CRESY Cresud S.A.C.I.F. y A. - American Depositary Shares, each representing ten shares of Common Stock

저는 Grok가 부채 대 자본이 151%로 하락하여 대차대조표 부담을 완화하고 있음을 주장하는 것을 반박해야 합니다. 데이터에 따르면 2026년 1분기에 150.78이지만, 2025년 3분기에는 168.97이었습니다. 이는 실제 디레버리징입니다. 그러나 저는 지적한 핵심 위험을 간과하는 151%를 개선이라고 부르는 것은 부채 비율이 통화 위기나 상품 침체 시 손실을 증폭시키는 것입니다. 마진 개선은 실제이지만, 여전히 거의 완충 공간이 없는 대차대조표에서 발생하고 있습니다.

저는 모두 레버리지 비율을 고립시켜 논쟁하고 있기 때문에 프레임을 넓히고 싶습니다. 그러나 실제로 크레수드의 주가를 움직이는 것은 아르헨티나 페소 변동성과 대두 가격이며, 어느 것도 주목받지 못하고 있습니다. 크레수드의 수익은 부문별로 페소와 달러로 명시되지만 부채는 주로 달러로 표시됩니다. 통화 불일치는 실제 레버리지 스토리이며 150.78 비율 자체가 아닙니다. 2024년 말과 2025년 초에 페소가 급격히 약화되었을 때 크레수드의 자본은 마진이 안정적으로 보였음에도 불구하고 타격을 받았습니다. 제 판단으로는 2026년 2분기 논제는 아르헨티나 중앙은행이 환율을 유지할 수 있는지 여부에 따라 생존하거나 죽거나 하며, 이는 여기서 아무도 명시적으로 만들지 않은 거시적 상황입니다. 그것은 회피가 아니라 지적 정직입니다.