암호화폐 파생상품은 레버리지 플레이 이상의 가치를 지닙니다

전통 금융은 암호화폐 옵션에 대해 단순한 이야기를 가지고 있습니다. 개인 투자자들이 몰려들어 콜옵션을 매수하고 레버리지를 추구하다가 파산합니다. 깔끔한 서사입니다. STS Digital의 CEO인 Maxime Seiler에 따르면, 이는 또한 틀렸습니다.

TheStreet Roundtable과의 인터뷰에서 Seiler는 암호화폐 옵션이 일방적인 레버리지 기계라는 생각에 반박했습니다. 그는 실제 흐름은 반대 방향으로 가고 있다고 말합니다.

Seiler는 "실제로 옵션을 매수하려는 수요가 많지 않습니다. 많은 경우 수익을 얻기 위해 옵션을 매도하려는 수요가 훨씬 더 많습니다."라고 말했습니다.

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새로운 자산 클래스에서의 익숙한 전략

이 거래는 표준적인 커버드 콜입니다. 투자자들은 암호화폐를 보유하고, 이에 대한 콜옵션을 매도하며, 프리미엄을 달러 소득으로 수취합니다. 수십 년 동안 주식 투자자들이 실행해 온 동일한 소득 전략이 디지털 자산으로 이식되었습니다.

다른 점은 수익률입니다. 암호화폐 변동성은 대형주보다 구조적으로 높기 때문에 디지털 자산의 옵션 프리미엄은 전통적인 커버드 콜 프로그램이 생성하는 것보다 훨씬 더 풍부합니다.

Seiler는 "전통 금융에서 콜 옵션 매도를 하는 것보다 수익률이 훨씬 높습니다."라고 말했습니다.

이것이 개인 투자자들이 외부에서 거의 보지 못하는 거래입니다. 암호화폐 X의 가장 시끄러운 부분은 10배 레버리지 무기한 계약을 보유하는 것입니다. 더 조용하고 더 큰 흐름은 매달 프리미엄을 발행하는 보유자들입니다.

Seiler는 개인 투자자에게 중요한 또 다른 주름을 지적했습니다. 가장 높은 수익률은 비트코인이나 이더리움에서 나오지 않습니다. 변동성이 더 높은 알트코인에서 나오는데, 변동성이 높을수록 프리미엄이 높아지기 때문입니다.

이것이 정교한 보유자들이 비트코인, 이더리움, 솔라나와 같은 우량주뿐만 아니라 알트코인에 대한 콜옵션을 매도하는 이유입니다. 절충점은 명확합니다. 더 높은 소득, 하지만 기초 자산이 두 배가 되거나 절반으로 줄어들 경우 더 큰 꼬리 위험이 따릅니다.

전통 금융은 레버리지가 아닌 보호된 상승을 원합니다

반대편에서는 전통적인 자산 운용사들이 암호화폐에 진출하면서 발생하는 수요가 개인 투자자의 레버리지 클리셰와는 전혀 다르다고 Seiler는 말했습니다. 그들은 위험 조정 노출을 원합니다.

선호되는 수단은 자본 보호 노트로, 매수 콜옵션과 매도 풋 스프레드를 결합하여 완전한 하락 위험 없이 상승 잠재력을 제공합니다.

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이 제안은 지난 6개월 동안 시장이 절반으로 줄어들고 헤지되지 않은 롱 포지션이 청산된 이후 다르게 받아들여집니다.

Seiler는 이를 직접적으로 설명했습니다. 투자자들은 "지난 반년간 시장이 절반으로 줄어들었을 때와 같은 완전한 하락 위험 없이" 비트코인, 이더리움 또는 솔라나에 대한 상승 잠재력을 원합니다.