금요일에 발표될 4월 고용 보고서에서 기대할 사항

얼마 전까지만 해도 미국 급여 증가분이 한 달에 10만 개 미만이거나 그 정도 수준이었다면 노동 시장이 침체되고 잠재적인 경기 침체를 신호하는 것이었습니다. 하지만 이제는 그러한 수치가 실업률을 안정적으로 유지하고 연방준비제도를 억제하는 데 필요한 수준으로 여겨집니다.

노동통계국이 금요일 아침 8시 30분 ET에 4월의 고용 통계를 발표할 때, 5만 5천 개의 증가분을 기록할 것으로 예상됩니다. 이는 최근 몇 년간 경제가 본 것과 비교하면 부진하지만, 실업률을 비교적 낮은 4.3% 수준으로 유지하는 데는 충분할 것입니다.

전반적인 그림은 여러 가지 어려움에도 불구하고 노동 시장이 확실히 냉각되고 있지만, 일반적으로 안정적이고 탄력적이라는 것입니다.

"주요 메시지는 이전 고용 보고서와 유사하며, 어쩌면 강조된 것일 뿐입니다." Bank of America Institute의 수석 경제학자 데이비드 틴슬리는 말했습니다. "고용 측면에서 노동 시장의 모멘텀이 정말로 확고해졌습니다."

하지만 안정성의 정도는 상대적인 용어입니다.

기대치를 밑도는 3월에는 17만 8천 개의 일자리가 창출되었는데, 이는 2024년 12월 이후 최고치였습니다. 하지만 여전히 12개월 평균은 2만 2천 개에 불과했습니다. 의료를 제외하면 경제는 순 고용 손실을 기록했습니다.

이익은 상위 계층으로 흘러간다

현재 노동 시장을 이해하려면 헤드라인 수치 이상을 살펴봐야 한다고 틴슬리는 말했습니다. 그는 현재 경제 상황을 설명하는 데 사용되는 인기 있는 K자형을 참조했습니다. 여기서 번영의 이점은 고소득자에게 더 많이 가중됩니다.

"우리에게는 경제 전반적으로 꽤 견고해 보이지만, 많은 K자형이 있습니다." 그는 말했습니다. "헤드라인은 견고해 보이지만, 현재 경제에는 많은 양극화가 있습니다."

그가 특히 지적하는 영역 중 하나는 임금 성장입니다.

시간당 평균 임금은 4월에 연간 3.8% 상승할 것으로 예상되지만, 이는 이익이 어디로 흘러가는지 보여주지는 않습니다.

Bank of America의 방대한 데이터는 4월에 상위 3분의 1의 소득자들이 세후 임금 6%를 기록한 반면, 하위 그룹은 1.5%의 상승을 보였다는 것을 보여줍니다. 이는 소비자 물가 지수가 3월까지 3.5% 상승했음을 감안할 때 저소득층이 순 소득 손실을 본다는 것을 의미합니다.

"표면 아래에는 분배가 매우 중요합니다." 틴슬리는 말했습니다.

경제학자는 또한 기업 규모에 따른 채용 불균형이 나타나고 있으며, 지난 3개월 동안 중소기업은 감소세를 보이고 있다고 지적했습니다.

연준의 반응

엇갈리는 조류는 금리 정책 방향에 대해 점점 더 분열된 입장을 취하고 있는 연준 정책 입안자들에게 어려움을 주고 있습니다.

이번 주 초 뉴욕 연방준비은행의 존 윌리엄스 총재는 주간 실업 수당 청구와 같은 데이터에서 나타나는 안정성과 소비자 심리 조사에서 나타나는 경기 침체 가능성 사이의 "상반된 징후"를 언급했습니다.

"많은 하드 데이터는 안정화를 가리키는 반면, 일부 소프트 데이터는 점진적인 둔화가 계속되고 있음을 시사합니다." 윌리엄스는 말했습니다.

"이러한 지표들은 노동 시장의 유연성이 증가하고 있음을 시사합니다." 윌리엄스는 덧붙였습니다. "하드 데이터와 소프트 데이터 간의 이러한 불일치는 저가 채용, 저가 해고 노동 시장의 효과를 반영할 수 있지만, 상황이 바뀌고 있는지에 대한 징후를 주시해야 합니다."

투자자들은 노동 시장의 상대적인 안정성과 함께 높은 인플레이션이 연준이 올해 내내 유지될 것이라는 데 베팅하고 있습니다. 윌리엄스는 현재 기후에 대해 그는 통화 정책이 "잘 자리 잡고 있다"고 본다고 다시 한번 강조했습니다.