UPS 현금 흐름을 뒤덮는 2가지 경고 신호

주요 내용

UPS의 2025년 잉여 현금 흐름은 부동산 매각 및 유류 할증료로 일부 견인되었습니다.

배당 보장은 빠듯하며, 조만간 인상은 예상되지 않고, 2026년 현금 흐름 전망은 불확실하며 잠재적 위험을 수반합니다.

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"이익의 질"이라는 문구를 접하고 그 의미가 궁금하다면 UPS(NYSE: UPS)의 2025년을 살펴보는 것이 좋습니다. 아니, 이 경우에는 현금 흐름의 질을 살펴보는 것이 좋습니다. 회사의 현금 흐름은 주요 논쟁거리입니다. 2025년 잉여 현금 흐름(FCF) 55억 달러가 배당금 지급액 54억 달러를 겨우 충당했기 때문이 아닙니다. 그러나 FCF 수치조차도 몇 가지 품질 문제가 있습니다.

UPS의 경고 신호

여기서 확인된 두 가지 문제, 즉 UPS가 부동산을 매각하여 현금을 조달하는 것과 유류 할증료에서 이익을 창출하는 것은 회사가 영원히 의존할 수 없는 것들입니다.

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UPS는 2025년에 사업체, 부동산, 설비 및 장비 매각으로 7억 달러의 현금을 창출했습니다. 이 수치를 UPS가 발표한 54억 7천만 달러에서 제외하면 FCF는 47억 6,500만 달러가 됩니다. S&P Global Market Intelligence에 따르면 월스트리트가 사용하는 수치입니다.

그리고 최근 논의된 바와 같이 UPS는 지난 몇 년 동안 유류 할증료에서 수익을 올렸습니다. 운송 연료 비용은 2024년에 4억 9백만 달러 감소했지만, 유류 할증료 수익은 2억 7천만 달러만 감소했습니다.

2025년에는 유류 할증료 수익이 미국에서 2억 8,200만 달러 증가했지만, UPS의 10-K 신고에 따르면 "항공 활동 증가의 영향으로 상쇄되었지만, 주로 항공유, 디젤 및 휘발유 가격 하락에 기인하여 연료 비용은 5천만 달러 감소했습니다."

이는 3억 3,200만 달러의 순이익이며, 회사의 유효 세율 23.7%를 적용하면 FCF 혜택이 대략 2억 5,300만 달러로 추정됩니다. 즉, UPS는 2025년에 9억 달러(7억 달러 + 2억 5,300만 달러)의 FCF를 기록했으며, 이는 2026년 이후에는 반드시 반복되지 않을 수 있습니다.

2026년 경영진의 현금 흐름 전망

솔직히 말해서 UPS는 근본적인 변화의 중간에 있으며, 저마진 Amazon 배송 물량을 자발적으로 줄이고, 생산성 이니셔티브(자동화 및 스마트 시설 포함)에 투자하며, 계획의 일부로 위치를 줄이고 있습니다. 또한 경영진은 올해 배당금을 인상하지 않았으며, 최고 재무 책임자 Brian Dykes는 최근 지급 비율을 50%~60% 범위로 되돌리기 위해 수익을 성장시키겠다고 약속했습니다.

참고로 2025년 배당금 6.55달러는 정상화된 주당 순이익 7.16달러의 91.5%였으므로 UPS가 배당금을 다시 인상하기까지는 시간이 걸릴 수 있습니다.

UPS 투자자에게 의미하는 바

경영진은 2026년에 65억 달러의 FCF를 목표로 하고 있지만, 그 중 얼마가 부동산 매각이나 비용 초과 유류 할증료에서 나올지는 불분명하며, 이 수치에는 "자발적 운전자 분리 프로그램의 재정적 영향"이 포함되지 않습니다. 즉, FCF 전망에는 구조 조정의 긍정적 측면(부동산 매각)은 포함되지만 부정적 측면(자발적 분리)은 포함되지 않을 가능성이 높습니다.

결론적으로, 페르시아만 장기 분쟁으로 인한 국제 사업의 위협, 2025년 FCF의 질, 2026년 FCF 가정에 대한 의문점을 고려할 때, 매수하기 전에 UPS의 상황을 면밀히 모니터링할 가치가 있습니다.

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Lee Samaha는 언급된 주식 중 어느 것에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool은 Amazon 및 United Parcel Service의 포지션을 가지고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.

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