perkiraan bersama-sama sekitar 80 basis poin hambatan dari tahun ke tahun. Dengan kata lain, mengecualikan 2 faktor ini, margin EBITDA yang disesuaikan kami akan turun sekitar 130 basis poin dengan aliran masuk sedikit lebih baik dari 33%. Lebih dekat ke inti dan seperti yang baru saja Anda dengar saya soroti, kami memiliki pertumbuhan yang lebih tinggi dalam pendapatan tambahan dan sewa ulang yang, seperti yang Anda tahu, datang dengan margin yang lebih rendah.

Jika kita juga menyesuaikan untuk ini, margin EBITDA kami akan turun sekitar 60 basis poin dengan aliran masuk tersirat sekitar 40%. Meskipun ini sedikit di bawah tujuan jangka panjang kami, ini mencerminkan investasi berkelanjutan kami dalam aspek-aspek kunci dari strategi kami, termasuk khusus, teknologi, dan kapasitas untuk mendukung pertumbuhan jangka panjang bisnis kami selama apa yang kami lihat sebagai fase siklus yang lebih lambat. Dan terakhir, laba per saham yang disesuaikan kami adalah rekor kuartal keempat sebesar $11,59. Beralih ke CapEx; CapEx sewa kotor kuartal keempat adalah $469 juta. Beralih ke imbal hasil dan arus kas bebas.

Pengembalian modal yang diinvestasikan sebesar 13% kami tetap jauh di atas biaya modal rata-rata tertimbang kami, sementara arus kas bebas sepanjang tahun berjumlah kuat $2,06 miliar. Neraca kami tetap sangat kuat dengan leverage bersih 1,8x pada akhir Desember dan likuiditas total lebih dari $2,8 miliar. Saya mencatat, ini setelah mengembalikan rekor lebih dari $1,9 miliar kepada pemegang saham pada tahun 2024, termasuk $434 juta melalui dividen dan $1,5 miliar melalui pembelian kembali yang mengurangi jumlah saham kami lebih dari 2,1 juta saham. Jadi untuk merangkum baik kuartal maupun sepanjang tahun, kami sangat senang dengan hasil yang dicapai tim kami pada tahun 2024.

Sekarang mari kita lihat ke depan dan bicarakan tentang panduan 2025 kami yang akan saya ingatkan Anda, adalah mandiri, artinya tidak termasuk kontribusi apa pun dari H&E. Seperti yang Anda lihat dari siaran pers, kami mengantisipasi tahun rekor lainnya. Total pendapatan diharapkan dalam kisaran $15,6 miliar hingga $16,1 miliar, menyiratkan pertumbuhan sepanjang tahun sebesar 3,3% pada titik tengah. Dalam total pendapatan, saya akan mencatat bahwa panduan penjualan bekas kami tersirat sekitar $1,45 miliar atau penurunan satu digit pertengahan dari tahun ke tahun dalam basis persentase. Ini, pada gilirannya, menyiratkan pertumbuhan yang sedikit lebih cepat dalam pendapatan sewa inti kami, sebut saja, satu digit pertengahan dalam basis persentase.

Dalam bekas, saya akan menambahkan bahwa kami berharap dapat menjual sekitar $2,8 miliar OEC yang menghasilkan tingkat pemulihan di kisaran 50-an rendah dibandingkan dengan 50-an pertengahan pada tahun 2024 tetapi sejalan dengan norma pra-pandemi. Kisaran EBITDA yang disesuaikan kami sebesar $7,2 miliar hingga $7,45 miliar. Pada titik tengah, tidak termasuk dampak barang bekas, ini menyiratkan aliran masuk di kisaran 40-an dan margin EBITDA yang datar dibandingkan dengan aliran masuk yang dilaporkan sekitar 30% dan sekitar 50 basis poin kompresi margin pada titik tengah panduan. Di sisi armada, panduan CapEx kotor kami adalah $3,65 miliar hingga $3,95 miliar dengan CapEx bersih $2,2 miliar hingga $2,5 miliar.

Dalam hal ini, kami menetapkan CapEx pemeliharaan 2025 kami sekitar $3,3 miliar, menyiratkan CapEx pertumbuhan sekitar $500 juta pada titik tengah. Dan akhirnya, kami memandu untuk tahun lain arus kas bebas yang kuat dalam kisaran $2 miliar hingga $2,2 miliar. Beralih ke alokasi modal. Salah satu manfaat dari strategi neraca dan generasi arus kas bebas kami adalah fleksibilitas yang mereka berikan untuk berinvestasi dalam peluang pertumbuhan ketika mereka muncul. Seperti yang Anda ketahui, kami bermaksud untuk memanfaatkan ini melalui akuisisi H&E yang tertunda di mana kami akan menginvestasikan hampir $5 miliar dengan imbal hasil yang ditargetkan jauh di atas biaya modal kami.

Seperti yang dibagikan sebelumnya, kami menghentikan program pembelian kembali kami menjelang H&E dan kami bermaksud untuk memanfaatkan arus kas bebas kami pada tahun 2025 untuk mengurangi leverage kami dari sekitar 2,3x secara pro forma menjadi target sekitar 2x dalam waktu 12 bulan setelah penutupan. Akhirnya, konsisten dengan strategi kami untuk mengembalikan kelebihan modal kepada pemegang saham kami, saya sangat senang untuk menegaskan kembali bahwa kami meningkatkan dividen triwulanan kami sebesar 10% menjadi $1,79 per saham, menghasilkan dividen tahunan sebesar $7,16. Jadi dengan itu, izinkan saya menyerahkan panggilan kepada operator untuk Tanya Jawab. Operator, silakan buka saluran.

Operator: [Instruksi Operator] Pertanyaan pertama kami akan datang dari Steven Fisher dengan UBS.

Steven Fisher: Selamat atas tahun yang baik. Mungkin Anda bisa menyentuh tentang tambahan dan sewa ulang yang lebih besar dari biasanya. Apa aktivitas utama yang mendorong itu? Apakah itu lebih banyak pergeseran peralatan di sekitar yang Anda dapatkan biayanya? Dan mungkin apa selanjutnya -- harapan untuk beberapa kuartal berikutnya tentang itu, jika Anda bahkan bisa memperkirakannya? Dan saya kira pertanyaan gambaran besarnya di sini adalah tentang sisi margin, apa yang harus Anda lihat agar aliran masuk kembali ke kisaran 50% plus?

Ted Grace: Tentu. Saya akan mulai, Steve, dan kemudian Matt bisa ikut. Jadi mengenai tambahan dan sewa ulang, saya pikir ada beberapa hal. Tentu saja, peluang terkait badai adalah bagian besar dari keduanya, mungkin lebih banyak dalam sewa ulang daripada tambahan, meskipun pasti ada manfaat dalam tambahan. Dan kemudian dalam tambahan, hal lain yang telah kami bicarakan sepanjang tahun adalah beberapa manfaat yang kami miliki dalam khusus. Jadi dalam hal menyiapkan, membongkar, dan layanan semacam itu yang berkaitan dengan beberapa bisnis baru yang kami masuki, itu jelas telah melihat pertumbuhan yang tajam pada tahun '24 dan itu berkontribusi pada kinerja yang lebih baik dibandingkan, sebut saja, OER.

Apakah itu membantu pada pertanyaan pertama?

Steven Fisher: Ya.

Ted Grace: Pada pertanyaan kedua, saya pikir ada beberapa hal. Maksud saya, tentu saja, tingkat pertumbuhan relatif penting. Saya pikir saya membuat komentar beberapa menit yang lalu bahwa kami pikir kami berada dalam fase pertumbuhan siklus yang lebih lambat. Dan alasan mengapa itu penting adalah karena mendorong penyerapan biaya tetap yang relatif. Jadi saat kita melewati '25 dan kita berharap untuk berakselerasi setelahnya, itu jelas mendorong penyerapan yang baik yang membantu mendorong aliran masuk yang lebih baik. Pada saat yang sama, dalam lingkungan ini, kami telah berbicara tentang melakukan investasi yang sangat disengaja dalam hal-hal seperti cold-start dan teknologi yang telah menjadi hambatan marjinal. Kami pikir itu adalah investasi yang sangat baik dengan ROI yang hebat.

Itulah mengapa kami menyorotinya dan cukup jelas bahwa kami tidak ingin melepaskan peluang tersebut hanya demi tujuan aliran masuk yang sewenang-wenang. Jadi Matt, ada yang ingin Anda tambahkan di sana?

Matthew Flannery: Tidak, saya hanya -- kami masih selalu berusaha untuk mempertahankan margin yang kuat dan Ted dapat menjelaskannya kepada Anda. Tetapi dalam panduan ini, kan, tidak termasuk penjualan bekas, kami berharap memiliki margin, kan, serupa dengan perbandingan dari tahun ke tahun.

Ted Grace: Ya. Dan itu poin yang bagus. Hanya saja saya tidak yakin Anda menanyakannya secara spesifik tetapi jika Anda -- dalam komentar saya, saya membuat poin bahwa jika Anda mengeluarkan barang bekas, aliran masuk akan berada di kisaran pertengahan 40-an dan kami memiliki margin yang datar yang kami pandang sebagai kinerja yang sangat baik dalam lingkungan ini. Saya akan mengingatkan orang-orang, sebanyak inflasi telah mereda, itu pasti