Taruhan Triliunan Dolar Wall Street pada "Tax Alpha"

Taruhan Triliunan Dolar Wall Street pada "Tax Alpha"

Tax alpha — praktik meningkatkan imbal hasil investasi dengan mengurangi pajak — telah menjadi salah satu strategi dengan pertumbuhan tercepat di Wall Street, menurut Bloomberg. 

Alih-alih hanya berfokus pada mengalahkan pasar, banyak perusahaan investasi kini merancang portofolio untuk meminimalkan pajak, seringkali menghasilkan imbal hasil setelah pajak yang lebih tinggi bahkan jika kinerja sebelum pajak serupa dengan strategi tradisional.

Setelah bertahun-tahun pasar yang naik, banyak orang Amerika kaya memiliki keuntungan besar yang belum direalisasi dalam saham dan dana. Untuk mengatasi beban pajak yang dihasilkan, manajer aset telah mengembangkan ekosistem luas teknik optimalisasi pajak. Lebih dari $1 triliun kini diinvestasikan dalam strategi yang dibangun di sekitar efisiensi pajak, mulai dari struktur ETF sederhana hingga portofolio hedge fund yang kompleks.

Beberapa pendekatan paling sederhana melibatkan penyusunan dana untuk membatasi peristiwa kena pajak. ETF tertentu meminimalkan distribusi dengan mengatur waktu penjualan saham dengan hati-hati, mengurangi tagihan pajak tahunan investor. Di ujung spektrum lain adalah strategi yang lebih kompleks yang sengaja menghasilkan kerugian atau biaya yang dapat dikurangkan yang dapat mengimbangi keuntungan — dan terkadang bahkan pendapatan biasa.

Salah satu segmen dengan pertumbuhan tercepat adalah investasi long-short yang sadar pajak. Portofolio ini secara bersamaan memegang posisi long dan short dalam saham, mencari imbal hasil pasar secara keseluruhan dan kerugian yang direalisasi yang dapat digunakan investor untuk mengimbangi keuntungan modal di tempat lain. Perkiraan menunjukkan lebih dari $100 miliar diinvestasikan dalam strategi ini.

Teknologi dan startup keuangan baru juga telah membuat optimalisasi pajak lebih mudah diakses. Strategi yang dulunya terbatas pada investor ultra-kaya dengan jutaan dolar semakin tersedia bagi klien dengan portofolio yang jauh lebih kecil, berkat otomatisasi dan biaya yang lebih rendah.

Bloomberg menulis bahwa manajer aset besar juga telah bergabung dalam tren ini. Perusahaan seperti BlackRock dan Vanguard telah memperluas penawaran dalam rekening terkelola terpisah dan pengindeksan langsung. Alih-alih membeli dana yang melacak indeks, pengindeksan langsung memungkinkan investor untuk memiliki saham individu itu sendiri, membuatnya lebih mudah untuk menjual posisi yang merugi dan mengimbangi keuntungan di tempat lain dalam portofolio. Pengindeksan langsung saja telah tumbuh menjadi lebih dari $1 triliun aset.

Hedge fund juga mengadaptasi strategi mereka untuk fokus pada imbal hasil setelah pajak. Perusahaan kuantitatif termasuk AQR Capital Management dan Man Group telah memperkenalkan versi portofolio mereka yang sadar pajak yang secara aktif mengelola keuntungan dan kerugian untuk meningkatkan hasil pajak klien.

Pertumbuhan strategi tax-alpha telah menarik kritik dari pembuat kebijakan dan pakar pajak. Karena setiap dolar yang dihemat oleh investor mengurangi pendapatan pemerintah, para kritikus berpendapat bahwa tren ini memperlebar ketidaksetaraan dengan memberikan investor kaya alat canggih untuk menurunkan tagihan pajak mereka. Banyak dari strategi ini bergantung pada ketentuan dalam undang-undang pajak berusia puluhan tahun yang ditulis jauh sebelum kecepatan dan kompleksitas pasar keuangan modern.

Beberapa teknik ini — seperti dana pertukaran dan transaksi restrukturisasi perusahaan tertentu yang digunakan untuk memindahkan aset yang dihargai ke ETF tanpa memicu pajak — mulai menarik perhatian regulator dan pembuat undang-undang. Namun, tindakan legislatif yang berarti tampaknya tidak mungkin dalam jangka pendek.

Terlepas dari kritik tersebut, permintaan terus meningkat. Penasihat berpendapat bahwa kinerja setelah pajak seringkali jauh lebih penting daripada imbal hasil investasi utama, terutama bagi investor yang menghadapi pajak keuntungan modal yang tinggi. Menunda pajak memungkinkan lebih banyak uang untuk tetap diinvestasikan dan bertambah seiring waktu.

Banyak strategi tax-alpha bergantung pada penundaan daripada penghindaran permanen. Investor mungkin masih berutang pajak ketika mereka akhirnya menjual aset. Tetapi jika pajak tersebut dapat ditunda selama bertahun-tahun — atau bahkan puluhan tahun — penambahan tambahan dapat secara signifikan meningkatkan kekayaan jangka panjang.

Dalam beberapa kasus, pajak mungkin tidak pernah direalisasi sama sekali. Berdasarkan hukum AS saat ini, aset warisan menerima "peningkatan basis", yang berarti keuntungan yang belum direalisasi dapat hilang ketika kekayaan diteruskan kepada ahli waris. Kemungkinan ini menjadikan penundaan pajak jangka panjang sebagai salah satu bentuk tax alpha yang paling kuat.

*  *  * Tambahkan Alpha ke kebun Anda dengan MAKANAN BERSIH

Tyler Durden
Sel, 24/03/2026 - 07:45