Prediksi Pasar Saham AS: Pesta Pasar

Khawatir tentang gelembung AI? Daftar The Daily Upside untuk berita pasar yang cerdas dan dapat ditindaklanjuti, dibuat untuk investor.

Wall Street ingin memakaikan jas dan dasi pada pasar prediksi.

Nasdaq dan Cboe memperkenalkan produk taruhan biner yang memungkinkan investor bertaruh pada hasil pasar keuangan, seperti apakah indeks saham akan mencapai level tertentu atau di mana harga saham mungkin berada setelah panggilan pendapatan perusahaan. Materi pokok tersebut dapat membedakan mereka dari platform pasar prediksi yang dikenal karena menjadi tuan rumah taruhan pada topik seperti warna Gatorade yang akan disiramkan pada juara Super Bowl atau kapan pemerintah AS akan mengonfirmasi keberadaan alien (taruhan nyata di Polymarket dengan lebih dari $44 juta dalam kontrak).

Cara utama bursa mencoba merapikan pasar prediksi adalah dengan meluncurkan penawaran mereka di bawah persetujuan Securities and Exchange Commission, bukan Commodity Futures Trading Commission. Sementara yang pertama mengawasi pasar saham dan secara historis mengambil pendekatan yang lebih agresif terhadap penegakan hukum, dan yang terakhir mengawasi pasar aset fisik dari emas hingga kakao dan jagung, batasannya menjadi lebih kabur dengan aset digital. Di dunia pasar prediksi, perbedaannya sama berantakannya dengan garis yang mungkin dibuat balita dengan spidol, dinding, dan lima menit tanpa pengawasan.

Daftar The Daily Upside tanpa biaya untuk analisis premium pada semua saham favorit Anda.

BACA JUGA: Data Pekerjaan Terbaru Dapat Membantu The Fed Mengukur Seberapa Besar AI Membebani Pasar Tenaga Kerja AS dan Persaingan Neocloud Memanas Saat Nilai Pasar Nebius Menyaingi Coreweave

Negara Menempatkan Taruhan Mereka

Kalshi, platform terbesar di AS sejauh ini, dan unit AS Polymarket keduanya diatur oleh CFTC, begitu pula opsi taruhan biner dari bursa kripto Coinbase dan Gemini.

Tetapi sementara platform-platform ini mempertahankan bahwa penawaran mereka harus diatur oleh pemerintah federal, banyak negara bagian tidak setuju. Pasar prediksi telah menjadi sorotan selama bertahun-tahun karena negara bagian mengawasi klaim mereka bahwa kontrak terkait hasil pada acara olahraga tidak sama dengan perjudian olahraga, yang sangat diatur oleh masing-masing negara bagian.

Sementara Minnesota memberlakukan larangan pertama di seluruh negara bagian pada platform minggu lalu, Presiden Trump berada di pihak pasar prediksi, menulis di Truth Social minggu lalu bahwa CFTC memiliki, dan harus terus memiliki, otoritas tunggal atas pasar prediksi. Dia menyebut regulator tingkat negara bagian yang telah melakukan tindakan hukum terhadap pasar prediksi, termasuk Gubernur Minnesota Tim Walz.

Meskipun undang-undang Minnesota tidak secara eksplisit menyebutkan taruhan pada hasil keuangan dalam definisinya tentang pasar prediksi, undang-undang tersebut memulai daftarnya dengan frasa "termasuk tetapi tidak terbatas pada."

Iblis yang Dikenal Wall Street

Wakil presiden eksekutif dan kepala derivatif Cboe, Rob Hocking, membuat garis yang jelas tentang jenis taruhan biner yang harus berada di bawah yurisdiksi SEC. "Jika itu secara langsung memengaruhi kinerja keuangan perusahaan atau merupakan informasi non-publik material yang, jika saya berdagang di pasar tradisional, akan diungkapkan, itu harus menjadi sekuritas yang diatur oleh SEC," kata Hocking.

Taruhan gaya prediksi apa pun yang kurang langsung tentang suatu perusahaan (Hocking membuat contoh tentang berapa kali Elon Musk mengatakan "XYZ" dalam panggilan pendapatan) bukanlah sekuritas dan tidak akan secara langsung memengaruhi kinerja perusahaan, menurut Hocking. Platform termasuk Kalshi dan Polymarket menawarkan taruhan yang mirip dengan contoh Hocking, tetapi juga taruhan yang lebih mirip dengan jenis taruhan yang direncanakan Cboe dan Nasdaq untuk produk mereka sendiri. Tab "Keuangan" Kalshi menunjukkan pengguna telah bertaruh miliaran pada kontrak untuk seberapa tinggi S&P dan Nasdaq akan mencapai tahun ini, serta apakah perusahaan seperti Tesla dan eBay akan memenuhi target keuangan yang berbeda.

Ambiguitas dapat meluas di luar tab "Keuangan", James Angel, seorang profesor madya di Georgetown yang berspesialisasi dalam regulasi keuangan, menjelaskan kepada The Daily Upside. Ketika ditanya tentang taruhan pasar prediksi pada cuaca, Angel berkata, "Anda dapat berargumen bahwa ada orang yang memiliki masalah manajemen risiko yang sah seputar hal-hal seperti hujan, seperti petani."

Angel mengatakan alasan perusahaan keuangan ingin produk mereka diatur oleh SEC dan bukan CFTC bisa sesederhana, "Iblis yang Anda kenal lebih baik daripada yang tidak Anda kenal." Cboe dan Nasdaq memiliki hubungan jangka panjang dengan SEC yang tidak dimiliki platform seperti Kalshi.

Kalshi dan Polymarket, yang bukan bursa sekuritas terdaftar, memiliki alasan yang sah untuk menginginkan mandat CFTC atas pasar prediksi seluas mungkin, kata Hocking. "Jika ini ditetapkan sebagai sekuritas, baik mereka perlu melalui proses pendaftaran untuk menjadi bursa sekuritas berlisensi atau mereka harus mengubah kontrak," catatnya. Untuk saat ini, platform memiliki dukungan Trump untuk tetap berada di bawah CFTC.

Kepresidenan Trump telah menggeser keseimbangan kekuatan ke arah CFTC, sebuah perubahan tajam dari ketika SEC yang dipimpin Gary Gensler (di bawah mantan Presiden Joe Biden) mendorong untuk mengatur pasar baru lainnya yang memicu perdebatan tentang badan mana yang harus memantaunya: kripto. Di bawah Trump, SEC telah mundur dari upaya untuk memiliki pengawasan lebih besar atas produk keuangan baru, membatalkan berbagai tuntutan hukum. Sementara itu, "CFTC sangat agresif, mencoba menarik hal-hal ke dalam yurisdiksi mereka," kata Hocking.

The New York Times minggu lalu merinci banyak pemotongan di dalam CFTC, yang saat ini hanya memiliki satu komisaris, dan memeriksa bagaimana pemotongan tersebut memengaruhi regulasi kripto dan pasar prediksi. Gensler, awal bulan ini, mengatakan CFTC telah menjadi terlalu kecil dan sempit fokus untuk memantau pasar prediksi dan bahwa negara bagian harus mengambil alih.

Lebih Berharga Daripada Repotnya

Volume perdagangan global di Kalshi dan Polymarket, tidak termasuk lengan AS Polymarket yang jauh lebih kecil, naik menjadi $24 miliar sebulan pada April ini, Pew menemukan dalam analisis data dari perusahaan informasi aset digital The Block, naik dari kurang dari $5 miliar pada September. Sementara sebagian besar arus kas ini terkait dengan olahraga, yang tidak direncanakan Nasdaq dan Cboe untuk disentuh secara langsung, masih ada sejumlah besar uang yang bisa didapatkan dari taruhan yang berada di dalam bidang keahlian keuangan mereka.

Hocking juga mengatakan Cboe mengharapkan opsi biner untuk membawa demografi pengguna baru ke mereknya, yang dapat membantunya mendapatkan lebih banyak pengakuan nama. Siapa pun yang telah menggulir TikTok dan melihat iklan Kalshi dapat menebak bahwa pengguna pasar prediksi cenderung muda. Taruhan biner bisa menjadi pantai yang akrab bagi pengguna baru untuk mendarat sebelum mereka menjelajahi produk lain.

Bagi investor, taruhan biner dapat berfungsi sebagai lindung nilai terhadap portofolio mereka yang lebih luas dan risiko dunia nyata (pikirkan: menempatkan taruhan kecil pada S&P anjlok). Mereka juga dapat berfungsi sebagai alat prediksi, bertindak sebagai survei luas tentang pendapat orang. Itu bukan berarti mereka kemungkinan akan melihat pengembalian yang kuat dengan sendirinya. Mayoritas pedagang Polymarket (69%) telah kehilangan uang, sebuah studi Bloomberg sejak 2022 menemukan, sementara 1% pedagang teratas meraup tiga perempat keuntungan.

Pasar prediksi yang diatur SEC dapat membatasi kerugian dengan lebih ketat tentang siapa yang dapat memasang taruhan dan berapa banyak. Tetapi belum jelas siapa yang akan mengatur sektor ini, dan tampaknya kemungkinan akan menuju Mahkamah Agung sebelum kembali turun.

Postingan ini pertama kali muncul di The Daily Upside. Untuk menerima analisis dan perspektif tajam tentang semua hal keuangan, ekonomi, dan pasar, berlangganan buletin The Daily Upside gratis kami.