43년 만에 금 최대 '염가 판매': 인식 대 기회

43년 만에 금 최대 '염가 판매': 인식 대 기회

Matthew Piepenburg 작성 / VonGreyerz.gold 제공

금에 익숙하지 않거나 금 투기꾼(또는 더 나쁜 것은 레버리지 투기꾼)이라면, 방금 금에 무슨 일이 일어났는지 "세상에"라고 묻고 있을 것입니다.

단 한 번의 거래에서 선물 시장에서 9% 이상 하락했으며, 1983년 2월 이후 최악의 가격 하락 주간을 기록했습니다.

무슨 일인가? 금은 혼란을 좋아하는데, 현재의 전쟁은 그것에 대해 어떻게 생각하든 순수한 혼란이 아닌가?

그리고 우리가 자주 글을 쓰고 말했던 것처럼 금이 좋아하는 유가 충격은 어떤가?

인플레이션 헤지 자산으로서의 금은 어떤가?

기름값으로 인한 "모든 것"과 "모든 곳"의 인플레이션 무게에 짓눌려 세상이 요동치는 상황에서 금값이 치솟아야 하지 않는가?

최소한 모두 타당한 질문입니다.

하지만 만약 우리처럼, 킹 달러를 포함한 어떤 종이 통화 시스템보다 우월한 가치 저장 수단인 상승하는 전략적 티어-1 준비 자산인 실물 금을 보유하고 있다면, 아래의 사실들은 금의 장기적인 전망에 대한 "변명"처럼 느껴지지 않을 것입니다.

실물 금: 하락이 아닌 축적

대신, 약간의 관점을 확인하면 실물 금은 하락하는 것이 아니라, 종이 금 시장에서 역대급 "염가 판매" 신호를 공개적으로 즐기는 더 큰 플레이어들에 의해 축적되고 있다는 것을 알 수 있습니다.

물론 내부자 고래들은 헤드라인이 소매 개미들을 털어낼 때 이 기회를 이용하고 있습니다. 이것은 제가 최근에 경고했던 고전적이고 불가피한 패턴입니다.

요컨대, 지금은 비정상적이고 의도적인 인식 게임이 진행 중이며, 많은 잘못된 정보를 가진 투자자들이 종이 금 가격이 현재 하락하고 있기 때문에 이에 빠져들 수 있습니다.

하지만 이 하락은 무작위가 아니라 전략적인 것입니다.

이는 일반적인 최고점 돌파의 확인이라기보다는 상승하는 실물 금을 위한 설정이며, DXY의 최근 헤드라인과 관계없이 공개적으로 쇠퇴하는 통화 시스템에서 금이나 금의 미래 통화 역할에 일반적인 것은 아무것도 없습니다.

이를 더 잘 이해하려면 종이 금과 실물 금을 분리해야 합니다. 그들의 차이가 핵심입니다.

또한 금의 장기 보존 역할(및 투자자)과 금의 단기 투기 게임(및 거래자)을 분리해야 합니다. 그것들은 같지 않습니다.

가장 중요한 것은 현재 헤드라인(및 오해)과 장기 역사적 주기를 분리해야 한다는 것입니다.

다른 곳에서 말했듯이, 하키 선수와 같은 노련한 금 투자자들은 현재 순간(높든 낮든)에 있는 곳이 아니라 황금 퍽의 방향으로 플레이합니다.

그리고 금의 북쪽 방향은 역설적으로 이전보다 지금 더 명확합니다.

하지만 금의 장기적인 북쪽 방향을 현재 위치보다 더 잘 보려면, 먼저 현재 가격 하락에 어떻게 도달했는지 이해해야 합니다.

어떻게 여기에 왔는가? 공식적인 서사

사실, 월스트리트의 공식적인 서사는 적어도 부분적으로는 맞습니다.

전쟁과 유가 상승으로 인한 인플레이션이 너무 명백해져서 연준이 이를 싸우기 위해 금리를 다시 인상할 수밖에 없을 것이라고 본질적으로 주장합니다. ECB는 이미 유로에 대해 그렇게 인정했습니다.

금리가 상승하고 따라서 UST에 대한 높은 위험 프리미엄(및 수익률)이 발생한다는 것은 기관 및 소매 자금이 수익률이 낮은 금보다는 더 높은 수익률의 채권과 상승하는 달러로 흘러갈 것이므로 달러(및 DXY)가 더 높아질 것이라는 것을 의미합니다.

이것이 완전히 틀린 것은 아닙니다.

전쟁이 헤드라인을 장식하기 전까지 연준은 추가 금리 인상을 중단할 뿐만 아니라 2026년까지 금리를 인하할 것으로 예상되었으며, 이는 금에 순풍이 되었을 것입니다.

그러나 헤드라인에 따르면 이 전쟁의 바람이 금의 순풍을 역풍으로 바꾸었습니다.

사실, 이것은 이야기의 끝이 아닙니다. 전혀 가깝지 않습니다.

기억력이 2022년과 2023년으로 거슬러 올라가는 사람들에게 파월의 "더 높게, 더 오래" 금리 인상이 인플레이션을 싸우기 위한 것이라고 주장되었지만, 그러한 "반인플레이션" 전술이 실제로 역설적으로 본질적으로 인플레이션적이었고 결국 2024년과 2025년까지 금의 상승 움직임에 순풍이 되었다는 것을 발견했습니다.

그때나 지금이나 인플레이션을 싸우기 위한 금리 인상은 미국 정부의 39조 달러 외상값에 대한 이자 비용을 더욱 비싸고 지불 불가능하게 만들 뿐이며, 이는 정교한 사람들이 재정 지배라고 부르는 역설(및 부채 함정)인 수조 개의 합성(및 인플레이션적) 유동성을 더 많이 인쇄하지 않는 한 불가능합니다. 세인트루이스 연준조차도 미국이 실제로 그것에 "지배"되고 있다고 인정했습니다.

곧 인플레이션과 금리가 모두 연준의 통제를 벗어나 급등할 것이며, 낡은 소매에 남은 유일한 속임수는 채권 시장(연준이 진정으로 따르는 유일한 실제 임무)을 구하기 위해 마우스 클릭으로 수조를 달로 보내는 것입니다.

그 뒤를 잇는 통화 파괴는 종이 통화(미국 달러 포함)가 또 다른 대규모 평가 절하의 심판을 받게 되면서 금값을 북쪽으로 보낼 것입니다.

물론 지금은 이것을 보는 사람이 거의 없습니다. 그들이 보는 것은 종이 금 가격의 하락뿐입니다.

하지만 그러한 헤드라인(및 오류)은 현재 황금 퍽의 현재 위치 뒤에 있는 현실을 훨씬 더 잘 설명하는 더 큰 이야기의 일부일 뿐입니다.

어떻게 여기에 왔는가? 실제 서사

금은 삶, 시장, 그리고 역사 자체와 마찬가지로 매혹적인 대칭성을 가지고 있습니다. 그리고 마크 트웨인이 유명하게 말했듯이, 역사는 반복되지 않더라도 운율을 맞추는 경향이 있습니다.

이유 1: OPEC 매도

지난주 종이 금 하락은 1983년의 유사한 하락과 매우 비슷합니다.

그때나 지금이나 금은 대규모 OPEC의 금 매도로 인해 하락하고 있었습니다. 그러나 현재 OPEC의 금 매도 트리거는 1983년과는 완전히 다른 이유로 당겨지고 있습니다.

예를 들어 1983년에는 전 세계적으로 석유가 대량으로 초과 공급되었습니다. 따라서 가격이 폭락하고 있었습니다. 결과적으로 OPEC 국가들은 달러 페그를 충족하기 위해 즉각적인 유동성이 필요했습니다. 그래서 그들은 무엇을 했습니까?

그들은 많은 금을 팔았고, 따라서 금 가격은 극적으로 하락했습니다.

하지만 또 다른 전쟁이 주요 석유 지역에서 벌어지고 있는 현재의 혼란 속에서 석유는 하락하는 것이 아니라 북쪽으로 치솟고 있으며, 주요 은행들은 석유 가격이 배럴당 180달러까지 될 수 있다고 예측하고 있습니다.

분명히, 그러한 상황에서 OPEC은 현금이 필요하지 않습니까?

틀렸습니다.

전 세계 석유의 1/5이 이동하는 호르무즈 해협이 말 그대로 막혀 있습니다.

이것은 그 비싼 석유가 흐를 수 없다는 것을 의미합니다. 그리고 흐를 수 없다면 팔 수 없습니다. 그리고 팔 수 없다면 해당 지역의 OPEC 플레이어는 대금을 받을 수 없습니다. 그리고 대금을 받을 수 없다면 그들은 돼지 저금통에서 자산을 팔아야 합니다.

그리고 그 자산은 금입니다. (사우디의 금 돼지 저금통은 약 300톤입니다. 카타르의 돼지 저금통은 100톤 이상입니다.)

이것은 우리의 특정 전쟁을 금에 매우 어렵게 만듭니다. 하지만 단기적으로만 그렇습니다.

현재 헤드라인(및 잘못된 서사)과 관계없이 중앙 은행(및 탈달러화되는 BRICS+ 연합)이 UST와 종이 통화를 실물 금으로 대체하려는 욕구는 변하지 않을 것입니다.

트럼프와 네타냐후 덕분에 이 더 큰 플레이어들은 상승하는 가격보다는 말 그대로 염가 판매로 그 금을 축적할 수 있게 됩니다.

말할 필요도 없이, 황금 퍽의 가격 움직임의 장기적인 방향으로 플레이하는 사람들(아시아와 중국 포함)은 현재 할인된 가격으로 이 티어-1 자산을 구매하게 되어 매우 기쁩니다. 그리고 이것이 바로 대형 은행(및 미국 은행)이 할 것입니다.

하지만 평소처럼 어린 개미들(즉, 금을 빨리 부자가 되는 종이 거래로 본 순진한 사람들)은 정반대로 하고 있습니다. 내부자들이 실물 금속을 구매하는 동안 그들은 종이 금 청구를 판매하고 있습니다. 소매 투자자들은 역사, 흐름, 임박한 QE 급증 또는 장기 투자 전망보다는 헤드라인에 반응하고 있습니다.

이유 2: 고래가 개미를 먹다

어떤 분야의 시장(기술 주식부터 실물 자산까지)에서 경력을 쌓은 사람이라면 누구나 알듯이, 대부분의 소매 투자자는 가격이 높을 때 구매하고 상승하는 동안 시장 고래들에 의해 황소 시장에서 쫓겨납니다.

2025년의 엄청난 금 상승 동안 소매 투자자들은 보존 자산으로서 실물 금을 보유하기보다는 종이 시장에서 투기하기 위해 금에 몰려들었습니다.

이 유혹적인 도박은 700억 달러 이상의 금 ETF 유입의 형태로 나타났습니다. 그리고 평범한 금 ETF뿐만 아니라 2배에서 3배 레버리지된 종류였습니다.

금이 상승할 때, 그러한 빨리 부자가 되려는 투기꾼들은 천재처럼 보입니다.

하지만 금이 하락할 때, (레버리지된 마진 콜을 충당하기 위한 일일 ETF 재조정 덕분에) 그러한 레버리지 포지션은 매우 겸손해질 수 있습니다.

요컨대, 레버리지 칼로 사는 사람들은 거의 항상 그것으로 죽습니다.

레버리지된 ETF 종이 청구의 최근 청산은 금 가격이 하락했다는 오해를 불러일으켰지만, 이것은 진정한 가치 평가 지표가 아니라 종이 파생 상품 가격일 뿐이었습니다. 실물 금의 가격, 그리고 그 장기적인 방향과 가치(상하이 프리미엄 포함)는 훨씬 더 긴 책의 첫 장에 불과합니다.

레버리지된 ETF 종이 청구의 대규모 매도는 단순히 실물 금속을 획득하려는 더 큰 은행, 주권 국가 및 장기 플레이어들에게 또 다른 매수 신호였습니다. 편리하게 설계된 종이 가격 하락에서 말입니다.

대형 은행들이 벌이는 COMEX 게임에서 이미 알고 있듯이, 이러한 설계된 기회는 월스트리트의 교전 규칙입니다.

우리가 지금 보고 있는 것은 고래들이 겁에 질린 소매 개미들로부터 할인된 금을 구매하는 것일 뿐입니다.

이것은 역사가 반복되는 것입니다(운율을 맞추는 것이 아니라).

황소 시장에서의 흔들림은 표준 운영 절차입니다. 불과 한 달여 전에 경고했듯이, 1971년부터 1980년까지 금의 대규모 황소 시장 동안, 금은 역사적인 상승 중간에 1975-76년에 짓밟혔습니다.

우리는 장기 게임만 합니다

위에 언급된 요인 외에도 현재 종이 금 하락을 설명하는 다른 단기 신호가 있습니다.

여기에는 단기 이익 실현을 정당화하기 위해 대부분의 그림자 은행 스윙 거래를 수행하는 인간이 아닌 로봇의 끝없는 배열이 포함됩니다.

로봇 트레이더는 지지선이 뚫리는 것을 보면 감정 없이 신호를 따르고 금속을 일제히 매도합니다. 우리는 2022년 봄과 2023년 여름에 이를 보았습니다.

A-Z 헤지 펀드의 이러한 끝없는 로봇 트레이더 부대는 금의 장기적 또는 진화하는 글로벌 전략 준비 자산으로서의 미래 역할에 대해 전혀 신경 쓰지 않으며, 금의 역사적으로 부인할 수 없는 부의 보존 자산으로서의 역할을 이해하는 것보다 더 그렇습니다.

알고리즘은 몇 년이나 주기가 아니라 초 단위로 생각합니다.

하지만 귀중한 금속이 종이 통화와 차용증서보다 구매력을 훨씬 더 잘 유지한다는 것을 아는 정보에 입각한 투자자로서, 우리는 금의 과거 역사와 미래 주기적 방향을 존중합니다.

이러한 이유로, 금이 가장 최근의 사상 최고치를 기록했을 때 우리는 결코 의기양양하지 않았으며, 금이 헤드라인 가격 하락을 보았을 때도 손을 비비지 않았습니다.

우리에게는 실물 금속을 종이 통화나 종이 시장으로 측정하는 것은 실물 금을 녹는(종이) 돈이 아닌 실제 돈으로, 투기 자산이 아닌 보존 자산으로 이해하는 데 있어 핵심적인 이해를 완전히 놓치는 것입니다.

물론 대부분은 이것이 단지 우리의 편견이라고 말할 것입니다.

좋습니다.

하지만 BIS, 연준, TBTF 은행 및 전 세계 거의 모든 중앙 은행이 2022년 이전 수준의 5배로 실물 금을 쌓아온 것을 지켜보십시오. 그 이유는 간단합니다. 바위가 종이를 이깁니다.

현재 금 헤드라인에서 우리가 보고 있는 것은 공황 신호가 아니라 매수 신호입니다.

Tyler Durden
2026년 3월 23일 월요일 - 08:05