패닉에 빠진 일본, 엔화 폭락을 지탱하기 위해 유가 공매도 고려

일본, 엔고 지지하기 위해 원유 숏 포지션 매수 고려

엔화 가치 급락이 심화되면서 USDJPY가 2024년 이후 처음으로 160선을 넘어섬에 따라 시장은 언제든지 일본은행(BOJ)의 개입을 예상하며 긴장하고 있습니다. 왜냐하면 BOJ가 마지막으로 개입했을 때의 가격이 바로 이 가격이었기 때문입니다.

그러나 BOJ의 개입은 일관되게 효과가 없었던 것으로 입증되었으며, 수주 또는 수일의 반감기를 가지고 있습니다. 일본은 인플레이션이 급증하는 상황에 직면했지만, 금리 인상은 주식 시장을 붕괴시킬 것이기 때문에 그러한 인상을 원하지 않습니다. 따라서 일본은 엔화 가치 하락을 막기 위한 논란의 여지가 있는(어떤 사람들은 어리석다고 말할) 새로운 계획을 검토하고 있습니다. 즉, 원유 선물 시장에 진입하는 것입니다.

로이터통신은 "시장 관계자"의 말을 인용하여 일본 정부가 중동 위기로 인해 에너지 가격이 급등함에 따라 원유 선물 시장에 개입하는 것을 고려하고 있다고 밝혔습니다. 이 계획에 따라 일본은 1조 4천억 달러의 외환 보유고를 활용하여 원유 선물 시장에서 숏 포지션을 구축하고, 선물 계약을 매도하여 가격을 낮출 것입니다.

도쿄는 원유 구매를 위한 달러 수요를 억제함으로써 엔화에 대한 매도 압력을 완화할 수 있습니다.

원유 선물 시장과 통화 시장(이는 다시 상승하는 금리에 의해 주도됩니다)은 최근 함께 움직여 왔습니다. 중동 분쟁은 원유 가격을 상승시키는 동시에 달러에 대한 안전 자산 수요를 증가시켰습니다.

제안의 세부 사항은 여전히 ​​간헐적이며, 로이터통신이 월요일에 보도한 이후 논의되고 있지만, 이 아이디어는 도쿄의 증가하는 좌절감을 강조합니다. 정책 입안자들은 점점 더 에너지 가격의 투기적 급등이 달러에 대한 엔화 약화의 주요 원동력이며, 통화 완화와 구두 개입으로는 더 이상 통제할 수 없는 문제라고 생각합니다.

물론, 반쯤의 뇌를 가진 사람이라도 - 불행히도 요즘 BOJ에 있는 모든 사람을 제외하고 - 분석가는 물론 정부 내 일부에서도 그러한 전략이 엔화의 현재 약화를 막는 데 의미 있는 영향을 미칠지 의문을 제기하고 있습니다. 그들은 대부분 이를 투기적 엔화 숏 포지션이 아닌 달러 강세로 돌립니다.

"정부는 영향이 불가피하게 일시적일 것이라는 점을 인지해야 합니다." 미쓰비시 UFJ 모건 스탠리 증권의 FX 전략가 쇼타 류는 말했습니다. "그들은 주로 중동 상황이 개선될 때까지 시간을 벌기 위해 이를 주로 사용할 것입니다."

일본 법은 직접 통화 시장 개입을 위한 전쟁 자산으로 보관된 외환 보유고를 활용하여 엔화 안정을 목표로 하는 경우 선물 시장에서 포지션을 취할 수 있도록 허용합니다. 결국, BOJ는 ETF 구매를 통해 주식 시장을 직접 조작하는 것을 자랑스러워하는 몇 안 되는 중앙 은행 중 하나입니다. 원유 숏 포지션 매수를 시작해도 무방합니다.

이 아이디어는 정부 내에서 검토되고 있지만, 그 실현 가능성에 대한 합의는 아직 없습니다. 정부 관계자 세 명이 논의에 대한 정보를 가지고 있다고 밝혔습니다.

"일본이 그렇게 한다면 의미가 있을지 궁금합니다." 한 관계자는 말하면서 도쿄가 다른 나라들과의 공동 조치 없이는 많은 효과를 얻기 어려울 것이라는 의문을 제기했습니다.

이 비정통적인 조치는 정책 입안자들이 현재 상황에서 기존 엔화 매수 개입이 무력화될 수 있다는 점을 사적으로 우려하면서 등장했습니다. 그러한 조치는 중동 분쟁이 지속될 경우 심화될 수 있는 달러 수요 급증에 의해 좌절될 수 있습니다.

정부의 전술 변화는 정부 관리들의 최근 발언에서 나타났습니다. 외환 시장의 투기적 거래에 경고하는 대신 재무부 장관 사츠키 카타야마는 화요일에 원유 선물 시장의 투기적 움직임이 외환 시장에 영향을 미치고 있다고 비난했습니다.

그녀는 엔화 가치가 심리적으로 중요한 160선을 향해 접근함에 따라 엔화를 지지하기 위해 모든 수단을 동원할 것이라고 밝혔습니다.

일본이 NYMEX(WTI 원유 선물 거래), ICE(브렌트 거래), 두바이 선물 거래(아시아의 벤치마크)와 같은 어느 국제 플랫폼에 개입할지는 아직 명확하지 않습니다. 일본이 그렇게 멀리 앞을 내다보지 않았기 때문입니다.

하지만 걱정할 필요는 없습니다. "통화 개입과 마찬가지로 이러한 작업은 모든 플랫폼에서 수행될 수 있습니다."라고 두 번째 출처가 말했습니다. 정말 훌륭합니다.

이러한 조치는 일본이 국제 에너지 기구와 자체적으로 협력하여 공급 중단에 대응하기 위해 자체 원유 비축량을 부분적으로 방출하기로 한 결정에 이어질 것입니다.

그러나 분석가들은 이 조치가 효과를 거둘 수 있을지 회의적입니다.

"정부의 전략은 무엇보다 단기 변동성을 억제하는 것을 목표로 할 가능성이 높습니다." 유리 그룹의 도쿄 기반 컨설팅 회사 CEO 유리 훔버는 말했습니다. "공식들이 개입을 통해 영향을 미치고 싶다면 실제 원유 배럴의 유입과 함께 이루어져야 하며, 이상적으로는 국제적인 노력이 되어야 합니다."

3월 5일, 백악관 고위 관계자는 미국이 원유 선물 시장에 관련된 잠재적 조치를 고려하고 있다고 밝혔지만, 이 아이디어는 곧 스콧 베센트에 의해 무산되었습니다.

물론, 대규모 숏 포지션을 보유하면 시장이 계속 상승할 경우 잠재적인 손실을 초래할 수 있으며, 특히 원유가 일부 추측대로 200달러에 도달할 경우 일본 전체의 마진 콜을 초래하여 전례 없는 재정적 파괴를 초래할 수도 있습니다.

일본은 2024년 가장 최근의 통화 조치에서 개입 한 라운드마다 100억 달러 이상의 외환 보유고를 소진했습니다.

IG의 시드니 시장 분석가 Tony Sycamore는 효과가 나타나려면 일본이 최소 100억 달러에서 200억 달러를 지출해야 할 것이라고 제안했습니다.

"일본이 혼자서 하든 다른 국가들과 협력하든, 이 모든 것의 핵심은 호르무즈 해협을 개방하는 것입니다."라고 Sycamore는 말했습니다.

Tyler Durden
금, 03/27/2026 - 14:00