작성자 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
Figure Technology Solutions의 (FIGR) 블록체인 기반 자본 시장 플랫폼으로의 전환은 상당한 위험, 즉 규제, 카운터파티 및 자본 집약성 문제를 수반합니다. 회사의 DeFi 관련 제품에 대한 의존성과 이러한 제품을 시드하기 위해 대출을 대차상계에 보유하는 것은 자금 조달 시장이 긴축될 경우 어려울 수 있습니다.
리스크: Gemini, Claude 및 ChatGPT가 강조한 유동성 함정과 자금 조달 취약성은 FIGR의 성장과 평가에 대한 단일 가장 큰 위험입니다.
기회: Grok가 강조한 FIGR의 낮은 기원 비용과 블록체인 기반 제품의 잠재적 네트워크 효과는 회사의 단일 가장 큰 기회입니다.
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
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- Figure Technology Solutions는 2026년 1분기에 조정 순수익이 전년 대비 92% 증가한 1억 6,700만 달러, 조정 EBITDA가 약 190% 증가한 8,300만 달러를 기록했으며, 소비자 대출 마켓플레이스 거래량은 거의 두 배로 증가한 29억 달러를 기록하며 호실적을 달성했습니다.
- 경영진은 Figure가 주택 담보 대출을 넘어 블록체인 기반 자본 시장 플랫폼으로 진화하고 있다고 강조하며, Figure Connect 마켓플레이스, Figure Forge 토큰화 플랫폼, YLDS 및 Democratized Prime과 같은 DeFi 관련 제품의 성장을 강조했습니다.
- 회사는 2026년 2분기 소비자 대출 마켓플레이스 거래량을 38억 달러에서 41억 달러로 예상했으며, AI 기반 효율성이 운영 비용 절감에 도움이 되고 있으며 연말까지 마진 개선이 더 이루어질 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
Figure Technology Solutions(NASDAQ:FIGR)는 2026년 1분기 매출과 수익성이 크게 증가했다고 보고했으며, 경영진은 회사가 전통적인 주택 담보 대출 기관이 아닌 블록체인 기반 자본 시장 플랫폼으로 자리매김하고 있다고 강조했습니다.
마이클 탄넨바움 최고경영자(CEO)는 회사가 "110% 이상의 소비자 대출 마켓플레이스 성장"과 약 50%의 조정 EBITDA 마진을 달성했으며, 매출 성장과 마진을 합친 "140 법칙"으로 성과를 설명했습니다. 마크리나 크길 최고재무책임자(CFO)는 조정 순수익이 전년 대비 92% 증가한 1억 6,700만 달러를 기록했으며, GAAP 순이익은 700만 달러의 세금 혜택을 포함하여 총 4,500만 달러를 기록했다고 말했습니다. 조정 EBITDA는 전년 대비 약 190% 증가한 8,300만 달러를 기록했습니다.
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소비자 대출 마켓플레이스 거래량은 해당 분기에 약 29억 달러에 달했으며, 이는 전년 동기 14억 달러에서 증가한 수치입니다. 크길은 3월이 Figure가 소비자 대출 마켓플레이스 거래량 10억 달러를 처음으로 돌파한 달이었으며, 12억 달러에 달했다고 말했습니다. Figure Connect는 전체 1분기 거래량의 56%를 차지했으며, 이는 전 분기 54%에서 증가한 수치입니다.
에그제큐티브 회장 겸 공동 창립자인 마이크 케그니는 컨퍼런스 콜을 통해 Figure의 장기 전략을 설명하며 투자자들이 회사를 단순히 주택 담보 대출 한도(HELOC) 사업으로만 봐서는 안 된다고 말했습니다.
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"Figure는 HELOC 회사가 아닙니다."라고 케그니는 말했습니다. "Figure는 블록체인에 네이티브인 자본 시장 생태계를 구축하는 회사입니다."
케그니는 회사의 생태계가 부채 및 구조화 금융, 주식 및 비부채 디지털 자산, 자본 및 금융 시장의 세 가지 수직 영역을 중심으로 구성되어 있다고 말했습니다. 그는 수익이 이 수직 영역들을 연결하는 "통화"라고 말했습니다.
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부채 및 구조화 금융 분야에서 케그니는 Figure가 2018년 자체 소매 HELOC 생산으로 시작했지만 이후 기업 간(B2B) 부채 플랫폼으로 발전했다고 말했습니다. 그는 회사가 현재 380개 이상의 제3자 파트너를 보유하고 있으며, 모기지 생산의 절반 이상이 전체 대출 마켓플레이스인 Figure Connect에서 거래된다고 말했습니다.
케그니는 또한 Figure Forge를 전체 대출을 더 작은 참여 단위로 전환하도록 설계된 플랫폼으로 설명했으며, 이는 탈중앙화 금융(DeFi)에서 담보로 더 효과적으로 사용될 수 있습니다. 그는 회사가 1분기에 첫 번째 제3자 Forge 파트너로 Agora를 발표했으며, 소비자, 모기지, 소기업 및 기타 대출 범주에 걸쳐 파이프라인을 구축하고 있다고 말했습니다.
탄넨바움은 Figure가 해당 분기에 회사 역사상 가장 많은 80개의 신규 파트너를 추가했으며, 미국에서 7번째로 큰 모기지 대출 기관을 포함한 파트너를 출시했다고 말했습니다. 그는 또한 대규모 지역 예금 기관이자 Figure 마켓플레이스에서 현재까지 가장 큰 은행 발행자인 Flagstar Bank의 온보딩을 강조했습니다.
회사는 선순위 대출을 계속 확장했으며, 선순위 대출 거래량이 총 거래량의 20%에 달해 전 분기 19%, 전년 동기 14%에서 증가했습니다. 탄넨바움은 Figure가 주로 소액 대출 시장에서 경쟁하며, 1,000달러의 평균 신규 취득 비용은 업계 평균 11,500달러에 비해 경쟁력이 있다고 말했습니다.
케그니는 회사가 30만 달러 미만의 선순위 대출 시장에서 상당한 기회를 보고 있으며, 이 범주는 역사적으로 경제성이 매력적이지 않아 많은 대출 기관이 취급하지 않았다고 말했습니다. 분석가의 질문에 그는 해당 시장이 많은 경우 직접적인 점유율 확보 기회라기보다는 "그린필드"라고 답했습니다.
탄넨바움은 또한 소규모 및 중견 기업 채널을 포함한 사업 목적 대출의 빠른 성장을 지적했으며, 해당 분기 거래량이 6,000만 달러에 육박했습니다. 그는 부채 서비스 커버리지 비율 대출과 주거 전환 대출 모두 해당 분기에 70% 성장했으며, 연간 약 1,000억 달러의 신규 취득 시장의 일부를 차지한다고 말했습니다.
크길은 Figure의 순수수료율이 해당 분기에 3.8%로, 이전 가이던스인 3.5%~4%와 일치한다고 말했습니다. 그녀는 회사가 수수료율을 주요 성과 지표로 간주하지 않는다고 말했는데, 이는 상품 구성, 파트너 구성 및 시장 실행에 영향을 받기 때문입니다.
탄넨바움은 선순위 대출이 일반적으로 수수료율은 낮지만 대출 잔액이 크기 때문에 달러 수익은 더 높다고 말했습니다. 그는 30만 달러 선순위 대출에 대한 2% 수수료율이 6,000달러의 수익을 창출하는 반면, 6만 달러 후순위 대출에 대한 4% 수수료율은 2,400달러를 창출하며, 신규 취득 비용은 유사하다고 예를 들었습니다.
크길은 회사가 수수료율 자체보다는 기여 이익, EBITDA 및 절대 달러 경제성에 더 집중하고 있다고 말했습니다. 그녀는 또한 Figure가 Democratized Prime, 즉 DeFi 마켓플레이스 구축을 지원하기 위해 평소보다 더 오래 일부 대출을 대차대조표에 보유했으며, 이로 인해 이자 비용이 증가하고 조정 EBITDA 마진이 약 1.4% 포인트 감소했다고 말했습니다.
탄넨바움은 YLDS와 Democratized Prime의 잔액이 분기별로 각각 약 80%씩 성장했다고 말했습니다. 크길은 Democratized Prime이 해당 분기 말에 3억 6,800만 달러의 매칭 오퍼 잔액을 기록했으며, YLDS는 5억 9,800만 달러를 기록했다고 말했습니다.
탄넨바움은 YLDS 성장에 OCC의 인가를 받은 은행이 YLDS를 재무 목적으로 대차대조표에 보유하는 "주요 이정표"가 포함되었다고 말했습니다. 그는 또한 대규모 지역 은행과 함께 추가 잔액을 유도할 것으로 예상되는 스윕 계약을 진행 중이라고 말했습니다. 그는 YLDS 경제 모델이 SOFR 대비 약 35bp의 포착된 스프레드에 YLDS 잔액을 곱한 것이라고 설명했습니다.
Democratized Prime은 해당 분기에 Agora Auto Assets를 추가했으며, 탄넨바움은 이전 달 말까지 2,400만 달러가 차입되었다고 말했습니다. 그는 이미 이번 분기에 DSCR 발행 기관 및 중소기업을 위한 핀테크 대출 기관인 Credibly를 포함한 세 개의 추가 제3자 차입자를 추가했다고 말했습니다. Figure는 2026년에 8~10개의 제3자 발행 기관을 추가할 계획이었지만, 탄넨바움은 회사가 이 목표를 초과 달성할 것으로 예상한다고 말했습니다.
케그니는 또한 Figure의 온체인 공개 주식 네트워크인 OPEN에 대해 논의하며, 이는 주식이 DTCC를 통하는 대신 블록체인에 등록될 수 있도록 하며 회사의 ATS를 통한 거래를 지원한다고 말했습니다. 탄넨바움은 Open World Ltd.가 OPEN 사용 의사를 밝히고 SEC에 등록 명세서를 공개적으로 제출한 두 번째 발행자라고 말했습니다.
Figure는 소비자 대출 마켓플레이스 거래량에 대한 공식적인 분기별 가이던스를 발표했으며, 크길은 2026년 2분기 거래량을 38억 달러에서 41억 달러로 예상했습니다. 그녀는 4월이 또 다른 기록적인 거래량 월이었으며, 5월에도 모멘텀이 계속되었다고 말했습니다.
크길은 Figure가 해당 분기 말에 약 15억 달러의 현금 및 현금 등가물을 보유하고 있다고 말했습니다. 판매용으로 보유한 대출은 분기 말에 약 5억 달러였으며, 연말 대비 1억 달러 증가했고 전년 동기와 거의 비슷한 수준이었습니다.
경영진은 또한 운영 효율성의 동인으로서 인공지능에 대해 논의했습니다. 탄넨바움은 Figure가 엔지니어링 "스토리 완료"에서 인력 변동 없이 25%의 전년 대비 증가를 보였으며, 고객 지원에서 70%의 채팅 격리율을 보였다고 말했습니다. 크길은 소비자 대출 마켓플레이스 거래량이 두 배 이상 증가함에 따라 운영 및 처리 비용이 93bp에서 74bp로 감소했다고 말했습니다.
경영진은 고정 비용은 상대적으로 안정적으로 유지될 것으로 예상되는 반면, 변동 비용은 거래량과 함께 증가할 것이라고 말했습니다. 크길은 회사가 추가적인 AI 기반 개선이 2026년 하반기에 더 큰 영향을 미칠 것으로 예상한다고 말했습니다.
Figure는 블록체인 기반 기술을 사용하여 자본 시장의 미래를 구축하고 있습니다. Figure의 독점 기술은 소비자 신용 및 디지털 자산과 같은 분야에서 차세대 대출, 거래 및 투자 활동을 지원합니다. 블록체인 원장 적용을 통해 최종 고객에게 더 나은 서비스를 제공하고, 속도와 효율성을 개선하며, 표준화 및 유동성을 향상시킬 수 있습니다. 당사의 기술을 사용하여 약 2조 달러 규모의 소비자 신용 시장과 빠르게 성장하는 약 4조 달러 규모의 암호화폐 및 디지털 자산 시장 전반에 걸쳐 역동적이고 수직적으로 통합된 마켓플레이스를 지속적으로 개발하고 있습니다.
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"Figure Technology Solutions Q1 Earnings Call Highlights" 기사는 MarketBeat에서 처음 게시되었습니다.
MarketBeat의 2026년 5월 추천 주식 보기.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"Figure가 50%의 EBITDA 마진을 유지하면서 2조 달러 규모의 소비자 신용 시장을 블록체인 기반 인프라를 통해 파괴할 수 있는 능력은 전통적인 대출 기관 이상의 재평가 가치를 정당화합니다."
Figure Technology Solutions (FIGR)는 고성장 대출 사업에서 플랫폼 기반 평가를 추구하는 고전적인 'fintech-to-infrastructure' 전환을 실행하고 있습니다. 92%의 매출 성장과 50%의 EBITDA 마진은 인상적이지만, 실제 이야기는 블록체인 기반 자본 시장 플랫폼으로의 전환입니다. 1,000달러의 낮은 기원 비용(업계 평균 11,500달러의 1/11)을 통해 소액 대출에서 구조적 해자가 있습니다. 그러나 YLDS 및 Democratized Prime과 같은 DeFi 관련 제품에 대한 의존도는 상당한 규제 및 카운터파티 위험을 초래합니다. 그들이 B2B Forge 플랫폼을 성공적으로 확장한다면 SaaS 배수를 명령할 수 있지만 현재 평가는 시장이 그들을 기술 유틸리티로 보거나 변동성 있는 대출 기관으로 보느냐에 달려 있습니다.
회사의 '블록체인 기반' 전략은 대출 사업의 경기성(cyclicality)을 가리기 위한 정교한 방법일 수 있으며, DeFi 담보에 대한 규제 단속은 주요 성장 동인인 Figure Forge를 하룻밤 사이에 쓸모없게 만들 수 있습니다.
"380개 이상의 파트너, 50% 마진 및 AI 효율성을 갖춘 FIGR의 B2B 블록체인 진화는 HELOC 뿌리를 넘어 2조 달러 규모의 소비자 신용 + 4조 달러 규모의 디지털 자산 시장을 포착할 수 있습니다."
FIGR의 Q1은 매출 92% YoY 증가(1억 6,700만 달러), 190% EBITDA 급등(50% 마진), 소비자 대출 거래량 거의 2배(29억 달러)를 기록했으며, Figure Connect는 56%의 혼합 비율을 차지합니다. 80개의 새로운 파트너(기록), 첫 번째 담보 20%, BPL은 6억 달러에 가까워짐 $100B 시장을 공략합니다. Q2 가이드는 38억~41억 달러의 거래량, AI가 운영 비용을 74bp(이전 해 93bp)로 낮추는 데 기여합니다. 블록체인 전환은 현실: YLDS/Prime은 분기별 80% 증가하여 각각 5억 9,800만 달러/3억 6,800만 달러에 달합니다. '140의 법칙'은 유효성을 확인하며, 1,000달러의 낮은 기원 비용은 업계 11,500달러와 비교하여 소규모 첫 번째 담보 대출에 대한 초보 기회를 가능하게 합니다. 3.8%의 안정적인 수수료율은 혼합 비율 소음보다 절대 달러에 우선순위를 둡니다.
DeFi/토큰화 추진(YLDS, Prime, Forge)은 OCC 은행 및 SEC OPEN 제출과 함께 과거 fintech Cagney의 벤처에 대한 감사를 고려할 때 암호화폐 변동성 및 규제 위험에 FIGR을 노출시킵니다. HFS($500M) 및 대차상계 보유는 이미 이자 비용으로 인해 조정 EBITDA 마진을 1.4%p 감소시켰습니다.
"Figure는 고성장 대출 플랫폼이며 실제 마진 확장을 보이지만, 투자자들은 규제 불확실성이 있는 실험적인 블록체인 자본 시장 미래를 위해 지불하고 있습니다."
Figure Technology Solutions의 (FIGR) 92% 매출 성장과 190% EBITDA 성장은 진실하지만, 내러티브는 두 개의 매우 다른 사업을 혼동합니다. 핵심 성장 동인은 전통적인 대출이 아니라 블록체인 기반 자본 시장 플랫폼(Figure Connect, Forge, YLDS, Democratized Prime)으로의 전환입니다. 해당 DeFi/암호화폐 측면은 규제 및 실행 위험을 수반하며, 헤드라인 수치보다 확장성이 떨어질 수 있습니다. 마진 개선은 AI와 거래량에 의존하지만 대차상계 대출을 보유하고 있어 자금 조달 조건이 악화될 경우 EBITDA에 압박을 가할 수 있습니다.
블록체인 전략 내러티브는 야심찬 연극입니다. Figure의 실제 수익 동인은 전통적인 대출 차익이며, DeFi 제품은 아직 검증되지 않은 단위 경제와 밤새 사라질 수 있는 규제 불확실성을 가진 실험적입니다.
"상승 잠재력은 지속 가능한 거래량과 마진을 제공하는 내구성이 있는 규제 블록체인 자본 시장 확장에 달려 있으며, 헤드라인 수치에 대한 단순한 대출 장부 또는 AI 비용 절감만으로는 충분하지 않습니다."
Q1은 매출이 전년 대비 92% 증가한 1억 6,700만 달러와 조정 EBITDA가 약 190% 증가한 8,300만 달러를 기록했으며, 소비자 대출 마켓플레이스 거래량은 거의 29억 달러에 달했습니다. 그러나 핵심 성장 동인은 전통적인 대출이 아니라 블록체인 기반 자본 시장 플랫폼(Figure Connect, Forge, YLDS, Democratized Prime)으로의 전환입니다. 해당 DeFi/암호화폐 측면은 규제 및 실행 위험을 수반하며, 헤드라인 수치보다 확장성이 떨어질 수 있습니다. 마진 이익은 AI와 거래량에 의존하지만 대차상계 대출을 보유하고 있어 자금 조달 조건이 악화될 경우 EBITDA에 압박을 가할 수 있습니다. Q2 가이드는 지속적인 자금 모멘텀을 가정합니다. 후퇴는 배수를 재설정할 수 있습니다.
OCC 규제 유동성 및 성장하는 파트너 네트워크는 DeFi 전환에 대한 신뢰성을 부여합니다. Figure Connect의 56% 공유와 AI 기반 효율성을 통해 전통적인 대출을 넘어 지속적인 거래량과 마진을 제공할 수 있습니다.
"Figure의 DeFi 전환은 고정 자산 중심 대출이 고배수 기술 플랫폼으로 위장한 자본 집약적입니다."
Claude가 올바르게 세금 혜택을 지적했지만, Claude와 Grok은 모두 유동성 함정을 놓치고 있습니다. Figure는 $500M의 대출을 대차상계에 보유하여 자체 시장 조성자 역할을 효과적으로 수행합니다. 자금 시장이 긴축되면 해당 대차상계 가중치가 자산이 아닌 부채가 됩니다. '블록체인 기반' 라벨은 평가 게임이지만, 기본 메커니즘은 기술 지원 인프라로 위장된 고정 자산 중심 대출입니다. 위험은 규제적이지 않고 자본 집약적입니다.
"낮은 기원 비용은 빠른 회전율을 통해 HFS 유동성 위험을 완화하지만 파트너 집중은 DeFi 노출을 높입니다."
Gemini가 지적한 대로 유동성 함정은 FIGR의 해자(moat)에 대한 단일 가장 큰 위험입니다. 80개의 파트너는 다양성을 보장하지 않으며, 암호화폐 카운터파티 집중은 DeFi 자금이 고갈될 경우 변동성을 증폭시킬 수 있습니다.
"Figure의 기원 효율성은 자금 시장이 열린 경우에만 증폭됩니다. 대차상계 대출은 자금 조달 시간 폭탄이며 해자가 아닙니다."
Grok의 낮은 기원 비용과 블록체인 기반 제품의 잠재적 네트워크 효과에 대한 강조는 자금 조달 취약성이 무시됩니다. Figure가 지속적으로 대출을 담보화하거나 배치할 수 있는 경우에만 기원 효율성이 중요합니다. 대차상계에 $500M을 보유하여 YLDS를 "시드"하는 것은 네트워크 효과가 아니라 재고 위험입니다. 파트너가 고갈되거나 DeFi 담보 가치가 급락하면 회전율 이론이 빠르게 붕괴됩니다. Gemini의 유동성 함정이 실제 해자 살인자입니다.
"자금 조달 취약성이 있는 시드 대출은 FIGR의 해자를 약화시킵니다. 자금 시장이 긴축되면 성장이 유동성 압박으로 바뀔 수 있습니다."
80개의 파트너는 다양성을 보장하지 않으며, 암호화폐 카운터파티 집중은 변동성을 증폭시킬 수 있습니다. DeFi 전환은 보장된 성장 동인이 아니라 주요 위험입니다. 56% Figure Connect 점유율은 집중 위험을 악화시킵니다.
Figure Technology Solutions의 (FIGR) 블록체인 기반 자본 시장 플랫폼으로의 전환은 상당한 위험, 즉 규제, 카운터파티 및 자본 집약성 문제를 수반합니다. 회사의 DeFi 관련 제품에 대한 의존성과 이러한 제품을 시드하기 위해 대출을 대차상계에 보유하는 것은 자금 조달 시장이 긴축될 경우 어려울 수 있습니다.
Grok가 강조한 FIGR의 낮은 기원 비용과 블록체인 기반 제품의 잠재적 네트워크 효과는 회사의 단일 가장 큰 기회입니다.
Gemini, Claude 및 ChatGPT가 강조한 유동성 함정과 자금 조달 취약성은 FIGR의 성장과 평가에 대한 단일 가장 큰 위험입니다.