글로벌 중앙은행, 금리 전망에 충격적인 변화 신호

글로벌 중앙은행들은 이란 전쟁으로 유가가 상승하고 정책 입안자들이 2026년 금리 인하 계획을 재고하게 되면서 급격하게 금리 인상으로 전환하고 있습니다.
연준은 이번 주에 유가 충격이 글로벌 공급망을 통해 여러 산업의 가격을 상승시킬 것이라는 우려 때문에 기준 금리를 동결하는 데 혼자 행동하지 않았습니다.
로이터 통신은 3월 20일 주요 글로벌 증권사들이 ECB와 BoE가 이르면 다음 달에 금리를 인상할 가능성이 더 높다고 전망했다고 보도했습니다.
두 중앙은행은 유가 급등이 성장에 미치는 영향과 인플레이션을 면밀히 모니터링하고 있으며 전쟁으로 인한 위험을 억제하기 위해 "행동할 준비가 되어 있다"고 강조했습니다.
바클레이즈, JP모건, 4월 ECB 금리 인상 예상
유럽은 수입 에너지 의존도가 높기 때문에 이란 전쟁으로 인한 유가 충격에 특히 취약합니다.
바클레이즈와 JP모건은 ECB의 4월 정책 회의에서 금리 인상을 예상하고 있습니다. 두 곳은 또한 각각 6월과 7월에 추가 인상을 전망했습니다.
이는 올해 금리를 동결할 것이라는 이전 전망과는 급격한 변화입니다.
골드만삭스, "매우 부정적인" ECB 시나리오 언급
골드만삭스의 "매우 부정적인" 시나리오에서, ECB 직원들의 "부정적인" 시나리오에 가까운 이 시나리오에서, 은행은 6월부터 시작되는 연속적인 25bp 인상과 함께 누적 75bp 인상을 예상합니다.
하지만 골드만삭스는 4월 초 금리 인상도 가능하다고 덧붙였습니다.
골드만삭스는 "에너지 가격에 대한 지속적인 상승 압력을 고려할 때 이러한 금리 인상 시나리오의 가능성이 높아졌다고 믿는다"고 말했습니다.
BoE의 변화는 거의 즉각적이었습니다.
가장 즉각적인 전환은 영국에서 일어났습니다. 불과 3주 전만 해도 트레이더들은 인플레이션이 BoE의 2% 목표치를 향해 하락하고 있다는 자신감 때문에 이번 주 금리 인하를 예상했습니다.
하지만 정책 입안자들은 3월 19일 인플레이션이 "경제에 대한 새로운 충격" 때문에 단기적으로 더 높아질 것이라고 말하며 금리를 3.75%로 동결했습니다.
뉴욕 타임스는 앤드류 베일리 BoE 총재가 3월 19일 정책 입안자들이 "상황 전개를 평가하기 위해" 금리를 동결했다고 말했다고 보도했습니다.
BoE, 2026년 인플레이션 목표 초과 가능성 전망
JP모건은 BoE가 올해 금리 동결이라는 입장을 바꾸고 4월과 7월에 각각 25bp씩 금리를 인상할 것으로 예상합니다.
BoE의 매파적인 전환은 인플레이션이 향후 2분기 동안 2% 목표치를 넘어 약 3.5%까지 상승할 수 있다고 말한 후에 나왔습니다.
한편, 골드만삭스, 모건 스탠리, 씨티그룹은 올해 두 차례의 금리 인하 전망을 후퇴시키고 이제 중앙은행이 장기간 동결 상태를 유지할 것으로 예상합니다.
씨티그룹과 모건 스탠리는 정책 입안자들이 곧 긴축 정책을 펼칠 충분한 증거를 아직 보지 못했다고 덧붙였습니다.
씨티그룹은 "이 모든 것은 금리 인상이 가능하지만, 아직 알려지지 않고 예측하기 어려운 변수에 따라 달라지는 경로에 달려 있는 것으로 보인다"고 말했습니다.
JP모건은 내년에 인플레이션이 완화될 것으로 예상하지만, 봄부터만 가능하며, 2027년에 두 차례의 금리 인하를 전망하고 있습니다.
모건 스탠리는 분쟁이 신속하게 해결된다면 올해 4분기에 금리 인하 가능성을 볼 수 있다고 말했습니다.
연준, 이란 전쟁으로 인한 인플레이션 위험 주시
연준의 11-1 투표로 기준 금리를 3.50%~3.75%로 동결한 것은 현재 미국 통화 정책을 주도하는 중앙 긴장감을 강조합니다.
투자자들은 연준의 이중 목표에 대한 위험이 존재하는지 여부를 더 이상 논쟁하는 것이 아니라, 어떤 위험이 미국 경제에 더 중요한지에 대해 논쟁하고 있습니다.
한편으로는 인플레이션이 여전히 완고합니다. 생산자 물가는 3월 18일 이란 전쟁이 시작되기 전에 시작된 가속화를 보여주며 예상보다 뜨겁게 나왔습니다.
위험은? 인플레이션이 느린 하락세 대신 다시 가속화될 수 있다는 것입니다.
또한 경제 성장 동력도 약화 조짐을 보이고 있습니다. 노동 시장의 약화와 성장 둔화는 일반적으로 금리 인하를 촉진할 것입니다.
이것은 불과 몇 주 전만 해도 시장이 연준에서 예상했던 경로였습니다.
이란 전쟁, 미국 스태그플레이션 우려 촉발
이란 전쟁은 에너지 비용을 급격히 상승시킴으로써, 가격 상승과 성장 둔화라는 전통적인 스태그플레이션 딜레마를 다시 열었습니다.
FOMC 보도자료에서 이용 가능한 지표들은 경제 활동이 견조한 속도로 확장되고 있음을 시사한다고 밝혔습니다.
"경제 전망에 대한 불확실성은 여전히 높습니다. 중동 상황이 미국 경제에 미치는 영향은 불확실합니다."라고 보도자료는 밝혔습니다. "위원회는 이중 목표의 양측 위험에 주의를 기울이고 있습니다."
연준의 이중 목표는 무엇을 요구하는가
연준의 의회로부터 부여받은 이중 목표는 완전 고용과 물가 안정을 균형 있게 유지해야 합니다.
낮은 금리는 고용을 지원하지만 인플레이션을 부추길 수 있습니다.
높은 금리는 물가를 안정시키지만 고용 시장을 약화시킬 수 있습니다.
두 목표는 종종 충돌하고, 다른 시점에 작동하며, 팬데믹과 전쟁과 같은 예측 불가능한 글로벌 이벤트에 영향을 받습니다.
이란 전쟁 발발 이전에도 연준은 의회 목표의 양측 모두에 대한 우려스러운 위험, 즉 높은 실업률과 완고한 인플레이션이라는 딜레마에 직면해 있었습니다.
제롬 파월 연준 의장은 3월 18일 FOMC 회의 후 기자들에게 경제가 완만한 중립 범위로 안정되고 있다고 말했습니다.
경제학자들에게 중립 범위는 통화 정책이 경제 성장을 촉진하지도 제한하지도 않는다는 것을 의미합니다.
연준의 2026년 금리 전망은 변동 없음
연준의 3월 중간 경제 전망 요약 또는 "점도표"는 2026년에 한 차례의 25bp 금리 인하와 2027년에 추가적인 25bp 금리 인하를 예상하며, 이는 2025년 12월 전망과 동일합니다.
하지만 파월 의장은 기자회견에서 특히 예상되는 인플레이션 감소가 발생하지 않을 경우 금리 인하는 보장되지 않는다고 지적했습니다.
JP모건의 수석 미국 경제학자인 마이클 페롤리는 연준의 2026년 금리 인하 전망에 동의하지 않았습니다.