6개월 만에 29% 하락, 페라리 주식은 매수할 만한가?

주요 내용
페라리의 매출은 2025년에 불변 환율 기준으로 8% 성장했습니다.
회사의 최근 5개년 재무 목표는 연평균 5%의 저조한 매출 성장률을 시사합니다.
다년간의 주문 잔고와 대규모 자사주 매입 프로그램으로 인해 주식은 매력적이고 지속 가능한 투자로 남아 있습니다.
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페라리(NYSE: RACE)의 주가가 어려움을 겪고 있습니다.
주가는 52주 최고치에서 상당히 하락했으며 지난 6개월 동안 약 29% 하락했습니다. 이러한 하락은 상징적인 이탈리아 럭셔리 자동차 제조업체에게는 매우 이례적인 일입니다. 이 회사는 역사적으로 순환적인 자동차 회사보다는 고급 수집품의 안정성으로 거래되어 왔습니다.
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하지만 하락은 타당하다고 볼 수 있습니다. 작년 말, 시장은 자본 시장의 날에 제시된 경영진의 업데이트된 5개년 재무 목표에 놀랐는데, 이는 회사의 매출 성장률의 상당한 둔화를 시사했습니다.
그럼에도 불구하고, 근본적인 사업은 여전히 ​​뛰어나게 잘 수행되고 있습니다. 그리고 주요 신형 슈퍼카 출시가 진행 중인 가운데, 이 희귀한 하락이 매수 기회가 될까요?
보수적인 로드맵
주가의 최근 약세를 이해하려면 회사의 2030년 재무 목표를 살펴보십시오.
지난 10월 자본 시장의 날에 경영진은 10년 말까지 순매출이 약 90억 유로에 도달할 것으로 예상합니다. 회사가 2025년에 창출한 71.5억 유로의 매출과 비교하면, 이는 향후 5년간 연평균 복합 성장률이 5%에 불과함을 시사합니다.
이는 투자자들이 최근 몇 년 동안 익숙해진 두 자릿수 성장률에서 눈에 띄게 하락한 것입니다.
하지만 이러한 신중한 접근에는 좋은 이유가 있습니다. 페라리의 전체 비즈니스 모델은 희소성에 의존합니다. 가격 결정력을 보호하기 위해 의도적으로 생산량을 제한함으로써 회사는 브랜드 가치가 흠잡을 데 없도록 보장합니다.
그리고 이러한 규율의 결실은 회사의 수익성에서 명확하게 반영됩니다. 2025년에 페라리의 영업 이익률(총 매출 대비 영업 이익 비율)은 전년 대비 120 베이시스 포인트 확장되어 놀라운 29.5%를 기록했습니다.
페라리의 경우, 이러한 마진 확장은 주당 순이익이 매출보다 빠르게 성장하고 있음을 의미합니다. 이는 제가 장기적으로 회사에 지속될 것이라고 생각하는 추세입니다.
더욱이 페라리는 작년에 15억 유로 이상의 산업 잉여 현금 흐름을 창출했습니다. 이전 연도에 창출한 약 10억 유로와 비교하면, 이는 전년 대비 50%라는 엄청난 증가를 나타냅니다.
F80 촉매
5개년 헤드라인 성장률은 다소 실망스러울 수 있지만, 단기 제품 파이프라인은 높은 마진의 촉매로 가득 차 있습니다.
이 중 가장 중요한 것은 새로 출시된 F80 슈퍼카입니다. 기대되는 하이브리드 플래그십의 인도는 작년 말에 시작되었으며 2026년 내내 증가할 것으로 예상됩니다. 이 수백만 달러에 달하는 초고가 차량이 마넬로에서 출고되어 연중 손익계산서에 반영됨에 따라 매출과 수익 모두에 강력한 순풍을 제공해야 합니다.
페라리 비즈니스 모델의 고유한 예측 가능성을 포착하여 회사는 F80 차량을 모두 사전 판매했습니다.
실제로 페라리 CEO 베네데토 비냐는 4분기 실적 발표에서 회사의 전체 자동차 주문 잔고가 "2027년 말까지 이어진다"고 말했습니다.
매수할 시간인가?
최근의 하락에도 불구하고 페라리 주식은 저렴하지 않습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 주가는 약 33배의 수익으로 거래되고 있습니다.
이러한 밸류에이션에서 시장은 여전히 ​​거의 완벽한 실행을 가격에 반영하고 있습니다.
또한, 이러한 높은 프리미엄과 경영진의 완만한 연평균 5% 성장 목표로 인해 투자자들은 여기서 주식이 시장을 능가하는 수익을 창출할 것으로 기대해서는 안 될 것입니다.
물론 그렇다고 해서 주식이 살 가치가 없다는 의미는 아닙니다. 페라리는 극도의 브랜드 충성도, 다년간의 주문 잔고, 경기 침체에 매우 탄력적인 고객 기반의 독특한 조합을 제공합니다.
또한 회사는 총 주주 수익률을 적극적으로 높이고 있습니다. 올해 초 회사는 배당금을 21% 인상할 것이라고 밝혔습니다. 또한 페라리는 2030년까지 진행될 35억 유로 규모의 상당한 자사주 매입 프로그램을 실행하고 있습니다. 전체 주식 수를 줄임으로써 이 바이백은 매출 성장이 완만하더라도 주당 순이익을 높이는 데 도움이 될 것입니다.
향후 5년간 수익이 뛰어나지는 않을 수 있습니다. 하지만 저는 페라리가 투자자들에게 전통적인 기술 주식을 넘어 포트폴리오를 다각화할 수 있는 좋은 방법을 제공한다고 믿습니다.
잠재적으로 견고한 장기 수익과 증가하는 배당 소득을 확보하려는 투자자들에게 이 하락은 포지션을 구축하기 시작하기에 좋은 장소라고 생각합니다.
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Daniel Sparks와 그의 고객들은 언급된 주식 중 어느 것에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool은 페라리에 대한 포지션을 가지고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
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