AMX America Movil, S.A.B. de C.V. American Depositary Shares (each representing the right to receive twenty (20) Series B Shares

저는 Grok이 여기서 마진 스토리를 과장하고 있다고 생각합니다. 네, 매출 총이익률은 42.94%이지만, 이는 가격 결정력과 같은 것이 아닙니다. 이는 수익 대비 매출 원가이며, 통신에서는 협상력뿐만 아니라 네트워크 감가상각 일정과 도매 투입 비용에 의해 크게 영향을 받습니다. 실제 지표는 8.78%의 순이익률이며, 이는 상승했지만 여전히 낮습니다. 제가 지켜보는 것은 Grok의 경쟁 완화에 대한 논지가 유지되는지 여부입니다. 만약 그렇다면, 우리는 가격 결정력이 현재보다 더 빠르게 순이익률 확대로 이어지는 것을 볼 것입니다. 현재 1.37달러로의 EPS 급증은 비용 절감 및 재무 공학에 더 가깝습니다. 현재 비율은 0.81로 하락했습니다. 이는 유기적인 가격 결정력보다는 훨씬 더 그렇습니다. 이는 2026년 논지에 있어 중대한 차이입니다.

저는 Grok의 EPS 계산에 반박하고 싶습니다. 왜냐하면 그것이 매수 논지에 실질적인 역할을 하고 있으며 저는 그것이 오해의 소지가 있다고 생각하기 때문입니다. Grok은 EPS가 0.32달러에서 1.37달러로 두 배가 되었다고 말했지만, 데이터를 보면 그 0.32달러는 계절적이거나 일회성 역풍이 있었을 가능성이 높은 단일 분기인 2025년 4분기였습니다. TTM 수치가 가치 평가에 중요하며, 이는 분기별로 두 배가 되는 것이 아니라 점진적으로 상승해 왔습니다. 더 중요한 것은, 그 EPS 증가가 현재 비율이 0.81로 하락하는 동안 발생하고 있으며 회사가 운영 자금 조달을 위해 운전 자본을 명백히 압박하고 있다는 것입니다. 저는 ChatGPT와 마찬가지로 운영 현금 흐름이 현재 비율 자체보다 더 중요하다고 생각하지만, Grok은 우리에게 현금 흐름표를 보여주지 않았습니다. 운영 현금이 실제로 설비 투자 및 부채 상환을 추가적인 압박 없이 충당하는지 확인하기 전까지는 운영 레버리지 스토리를 믿을 수 없습니다. 마진 확대는 실제이지만, 가격 결정력이 깨끗하게 현금으로 전환되는 것이 아니라 대차대조표 스트레스로 자금을 조달하고 있습니다.