Mengapa Kredit Menciptakan Gelembung yang Merusak Ekonomi

Mengapa Kredit Menciptakan Gelembung yang Meruntuhkan Ekonomi

Ditulis oleh Charles Hugh Smith via blog OfTwoMinds,

**Asymmetric scaling** kredit telah menginflasi **The Everything Bubble** yang akan pecah dengan konsekuensi menghancurkan untuk ekonomi riil.

Ketika kredit berskala lebih cepat daripada dapat diserap oleh investasi produktif, gelembung kredit-aset yang dihasilkan meruntuhkan ekonomi. Ini adalah hasil dari **asymmetric scaling**: kredit (yaitu utang, uang yang dibuat dari pinjaman) dapat dibuat dalam miliaran yang hampir tak terbatas dengan beberapa ketukan tombol, sementara investasi produktif hanya berskala secara bertahap.

Federal Reserve menambahkan lebih dari $3 triliun ke neracanya setelah **Global Financial Meltdown** 2008-09. Itu tidak secara otomatis menciptakan lebih dari $3 triliun dalam penggunaan produktif untuk tsunami kredit-uang ini. **Private bank** juga membuat uang dengan ketukan tombol: ketika pemberi pinjaman menerbitkan hipotek, kredit-uang itu dibuat dari udara. Ini adalah "cara dunia bekerja" karena kredit-uang baru ini didasarkan pada jaminan apa pun yang dihipotekkan.

Sistem ini memiliki **pernicious circularity**: saat triliun kredit baru mengalir melalui sistem keuangan, segelintir terkaya dengan **net worth** dan **credit ratings** tertinggi dapat meminjam dengan **interest rates** lebih rendah daripada 90% terbawah. Mereka membeli rumah untuk investasi, mengalahkan mereka yang mencari rumah keluarga. Karena skala luas kredit yang tersedia, **higher bids** mendorong harga perumahan semakin tinggi, memberikan lebih banyak jaminan untuk lebih banyak peminjaman.

Inilah cara gelembung kredit-aset timbul. Membangun **enterprise** baru memakan waktu dan berisiko. Lebih mudah membeli aset yang ada seperti rumah, **commercial building**, saham, atau **corporate bond**. Selama aset **appreciates** dengan laju lebih tinggi daripada **interest** yang dibayar, bijak untuk meminjam lebih banyak dan membeli lebih banyak aset.

Apa yang terjadi ketika kredit murah kejar aset yang ada adalah aset tersebut **appreciates** karena **asymmetry** kredit dan **stock** aset yang ada: kredit berkembang dengan triliunan dolar, sementara jumlah aset baru yang dibuat tertinggal jauh di belakang, karena **real-world buildings and enterprises** tidak bisa dimunculkan dengan keajaiban dari ketukan tombol.

Inilah cara **asymmetric scaling** kredit dan aset produktif menghasilkan gelembung **self-reinforcing**: karena kredit berlimpah, aset yang **bid up** **appreciates** dalam nilai, membuatnya menguntungkan untuk meminjam lebih banyak lagi dan **bid assets up** lebih tinggi lagi.

Tapi karena relatif sedikit dari banjir kredit ini benar-benar diinvestasikan dalam penggunaan produktif, hasil bersihnya adalah gelembung kredit-aset yang mencapai ekstrem lalu runtuh, menghancurkan **phantom wealth** yang dibuat oleh kredit berlebihan.

**Fantasy** di sini adalah bahwa menciptakan kredit dalam kuantitas besar akan secara otomatis memperluas investasi dalam aset produktif. Ini tidak terjadi, karena **asymmetric scaling** kredit, risiko, dan **return**: jauh lebih mudah meminjam uang dan membeli aset yang ada yang **appreciating / generating income** daripada terlibat dalam membangun perumahan baru atau membangun **enterprise** baru yang benar-benar berhasil menghasilkan **revenues** yang cukup untuk profit.

Meminjam dan membeli aset mudah, membangun sesuatu produktif sulit: itulah **asymmetric scaling** dalam aksi. **Ini** mengapa **private equity** **snapping up** klinik hewan, **specialty manufacturers**, dan aset serupa lalu **jacking prices** ke bulan setelah **quasi-monopoly** terbentuk.

Sekali lagi kita melihat konsekuensi **pernicious** dari **asymmetric scaling** kredit vs. aset **real-world**: **private equity** dapat meminjam murah dan berskala jauh melebihi apa yang bisa dipinjam **households**, dan dengan demikian mereka memiliki **means** untuk membuat pemilik aset "**an offer you can't refuse**."

Pemilik **real-world enterprises** sering berjuang untuk membayar tagihan, mendapatkan asuransi, **retain employees**, dll., dan karenanya ketika **private equity** datang dengan jutaan kredit yang belum dimanfaatkan dan membuat tawaran, sedikit yang bisa afford menolaknya.

**Private equity** tidak tertarik memulai **enterprise** baru, mereka tertarik membangun **localized monopolies** karena ini sangat menguntungkan dan **low-risk**. Kredit murah (untuk kaya) dan berlimpah adalah yang memungkinkan **pernicious cycle** ini: lebih banyak kredit mendorong **asset valuations** di luar jangkauan 90% terbawah dan perakitan **quasi-monopolies** yang adalah **rentier extraction machines** yang **stripmine households** untuk manfaat mereka yang paling dekat dengan **credit-spigot**: korporasi, **private equity**, miliarder, dll.

**Burned by Billionaires: How Concentrated Wealth and Power Are Ruining Our Lives and Planet** (buku baru oleh Chuck Collins)

Karena saat **tax preparation**, pertimbangkan **tax break** yang digunakan oleh segelintir terkaya untuk menghindari pajak. Alih-alih menjual aset yang mereka kumpulkan dengan kredit murah, mereka meminjam jumlah apa pun yang diperlukan untuk membayar **living expenses** mereka. **Interest paid** adalah **write-off**, dan karena mereka tidak membayar diri mereka **wages** atau menjual aset apa pun, tidak ada **earned income** atau **capital gains**: tidak ada **income**, tidak ada **income tax**, dan tidak ada **Social Security-Medicare taxes** juga.

Federal Reserve menciptakan **asymmetric scaling credit monster** ini untuk **goose the wealth effect**: semakin kaya kita merasa, semakin banyak kita meminjam dan berbelanja. Tapi itu bukan semua yang terjadi: segelintir terkaya meminjam lebih banyak untuk membeli aset yang ada, mendorongnya di luar jangkauan 90% terbawah dan memungkinkan monopoli yang **extract wealth** bukan dengan membuat produk lebih baik dengan harga lebih rendah tetapi dengan **jacking up prices** untuk produk dan layanan dengan nilai lebih rendah.

Berikut adalah **chart** dari **S&P 500 stock market index (SPX).** **Absent** injeksi triliunan kredit dan gelembung kredit-aset yang dihasilkan, saham diharapkan melacak ekonomi, yaitu **GDP**. Jika saham melacak pertumbuhan **GDP**, SPX akan sekitar setengah dari tingkat **lofty** saat ini: 3.450 daripada 6.800.

Jika perumahan melacak **inflation**, itu akan berada di **valuations** 40% lebih rendah dari **valuations** saat ini.

Federal Reserve membalikkan penurunan **valuations** di **Housing Bubble #1** dengan **socializing** pasar hipotek, membeli lebih dari $1 triliun dalam **mortgage backed securities (MBS)**. Fed sekarang memiliki lebih dari $2 triliun dalam MBS, jadi ketika **Housing Bubble #2 (2020-2026)** pecah, mereka tidak akan bisa **ride to the rescue**. **Asymmetries of scale** akan **succumb to gravity**.

Hal lucu terjadi di jalan menuju **the wealth effect**: yang sudah kaya menjadi jauh lebih kaya, dan semua orang lain tertinggal di **The Stockyard of Unaffordability.** berikut adalah **chart** dari **housing unaffordability.**

**Asymmetric scaling** kredit telah menginflasi **The Everything Bubble** yang akan pecah dengan konsekuensi menghancurkan untuk ekonomi riil. Apa yang berskala lebih cepat daripada kredit adalah **risk-off fear**.

Di mana semua ini meninggalkan kita yang lain? Dua hal untuk dipertimbangkan:

Lebih sulit bagi hal-hal buruk terjadi ketika Anda tidak memiliki **debt.**

**Greed** adalah **wonderful motivator** tetapi **fear** bekerja jauh lebih cepat.

* * *

**Podcast** baru: **Current Waves and Cycles: Energy, Commodities, Inflation** (38 menit)

Buku baru saya **Investing In Revolution** tersedia dengan **discount** 10% ($18 untuk **paperback**, $24 untuk **hardcover** dan $8.95 untuk **ebook edition**). **Introduction** (gratis).

Cek **Books and Films** yang diperbarui saya. Jadi **$3/month patron** dari karya saya via **patreon.com**. **Subscribe** ke **Substack** saya secara gratis

Tyler Durden
Thu, 03/19/2026 - 06:30