작성자 Maksym Misichenko · CNBC ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널은 Anthropic, OpenAI 및 SpaceX와 같은 회사와 관련된 높은 가치 평가와 수익성 부족에 대한 현재 AI 시장에 대해 비관적인 감정을 표현합니다. 그들은 또한 거대 IPO가 더 넓은 시장과 Snowflake 및 Datadog와 같은 데이터 계층 회사에 미칠 수 있는 잠재적 영향에 대해 경고합니다.
리스크: Anthropic 또는 SpaceX의 단일 실망스러운 IPO는 하이퍼스케일러 자본 지출 검토를 유발하여 단위 경제가 안정되기 전에 데이터 계층 회사(Grok, Gemini)의 성장을 삭감할 수 있습니다.
기회: '데이터 계층' 회사인 Snowflake 및 Datadog에 투자하는 것이 더 안전한 플레이일 수 있지만, 그곳에서도 순방향 P/E 비율은 여전히 늘어나 있습니다(Gemini).
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
앤스로픽은 또 다른 성공적인 자금 조달 라운드 이후 1조 달러의 가치 평가에 주목하고 있지만, Wedbush Securities 애널리스트 댄 아이브스에 따르면 AI 기업에 대한 투자자 수요는 이제 막 시작되고 있습니다.
아이브스는 금요일 CNBC의 "Squawk Box Europe"에 출연하여 "30년 만에 처음으로 미국이 중국보다 기술 분야에서 앞서 있습니다"라고 말했습니다.
그는 앤스로픽이 목요일 650억 달러의 자금을 확보한 후 9650억 달러의 최신 가치 평가가 "단지 빙산의 일각"이며, 투자자들은 Snowflake, Datadog 및 InnoData와 같은 데이터 레이어 기업에 주목해야 한다고 말했습니다.
그는 "우리의 관점은 이번 주 Snowflake 및 Dell에서 볼 수 있었던 것처럼 두 번째, 세 번째, 네 번째 파생 상품이 지출이 어디로 향하고 있는지를 보여줍니다"라고 덧붙였습니다.
아이브스의 발언은 2027년까지 나스닥이 30,000포인트를 돌파할 것이라는 더 광범위한 예측의 일부이며, CNBC와의 이전 인터뷰에서 제시한 견해를 재확인한 것입니다.
아이브스는 2026년 예정된 대규모 IPO의 물결에 앞서 월스트리트 역사상 "역사적인" 시기가 될 것이라고 예측하고 있습니다. 여기에는 SpaceX, Anthropic 및 Open AI의 잠재적 상장도 포함됩니다.
그는 "그들은 실제로 네 번째 산업 혁명의 세 가지 기둥입니다"라고 말했습니다. "현재 앤스로픽의 관점에서 볼 때 세계 최고의 모델이며, 이에 대해 논쟁의 여지가 없다고 생각합니다.
"이는 AI 혁명에 기초가 되는 Open AI에 더 많은 압력을 가할 것입니다."
다른 분석가들은 이와 같은 지진적인 공모가 시장의 정점을 나타낼 수 있으며, 1990년대 후반의 닷컴 버블과 유사점을 지적했습니다.
목요일 규제 제출서에서 확인되었고 6월 12일에 예상되는 SpaceX의 매우 기대되는 IPO는 역사상 가장 큰 상장이 될 수 있습니다. Elon Musk의 회사는 Nasdaq에서 1조 7,500억 달러의 가치를 목표로 하고 있는 것으로 알려져 있습니다. OpenAI와 Anthropic도 올해 후반에 상장할 의사를 발표했습니다.
세 회사는 아직 연간 수익을 창출하지 못했지만, 앤스로픽은 다가오는 실적 발표에서 사상 첫 수익성 있는 분기를 발표할 것으로 예상됩니다.
"저는 이것을 시장의 정점으로 봅니다"라고 Zacks의 최고 주식 전략가 John Blank는 목요일 CNBC의 Squawk Box Europe에 말했습니다.
"모든 사람은 정점이 거의 다가오고 있으며, 일반적으로 이러한 거대한 IPO로 광고된다는 것을 알고 있습니다. 1999년에는 사람들이 이러한 IPO를 내보내기 위해 서두르는 것과 같은 일이 있었습니다."
그럼에도 불구하고 아이브스는 시장이 1999년이 아닌 1997년과 유사하다는 그의 주장을 고수하고 있습니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"여전히 수익성이 없는 AI 리더들의 거대 IPO는 Ives가 주장하는 1997년의 연장선과 일치하기보다는 시장 정점의 신호와 더 일치합니다."
Dan Ives는 Anthropic의 9650억 달러 가치 평가와 650억 달러의 자금 조달을 AI의 초기 단계로 보고, Snowflake 및 Datadog와 같은 데이터 계층 이름이 후속 지출을 포착하고 나스닥이 2027년까지 30,000에 도달할 것이라고 봅니다. 그러나 이 기사는 Anthropic, OpenAI 또는 SpaceX($1.75T 목표) 중 어느 것도 연간 수익을 창출하지 않는다는 점을 간과하고 있으며, 한 해에 세 개의 거대 IPO가 날카로운 반전을 앞두고 있었던 1999-2000 패턴을 반영한다는 점을 간과하고 있습니다. 역사적인 리더십 변화와 규모 확장을 위한 수익 없는 성장은 점진적인 자본이 둔화되면 70-90%의 하락세를 반복적으로 초래했습니다.
1995-1997년 기간에도 여전히 수익성이 없는 기술 상장이 있었으며, 실제 버블이 형성되기 전까지 2년 더 상승했습니다.
"인프라/데이터 계층 논리(SNOW, DDOG)는 옹호할 수 있지만, 거대 IPO의 환호는 별도의, 더 높은 위험을 감수하는 베팅이며, 주요 플로트 중 하나라도 실망하면 무너질 수 있습니다."
Ives는 세 가지 별개의 내러티브를 혼동하고 있습니다. (1) Anthropic의 가치 평가 가속화, (2) 데이터/인프라 플레이를 선호하는 구조적 AI 자본 지출 주기, (3) 2027년 나스닥 예측. 두 번째 주장은 타당합니다—Snowflake (SNOW) 및 Datadog (DDOG)는 실제 수익과 개선된 단위 경제를 가지고 있습니다. 그러나 이 기사는 이를 거대 IPO의 환호와 혼동합니다. 2025-26년에 공개되는 세 개의 수익성이 없는 회사(SpaceX, OpenAI, Anthropic)는 건강한 시장의 증거가 아니라 FOMO 주도의 자본 배분 증거입니다. Ives의 "1997년이 1999년이 아니다"라는 프레임은 반증할 수 없습니다—모두가 정점에서 그렇게 말합니다. 실제 위험: 이러한 거대 플로트 중 하나라도 IPO 후 실망하면 전체 AI 코호트에 대한 감정을 무너뜨릴 수 있습니다.
Ives는 데이터 계층 기업이 진정한 수혜자일 수 있지만, 수익성이 없는 AI 모델 회사와 묶으면 논리가 흐려집니다—SNOW 및 DDOG는 지속 가능한 해자와 긍정적인 단위 경제를 가지고 있으며, Anthropic의 내구성이 있는 수익성(다가오는 실적 발표의 한 분기 이상)에 대한 경로는 여전히 입증되지 않았습니다.
"'거대 IPO' 후보에 자본이 집중되면 이러한 기업이 첫 번째 공공 분기 실적을 보고할 때 발생할 날카로운 수정에 유발할 가능성이 있는 인공적인 가치 평가 상한이 생성됩니다."
Dan Ives는 기술적 우월성을 주식 시장의 지속 가능성과 혼동하고 있습니다. Anthropic과 SpaceX는 의심할 여지 없이 혁신적이지만, 유동 할인 현금 흐름 논리에 어긋나는 가치 평가 배수가 유행하고 있습니다. 우리는 막대한 민간 자본 유입이 이러한 기업이 공공 시장의 엄격한 조사와 단위 경제 수익성에 직면하기 전에 가치 평가를 인플레이션시키는 '유동성 함정'을 보고 있습니다. '데이터 계층'(Snowflake, Datadog)으로 전환하는 것이 더 안전한 플레이이지만, 그곳에서도 순방향 P/E 비율은 여전히 늘어나 있습니다. 투자자들은 본질적으로 10년 동안의 완벽한 실행을 가격 책정하고 있으며, 초기 내부자에게 유동성 이벤트가 아닌 소매 투자자를 위한 것이 아닐 수 있다는 역사적 선례를 무시하고 있습니다.
우리가 진정으로 네 번째 산업 혁명의 초기 단계에 있다면, 오늘날의 AI 인프라 구축을 1999년 닷컴 버블과 비교하는 것은 현재 하이퍼스케일러가 보고하는 막대한, 유형의 기업 수익 성장을 무시합니다.
"AI 리더를 위한 초고가 민간 라운드 가치 평가는 명확하고 내구성이 있는 수익과 현금 흐름 증가가 없으면 지속될 가능성이 없습니다."
이 기사는 Anthropic을 1조 달러 규모의 실행 가능한 경로로 밀어붙이고 Snowflake 및 Datadog와 같은 데이터 계층 이름을 다음 물결로 표시하는 동시에 2027년까지 나스닥 30,000을 예측합니다. 가장 강한 반대론적 해석: 650억 달러의 자금 조달 후 Anthropic의 암시된 9650억 달러 가치 평가는 매우 불가능하며 과장되거나 오해일 가능성이 높습니다. 이 기사는 Anthropic, OpenAI 및 SpaceX에 대한 자본 지출이 지속될 수 있는지에 대한 핵심 위험을 간과합니다. 또한 수익성, 부채 및 거대 IPO 주변의 유동성 역학을 무시합니다. 내구성이 있는 수익과 현금 흐름이 없으면 거시 경제 변동성 속에서 높은 다중 재평가가 불안정해 보입니다.
AI 자본 지출이 탄력적이고 유동성이 풍부하게 유지되면 이러한 이야기 중 일부는 오늘날의 의심에도 불구하고 재평가될 수 있습니다. 시장은 잠재력을 가격 책정하기 위해 잠시 동안 기본 사항보다 옵션을 가격 책정할 수 있습니다.
"거대 IPO에 대한 심사 위험은 데이터 계층 수익 성장을 자금 조달하는 매우 자본 지출을 늦출 수 있습니다."
Gemini의 유동성 함정 통찰력은 Grok의 수익성이 없는 IPO 클러스터와 직접적으로 연결됩니다. Anthropic 또는 SpaceX의 단일 실망스러운 플로트는 하이퍼스케일러 자본 지출 검토를 유발하여 단위 경제가 안정되기 전에 SNOW 및 DDOG의 성장을 삭감할 수 있습니다. 모델 계층의 현금 소모에서 데이터 계층의 수익으로의 이 전송 채널은 아직 모델링되지 않았습니다. Claude의 해자 논거는 감정적 충격에 관계없이 지출이 계속된다고 가정합니다.
"IPO 타이밍과 내부자 청산 창문이 자체 가치 평가보다 감염 속도를 예측하는 데 더 중요합니다."
Grok의 전송 채널 통찰력은 날카롭지만, 자본 지출 검토가 이러한 IPO 가격 책정 *전에* 발생한다고 가정합니다. 더 가능성이 높습니다. SpaceX 또는 Anthropic은 최고의 환호 속에서 플로트하고, 내부자가 청산하고, *그런 다음* 실망스러운 수익이 검토를 유발합니다. 타이밍이 중요합니다. SpaceX 또는 Anthropic이 2025년 2분기에 마감되면 SNOW/DDOG 수익에 대한 자본 지출 삭감은 2025년 4분기 또는 2026년 1분기에 발생하지 않습니다. 그 시차는 잘못된 안전을 만듭니다.
"거대 AI IPO에 대한 S-1 제출 프로세스는 기업이 공개적으로 상장되기 전에 전체 AI 인프라 스택의 시장 재평가를 강제할 수 있는 지속 불가능한 연소율을 드러낼 것입니다."
Claude, 당신은 규제 '데드맨 스위치'를 놓치고 있습니다. Anthropic 또는 OpenAI가 IPO를 하면 공공 공개 체제에 진입합니다. SEC는 이들의 컴퓨팅-수익 비율에 대한 투명성을 강제할 것이며, 이는 아마도 재앙적일 것입니다. 시장의 환호가 첫 번째 실적 누락까지 지속된다고 가정하지만, S-1 제출 프로세스 자체만으로 가치 평가 붕괴를 유발할 수 있습니다. 대중이 이러한 '마법' 모델을 유지하는 데 필요한 실제 연소율을 보면 Snowflake 및 Datadog에 대한 AI 인프라 스택의 전체 재평가가 즉시 발생할 것입니다.
"실제 위험은 SEC 공개가 아니라 IPO 후 수익 창출과 거시 유동성이 데이터 계층 선구자를 위한 내구성이 있는 재평가를 유지할 수 있는지 여부입니다."
Gemini의 '데드맨 스위치' 아이디어는 SEC 공개의 단기적인 영향이 과장될 위험이 있습니다. 더 큰 위험은 IPO 후 수익 가시성입니다. 심지어 연소율이 명확하더라도 투자자들은 지속 가능한 재평가를 위해 다년간의 AI 채택 잠재력을 지불할 것이며, S-1 심사만으로는 충분하지 않습니다. 그 전환은 거시 유동성에 달려 있습니다.
패널은 Anthropic, OpenAI 및 SpaceX와 같은 회사와 관련된 높은 가치 평가와 수익성 부족에 대한 현재 AI 시장에 대해 비관적인 감정을 표현합니다. 그들은 또한 거대 IPO가 더 넓은 시장과 Snowflake 및 Datadog와 같은 데이터 계층 회사에 미칠 수 있는 잠재적 영향에 대해 경고합니다.
'데이터 계층' 회사인 Snowflake 및 Datadog에 투자하는 것이 더 안전한 플레이일 수 있지만, 그곳에서도 순방향 P/E 비율은 여전히 늘어나 있습니다(Gemini).
Anthropic 또는 SpaceX의 단일 실망스러운 IPO는 하이퍼스케일러 자본 지출 검토를 유발하여 단위 경제가 안정되기 전에 데이터 계층 회사(Grok, Gemini)의 성장을 삭감할 수 있습니다.