1 내부자가 지금 매수 중인 눈에 띄지 않는 주식

Klarna Group (KLAR)가 새로운 제품 출시나 밈 스퀴즈가 아닌 내부자 매수로 인해 다시 주목받고 있습니다. 회장 Michael Moritz는 3월 3일부터 3월 11일까지 약 4,990만 달러에 347만 주를 인수했으며, Chief Product & Design Officer David Fock는 3월 9일에 27,000주를 매입했습니다. 이러한 매입은 일반적으로 신규 내부자 매수보다는 매도 압력과 관련된 기간인 Klarna의 락업 만기 직후에 발생했기 때문에 더욱 눈에 띄었습니다.

이는 KLAR가 IPO 이후 논란이 많은 핀테크 주식이었기 때문에 중요합니다. 이 주식은 여전히 52주 최고가인 57.20달러보다 훨씬 낮은 수준에 머물러 있으며, 최근 급등에도 불구하고 현재 10달러대 중반에 거래되고 있습니다. 동시에 투자자들은 두 가지 다른 스토리를 조화시키려고 노력하고 있습니다. 첫째, Klarna Group이 실제로 의미 있는 매출 성장을 주도하고 은행 업무에 더욱 통합되고 있다는 것입니다. 둘째, 시장이 여전히 수익성, 신용 충당금 및 이러한 성장의 근본적인 품질에 대해 불안해하고 있다는 것입니다. 즉, 시장 심리가 여전히 상당히 변동성이 큰 시기에 발생했기 때문에 내부자 매수는 부분적으로 중요합니다.

Klarna Group은 글로벌 디지털 은행 및 결제 서비스 제공업체로, 아마도 '선구매 후결제(buy now, pay later)' 서비스로 가장 잘 알려져 있을 것입니다. 그러나 경영진이 이 명칭을 넘어서 스토리를 확장하려고 노력하고 있다는 것은 분명합니다. 이 회사는 현재 26개 시장에서 1억 1,800만 명의 활성 소비자 및 966,000명의 판매자를 보유하고 있으며, 하루에 340만 건의 거래를 처리하고 있다고 주장합니다. Klarna Group은 스웨덴 스톡홀름에 본사를 두고 있지만, 상장된 모회사인 Klarna Group plc는 티커 KLAR로 NYSE에 상장된 법인입니다. 이 회사의 시가총액은 약 114억 달러입니다.

주가 성과 측면에서 KLAR는 여전히 상처를 입은 것으로 보입니다. 이 주식은 현재 14.92달러에 거래되고 있으며, 이는 52주 최고가인 57.20달러보다 훨씬 낮은 수준이지만, 지난 5거래일 동안 완만하게 반등했습니다. 이는 S&P 500 ($SPX)이 지난 1년 동안 완만하게 하락한 것에 비해 여전히 전체 시장에 비해 상당히 뒤처져 있음을 의미합니다. 솔직히 말해서, 이것이 내부자 매수가 주목할 만한 이유의 일부입니다. 내부자들이 가혹한 재설정 이후에 매수할 때, 이는 시장이 너무 부정적으로 되었다고 믿는다는 신호일 수 있습니다.

가치 평가 논의는 상황이 조금 추악해지는 부분입니다. Klarna는 현재 후행 기준으로 수익을 내지 못하고 있으므로 전통적인 주가수익비율(P/E ratio)은 현재로서는 그다지 관련이 없습니다. 대신, 관련 지표는 매출과 장부 가치입니다. 매출의 3.25배, 장부 가치의 4.26배인 KLAR는 반드시 어려운 상황은 아니지만, 회사가 결제 사업을 더 가치 있는 은행 관계로 계속 전환할 수 있다면 그다지 저렴하지도 않습니다.

이것이 핵심입니다. 투자자들은 은행을 사는 것이 아닙니다. 그들은 규모를 금융 생태계로 전환할 수 있음을 증명하려는 핀테크를 사는 것입니다.

**Klarna, 은행 사업 강화로 매출 성장 달성**

Klarna의 최신 운영 업데이트는 강세론자들에게 흥분할 만한 많은 것을 제공했습니다. 2025년 4분기에 매출은 전년 동기 대비(YoY) 38% 증가한 10억 8,200만 달러를 기록하며 회사의 첫 10억 달러 분기였습니다. 총 상품 거래량(GMV)은 32% 증가한 387억 달러를 기록했으며, 미국 매출은 58% 증가했습니다. 2025년 매출은 25% 증가한 35억 달러를 기록했으며, 조정 영업 이익은 6,500만 달러였습니다. 이는 작은 숫자가 아니며, 회사의 경영진이 회사가 결제 서비스에서 디지털 은행으로 발전하고 있다고 계속 주장하는 것도 놀라운 일이 아닙니다.

은행 사업은 아마도 투자자들이 가장 우려해야 할 회사 부분일 것입니다. 회사는 은행 고객이 전년 동기 대비 101% 증가한 1,580만 명에 달했으며, 이들 고객은 평균 사용자당 30달러에 비해 사용자당 107달러의 수익을 창출한다고 보고했습니다. 회사의 Klarna 카드 사용자 기반은 420만 명으로 증가했으며, 회사가 일상 소비, 저축 및 할부 상품으로 더 깊이 진출함에 따라 Fair Financing 성장이 급격히 가속화되었습니다. 즉, 회사는 단순히 결제 사용자 수를 늘리는 대신 동일한 고객 기반을 더 철저하게 수익화하려고 노력하고 있습니다.

물론 여기에는 함정이 있습니다. 경영진은 이러한 은행 상품의 더 빠른 출시로 인해 일일 충당금이 증가했으며, 이는 거래 마진에 영향을 미쳤다고 인정했습니다. 그러나 회사는 또한 신용 손실 충당금이 4분기 GMV의 0.65%로 3분기의 0.72%에서 순차적으로 개선되었다고 밝혔습니다. 따라서 마진 악화가 전적으로 신용 품질 문제 때문만은 아니며, 오히려 신규 대출 코호트 및 더 빠른 채택과 관련된 회계 시점의 기능이기도 합니다. 이것은 중요하며, 솔직히 말해서 시장은 Klarna가 이 부분에서 얼마나 많은 신용을 받을지 아직 파악하지 못할 수 있습니다.

**KALR 주식에 대한 분석가들의 기대는?**

월스트리트는 여전히 "적정 매수(Moderate Buy)" 등급과 최고 목표가 46달러, 평균 목표가 24.38달러, 최저 목표가 16달러로 상승세를 예상하고 있습니다. 주가가 현재 14.92달러임을 감안할 때, 평균 목표가 24.38달러는 약 63%의 상승 여력을 시사합니다. 최저 목표가조차도 완만한 상승 여력을 시사하지만, 최고 목표가는 투자자 심리가 회복될 경우 훨씬 더 큰 재평가를 시사합니다. 이 목표가 범위는 스토리를 상당히 잘 전달합니다. 분석가들은 가치를 보고 있지만 위험도 보고 있습니다.

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