에너지 가격 2005년 이후 최대 폭 상승에도 불구하고 근원 CPI 예상보다 낮게 발표

에너지 가격 2005년 이후 최대 폭 상승에도 불구하고 근원 CPI 예상보다 낮게 발표

PCE는 에너지 가격 상승이 인플레이션 수치에 영향을 미칠 조짐을 보였지만, 이는 2월 데이터였습니다. 예상했던 대로 오늘 발표된 CPI 데이터는 3월분이며, 2월에 근원 CPI가 4년 만에 최저치로 떨어진 후 에너지 비용에 대한 이란 전쟁의 영향을 전적으로 반영할 것입니다.

헤드라인 CPI는 예상대로 전월 대비 0.9% 상승했으며, 이는 전월 대비 큰 폭의 상승이었지만, 소비자 물가는 전년 대비 3.3% 상승했습니다(2월의 전년 대비 +2.4%에서 상승). 예상치인 3.4%에는 미치지 못했습니다...

출처: 블룸버그

이는 2024년 4월 이후 가장 높은 전년 대비 헤드라인 CPI이며, 2022년 6월 이후 가장 큰 전월 대비 상승폭입니다.

명백히, 에너지 가격이 헤드라인 CPI 상승을 주도했습니다...

CPI 주요 내용:

3월 CPI는 전월 대비 0.9% 상승하여 2월의 0.3%에서 상승했습니다. 전년 대비 3.3% 상승하여 2월의 2.4%에서 상승했습니다.

에너지 지수는 3월에 10.9% 상승했으며, 이는 휘발유 지수의 21.2% 상승으로 주도되었으며, 이는 월간 전체 품목 상승분의 거의 4분의 3을 차지했습니다.


주거비 지수도 3월에 상승하여 0.3% 상승했습니다.


식품 지수는 월간 변동이 없었으며, 외식 식품 지수는 0.2% 상승한 반면, 가정식품 지수는 0.2% 하락했습니다.



근원 CPI는 3월에 0.2% 상승했습니다. 월간 상승한 지수에는 항공 요금, 의류, 가정용 비품 및 운영, 교육, 신차 등이 포함됩니다. 반대로, 의료비, 개인 관리 용품, 중고차 및 트럭 지수는 3월에 하락한 주요 지수 중 일부였습니다.


3월 말 12개월 동안 근원 CPI는 2.4% 상승한 후 3.3% 상승했습니다. 식품 및 에너지 제외 지수는 2월 말 12개월 동안 2.5% 상승한 후 연간 2.6% 상승했습니다. 에너지 지수는 3월 말 12개월 동안 12.5% 상승했습니다. 식품 지수는 지난 한 해 동안 2.7% 상승했습니다.

식품:

2월에 0.4% 상승한 후 3월 식품 지수는 변동이 없었습니다.


가정식품 지수는 월간 0.2% 하락했습니다. 6대 주요 식료품점 식품 그룹 지수 중 4개가 3월에 하락했습니다.


육류, 가금류, 생선 및 계란 지수는 월간 0.6% 하락했으며, 계란 지수는 3.4% 하락했습니다.


곡물 및 제과 제품 지수도 3월에 0.6% 하락했으며, 유제품 및 관련 제품 지수도 마찬가지였습니다.


무알코올 음료 지수는 월간 0.3% 하락했습니다. 반대로, 과일 및 채소 지수는 3월에 1.0% 상승했습니다.


기타 가정식품 지수는 월간 변동이 없었습니다.


외식 식품 지수는 3월에 0.2% 상승했습니다. 풀서비스 식사 지수는 월간 0.3% 상승했으며, 제한 서비스 식사 지수는 0.2% 상승했습니다.

에너지 CPI 주요 내용 - 이란/데이터 센터로 인한 휘발유/전기 요금 급등:

에너지 지수는 3월에 10.9% 상승했으며, 이는 2005년 9월 이후 월간 최대 상승폭입니다.


휘발유 지수는 월간 21.2% 상승했으며, 이는 해당 시리즈가 1967년에 처음 발표된 이후 월간 최대 상승폭입니다. (계절 조정 전, 3월 휘발유 가격은 24.9% 상승했습니다.)


전기 지수는 3월에 0.8% 상승했습니다.


난방유 지수는 월간 30.7% 상승했으며, 이는 2000년 2월 이후 월간 최대 상승폭입니다. 반대로, 천연가스 지수는 월간 0.9% 하락했습니다.

휘발유 급등이 헤드라인 CPI 상승분의 3분의 2를 차지했습니다...

에너지 CPI는 WTI를 추적하고 있으며(원유 가격이 계속 불안정하면 더 상승할 여지가 있음)...

근원 CPI(에너지 및 식품 가격 제외)는 예상치(+0.3% MoM 대비 +0.2% MoM)보다 낮게 발표되었으며, 근원 연간 상승률은 2월 이후 완만하게 상승했습니다...

출처: 블룸버그

근원 서비스 비용이 완만하게 둔화되었습니다...

출처: 블룸버그

근원 수치의 이면을 살펴보면 훨씬 더 혼합된 양상이었습니다:

하락 측면에서는 중고차 가격이 전월 대비 0.4% 하락했고, 레크리에이션 서비스 가격이 0.4% 하락했으며(스포츠 행사 하위 구성 요소의 잔여 계절성, 전월 대비 10% 하락을 부분적으로 반영할 가능성이 높음), 처방약 가격이 1.5% 하락했고, 의료 서비스 가격은 보합세를 보였으며(가정 간호 1.9% 하락 및 건강 보험 1.4% 하락 반영), 법률 서비스는 4% 하락했습니다.


상승 측면에서는 항공 요금이 3% 상승했고, 의류 가격이 1% 상승했으며(관세 전가 반영 가능성), 소유주 등가 임대료가 0.28%로 가속화되었으며(이전 두 달 0.22% 대비, 6개월 전의 비정상적으로 낮은 수치에서 되돌림 반영), 소프트웨어 가격이 전월 대비 4% 상승했습니다(이전 세 달 평균 전월 대비 4.9% 상승 이후).

명백히, 단기(연율) CPI가 폭등하고 있습니다...

슈퍼코어 CPI(주거비 제외 서비스)는 운송 서비스가 가장 큰 동인이 되어 연간 기준으로 매우 완만하게 상승했습니다...

출처: 블룸버그

주택 인플레이션 둔화 추세는 계속 낮아지고 있지만, 3월에는 주목할 만한 월간 상승이 있었습니다...

주거비 인플레이션은 월간 0.4% 상승하여 2025년 1월 이후 가장 큰 월간 상승폭을 기록했습니다. 또한 연간 3.02% 상승하여 2025년 9월 이후 첫 연간 상승을 기록했습니다.


임대료 인플레이션은 월간 0.2% 상승했으며, 연간 2.56% 상승하여 2021년 10월 이후 가장 낮은 연간 상승률을 기록했습니다.

정책 입안자들이 걱정할 만한 내용은 없으며, 금리 인하 가능성은 발표 이후 완만하게 높아졌습니다.

시장은 현재 상승세를 무시할 의향이 있는 것으로 보입니다. 70년대의 유사한 상황이 재현되지 않기를 바랍니다.

마지막으로, CPI 보고서의 세부 정보에 따르면 골드만삭스는 3월 근원 PCE 가격 지수가 0.22% 상승할 것으로 추정했습니다(오늘 CPI 보고서 이전 우리의 예상치 0.23% 대비). 이는 연간 3.10% 상승률에 해당합니다.

또한, 3월 헤드라인 PCE 가격 지수는 0.60% 상승하거나 전년 대비 3.40% 상승할 것으로 예상합니다.

골드만삭스는 시장 기반 근원 PCE가 3월에 0.22% 상승할 것으로 추정했습니다.

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타일러 더든
2026년 4월 10일 금요일 - 10:55