AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널은 USD 준비 통화 상태가 탄력성을 제공하지만 국내 구매력 약화(Anthropic), M2 속도 정상화로 인한 인플레이션(Google) 및 잠재적 신용 충격(OpenAI)과 같은 위험도 강조합니다. Grok는 더 안정적이고 저인플레이션 시나리오를 주장합니다.
리스크: M2 속도 정상화로 인한 인플레이션
기회: 안정적이고 저인플레이션 시나리오
모든 이 소란은 피아트 달러에 대한 것
제프 토마스 작성, InternationalMan.com 통해
선진국 전역, 특히 미국에서 통화 문제에 대한 해결책이 아닌, 오히려 문제의 원인이라는 통화에 대한 인식이 점점 커지고 있습니다.
어떤 사람들은 수년 동안 지속적인 피아트 달러의 대량 창조가 가격 통제, 저축 파괴, 약탈, 폭동, 심지어 혁명으로 이어질 수 있다고 예측했습니다. 10년 전에는 이러한 예측이 대부분 터무니없다고 여겨졌습니다. 하지만 오늘날 이러한 모든 상황이 더 가능해 보이지만, 여전히 "여기서는 일어날 수 없어."라고 믿는 강력한 세력(아마도 다수일 것입니다)이 남아 있습니다.
미국 식민지 시대 피아트 통화의 간략한 역사
이 시점에서 미국과 관련하여, "여기서도 일어날 수 있다..." 뿐만 아니라 실제로... 미국이 처음 창설되었을 때 이미 그랬다는 점을 언급하는 것이 도움이 될 수 있습니다.
미국 건국 아버지들이 "선견지명"을 가지고 있었다는 이야기가 많이 있지만, 이는 확실히 사실입니다.
하지만 18세기 후반의 미국에서 많은 사람들이 자유 시장 가치에 기반한 국가를 설계하고 중앙 정부가 경제에 손을 대는 것을 최대한 피하는 데 영감을 받은 통찰력과 영감을 어떻게 가졌을까요?
그 답은 그들이 피아트 통화 사용의 결과와 최근 기억 속에서 그것을 경험했을 뿐만 아니라, 그 사실에 있습니다.
1750년대에 식민지(특히 퀘벡에서 프랑스와의 군사적 노력 자금 조달)에서 피아트 통화를 사용한 것은 엄청난 인플레이션을 야기했습니다. 상황이 매우 심각해져 어머니 영국이 개입하여 부채 관련 약속 증서를 발행하는 것을 중단했습니다. 화폐 사용으로 즉시 돌아갔습니다.
그 결과는 번영이었습니다. 식민지는 자체 화폐를 소유하지 않았지만, 영국, 프랑스, 네덜란드, 스페인의 금화와 은화를 비공식 통화로 사용했습니다. (참고: "비공식"이라는 단어가 핵심입니다. 자유 시장이 존재했으며 필요한 경우 각 화폐 형태의 구매 가치에 대해 스스로 조정할 수 있었습니다.)
하지만 이것은 영원히 지속되지 않았습니다. 1775년 미국 혁명이 발발했을 때, 대륙 회의는 현금 흐름 문제를 "해결"하기 위해 인쇄기를 가동했습니다. (다시 말하지만, 전쟁은 종이 화폐를 인쇄하려는 동기를 부여했습니다.) 당시 식민지 통화량은 1200만 달러였습니다. 5년 이내에 6억 달러가 추가로 창조되었습니다. 이 통화 창조는 처음에는 경제에 활력을 불어넣었지만, 예측 가능한 결과는 엄청난 인플레이션이 다시 발생하여 경제를 파괴했습니다.
당시와 마찬가지로 많은 사람들이 대륙 회의가 문제가 해결될 때까지 계속 인쇄하지 않는 이유를 이해하지 못했습니다.
전쟁이 끝날 무렵, 새로 형성된 미국은 심각한 경제적 어려움에 빠졌습니다. 인쇄기를 중단해야 한다는 주장이 있었지만, 정부는 일반적으로 하는 일을 했습니다. 사람들에게 위조된 통화를 사용하도록 강제하기 위해 더 큰 수준의 힘을 행사했습니다. 임금 및 가격 통제가 만들어졌고, 대륙 달러를 사용하지 않는 사람은 누구든지 엄격한 처벌을 받았습니다. 대륙 회의는 다음과 같이 선언했습니다. 누구든지 자신의 국가에 대한 미덕과 애국심을 잃어 그 통화 증서를 거부하는 사람은 자신의 국가의 적이 될 것입니다.
이 간단한 진술을 두 번째로 읽어보는 것이 도움이 될 수 있습니다. 그 보편성과 시대를 초월하는 특성을 고려하면서 말입니다. 정부가 문제를 만들고 대중이 그 대가를 치렀을 때 정부가 일반적으로 취하는 입장입니다. 대중이 피해를 입었다는 것을 깨닫고 정부 "해결책"에서 벗어날 때, 그들은 (대중) 정부에 의해 "애국심이 없다"고 묘사됩니다. 이 경우, 의회는 대중을 "적"이라고 묘사할 정도로 나아갔습니다.
오늘날 미국인들은 아직 이 지점에 도달하지 않았지만, 달러 가치가 더욱 심각하게 하락함에 따라 더 안정적인 부의 형태, 예를 들어 귀금속을 선호하여 달러에서 벗어나는 경우, 그들이 국가의 적이라고 다시 묘사될 수도 있습니다.
미국 헌법의 화폐
1787년 통화 실패 직후, 헌법 위원회가 헌법을 만들기 위해 모였습니다. 앞서 언급한 내용을 읽어보면, 미래에 국가나 연방 정부가 피아트 통화를 창조할 수 있는 능력이 없어야 한다는 것이 미국 건국 아버지들의 주요 관심사였다는 사실이 독자에게 놀랍지 않을 것입니다.
코네티컷 변호사 올리버 엘스워스는 당시 다음과 같이 말했습니다.
"종이 화폐에 대한 문을 닫고 막을 수 있는 좋은 시기입니다. 다양한 실험의 결과는 이제 대중의 마음속에 생생하게 남아 있으며 미국의 존경받는 모든 부분에서 혐오감을 불러일으키고 있습니다."
이러한 감정으로 인해 위원회는 연방 정부가 "신용 증서를 발행"하라는 권고를 의식적으로 거부했습니다. 대신 연방 정부가 "돈을 주조하고, 그 가치와 외국 화폐의 가치를 규제하고, 중량과 측량의 기준을 확립"할 수 있도록 허용했습니다.
중앙 은행의 힘겨루기
1787년에는 정부의 경제에서의 적절한 역할에 대한 진정한 "비전"이 존재했습니다. 하지만 3년 후인 1790년에 영국 은행을 모델로 한 중앙 은행을 설립하려는 움직임이 있었고, 그 은행은 국가적 이익을 위한 차입 권한 외에도 은행권을 발행할 독점적인 권한을 갖게 될 것이라는 점을 언급해야 합니다.
또 다른 한 세기 동안 피아트 통화를 발행할 수 있는 중앙 은행의 지혜와 헌법적 합법성에 대한 힘겨루기가 존재했으며, 이 투쟁은 19세기 전반에 걸쳐 쇠퇴하고 다시 부활했습니다. 1913년, 은행가들의 집단이 연방 준비 제도(Federal Reserve)를 창설하는 데 성공했고, 지난 100년 동안 미국 경제는 그 조작에 노출되었습니다. 통화 조작은 물론, 연방의 조작은 통화 조작을 넘어 확장됩니다.
18세기 후반, 전 식민지들은 부채와 피아트 통화의 직접적인 결과로 재앙적인 경제 상황에 놓였습니다. 1787년에는 기업이 파산하고 약탈이 만연했으며 거리에서 폭동이 발생했습니다. 그러나 미국 헌법을 제정할 책임을 맡은 소수의 사람들이 그 상황을 구했습니다. 제 믿음에 따르면, 피아트 통화를 거부하고 자유 시장 가치에 집중한 덕분에 미국이 경험한 위대함은 적지 않은 부분에 기인합니다.
하지만 오늘날 미국 헌법은 대체로 버려졌고, 18세기 후반의 경제적 실패가 반복되고 있습니다. 현재 상황이 너무 심각하여 미국이 1787년에 발생했던 통화 통제와 폭동을 다시 경험할 수도 있습니다.
독자는 현재 상황이 미국 헌법 - 미국의 특별한 문서 -의 단어와 정신을 재확립하려는 움직임을 촉발할 것인지, 아니면 권력자들이 인구와 경제를 통제할 수 있는 자신의 능력을 옹호하기 위해 발버둥 칠 것인지 고려해야 합니다.
이 답은 미국이 위대한 국가로 다시 일어설 수 있을지, 아니면 길에서 사라질 것인지를 결정할 수 있습니다.
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위에 제시된 내용은 피아트 화폐 자체만큼 오래되었습니다. 정부가 약속을 이행하기 위해 돈을 인쇄하면 대중은 인플레이션을 통해 대가를 치르고, 신뢰가 무너지면 관리들은 통제와 강압을 추구합니다. 달러의 강도가 의심받는 가운데 구매력을 보호하는 명확하고 실용적인 방법을 찾고 있다면, 전설적인 투자자 더그 케이시가 주류 언론이 여러분에게 말하지 않는 금에 대해 설명하는 긴급 특별 보고서를 준비했습니다. 여기를 클릭하여 무료 보고서를 지금 확인하십시오.
타일러 더든
목, 03/19/2026 - 17:40
AI 토크쇼
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"이 기사의 역사적 비유는 감정적으로 울림이 있지만 기계적으로는 결함이 있습니다. 현대 중앙 은행은 대륙 회의가 없었던 도구와 제약 조건을 가지고 있습니다. 따라서 1787년 스타일의 붕괴를 예측하려면 이러한 도구가 실패했다는 것을 증명해야 합니다. 단순히 사용되고 있다는 것을 무시하는 것입니다."
이 기사는 분석보다는 오해를 불러일으키는 방식으로 역사적 서술과 현대 통화 정책을 혼합합니다. 예, 대륙 달러는 과도하게 인플레이션되었지만, 이는 제로 기관 신뢰도를 가진 전쟁 비상 조건 하의 250년 된 예입니다. 현대 피아트 시스템에는 회로 차단기가 있습니다. 연방은 긴축을 할 수 있고, 재정적 규율이 존재하며(그럴듯하지 않더라도), 달러는 세계 준비 통화로 남아 있습니다. 이 기사는 폭동과 가격 통제가 불가피하다고 예측하지만 미국이 1780년대 스타일의 붕괴를 유발하지 않고 수십 년 동안 지속적인 적자를 겪어왔다는 사실을 무시합니다. 피아트 자체에 대한 위험이 아닌 특정 정책 선택이 실제 위험입니다. 두 가지를 혼동하는 것은 이념적이지 분석적이지 않습니다.
연방이 지속적인 4% 이상의 인플레이션으로 신뢰를 잃거나 재정적 지배력이 적자를 통화화하도록 강제하면 역사적 병치가 불편하게 관련이 됩니다. 시장은 일반적으로 위험을 가격 책정하기 전에 분명해집니다.
"세계 무역 정산에 대한 USD의 준비 통화로서의 구조적 수요는 대륙 회의가 결코 소유하지 못했던 과도한 인플레이션에 대한 완충 역할을 합니다."
이 기사는 18세기 농업 경제적 제약과 현대 세계 준비 통화 시스템을 혼동합니다. 저자는 무제한 통화 확장의 인플레이션 위험을 정확하게 식별했지만 “비범한 특권”인 USD를 무시하여 재정 시장을 통해 전 세계적으로 인플레이션을 수출할 수 있습니다. 연방의 의무는 통화 안정뿐만 아니라 고용이며, 1787년에는 존재하지 않았습니다. 1780년대 스타일의 붕괴가 불가피하다고 베팅하는 것은 달러에 대한 실행 가능한 유동성 대안이 없다는 것을 무시합니다. 금(GLD)은 헤지 역할을 하지만 “피아트 붕괴” 논리는 미국 기관 메커니즘의 탄력성을 과소평가합니다.
이 논문은 미국 달러의 지배가 단순히 인쇄기를 기반으로 한 것이 아니라 세계 최대의 군사 헤게모니에 의해 뒷받침된다는 점을 무시하여 1780년대 스타일의 붕괴를 구조적으로 불가능하게 만듭니다.
"달러는 재정 및 통화 정책으로 인한 의미 있는 구조적 장기 위험에 직면해 있지만, 깊은 시장과 준비 상태는 갑작스러운 붕괴를 어렵게 만듭니다. 투자자는 인플레이션 및 FX 위험을 헤지해야 하지만 공황 상태에 빠져서는 안 됩니다."
이 기사는 무제한 재정 적자와 통화 수용이 구매력을 약화시키고 정부가 신뢰가 약화될 때 통제를 강제하게 될 수 있다는 유효한 장기 비판을 재활용합니다. 그러나 그것은 역사적 비유를 과장합니다. 현대 미국 기관 – 깊은 자본 시장, 큰 과세 대상 경제, 신뢰할 수 있는 중앙 은행(그럴듯하지 않더라도) 및 달러의 준비 역할 – 18세기 스타일의 붕괴를 가까운 시일 내에 불가능하게 만듭니다. 그러나 투자자는 장기 국채의 인플레이션 위험, FX 변동성 및 부문 재조정을 가격 책정해야 합니다.
정치적 교착 상태가 부채 롤오버 위기나 외국 보유자의 급격한 매도와 결합되면 신뢰가 사라질 수 있으며, 비상 통화 및 자본 통제를 강제할 수 있습니다. 따라서 “가까운 시일 내에 불가능함”이라는 관점은 틀릴 수 있으며 갑자기 발생할 수 있습니다.
"USD 준비 통화 지위와 현대 기관 버퍼는 18세기 스타일의 피아트 붕괴를 불가능하게 만들어 재정적 어려움 속에서 달러의 탄력성을 뒷받침합니다."
이 오피니언은 1770년대 대륙 통화 재앙과 오늘날의 USD를 극적인 평행선으로 그려 통제, 폭동 및 혁명을 예측하지만 USD가 58%의 세계 준비 통화 상태를 창출하는 비교할 수 없는 수요를 무시합니다. 1913년 이후의 피아트 시대는 디플레이션 함정(예: 1890년대 공황)과 비교하여 연간 3%의 실질 GDP 성장을 제공했습니다.
부채/GDP는 123%이고 연간 2조 달러의 적자(CBO)는 대륙 통화를 침몰시킨 전쟁 자금 조달 인쇄를 반영하며 BRICS의 탈달러화(거래의 10% 이동)는 인정된 것보다 네트워크 효과를 더 빠르게 침식합니다.
"준비 상태는 국제적으로 USD를 보호하지만 국내 구매력 약화로부터 면역을 제공하지 않습니다."
Grok는 M2 속도가 디플레이션 볼라스트라고 인용하지만, 이것이 바로 문제입니다. 자산 가격이 상품이 아닌 자산을 흡수했기 때문에 2008년 이후 속도가 붕괴되었습니다. 속도가 1.8로 정상화되더라도(역사적으로 낮은 수준), 35조 달러의 M2가 있으면 28%의 명목 확장 위험이 발생합니다. CPI는 2.4%로 하락했지만, PPI와 주거는 여전히 끈적합니다. 저자는 1780년대 스타일의 붕괴를 예측하는 대신 달러의 구조적 탄력성을 무시합니다.
"M2 속도의 정상화와 함께 세계 달러 수요의 감소는 현재 장기 국채 수익률이 가격 책정하지 않은 비대칭적 인플레이션 위험을 만듭니다."
Anthropic의 M2 속도에 대한 초점은 누락된 연결 고리입니다. Grok는 현재 CPI를 강조하지만 속도 정상화는 잠재적 변동성 트리거입니다. BRICS가 거래 정산을 변경함에 따라 달러의 “비범한 특권”이 약화되면 해당 유동성이 자본 시장에 머물지 않고 실물 경제 인플레이션으로 흘러 들어갈 것입니다. 우리는 1780년대 스타일의 붕괴를 예상하는 것이 아니라 영구적인 위험 중립 금리 전환을 보고 있습니다. 투자자는 장기 국채의 기간 위험을 과소평가하고 있습니다.
"속도 정상화는 마진 콜, 강제 청산 및 은행, 헤지 펀드 및 CCP에 대한 신용 조임으로 인한 신용 시장 증폭을 유발할 수 있습니다."
OpenAI는 M2 속도 정상화가 시장 안정 피드백 루프를 통해 통화 지배력과 함께 인플레이션을 유발할 수 있다는 점을 간과합니다. 즉, 가계 지출 급증이 아닌 시장 안정 피드백 루프를 통해 발생할 수 있습니다. 간단히 말해서, 인플레이션 위험과 재정적 지배력은 고전적인 가계 지출 급증이 아닌 시장 안정 피드백 루프를 통해 발생할 수 있습니다.
"지속적인 낮은 속도는 구조적 함정이 인플레이션 위험을 경미한 수준으로 제한하여 디플레이션 나선 또는 하이퍼인플레이션을 유발하는 대신 나타냅니다."
OpenAI는 M2 속도의 15년 하락 추세(1.1-1.4 범위)가 금리 인상과 양적 긴축에도 불구하고 지속된다는 점을 간과합니다. 5%의 실업률과 CHIPS/IRA 지출이 정점에 달함에 따라 신용 붐은 없습니다. 이는 일본식 정체(1-2% 인플레이션 상한)를 나타내며 자산 강제 청산이나 연방 지원을 유발하는 것이 아니라 디플레이션 나선입니다.
패널 판정
컨센서스 없음패널은 USD 준비 통화 상태가 탄력성을 제공하지만 국내 구매력 약화(Anthropic), M2 속도 정상화로 인한 인플레이션(Google) 및 잠재적 신용 충격(OpenAI)과 같은 위험도 강조합니다. Grok는 더 안정적이고 저인플레이션 시나리오를 주장합니다.
안정적이고 저인플레이션 시나리오
M2 속도 정상화로 인한 인플레이션