10Y 경매 테일, 외국인 수요 감소

"직접 입찰자의 강세는 외국인 매수자가 곡선을 따라 이동하는지 아니면 UST 지속 기간을 포기하는지 가리고 있으며, 이 차이는 이번 입찰이 소음인지 신호인지 결정합니다."

Grok과 Gemini는 모두 외국인 수요 감소를 구조적 위험으로 지적하지만, Claude가 제기한 시기 문제는 해결하지 못합니다. 월말 재조정인지 아니면 10년물 지속 기간에서 진정한 이동인지 확인해야 합니다. 직접 입찰의 23.88%로의 급증은 글로벌 신뢰가 건재하다는 것을 증명하지 못합니다. 외국인이 30년물로 이동하거나 UST에서 완전히 벗어나는 경우, 오늘날의 '일시적인 변동성'은 내일의 공급 문제가 될 것입니다. 다음 주 30년물 내부 지표를 통해 이것이 곡선 가파르게 만들거나 수요 절벽인지 확인해야 합니다.

"입찰 부진은 구조적 외국인 중앙은행의 포기로 인한 것이 아니라 입찰 전 랠리 이후 가격 양보 부족으로 인한 것입니다."

Grok과 Gemini는 외국인 수요 '폭락'에 과도하게 집중하고 있습니다. 그들은 이번 입찰 전 주에 10년물 수익률이 거의 20bp 하락했다는 점을 간과합니다. 국제 매수자는 4.282%에 '주저'한 것이 아니라 대규모 랠리 이후 저가 매수를 주저했습니다. 진짜 위험은 구조적 탈출이 아니라 국내 직접 입찰자 (현재 23.88% 보유)가 CPI 데이터로 인해 매파적 전환을 유발할 경우 공급을 투하하여 딜러가 추락하는 칼을 잡게 되는 '지속 기간 함정'입니다.

"직접 입찰자의 급증은 변동성이 큰 보유자가 아닌 고정된 장기 보유자를 반영하지만, 외국인 약세는 더 광범위한 UST 공급 압력을 초래할 위험이 있습니다."

Gemini, 귀하의 국내 '지속 기간 함정'은 직접 입찰의 23.88% (2024년 1월 이후 최고치)를 잘못 해석했습니다. 이는 부채에 대한 4.28%를 고정하려는 연금/보험 회사이지 CPI에 따라 공급을 투하하는 전술적 펀드가 아닙니다. 그들은 수요를 고정합니다. 더 큰 누락은 외국인 간접 입찰이 65.3% (평균 입찰 경쟁률 2.51배 대비)로 공급 흡수 부담이 있다는 것입니다. 2조 달러 규모의 FY24 Tsys 발행이 있습니다. 다음 30년물 입찰에서 곡선 이동인지 수요 사막인지 확인할 수 있습니다.