Permintaan utang AS tiba-tiba melemah karena $10 triliun harus digulirkan tahun ini di tengah perang Iran. 'Pasar obligasi tetap tak terkalahkan'

Permintaan utang AS tiba-tiba melemah karena $10 triliun harus digulirkan tahun ini di tengah perang Iran. 'Pasar obligasi tetap tak terkalahkan'
Perang Presiden Donald Trump melawan Iran bertabrakan dengan investor utang AS, yang menunjukkan nafsu makan lebih rendah terhadap surat berharga Treasury karena harapan akan akhir cepat konflik menguap.
Pekan lalu, lelang untuk surat Treasury dua-, lima-, dan tujuh-tahun semuanya menarik permintaan lemah, memaksa imbal hasil naik lebih tinggi dari yang diperkirakan. Ini kontras tajam dengan bulan lalu, ketika penawaran Treasury melihat permintaan tertinggi dalam sejarah lelang 30-tahun.
Ujung pendek kurva imbal hasil mendapat tekanan ekstra karena harga minyak yang melonjak meningkatkan prospek inflasi dan menunda pemangkasan suku bunga tambahan dari Federal Reserve, dengan peluang kenaikan suku bunga juga meningkat.
Sementara itu, biaya perang AS melawan Iran memperburuk gambaran utang di tengah laporan Pentagon mencari $200 miliar dari Kongres. Tidak hanya militer telah menghabiskan sebagian besar amunisi termahal yang harus diisi ulang, serangan Iran telah merusak atau menghancurkan pesawat, sistem radar, dan pangkalan AS.
"Pasar obligasi Treasury AS akhirnya merespons perang Timur Tengah, memberikan penilaiannya terhadap tingkat keparahan goncangan energi dan efek perang terhadap ketidakseimbangan fiskal dan inflasi AS," kata Kepala Ekonom RSM Joseph Brusuelas dalam catatan pada Rabu, menunjuk pada peningkatan nyata volatilitas pasar obligasi dan kenaikan premi risiko untuk membeli Treasury.
"Kekhawatiran investor termasuk posisi fiskal Amerika yang tidak berkelanjutan, risiko inflasi yang meningkat, dan ketidakpastian perang yang tumbuh," tambahnya, karena imbal hasil 2-tahun melampaui 4,0% pekan ini, sementara imbal hasil 10-tahun melonjak di atas 4,4%.
Indeks MOVE yang melacak volatilitas di pasar Treasury telah melonjak ke level yang konsisten dengan ketidakstabilan harga dan disfungsi kebijakan, catat Brusuelas.
Jika ketidakpastian berlanjut, itu bisa memicu tekanan pendanaan yang lebih luas di pasar utang yang sudah berada di bawah tekanan dari kekhawatiran tentang kredit swasta, ia prediksi.
Peringatan ini menyoroti peran "bond vigilantes," istilah yang diciptakan oleh veteran Wall Street Ed Yardeni pada 1980-an, merujuk pada pedagang yang memprotes defisit besar dengan menjual obligasi untuk mendorong imbal hasil lebih tinggi.
Penjualan sebelumnya telah mengekang presiden, termasuk Trump, yang mundur dari perang dagangnya tahun lalu setelah pasar obligasi berubah "yippy." Dengan AS sekarang dalam perang tembak-menembak yang sebenarnya, bond vigilantes bisa kembali menunjukkan pengaruhnya.
"Kebutuhan untuk pengeluaran tambahan untuk membiayai perang akan meningkatkan utang AS, memicu penjualan obligasi karena investor memerlukan kompensasi tambahan untuk menutupi potensi kerugian," kata Brusuelas. "Tarif jangka panjang seperti suku bunga hipotek 30-tahun sebagian didasarkan pada patokan imbal hasil Treasury 10-tahun. Yang paling penting: Pasar obligasi tetap tak terkalahkan."