빌 애크먼의 신규 IPO는 큰 성공을 거둘 것으로 예상되었습니다. 이제 PSUS 주가가 하락하자 개인 투자자들을 탓하고 있습니다.

빌 애크먼의 신규 IPO는 큰 성공을 거둘 것으로 예상되었습니다. 이제 PSUS 주가가 하락하자 개인 투자자들을 탓하고 있습니다.

올렉산드르 필리펜코

7분 읽기

빌 애크먼의 공개 시장 진출은 큰 성공을 거둘 것으로 예상되었습니다. 유명 헤지펀드 매니저인 그는 폐쇄형 펀드(CEF) 구조를 통해 그의 주식 선택 능력을 더 많은 투자자들에게 제공하겠다는 약속으로 Pershing Square USA(PSUS)를 출시했습니다. 애크먼의 실적과 월스트리트에서 가장 직설적인 헤지펀드 매니저 중 한 명으로서의 명성을 고려할 때, 이번 공모가 강력한 수요와 순조로운 시장 데뷔를 맞이할 것이라는 기대가 높았습니다.

대신 PSUS 주식은 상장 직후 흔들렸습니다. 주가는 50달러의 IPO 가격보다 훨씬 낮은 수준에서 시작했으며 순자산가치(NAV) 대비 상당한 할인 폭으로 거래되어 투자 업계의 의구심을 불러일으켰습니다. 애크먼은 이후 설명을 내놓았습니다. 그는 IPO 이후 매도가 주로 개인 투자자와 관련된 "기술적" 요인에 의해 주도되었다고 제안했습니다. 그러나 그 이야기는 더 많은 질문을 제기합니다.

기관 투자자들이 조달된 자본의 대부분을 차지했다는 보고가 있는데, 개인 투자자들이 PSUS의 불안정한 시작에 대한 대부분의 책임을 정말로 져야 할까요? 그리고 더 중요하게는, 초기 할인 폭이 일시적인 기술적 압박을 의미하는 것일까요, 아니면 CEF에 흔한 구조적 문제를 의미하는 것일까요? 자세히 살펴보겠습니다.

Pershing Square USA 주식 정보

Pershing Square USA, Ltd.는 빌 애크먼의 Pershing Square Capital Management가 관리하는 미국에 본사를 둔 새로운 폐쇄형 투자 펀드입니다. 지난 수요일, 50억 달러 규모의 랜드마크적인 이중 상장의 일환으로 뉴욕 증권 거래소(NYSE)에 상장되었습니다. 주목할 점은 애크먼이 그의 운용사인 Pershing Square Inc.(PS)의 주식도 상장했으며, 이 주식은 현재 "PS" 티커로 거래된다는 것입니다. IPO에 참여한 투자자들은 각각 50달러에 구매한 PSUS 주식 5주당 PS 주식 1주를 "보너스"로 받았습니다. 이 폐쇄형 펀드는 애크먼의 투자 전문성을 일반 대중에게 더 쉽게 접근할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다. 애크먼은 대담하고 역행적인 투자 베팅으로 유명한 베테랑 헤지펀드 매니저이자 월스트리트의 거물입니다. 애크먼이 그의 새로운 CEF에 무엇을 구매할지는 불분명하지만, 투자 설명서에 따르면 그는 12~15개의 대형 북미 주식을 목표로 할 것이며 60일 이내에 공모 수익금을 배치해야 합니다. 포트폴리오는 유럽 펀드와 다소 유사할 것으로 예상되며, 이 펀드는 Alphabet(GOOG)(GOOGL), Amazon(AMZN), Meta Platforms(META)와 같은 포지션을 보유하고 있으며, Fannie Mae(FNMA) 및 Hertz Global Holdings(HTZ)와 같은 보다 전통적인 베팅도 포함합니다.

비교적 틈새 시장인 뮤추얼 펀드의 한 종류인 폐쇄형 펀드는 고정된 수의 주식을 발행하며, 이 주식은 이후 주식처럼 거래소에서 거래됩니다. 본질적으로 이는 펀드가 순자산가치(NAV)와 상당히 다른 가격으로 거래될 수 있음을 의미합니다.

그리고 그것이 Pershing Square USA의 경우였습니다. 처음 50달러로 가격이 책정된 PSUS 주식은 수요일에 42.79달러로 마감하여 14.4%의 할인율을 기록했습니다.

빌 애크먼, 그의 새 펀드가 월스트리트 데뷔에서 고전하자 개인 투자자들을 "탓하고" 있습니다.

빌 애크먼의 새로운 주식 선택 펀드의 주식은 지난 수요일 IPO 가격보다 약 18% 낮은 41달러에 개장했으며, 이는 일부 IPO 투자자들이 이미 포지션을 청산하려 했다는 것을 시사합니다. PSUS 주식은 첫 거래일을 40.90달러에 마감했습니다. 하루 뒤 애크먼은 이 하락세의 원인을 개인 투자자들에게 돌리며 주식이 회복될 것으로 예상한다고 덧붙였습니다.

애크먼은 개인 투자자들이 IPO에 과도하게 참여했고 요청한 주식을 받았지만, 이를 지불할 현금이 부족하여 매도할 수밖에 없었다고 제안했습니다. 로이터 통신은 "어제 기술적인 이유로 많은 사람들이 그 주식을 팔아치웠다"고 보도했습니다. 그리고 이론적으로는 그럴 수 있습니다.

개인 투자자들은 종종 수요가 많은 IPO에 대량 주문을 하지만, 결국 주문의 일부만 채워질 것으로 예상합니다. 이는 IPO 주식 배분의 대부분이 일반적으로 대형 기관 투자자에게 돌아가기 때문입니다. 그러나 애크먼은 배런스와의 인터뷰에서 그의 새로운 펀드에 대해 다른 접근 방식을 취하고 싶다고 말했습니다. "저는 이것이 기관 투자자들에게 모든 혜택을 주는 것이 아니라 개인 투자자들에게 유리한 주체가 되기를 바랍니다."

애크먼은 펀드의 부진한 데뷔가 개인 투자자들이 IPO 투자 방법을 이해하지 못했기 때문이라고 믿습니다. 그는 "돌이켜보면 실수를 했다"고 말했습니다. "저는 거의 하지 않는 일인 기관 배분보다 개인 배분을 선호했습니다."

개인 투자자들이 PSUS의 IPO 이후 하락세에 정말로 책임이 있을까요?

제가 방금 논의할 몇 가지 수치가 Pershing Square USA의 부진한 데뷔에 대해 개인 투자자들에게 진정으로 책임을 물을 수 있는지에 대한 의문을 제기하기 때문에 앞서 "이론적으로"라는 문구를 사용했습니다.

다시 한번, Pershing Square USA는 공모를 통해 50억 달러를 모금했습니다. 이 거래 규모는 50억 달러에서 100억 달러 범위의 하단이었습니다(이 범위에 대해서는 나중에 다시 논의하겠습니다). 그리고 여기서 첫 번째 핵심 숫자는 애크먼이 개인 및 기관 구매자에게 광범위하게 마케팅하기 전에 기관 투자자 그룹으로부터 약 27억 달러의 수요를 확보했다는 것입니다. 이는 IPO에서 조달된 자금의 50% 이상이 기술적으로 개인 투자자에게 이용 가능하지 않았음을 의미합니다.

둘째, 애크먼은 자신과 그의 직원들이 Pershing Square USA IPO에 약 50억 달러의 현금을 투자했다고 보고했습니다. 이는 차례로 IPO에서 개인 투자자를 위한 주식의 더 작은 부분을 남겼습니다.

셋째, 로이터 통신은 애크먼이 기관 투자자들이 조달된 자본의 80% 이상을 차지했다고 말했다고 보도했습니다. 한편 블룸버그 통신은 기관 투자자들이 공모의 약 85%를 차지했다고 보도했습니다. 이는 개인 참여율이 약 15%에서 20%임을 의미하며, 이는 애크먼이 개인 투자자로부터 10억 달러 미만의 수요를 유치했음을 의미합니다. 이는 기술적인 관점에서 보더라도 그들이 부진한 데뷔에 대해 어떻게 비난받을 수 있는지에 대한 의문을 제기합니다. 더욱이 Pershing Square USA의 IPO가 50억~100억 달러 목표 범위의 하단에서 가격이 책정되었다는 사실은 미지근한 투자자 수요를 시사하며, 이는 개인 투자자들이 주식에 과도하게 참여한 후 매도하기보다는 회의적이었고 대부분 공모에 참여하지 않았음을 시사합니다.

애크먼은 나중에 X에 게시한 글에서 개인 투자자들을 "비난하는" 것이 아니라 기술적인 매도 압력 측면에서 "무슨 일이 일어났다고 믿는지 설명하는" 것이라고 명확히 밝혔습니다. 그럼에도 불구하고 "기술적 매도"라는 문구는 IPO에 과도하게 참여하고 할당을 받았지만, 이를 지불할 현금이 부족하여 결국 매도할 수밖에 없었던 개인 투자자들과 연결되어 있으며, 이는 애크먼이 펀드의 부진한 데뷔의 주된 이유로 개인 참여를 계속 보고 있음을 시사합니다.

PSUS 주식이 반등할까요?

애크먼은 배런스와의 인터뷰에서 PSUS의 할인 폭이 개인 주식 할당의 혼란에서 비롯되었으며 빠르게 해결될 것이라고 말했습니다. 그는 "일단 그 기술적 부담이 사라지면 프리미엄 또는 최소한 NAV로 거래될 것이라고 믿는다"고 말했습니다. 이에 따라 애크먼은 Pershing Square USA 주식이 궁극적으로 반등하여 50달러 이상으로 거래될 것이라고 확신합니다.

그러나 Pershing Square USA가 계속해서 NAV 대비 할인 폭으로 거래될 수 있다는 강력한 주장이 있으므로 투자자들은 신중해야 합니다. 미국 CEF의 대다수는 실제로 NAV 대비 할인 폭으로 거래됩니다. 모닝스타에 따르면 지난 20년간 모든 CEF의 평균 월간 할인율은 4.9%였습니다. 그리고 Matisse Capital에 따르면 현재 CEF의 거의 90%가 NAV보다 낮은 가격으로 거래되고 있습니다. 그렇긴 하지만 할인 폭은 CEF에서 흔한 문제입니다.

CEF는 수요가 많을 때 프리미엄으로 거래되는 경우가 많습니다. CEF는 고정된 수의 주식을 가지고 있기 때문에 2차 시장에서의 높은 매수 압력은 가격을 기초 자산 가치 이상으로 끌어올립니다. 따라서 Pershing Square USA가 주식을 NAV 이상으로 끌어올릴 만큼 충분한 투자자 관심을 끌 수 있을지는 지켜봐야 합니다.

게시일 기준으로 Oleksandr Pylypenko는 GOOGL, AMZN, META에 포지션을 보유하고 있었습니다. 이 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 사용됩니다. 이 기사는 원래 Barchart.com에 게시되었습니다.