작성자 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널은 Circle의 전망에 대해 의견이 분분합니다. 일부는 기관 채택과 규제 명확성에서 잠재력을 보는 반면, 다른 일부는 Circle의 준비금 소득 의존성으로 인한 '수익 압축' 함정을 경고하며, 이는 연준 금리 인하로 인해 압박받을 수 있습니다. 시장의 높은 가치 평가는 지속 가능하지 않을 수 있습니다.
리스크: 연준 금리 인하로 인해 압박받을 수 있는 준비금 소득에 대한 Circle의 의존성은 잠재적으로 마진 압박으로 이어질 수 있습니다.
기회: 토큰화된 실물 자산의 결제 계층으로서 USDC의 기관 채택은 Circle의 수익 모델을 능동적인 거래 속도로 전환할 가능성이 있습니다.
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5월 11일 (로이터) - Circle은 월요일, 채택 및 유통 증가에 힘입어 분기 매출 및 준비금 수익이 증가했다고 보고했으며, 이는 장전 거래에서 주가가 거의 5% 상승하는 결과를 가져왔습니다.
시장 변동성과 중동 분쟁으로 인해 투자자들은 올해 초 암호화폐에서 스테이블코인으로 자본을 이동시켰습니다.
이는 지난주 암호화폐 거래소 코인베이스의 실적에서 강조되었는데, 거래량이 감소했다고 보고했습니다. 코인베이스는 Circle과 전략적 파트너십을 맺고 있습니다.
유럽의 MiCA 프레임워크 출시와 미국 GENIUS Act 통과는 규제된 디지털 자산으로 사용자를 유도하여, Circle의 주력 스테이블코인이자 시가총액 기준으로 테더에 이어 세계에서 두 번째로 큰 USDC의 채택을 증대시켰습니다.
이 토큰은 미국 달러에 고정되어 있으며, 현금 및 기타 저위험 자산의 준비금으로 뒷받침되어 시장 가격을 벤치마크인 1달러에 가깝게 유지합니다.
USDC의 유통량은 전년 대비 28% 증가하여 1분기 말 770억 달러에 달했습니다. 총 매출 및 준비금 수익은 20% 증가한 6억 9,400만 달러를 기록했습니다.
월스트리트는 스테이블코인이 향후 몇 년간 금융 내에서 가장 큰 테마 중 하나가 될 것이며, 다음 수조 달러 시장 기회가 될 것으로 예상합니다.
2025년 말 금리 인하도 회사에 혜택을 주었습니다. Circle은 토큰을 뒷받침하는 현금을 은행 예금 및 단기 미국 국채에 투자하여 해당 보유 자산에 대한 이자를 얻습니다. 결과적으로, 그 수익은 미국 연방준비제도의 정책 변화에 매우 민감합니다.
제레미 올레어 CEO는 로이터 통신과의 인터뷰에서 2026년 차입 비용의 추가적인 감소가 Circle의 사업 관점에서 "환영할 만한" 일이 될 것이라고 말했습니다.
이 회사는 작년 뉴욕 증권거래소에 화려하게 상장했으며, 유사한 회사들이 공개 시장에서 행운을 시험할 수 있는 길을 열었습니다.
Circle의 주가는 금요일 113.67달러로 마감했으며, 연초 대비 약 43% 상승했고 IPO 가격인 31달러의 세 배 이상입니다.
(벵갈루루의 Pritam Biswas 기자, Pooja Desai 편집)
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"Circle의 현재 가치 평가는 높은 금리에 과도하게 의존하고 있으며, 연준이 장기간의 완화 주기에 진입할 경우 상당한 하방 위험을 초래합니다."
Circle의 20% 수익 성장은 인상적이지만, 이는 구조적 취약성을 가리고 있습니다. 비즈니스 모델은 본질적으로 연준의 익일 역레포 금리에 대한 대리인입니다. 770억 달러의 유통량을 가진 Circle은 준비금에서 수익을 얻고 신뢰를 유지하기 위해 지불하는 금액 간의 스프레드인 순이자 마진이 급격히 축소될 것입니다. IPO 가격의 3배에 달하는 가격으로 시장은 영구적인 성장을 가격에 반영하고 있으며 잠재적인 마진 압박은 반영하지 않고 있습니다.
스테이블코인 채택이 국경 간 결제에서 임계 질량에 도달하면 거래 수수료와 생태계 통합이 Circle의 수익을 연준 금리 주기에서 완전히 분리할 수 있습니다.
"Circle의 준비금 소득 해자는 USDC 채택으로 인한 상승 잠재력을 증폭시키지만, 지속적인 높은 금리와 디페깅이 없는 것에 달려 있습니다."
Circle의 1분기 수익 및 준비금 소득은 전년 대비 20% 증가한 6억 9,400만 달러로, USDC 유통량이 변동성으로 인한 안전 자산 수요와 MiCA 및 미국 GENIUS 법안의 순풍에 힘입어 28% 급증하여 코인베이스의 거래량 급감을 능가했습니다. T-빌/예금의 준비금 수익률(금리에 매우 민감)은 현재 높은 수준에서 수익 엔진으로 남아 EBITDA 마진을 지원합니다. 113.67달러(IPO의 3배, 연초 대비 +43%)의 주가는 스테이블코인 TAM이 수조 달러에 도달하고 월스트리트가 베팅함에 따라 12-15배의 미래 매출로 재평가될 가능성을 시사합니다. 규제 명확성은 USDC를 테더와 차별화하여 Circle이 결제/DeFi 지배력을 확보하도록 합니다.
USDC의 디페깅 이력(예: 2023년 SVB 위기)은 지배적인 테더에 비해 신뢰 위험으로 남아 있습니다. 연준이 금리 인하를 지연하거나 금리를 인상하면 수익의 70% 이상을 차지할 것으로 예상되는 준비금 소득이 급감하여 수수료 기반 성장률이 얇아질 수 있습니다.
"Circle의 단기 수익 초과는 연준 금리 인하와 위기 주도 변동성에 대한 구조적 의존성을 가리고 있습니다. 이 두 가지 모두 구조적 성장 동인이 아닌 경기 순환적입니다."
Circle의 28% USDC 유통량 증가와 20% 수익 증가는 표면적으로는 견고해 보이지만, 이 기사는 지속되지 않을 수 있는 두 가지 별개의 순풍을 혼동하고 있습니다. 변동성으로 인한 스테이블코인 수요는 경기 순환적이며 위기 중에 급증했다가 정상화됩니다. 더 지속적인 것은 준비금 소득입니다. Circle은 6억 9,400만 달러를 연준 금리 인하에서 부분적으로 벌었지만, CEO는 2026년에 *더 많은* 금리 인하를 명시적으로 희망합니다. 이는 위험 신호입니다. 연준이 동결하거나 인상하면 USDC 채택과 관계없이 준비금 소득이 붕괴됩니다. 연초 대비 43%의 주가 급등은 이미 규제 순풍(MiCA, GENIUS 법안)을 가격에 반영하고 있습니다. 거의 언급되지 않은 코인베이스의 거래량 감소는 암호화폐 시장 약세를 시사하며, 이는 보유량이 증가하더라도 스테이블코인 속도에 압력을 가할 수 있습니다.
연준 금리 인하가 실현되지 않고 4-5%에 머무르면 Circle의 순이자 마진이 급격히 압축되어 준비금 소득이 절반으로 줄어들 수 있습니다. 더 나쁜 것은, 암호화폐 변동성이 진정되고 사용자가 위험 자산으로 자본을 재배치함에 따라 스테이블코인 유통량 성장이 둔화될 수 있으며, 이는 주요 성장 서사를 약화시킬 수 있습니다.
"규제 및 준비금/금리 위험은 Circle의 상승 잠재력을 제한할 수 있는 과소평가된 위협이며, USDC 유통량 증가에도 불구하고 그렇습니다."
이 기사는 Circle에 긍정적인 전망을 제시합니다. USDC 유통량은 전년 대비 28% 증가한 770억 달러, 수익/준비금 소득은 20% 증가한 6억 9,400만 달러이며, MiCA와 GENIUS 법안 모멘텀의 도움을 받았습니다. 그러나 핵심적인 읽기는 변동성과 정책 명확성 속에서 스테이블코인 수요가 계속해서 활발할 것이라는 점에 의존합니다. 실제 노출은 금리 역학과 준비금 품질 자산에 있습니다. 연준 금리 인하가 둔화되거나 역전되면 Circle의 자금 조달 소득이 압축될 수 있습니다. 규제 위험이 크게 작용합니다. 더 엄격한 준비금 요구 사항, 감사 표준 또는 스테이블코인 사용 제한이 성장을 억제할 수 있습니다. 이 기사는 준비금 구성, 유동성 위험 및 상환 역학을 간과하고 정책 순풍이 유지된다고 가정합니다.
규제 강화 또는 준비금 규칙 변경은 사용량이 증가하더라도 Circle의 수익과 USDC의 신뢰성에 압력을 가할 수 있습니다. 금리 정상화 또는 예상보다 빠른 금리 인하 주기는 이자 소득을 감소시켜 수익성을 약화시킬 수 있습니다.
"토큰화된 RWA의 결제 계층으로의 Circle의 전환은 수동적 이자 소득보다 거래 속도를 우선시함으로써 수익을 연준 금리 주기에서 분리할 것입니다."
Claude, 당신은 기관의 '고정' 요소를 놓치고 있습니다. Circle은 단순한 변동성 헤지가 아니라 BlackRock의 BUIDL 펀드 및 국경 간 B2B 결제를 위한 결제 계층이 되고 있습니다. 여기서 모두가 연준 금리 민감도에 집착하는 동안, 당신은 '프로그래밍 가능한 돈' 해자를 무시하고 있습니다. USDC가 토큰화된 RWA(실물 자산)의 표준이 된다면, 수익 모델은 수동적인 이자 포착에서 능동적인 거래 속도로 전환되어 전통적인 SWIFT 레일을 대체함으로써 금리 인하 주기에서 효과적으로 격리될 것입니다.
"기관 통합은 채택을 늘리지만, 금리 인하 위험이나 테더 지배력을 상쇄할 만큼 수익을 다각화하는 데는 실패합니다."
Gemini, BUIDL을 통한 기관의 고정은 유망하지만 해자를 과대평가합니다. Circle의 1분기 거래 수수료는 6억 9,400만 달러 수익의 약 3%로 미미했으며, 지배적인 준비금 소득에 비해 적었습니다. 프로그래밍 가능한 돈은 2026년 금리 인하로 인한 NIM 압축을 상쇄하기 위해 10배의 속도가 필요합니다. 그렇지 않으면 테더의 70% 이상의 스테이블코인 시장 점유율(USDC 약 20%)은 RWA 과대 광고와 관계없이 USDC의 지배력 경로를 제한합니다.
"기관의 고정은 수익 모델을 수정하지 않습니다. Circle은 여전히 거래 속도가 아닌 준비금 수익에서 97%를 얻습니다."
Grok의 수학은 Gemini의 RWA 논제를 폭로합니다. 거래 수수료는 현재 수익의 3%에 불과하므로 USDC는 현재 준비금 소득과 일치시키기 위해 현재 속도의 약 33배가 필요합니다. 이것은 해자가 아니라 환상입니다. 더 나쁜 것은 Gemini가 기관 채택(실제)과 수익 모델 전환(미검증)을 혼동한다는 것입니다. BlackRock의 BUIDL은 Circle에 거래 수수료를 지불하는 것이 아니라 보관 및 결제 비용을 지불합니다. 실제 수수료 수익이 증가하는 것을 보기 전까지 Circle은 결제 플랫폼이 아닌 금리에 민감한 그림자 은행으로 남을 것입니다.
"BUIDL/결제 해자는 내구성이 있는 마진 보호막이 아닙니다. Circle은 여전히 금리 주도 준비금 소득과 불확실한 속도 증가에 의존합니다."
Gemini, BUIDL/결제 해자는 매력적인 서사이지만, 핵심 위험을 바꾸지는 못합니다. Circle의 이익은 여전히 금리와 관련된 준비금 소득이 대부분입니다. 거래 수수료는 여전히 미미합니다(수익의 약 3%). USDC가 레일 계층이 되더라도 속도 성장은 느린 금리 인하 또는 금리 정상화로 인한 예상 NIM 압축을 앞질러야 합니다. 해자는 희망적이지만 변동성과 규제 주도 환경에서 내구성이 있는 마진 보호막은 아닙니다.
패널은 Circle의 전망에 대해 의견이 분분합니다. 일부는 기관 채택과 규제 명확성에서 잠재력을 보는 반면, 다른 일부는 Circle의 준비금 소득 의존성으로 인한 '수익 압축' 함정을 경고하며, 이는 연준 금리 인하로 인해 압박받을 수 있습니다. 시장의 높은 가치 평가는 지속 가능하지 않을 수 있습니다.
토큰화된 실물 자산의 결제 계층으로서 USDC의 기관 채택은 Circle의 수익 모델을 능동적인 거래 속도로 전환할 가능성이 있습니다.
연준 금리 인하로 인해 압박받을 수 있는 준비금 소득에 대한 Circle의 의존성은 잠재적으로 마진 압박으로 이어질 수 있습니다.