작성자 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널리스트들은 HIMS가 인상적인 매출 성장을 보여주지만, 마케팅 지출에 대한 높은 의존도와 단위 경제 및 고객 확보 비용에 대한 공개 부족이 지속 가능성과 수익성에 대한 우려를 제기한다는 데 동의합니다. GDRX는 매출이 정체되어 있지만, 규모가 커짐에 따라 단위 경제를 개선할 수 있는 제약 직접 사업 및 체중 감량 약물로의 전환으로 인해 더 방어적인 플레이로 간주됩니다.
리스크: 통제 물질에 대한 원격 의료 처방에 대한 잠재적인 규제 변화로 인한 HIMS의 마진 압축, 이는 저마진 일차 진료로의 전환을 강제할 수 있습니다.
기회: GDRX의 제약 직접 사업 및 체중 감량 약물 전환은 단위 경제를 개선하고 40%의 비중을 달성하면 회사의 배수를 재평가할 수 있습니다.
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Hims & Hers Health는 현재 GoodRx와의 매출 비교에서 앞서고 있으며, 최근 보고 기간 동안 지속적인 상승세를 보이고 있습니다.
GoodRx는 관찰된 기간 동안 분기별 매출이 비교적 고르게 유지된 반면, Hims & Hers Health는 꾸준한 순차적 성장을 보여주었습니다.
투자자들은 두 회사 간의 매출 격차가 계속 확대될지 또는 향후 분기에 안정될지 주목해야 합니다.
GoodRx (NASDAQ:GDRX)는 주로 소비자가 미국 전역의 처방약 가격을 지리적으로 관련성 있게 찾고 협상된 할인을 받을 수 있도록 돕는 가격 비교 도구를 제공하여 수익을 창출합니다.
새로운 체중 감량 약물 포함을 확장하고 연방 법원에서 거부된 개인 정보 보호 합의를 처리하는 동안, 2025년 12월 31일에 종료된 분기에 대해 약 21%의 EBIT 마진을 보고했습니다.
Hims & Hers Health (NYSE:HIMS)는 소비자를 면허가 있는 의료 전문가와 연결하는 원격 의료 네트워크를 운영하여 의료 상담 및 지속적인 처방 약물 구독을 고객에게 직접 제공함으로써 수익을 얻습니다.
주요 제약 제조업체와 협력하는 전략으로 전환하고 여러 주주 조사를 받았으며, 2025년 12월 31일에 종료된 분기에 대해 약 72%의 총 마진을 창출했습니다.
여기서 매출은 데이터 제공업체의 표준화된 손익계산서 매출 항목을 의미하며, 이는 사업체가 사용자를 성공적으로 유치하고 유지하고 있는지 평가하는 데 도움이 되는 전반적인 소비자 수요의 간단한 지표 역할을 합니다.
| 분기 (기간 종료) | GoodRx 매출 | Hims & Hers Health 매출 | |---|---|---| | 2024년 1분기 (2024년 3월) | 1억 9,790만 달러 | 2억 7,820만 달러 | | 2024년 2분기 (2024년 6월) | 2억 600만 달러 | 3억 1,560만 달러 | | 2024년 3분기 (2024년 9월) | 1억 9,530만 달러 | 4억 160만 달러 | | 2024년 4분기 (2024년 12월) | 1억 9,860만 달러 | 4억 8,110만 달러 | | 2025년 1분기 (2025년 3월) | 2억 300만 달러 | 5억 8,600만 달러 | | 2025년 2분기 (2025년 6월) | 2억 310만 달러 | 5억 4,480만 달러 | | 2025년 3분기 (2025년 9월) | 1억 9,600만 달러 | 5억 9,900만 달러 | | 2025년 4분기 (2025년 12월) | 1억 9,480만 달러 | 6억 1,780만 달러 |
데이터 출처: 회사 제출 자료.
GoodRX 투자자들을 좌절시킨 매출 정체는 2026년 첫 3개월 동안 개선되지 않았습니다. 5월 6일, 이 약품 할인 플랫폼은 1분기 매출이 전년 동기 대비 4.4% 감소한 1억 9,400만 달러를 기록했다고 발표했습니다.
매출은 감소했지만 GoodRx의 제약 직접 사업은 투자자들에게 고무적입니다. 이 주식은 1분기 보고 이후 10% 이상 상승했습니다. 주주들은 회사의 제약 직접 사업의 전년 대비 82% 증가에 만족하는 것으로 보입니다. 5,200만 달러의 제약 직접 사업은 총 매출의 약 27%를 차지합니다.
2026년 가족 건강 보험의 평균 연간 비용이 27,000달러에 달하면서, 더 적은 수의 미국인들이 일차 진료 의사에게 접근할 수 있습니다. 처방약에 대한 전통적인 접근 비용의 상승은 Hims & Hers Health의 대안 플랫폼에 강력한 순풍이 되었습니다.
His & Hers는 2026년 5월 11일에 1분기 실적을 발표할 예정입니다. 2025년 4분기에 이 회사는 전년 대비 13%의 가입자 증가를 보고했습니다. 전년 대비 59% 급증한 4분기 매출로, GoodRx를 명백히 능가하고 있습니다.
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Cory Renauer는 언급된 주식 중 어느 것에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool은 Hims & Hers Health의 포지션을 가지고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 GoodRx를 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
여기에 표현된 견해와 의견은 저자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"HIMS의 빠른 매출 성장은 장기적인 수익성에 위험을 초래하는 높은 소진 고객 확보 전략을 가리고 있으며, 이는 GoodRx의 더 효율적이지만 느린 B2B 전환과 비교됩니다."
시장은 공격적인 매출 성장으로 HIMS에 보상하고 있지만, 투자자들은 고객 확보 비용(CAC)의 지속 가능성을 무시하고 있습니다. HIMS는 인상적인 매출 확대를 보여주지만, 가입자 성장을 촉진하기 위한 막대한 마케팅 지출에 대한 의존은 더 성숙하지만 정체된 GDRX 모델에 비해 불안정한 마진 프로필을 만듭니다. GoodRx의 제약 직접 사업으로의 전환은 기존 사용자 기반을 성공적으로 수익화할 수 있다면 장기적인 수익성을 향상시킬 수 있는 더 높은 마진의 B2B 중심 플레이입니다. HIMS는 모멘텀 거래이며, GDRX는 가치 함정 또는 잠재적인 턴어라운드 후보입니다. 저는 HIMS가 규모를 확대함에 따라 상당한 마진 압축 없이 이러한 성장률을 유지할 수 있을지에 대해 회의적입니다.
반론은 HIMS가 원격 의료에서 방어 가능한 브랜드 해자를 성공적으로 구축하고 있어 궁극적으로 CAC를 낮추고 GoodRx의 상품화된 가격 비교 도구가 결코 따라갈 수 없는 운영 레버리지를 달성할 수 있다는 것입니다.
"GDRX의 제약 직접 부문은 전년 대비 82% 성장하여 매출의 27%를 차지하고 EBIT 마진은 21%로, HIMS의 성장 변동성 속에서 기사가 과소평가하고 있는 더 높은 마진의 전환점을 제공합니다."
이 기사는 HIMS의 매출 급증(2025년 4분기: 6억 1,800만 달러, 전년 대비 28% 증가, 4억 8,100만 달러)을 미화하지만, 2025년 2분기 5억 8,600만 달러에서 5억 4,500만 달러로 감소한 점을 간과하고 있습니다. 이는 Ro, Noom 및 직접 Eli Lilly 판매와의 치열한 경쟁 속에서 원격 의료/GLP-1 수요의 변동성을 시사합니다. GDRX의 평탄한 분기별 매출 약 1억 9,500만~2억 300만 달러는 전환을 가리고 있습니다. 제약 직접 사업은 전년 대비 82% 급증한 5,200만 달러(2026년 1분기 매출의 27%)로, 21%의 EBIT 마진(HIMS의 72% 총 마진 대비, 운영 마진은 미언급)을 기록했습니다. 가족 계획 비용이 평균 27,000달러인 상황에서 GDRX의 직접 구독은 기존 할인보다 더 빠르게 확장될 수 있으며, 40%의 비중을 달성하면 현재의 낮은 배수에서 재평가될 수 있습니다.
HIMS의 전년 대비 59%의 2025년 4분기 매출 성장과 13%의 가입자 증가는 GDRX의 정체된 매출을 압도하며, 일차 진료 접근성이 약화됨에 따라 원격 의료 해자가 확대되고 있습니다.
"GoodRx는 정체가 아니라 구조 조정을 하고 있지만, 제약 직접 사업의 지속 가능성은 입증되지 않았으며, HIMS의 성장은 순차적 변동성과 공개되지 않은 단위 경제를 가리고 있어 내러티브를 역전시킬 수 있습니다."
기사의 헤드라인은 오해의 소지가 있습니다. GoodRx는 정체된 것이 아니라 축소되고 있습니다. 2026년 1분기 매출 1억 9,400만 달러는 평탄함이 아니라 전년 대비 4.4% 감소한 수치입니다. 하지만 실제 이야기는 제약 직접 사업입니다. 전년 대비 82% 성장하여 현재 매출의 27%인 5,200만 달러입니다. 이것은 하락이 아니라 전환 중인 사업입니다. HIMS의 전년 대비 59% 성장률은 사실이지만, 기사는 중요한 맥락을 생략했습니다. 2025년 2분기 매출은 1분기의 5억 8,600만 달러에서 5억 4,480만 달러로 7% 감소했습니다. HIMS는 변동성이 큽니다. 어느 회사도 단위 경제 또는 고객 확보 비용 추세를 공개하지 않는데, 이는 총 마진(HIMS의 72%는 이탈률이나 LTV를 알지 못하면 의미가 없습니다)보다 훨씬 중요합니다.
GoodRx의 핵심 사업은 실제로 침식되고 있으며 제약 직접 사업은 여전히 작고 규모 면에서 입증되지 않았습니다. HIMS의 원격 의료 모델은 규모를 확대함에 따라 규제 위험과 마진 압축에 직면하고 있으며, 두 회사 모두 수익성에 도달하는 경로에 대한 기사의 침묵은 엄청납니다.
"매출 성장만으로는 여기서 성공을 결정하는 유일한 요인이 아닙니다. 수익성, 현금 흐름 및 확장 가능한 단위 경제가 장기적으로 어떤 모델이 승리할지를 결정할 것입니다. HIMS는 규제/마케팅 위험에 직면하고 GoodRx의 다각화는 매출이 정체되어 있더라도 수익을 높일 수 있습니다."
매출 성장 관점에서 볼 때, Hims & Hers Health는 분명히 GoodRx를 능가하며, 2025년 4분기와 2026년 1분기 논평은 지속적인 모멘텀을 시사합니다. 그러나 더 강력한 성장 라인이 가치를 보장하지는 않습니다. 특히 마진과 현금 흐름이 따라가지 못한다면 더욱 그렇습니다. HIMS는 약 72%의 총 마진을 보고하지만, EBIT 및 FCF 궤적은 마케팅 지출, 인력 및 원격 의료에서의 규제 노출에 따라 달라집니다. GoodRx는 매출이 정체되어 있지만 제약 직접 사업과 체중 감량 약물을 통해 확장하고 있으며, 이는 규모가 복합될 경우 단위 경제를 개선할 수 있는 다각화입니다. 누락된 맥락은 수익성, 현금 흐름, 고객 확보 비용, 이탈 및 규제 위험입니다. 따라서 이야기는 아직 끝나지 않았습니다.
가장 강력한 반론은 HIMS가 확장 가능한 제약 파트너십과 구독의 지속성을 통해 매출 성장을 지속 가능한 운영 레버리지로 전환한다면, GoodRx의 정체된 매출에도 불구하고 시장이 이를 공격적으로 재평가할 수 있다는 것입니다.
"DEA 원격 의료 면제에 관한 규제 위험은 HIMS에 이진적인 실존적 위협을 제기하며, GoodRx의 할인 기반 모델은 이를 대부분 피합니다."
Claude, GDRX의 4.4% 매출 감소에 대한 당신의 초점은 정확하지만, 당신은 규제상의 큰 문제를 놓치고 있습니다. DEA의 진행 중인 원격 의료 처방 면제입니다. HIMS와 GDRX 모두 비즈니스 모델을 완전히 재설정해야 하는 정책 변경의 위험에 처해 있습니다. DEA가 통제 물질에 대한 원격 처방을 중단하면 HIMS의 GLP-1 및 전문 성장률은 하룻밤 사이에 사라질 것입니다. GDRX는 처방 할인 모델로 보호되므로 매출 감소에도 불구하고 더 우수한 방어적 플레이가 됩니다.
"GLP-1 약물은 DEA 통제 대상이 아니므로 Gemini의 HIMS에 대한 규제 '증발' 위험은 잘못되었습니다."
Gemini, 당신의 DEA 면제 위험은 과장되었습니다. 세마글루타이드와 같은 GLP-1은 통제 물질(일정 III-V)이 아니므로, HIMS의 체중 감량 붐(59% YoY 성장의 핵심)은 원격 의료 처방 규칙에 의해 위협받지 않습니다. HIMS의 통제 물질 노출(예: ADHD 약물)은 핵심 원격 의료에 비해 미미합니다. GDRX의 제약 직접 B2B 모델은 소비자 원격 의료 규제를 피하지만, 아무도 지적하지 않은 PBM 상환 압박에 여전히 직면해 있습니다.
"HIMS에 대한 DEA 위험은 실제적이지만 수술적(통제 물질만 해당)이며 실존적이지는 않습니다. 문제는 해당 혼합이 매출의 10%인지 40%인지입니다."
GLP-1 스케줄링에 대한 Grok의 수정은 정확하지만(세마글루타이드는 통제 대상이 아님), Gemini의 더 깊은 요점을 놓치고 있습니다. HIMS의 ADHD/자극제 프랜차이즈(Adderall 등)는 중요하며 일정 II입니다. 실제 위험은 GLP-1 삭제가 아니라, DEA가 통제 물질에 대한 원격 의료 처방을 강화할 경우 마진 압축이며, HIMS가 고마진 GLP-1에서 저마진 일차 진료로 혼합을 전환해야 할 수 있습니다. 어느 회사도 통제 물질 매출 혼합을 공개하지 않으므로, 우리는 노출 규모에 대해 알 수 없는 상태입니다.
"HIMS에 대한 실제 위험은 통제 물질에 대한 원격 의료에 대한 규제 강화이며, ADHD/STIM 매출이 중요하고 고마진 GLP-1 성장 대신 혼합을 전환할 경우 마진을 압축할 수 있습니다."
Gemini는 비즈니스를 재설정할 수 있는 DEA 규제 위험을 제기했습니다. Grok과 Claude는 GLP-1의 구체적인 내용에 대해 반박하지만 더 큰 요점을 놓치고 있습니다. HIMS의 ADHD/STIM 매출 혼합의 규모는 알 수 없으며, 통제 물질에 대한 원격 의료 처방이 강화되면 해당 혼합이 고마진 GLP-1에서 일차 진료로 전환될 경우 방어 가능한 마진 압축을 강제할 수 있습니다. 이 위험은 매출뿐만 아니라 이익이 어디에 안착하는지에 관한 것입니다.
패널리스트들은 HIMS가 인상적인 매출 성장을 보여주지만, 마케팅 지출에 대한 높은 의존도와 단위 경제 및 고객 확보 비용에 대한 공개 부족이 지속 가능성과 수익성에 대한 우려를 제기한다는 데 동의합니다. GDRX는 매출이 정체되어 있지만, 규모가 커짐에 따라 단위 경제를 개선할 수 있는 제약 직접 사업 및 체중 감량 약물로의 전환으로 인해 더 방어적인 플레이로 간주됩니다.
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