로켓 랩의 20억 달러 규모의 주문 잔액이 희석화 우려를 상쇄할 수 있을까요?

로켓 랩의 20억 달러 규모의 주문 잔액이 희석화 우려를 상쇄할 수 있을까요?
Rich Duprey
4분 읽기
로켓 랩(RKLB)은 3월 18일 10억 달러 규모의 주식 매각 계획을 발표한 후 RKLB 주식이 11% 이상 하락했으며, 이전의 시장을 통한 시설을 통해 7억 4,900만 달러 규모의 지분 매각이 완료된 후 추가적인 희석화에 대한 우려가 다시 불거졌습니다. 그러나, 하락세는 곧 주요 신규 계약 체결로 이어졌습니다. 자사의 HASTE 발사체를 사용하여 20회의 극초음속 시험 비행을 위한 1억 9천만 달러 규모의 미국 전쟁부 계약입니다. 이는 회사의 역사상 단일 규모 최대 발사 계약이며, 발사 서비스 및 우주 시스템 전반의 총 주문 잔액을 20억 달러 이상으로 끌어올렸습니다.
주주에게 희석화 우려는 분명히 현실이지만, 로켓 랩의 빠르게 확장되는 사업 모멘텀과 기록적인 주문 잔액은 중요한 질문을 제기합니다. 성장 궤적이 여전히 위험을 감수할 가치가 있을까요?
새로운 10억 달러 규모의 지분 배분 계약을 통해 로켓 랩은 시간이 지남에 따라 유연하게 주식을 매각하여 중형 리프트 Neutron 로켓 및 확장된 우주 시스템 생산과 같은 야심찬 프로젝트의 자금을 조달할 수 있습니다. 그러나 이전 시설에서 거의 7억 4,900만 달러를 소진한 후 투자자들은 반복적인 주식 발행이 소유 지분을 잠식하고 RKLB 주가를 압박할 수 있다는 점을 우려하고 있습니다.
회사는 여전히 수익을 내지 못하고 Neutron 개발에 현금을 소진하고 있으며(최근 지연되었지만 소형 위성에 중점을 둔 Electron을 넘어 규모를 확장하는 데 중요함) 희석화는 성장 스토리에 이미 포함된 것으로 보입니다. 단기 보유자들은 발표로 인해 이전의 이익이 사라지고 고비용 산업에서 지속적인 자본 수요가 강조되면서 즉각적인 고통을 느꼈습니다.
RKLB 주식은 연초 대비(YTD) 4% 하락했지만, 사업이 성장하면서 지난 1년 동안 주가는 여전히 260% 상승했습니다.
로켓 랩의 국방 사업이 추진력을 얻다
1억 9천만 달러 규모의 HASTE 계약은 국방으로의 중요한 확장을 나타내며, 로켓 랩을 기존의 상업적 기반을 넘어 확장합니다. Mach 5 이상의 속도로 페이로드를 가속화할 수 있는 수정된 Electron 변형 모델인 HASTE는 4년 동안 Multi-Service Advanced Capability Hypersonic Test Bed (MACH-TB) 2.0 프로그램을 지원할 것입니다. 이 블록 구매는 발사 주문 잔액을 70개 이상의 미션으로 늘리고, 급속한 극초음속 테스트를 위해 상업적 제공업체에 대한 미국 정부의 의존도가 높아지고 있음을 강조합니다. 전통적인 인프라는 뒤쳐져 있습니다.
로켓 랩의 대부분의 수익(2025년 기록적인 6억 200만 달러)은 여전히 빈번한 상업용 Electron 발사 및 우주 시스템 계약(위성 구성 요소 및 군집 포함)에서 발생하지만, 이번 8억 1,600만 달러 규모의 Space Development Agency 위성 주문과 같은 국방 승리는 중요한 다각화를 나타냅니다. 이러한 계약은 핵심 성장 동인이 될 수 있으며, 국가 안보 우선순위가 가속화됨에 따라 더 높은 마진과 장기적인 가시성을 제공합니다.
실행 및 자금 조달 위험은 낙관론을 억제합니다
그러나 국방 전환은 어려움이 없는 것은 아닙니다. 20회의 HASTE 미션을 실행하려면 완벽한 신뢰성이 필요합니다. 로켓 랩은 인상적인 발사 빈도와 Electron을 통한 거의 완벽한 최근 성공률을 자랑하지만, 극초음속 테스트 규모를 확장하면 새로운 기술적 및 규제적 복잡성이 발생합니다. 정부 자금 조달 우선순위는 또 다른 불확실성 요소를 더합니다. 극초음속 예산은 정치적 변화, 긴축 재정 또는 경쟁 프로그램에 따라 변경될 수 있습니다.
주문 잔액은 수익 가시성을 제공합니다(계약 이전의 다음 12개월 동안 약 6억 8,500만 달러가 전환될 것으로 예상됨)하지만, 전환은 적시 발사와 고객 지불에 달려 있습니다. 한편, 희석화 자금은 중형 리프트 시장을 개방하고 SpaceX와 더욱 직접적으로 경쟁할 수 있는 Neutron을 지원하지만, 추가적인 지연은 현금 소진과 투자자 회의론을 증폭시킬 수 있습니다.
RKLB 주식은 매출의 61.6배로 거래되고 있으며, 성장 스토리에 대한 프리미엄 가격이 책정되어 있으므로 희석성 주식 매각과 같은 충격은 주가가 하락하게 만들 것입니다.
월스트리트는 로켓 랩 주식에 대해 어떻게 생각할까요?
월스트리트는 15명의 애널리스트의 분석을 바탕으로 RKLB 주식에 대해 "Moderate Buy"(적극 매수) 합의 등급을 가지고 있습니다. 이 합의는 8개의 "Strong Buy"(강력 매수) 등급, 1개의 "Moderate Buy"(적극 매수) 등급, 6개의 "Hold"(보유) 등급으로 나뉩니다. Barchart에서 추적하는 분석가 중 주식 매도를 제안하는 사람은 없으며, 평균 목표 가격은 90.73달러로 현재 수준에서 약 35%의 잠재적 상승 여지를 의미합니다.
그러나 지난 2개월 동안 감정은 약간 약화되었습니다. Cantor Fitzgerald는 최근 "Overweight"(비중 확대) 등급을 재확인했지만, Needham은 "Buy"(매수) 등급을 유지하면서 목표 가격을 110달러에서 95달러로 낮췄습니다. 그러나 최고 목표 가격은 120달러입니다.
결론
로켓 랩의 20억 달러 규모의 주문 잔액은 수요에 대한 실질적인 증거를 제공하고 회사를 국방 계약이 상업적 발사에 대한 의존도를 점차적으로 대체하면서 다각화된 우주 리더로 자리매김합니다. 이 성장 이야기는 Neutron이 온라인으로 전환됨에 따라 수익성과 더 높은 가치 평가를 지원할 수 있는 미래의 수익 규모를 약속함으로써 희석화 위험을 부분적으로 상쇄합니다.
그러나 지속적인 자본 조달 및 실행/자금 조달 불확실성은 주주가 변동성을 감수해야 함을 의미합니다. 로켓 랩의 수직 통합과 극초음속 우위를 믿는 위험 감수 장기 투자자에게 RKLB 주식은 현재 수준에서 매력적인 매수 기회로 남아 있습니다. 주문 잔액의 모멘텀이 희석화의 영향을 능가합니다. 보수적인 구매자는 Neutron의 진행 상황이 더 명확해지거나 매각 활동이 줄어들 때까지 기다리는 것을 선호할 수 있습니다.
게시일 기준으로 Rich Duprey는 본 기사에 언급된 증권 중 어느 것에도 (직접 또는 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았습니다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 순전히 정보 제공 목적으로만 제공됩니다. 이 기사는 원래 Barchart.com에 게시되었습니다.