Sorotan Panggilan Pendapatan H2 Zotefoams

Zotefoams memberikan "tahun yang sangat kuat": pendapatan grup naik 7% menjadi GBP 158,5 juta, laba operasi yang disesuaikan meningkat 26% menjadi GBP 22,8 juta, EPS yang disesuaikan naik 46% menjadi GBP 0,38, dan margin yang disesuaikan melebar 220bps menjadi 14,4%.
Akuisisi OKC (kas awal EUR 27,6 juta ditambah hingga EUR 8,4 juta, dibayar pada ~7x EBITDA) terintegrasi dengan baik dan diharapkan akretif terhadap laba pada tahun 2026, membantu mengimbangi normalisasi volume alas kaki yang diantisipasi (Nike mendorong ~40% dari pendapatan 2025) sementara manajemen memperluas kapasitas di Amerika Utara, Vietnam, dan Korea.
Arus kas dari operasi naik 31% menjadi GBP 39,7 juta; utang bersih meningkat menjadi GBP 31,5 juta terutama karena arus keluar OKC tetapi leverage membaik menjadi 0,8x, didukung oleh fasilitas kredit bergulir baru senilai GBP 90 juta dan alokasi modal yang berfokus pada pertumbuhan, M&A yang disiplin, dan dividen progresif.
Zotefoams (LON:ZTF) melaporkan apa yang berulang kali digambarkan manajemen sebagai "tahun yang sangat kuat" dalam presentasi investor hasil awal 2025, mengutip pertumbuhan pendapatan, profitabilitas rekor, dan kemajuan berkelanjutan dalam pelaksanaan strategi yang diperkenalkan pada Capital Markets Day tahun lalu.
CEO Ronan Cox mengatakan strategi tidak berubah dan kini mendapatkan momentum, didukung oleh apa yang disebutnya sebagai "pembaruan fundamental tim kepemimpinan" selama dua tahun terakhir. CFO Nick Wright, yang mempresentasikan hasil setahun penuh untuk pertama kalinya sejak bergabung September lalu, mengatakan dia "semakin yakin dengan potensi bisnis" setelah melihat kinerja dari dalam perusahaan.
Wright mengatakan pendapatan grup meningkat 7% menjadi GBP 158,5 juta (8% dalam mata uang konstan), dibantu oleh kinerja penjualan yang kuat dan kontribusi awal dari akuisisi pertama perusahaan, OKC, yang selesai pada bulan November. Laba operasi yang disesuaikan (tidak termasuk item luar biasa) naik 26% menjadi GBP 22,8 juta, sementara margin operasi yang disesuaikan melebar 220 basis poin menjadi 14,4%.
Laba sebelum pajak yang disesuaikan meningkat 39% menjadi GBP 21,2 juta, dibantu oleh laba operasi yang lebih tinggi dan biaya keuangan bersih yang lebih rendah. Perusahaan melaporkan item penyesuaian sebesar GBP 1,1 juta, turun dari GBP 15,2 juta pada tahun 2024, ketika mencatat impairment atas penutupan bisnis MuCell Extrusion. Laba sebelum pajak secara statutori adalah GBP 20,0 juta, dibandingkan dengan tahun sebelumnya ketika laba per saham secara statutori adalah kerugian.
Wright mengatakan laba per saham yang disesuaikan naik 46% menjadi GBP 0,38, dan EPS statutori adalah GBP 0,464 dibandingkan dengan kerugian GBP 0,057 pada tahun sebelumnya. Perusahaan mengusulkan dividen akhir sebesar GBP 0,0535, menjadikan total dividen menjadi GBP 0,0785 per saham, naik 5% dari tahun ke tahun.
Mengenai profitabilitas, Wright menyoroti pertumbuhan laba kotor sebesar 15% menjadi GBP 52,9 juta, dengan margin kotor naik 220 basis poin menjadi 33,4%. Dia mengaitkan peningkatan margin dengan tiga pendorong:
Campuran produk yang lebih menguntungkan
Kenaikan harga selektif untuk mengimbangi inflasi biaya
Efisiensi operasional, termasuk manajemen inventaris, peningkatan utilisasi, dan pengendalian biaya
Beban SG&A naik 8% menjadi GBP 30,3 juta. Wright mengatakan biaya distribusi turun 3,5% menjadi GBP 8,2 juta karena perusahaan mengurangi inventaris dan kurang bergantung pada penyimpanan eksternal, sementara biaya administrasi meningkat karena investasi dalam tim dan upah yang lebih tinggi dalam lingkungan inflasi. Dia juga mencatat bahwa penghentian belanja pengembangan pada ReZorce menurunkan biaya operasi yang tidak berulang sebesar GBP 4,9 juta, dengan sumber daya yang dialihkan ke inovasi inti dan kegiatan komersial.
Kinerja regional dan kendala kapasitas
Manajemen menggambarkan kinerja yang kuat di seluruh wilayah grup, sambil juga menunjukkan batasan kapasitas di Eropa selama tahun ini.
Di EMEA, Cox mengatakan pertumbuhan didorong terutama oleh Consumer & Lifestyle—terutama alas kaki—bersamaan dengan kemajuan solid di Transport & Smart Technologies. Dia menambahkan bahwa permintaan di Eropa melebihi kapasitas yang tersedia pada tahun 2025. Sementara EMEA memberikan tahun rekor lainnya, Cox mengatakan margin sedikit lebih rendah dari tahun ke tahun karena investasi ulang yang disengaja dalam talenta dan kapabilitas, dampak inflasi dan nilai tukar, serta upaya untuk melindungi dan meningkatkan tingkat layanan seiring dengan perluasan basis pelanggan.
Wright melaporkan laba operasi EMEIA meningkat 4% menjadi GBP 25,4 juta dengan margin 20,5%. Pendapatan tumbuh 9,4%, dan Wright mengatakan margin yang lebih rendah mencerminkan investasi dalam talenta dan peningkatan biaya yang didorong oleh inflasi.
Di Amerika Utara, Cox menyebut hasil tersebut sebagai "contoh yang sangat baik" dari strategi yang diterjemahkan menjadi hasil: pendapatan tumbuh 7% sementara laba hampir dua kali lipat dan margin melebar, didorong oleh campuran yang lebih baik, eksekusi yang kuat dalam transportasi dan teknologi pintar (termasuk kedirgantaraan), dan disiplin biaya. Wright mengatakan laba operasi Amerika Utara hampir dua kali lipat menjadi GBP 3,5 juta dan margin segmen naik menjadi 11,6%, juga dibantu oleh biaya ReZorce yang lebih rendah. Cox menambahkan bahwa pengoperasian bejana bertekanan rendah kedua di AS memberikan kapasitas tambahan dan opsi untuk pertumbuhan di masa depan, menggambarkan peningkatan tersebut sebagai struktural daripada siklikal.
Di Asia, Cox menekankan pentingnya strategis kawasan tersebut, terutama untuk alas kaki. Wright mengatakan laba operasi Asia adalah GBP 0,2 juta dan merujuk pada penurunan permintaan konstruksi di Tiongkok, yang membaik pada paruh kedua dan berlanjut hingga tahun baru. Cox menguraikan kemajuan di Korea, di mana perusahaan telah mengambil alih Footwear Innovation Center dan sedang melengkapinya, dengan sekitar 70 pakar industri alas kaki di lapangan. Di Vietnam, ia mengatakan Zotefoams menjalin kemitraan dengan Seoheung (bagian dari Jungshin Group), sedang menyiapkan fasilitas di luar Kota Ho Chi Minh, dan telah mulai merekrut, dengan Brandon Thomas (sebelumnya dari Nike) memimpin upaya tersebut.
Akuisisi OKC dan prioritas strategis
Cox mengatakan akuisisi OKC "sangat sesuai dengan strategi kami," memperkuat jejak Eropa dan memindahkan perusahaan lebih jauh ke rantai nilai, sambil menambahkan kapabilitas, akses pelanggan, dan opsi. Dia mengatakan integrasi berjalan lancar, tim komersial telah terintegrasi, dan ini mulai memberikan cetak biru untuk akuisisi di masa depan. Cox menambahkan bahwa manajemen mengharapkan lebih banyak M&A, tetapi menekankan bahwa itu akan tetap selektif dan disiplin.
Wright mengatakan akuisisi tersebut didanai dari sumber daya yang ada dan mencakup pertimbangan kas awal sebesar EUR 27,6 juta, dengan hingga EUR 8,4 juta pembayaran yang ditangguhkan dan bersyarat terkait dengan kinerja di masa depan. Dia menyatakan bahwa akuisisi tersebut diharapkan akretif terhadap laba pada tahun 2026, tahun penuh pertamanya di grup. Dalam tanya jawab, manajemen mencatat bahwa mereka membayar 7x EBITDA untuk OKC dan "sekitar" 1x pendapatan.
Selama tanya jawab, manajemen juga mengatakan sekitar 40% dari pendapatan 2025 berasal dari Nike. Cox mengatakan volume alas kaki "luar biasa" pada tahun 2025 dan diharapkan normal pada tahun 2026, tetapi ia mengatakan bisnis telah merencanakan moderasi dan mengharapkan peluang pertumbuhan lain untuk mengimbangi perubahan tersebut. Dia juga mengatakan OKC akan "benar-benar lebih dari mengimbangi" moderasi, sambil menekankan bahwa kompensasi tidak hanya bergantung pada OKC.
Arus kas, leverage, dan alokasi modal
Wright mengatakan kas yang dihasilkan dari operasi naik 31% menjadi GBP 39,7 juta, sebagian didorong oleh manajemen modal kerja yang lebih ketat. Modal kerja bersih berkurang GBP 7,4 juta, mencerminkan pengurangan inventaris sebesar GBP 4,5 juta, peningkatan piutang sebesar GBP 4,5 juta dari persyaratan pembayaran yang lebih baik, dan peningkatan piutang sebesar GBP 1,6 juta yang sedikit di bawah pertumbuhan pendapatan.
Belanja modal meningkat 4% menjadi GBP 14,2 juta, dengan Wright mengatakan 82% dialokasikan untuk peluang pertumbuhan. Dia mengatakan 46% dari CapEx dialokasikan untuk meningkatkan autoklaf tekanan rendah kedua di Amerika Utara dan 34% untuk alas kaki di Asia (Vietnam dan Korea). Pengembalian modal yang dipekerjakan naik menjadi 13,9%, naik 220 basis poin.
Utang bersih tidak termasuk sewa IFRS 16 meningkat menjadi GBP 31,5 juta dari GBP 24,1 juta, yang Wright kaitkan terutama dengan arus keluar kas akuisisi OKC. Meskipun utang bersih lebih tinggi, leverage membaik menjadi 0,8x dari 0,9x pada akhir tahun 2024. Perusahaan juga melakukan pembiayaan ulang dengan fasilitas kredit bergulir multi-mata uang senilai GBP 90 juta, yang mencakup akordeon GBP 30 juta dan berlaku hingga Januari 2029.
Mengenai alokasi modal, Wright mengatakan prioritas termasuk berinvestasi dalam ekspansi geografis dan inovasi (termasuk Inggris dan Asia), mempertahankan kebijakan dividen progresif, mengambil pendekatan disiplin terhadap M&A, dan mengembalikan kelebihan modal ketika menawarkan nilai pemegang saham yang lebih besar.
Dalam tanya jawab, manajemen mengatakan fokus akuisisi berikutnya adalah pada Amerika Utara dan Eropa, dan Cox mengatakan perusahaan akan mencari teknologi pelengkap dan peluang untuk integrasi ke depan yang memperluas pasar yang dapat dijangkau, selaras dengan "tujuh industri terfokus" mereka.
Manajemen juga menjawab pertanyaan investor tentang biaya input dan logistik, mengatakan bisnis tersebut relatif terlindungi dari energi dalam jangka pendek dan tidak memiliki eksposur pengiriman langsung melalui rute tertentu. Wright mengatakan jika biaya input yang tinggi terus berlanjut, Zotefoams perlu mencerminkan peningkatan tersebut dalam penetapan harga pelanggan, dan manajemen mengatakan melindungi margin dalam beberapa bulan mendatang adalah prioritas.
Ke depan, Cox mengatakan perusahaan memasuki tahun 2026 dengan momentum yang baik, dengan volume alas kaki diharapkan normal. Dia mengatakan bisnis menjadi lebih terdiversifikasi berdasarkan pasar, geografi, dan aplikasi, dan bahwa integrasi OKC dan investasi di Vietnam untuk membebaskan kapasitas Eropa mendukung keyakinan pada target jangka menengah. Wright mengatakan tarif pajak yang disesuaikan adalah 12,3% pada tahun 2025 karena keringanan R&D dan klaim Patent Box, dan ia mengharapkan tarif tersebut kembali ke 24% hingga 25% yang lebih normal ke depan.
Tentang Zotefoams (LON:ZTF)
Zotefoams plc, bersama dengan anak perusahaannya, memproduksi, mendistribusikan, dan menjual busa blok poliolefin di Inggris, Eropa lainnya, Amerika Utara, dan internasional. Perusahaan beroperasi melalui segmen Polyolefin Foams, High-Performance Products, dan MuCell Extrusion LLC. Perusahaan menawarkan AZOTE, busa poliolefin di bawah merek Plastazote, Evazote, dan Supazote, AZOTE Adapt; dan berbagai busa berkinerja tinggi yang diproduksi dari fluoropolimer, polimer rekayasa, dan elastomer khusus di bawah merek ZOTEK; dan busa Ecozote untuk produk plastik yang menawarkan sirkularitas dan mengurangi ketergantungan pada bahan baku turunan bahan bakar fosil.