분석-소프트웨어 기업에 대한 부채 투자자들의 익스포저 축소는 고통의 최신 신호

<div class="bodyItems-wrapper"> <p class="yf-1fy9kyt">아니르반 센 작성</p> <p class="yf-1fy9kyt">뉴욕, 3월 17일 (로이터) - 투자자들은 AI에 의해 혼란을 겪고 있는 소프트웨어 산업의 고통의 최신 신호인 소프트웨어 대출을 할인된 가격에 매각하고 있습니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">최근 몇 주 동안 여러 콜라테럴라이즈드 로안 오블리게이션(CLO) 관리자들은 약세 채권 및 잠재적 디폴트의 물결에 직면할 가능성에 대처하면서 소프트웨어에 대한 익스포저를 줄이는 방법을 모색하기 시작했으며, 세 명의 CLO 관리자 및 여러 신용 산업 분석가들에 따르면.</p> <p class="yf-1fy9kyt">익스포저 축소 노력은 1월과 2월에 주로 Anthropic의 최신 <a href="https://tech.yahoo.com/ai/">AI 도구</a> 출시로 인해 촉발된 소프트웨어 약세 이후 사설 크레딧 및 소프트웨어의 고통이 시스템을 통해 해결되고 있음을 보여줍니다. 기술 및 전문 서비스 산업 전반에 걸쳐 광범위한 혼란에 대한 우려를 불러일으켰습니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">"소프트웨어는 CLO 관리자들이 구매하는 것보다 판매하는 것이 더 많은 부문입니다."라고 모건 스탠리에서 증권화 상품 연구의 공동 책임자인 Jim Egan은 말하면서 광범위하게 시중화된 대출(BSL) 내에서 소프트웨어에 대한 높은 익스포저가 존재한다고 덧붙였습니다. BSL은 투자 은행이 주선하고 CLO와 같은 광범위한 신용 투자자 그룹에 판매되는 기업 대출입니다. Egan은 CLO가 현재 1년 전보다 "CCC" 등급의 위험한 회사에 대한 익스포저가 낮다고 덧붙였습니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">최근 몇 년 동안 신용 호황을 틈타 수백 개의 소프트웨어 인수 합병의 정점에 도달한 동안 수백 개의 개별 레버리지 대출을 구매하여 보유한 CLO는 팬데믹 동안 및 이후의 거래 호황 기간에 CLO도 AI에서 발생하는 실존적 위협에 직면한 다른 소프트웨어 부문에서의 보유를 확보했습니다. JPMorgan 분석가들의 초기 추정에 따르면 약 400억 달러에서 1500억 달러의 미국 CLO 보유액이 AI 위험과 가장 관련이 있는 부문에 속합니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">소프트웨어 및 서비스 부문은 미국에서 현재 발행된 시중화된 CLO 거래의 담보 가치에서 약 15%를 차지하며, Morgan Stanley의 2월 20일 추정치에 따르면 소프트웨어만 CLO 보유액의 약 12%를 차지하여 집중도가 가장 높은 단일 하위 부문입니다. Morgan Stanley은 3월 17일자 보고서에서 사설 크레딧에 초점을 맞춘 CLO의 소프트웨어 익스포저는 약 19%로 추정된다고 밝혔습니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">확장되는 스프레드</p> <p class="yf-1fy9kyt">1조 8천억 달러 규모의 사설 크레딧 산업의 붕괴에 대한 우려로 인해 투자자들이 겁을 먹으면서 지난 몇 주 동안 CLO 스프레드(회사들이 국채 대비 채권에 지불하는 위험 프리미엄)가 확대되었습니다.</p> </div> <div class="read-more-wrapper" style="display: none" data-testid="read-more"> <p class="yf-1fy9kyt">“우리는 일부 CLO 관리자들이 과도하게 익스포저되었거나 리파이낸싱 활동보다 앞선 위치에서 소프트웨어에 대한 익스포저를 줄이는 것을 보고 있습니다.”라고 Moody’s Ratings의 어소시에이트 매니징 디렉터인 Al Remeza는 말했습니다. "동시에 많은 사람들은 현재 환경을 구매 기회로 보고 있으며, 특히 AI 혼란에 가장 취약하지 않다고 생각하는 회사에 대해 말입니다.”</p> <p class="yf-1fy9kyt">Intuit, Dayforce 및 Citrix를 포함한 일부 소프트웨어 제조업체의 투자 등급 채권과 고수익 레버리지 대출의 혼합이 2월 후반과 초반에 주당 89센트에서 98센트 사이의 범위로 판매되었습니다. Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE)에 따르면 이는 과도한 거래를 추적하기 위해 Financial Industry Regulatory Authority에서 개발한 TRACE에 의해 컴파일된 데이터입니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">몇 달 전에는 동일한 채권과 대출이 프리미엄으로 거래되고 있었습니다. Reuters는 CLO가 판매한 특정 소프트웨어 회사를 확인할 수 없었습니다. Dayforce와 Citrix는 논평 요청에 응답하지 않았습니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">물론 소프트웨어 산업 전반의 스프레드가 확대되었지만 Intuit의 2033년에 만기는 'A'에서 'A-'로 S&amp;P Global에 의해 지난 해 10월에 상향된 투자 등급 채권의 스프레드는 발행된 수준과 크게 일치합니다. Intuit의 주가는 AI 혼란에 대한 우려가 기업 소프트웨어 산업 전반에 걸쳐 광범위하게 영향을 미치면서 올해 초까지 약 32% 하락했습니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">"우리는 거의 10년 전에 데이터와 AI 전체 회사에 베팅했으며, 당사의 전략을 완료된 경험을 제공하기 위한 AI 기반 전문가 플랫폼으로 선언했습니다. 당사의 전략은 효과가 있습니다. 2026 회계연도 상반기에 18%의 매출 성장을 달성하면서 마진을 확대했습니다."라고 Intuit 대변인이 Reuters에 이메일을 보냈습니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">AI 위험 평가</p> <p class="yf-1fy9kyt">현재의 매도세는 부실 채무 투자자들에게 독특한 구매 기회를 제공할 수 있지만, 여러 신용 산업 분석가들은 이러한 대출의 구매자 기반이 얇고, 대부분의 대형 사설 크레딧 회사와 직접 대출업체는 주요 펀드의 상환 요청이 증가함에 따라 가까운 장래에 대규모 소프트웨어 대출 거래에 참여할 가능성이 낮다고 경고했습니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">"CLO 커뮤니티의 대다수는 AI 위험을 평가하기 위한 프레임워크를 개발하는 데 시간을 할애하고 있으며, 단일 이름 수준에서 책을 스크럽하여 AI 위험에 더 취약한 이름을 식별하고 있습니다."라고 Morgan Stanley의 미국 CLO 연구 책임자인 Joyce Jiang은 말했습니다. "그들은 여전히 ​​이 과정에 있으며, 가까운 장래에 CLO 커뮤니티로부터 풀 스케일의 딥 바잉이 있을 가능성은 낮다고 생각합니다.”</p> <p class="yf-1fy9kyt">이는 CLO 관리자들이 상대적으로 소프트웨어에 대한 익스포저가 적기 때문에 시장에 나오는 대출을 구매할 충분한 이유가 아직 없는 사실로 인해 악화될 가능성이 있습니다. Barclays의 미국 CLO 연구 책임자인 Gavin Zhu는 "진정한 촉매제가 없이는 소프트웨어로 갑자기 기회주의적으로 회전하기가 조금 더 어렵습니다. 그리고 이것이 우리가 대출 측면에서 지속적인 약점을 목격하는 데 기여하고 있을 수 있습니다."라고 말했습니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">JPMorgan의 추정치에 따르면 올해 CLO 대출 공급량은 약 1500억 달러로 감소하여 작년에 비해 25% 감소할 것으로 예상됩니다. 이는 확대되는 스프레드, 대출 품질에 대한 의문, 그리고 수조 달러 규모의 신용 시장의 균열이 심화될 수 있다는 우려로 인해 투자자 심리가 위축되었기 때문입니다. 전문가들은 말했습니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">그러나 모든 CLO 관리자들이 큰 할인으로 소프트웨어 대출을 매각하러 서두르는 것은 아닙니다. 크레딧 펀드 관리자들과 분석가들은 최근의 매도 활동이 지금까지는 선택적이고 상대적으로 성과가 좋은 대출을 중심으로 집중되어 있다고 말했습니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">JPMorgan의 CLO 연구 책임자인 Rishad Ahluwalia는 최근 몇 주 동안 투자자 심리가 더 약세로 바뀌었으며 스프레드가 확대되고 CLO 거래량이 감소했다고 말했습니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">"CLO 관리자에게는 소프트웨어 및 서비스와 같은 스트레스 부문의 스트레스 대출에 대한 욕구가 약화되었습니다."라고 Ahluwalia는 말했습니다.</p> <p class="yf-1fy9kyt">(뉴욕의 Anirban Sen이 보도, Paritosh Bansal, Matt Tracy, Saeed Azhar 및 Tatiana Bautzer가 편집한 Megan Davies 및 Nick Zieminski)</p> </div>