연준이 금리를 다시 인하할 시점과 그것이 주식 시장에 미치는 영향

주요 내용
연준은 인플레이션을 통제하고 건강한 고용 시장을 유지하는 임무를 맡고 있습니다.
이러한 목표는 현재 상충하고 있으며, 정책 입안자들은 금리가 앞으로 어떻게 나아가야 할지에 대해 분열되어 있습니다.
통화 정책에 대한 불확실성은 투자자들을 불안하게 만들 수 있으며, 단기적으로 주식 시장의 약세를 부추길 수 있습니다.
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미국 연방준비제도(Fed)는 2022년의 인플레이션 급등을 마침내 진정시켰다고 정책 입안자들이 믿었기 때문에 2024년 9월 이후 연방기금 금리(익일 금리)를 여섯 차례 인하했습니다. 그러나 연준이 선호하는 인플레이션 측정 지표인 근원 개인소비지출(PCE) 물가 지수가 다시 상승하고 있으며, 동시에 고용 시장은 약세 조짐을 보이고 있습니다.
이로 인해 연준은 곤경에 처했습니다. 최신 분기별 경제 전망 요약(SEP) 보고서에 따르면, 정책 입안자들은 앞으로 금리의 잠재적 방향에 대해 합의하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 소비자, 기업, 투자자 모두 불확실성에 직면하여 주요 재정 결정을 내리는 것을 좋아하지 않으며, 이는 경제에 좋지 않은 소식입니다.
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벤치마크인 S&P 500(SNPINDEX: ^GSPC) 주식 시장 지수는 이미 매도세에 시달리고 있으며, 최고치 대비 6% 이상 하락했습니다. 아래에서는 연준의 다음 금리 인하 시점과 앞으로 주식에 미칠 영향에 대해 자세히 살펴보겠습니다.
연준의 이중 임무 충돌
연준은 두 가지 주요 목표를 가지고 있습니다. 연간 인플레이션율을 약 2%(PCE 기준)로 유지하고, 경제를 완전 고용 상태로 유지하는 것입니다(실업률에 대한 공식 목표는 없지만). 현재 이러한 목표는 상충하고 있습니다.
지난 4개월 동안 근원 PCE는 연율 2.8%에서 연율 3.1%로 상승했습니다. 따라서 인플레이션은 연준의 2% 목표치를 상회할 뿐만 아니라 상승 추세를 보이고 있으며, 이는 금리가 하락하기보다는 상승해야 함을 시사할 수 있습니다.
그렇다고 해도, 트럼프 행정부의 수입품 관세와 유가 급등을 촉발한 지속적인 지정학적 긴장 때문에 현재 인플레이션을 측정하는 것은 까다롭습니다. 이러한 역풍은 연준의 업무를 매우 어렵게 만듭니다. 왜냐하면 미국 정부는 언제든지 관세를 인하할 수 있고, 중동의 분쟁을 해결할 수도 있기 때문입니다. 이는 이론적으로 인플레이션을 완화할 것입니다.
현재 PCE가 현재 속도로 증가하고 있다면 금리 인하는 고려 대상에서 제외될 것입니다. 그러나 고용 시장에 심각한 약세가 있으며, 이는 연준의 조치를 정당화할 수 있습니다. 미국 경제는 2월에 92,000개의 일자리를 잃었으며, 이는 지난 6개월 동안 세 번째 월간 감소입니다. 실업률도 지난 12개월 동안 상승했습니다. 현재 4.4%로, 5년 최고치보다 약간 낮은 수준입니다.
2027년까지 금리 인하는 없을까?
연준은 분기별로 연방공개시장위원회(FOMC) 위원들의 경제 성장, 인플레이션, 실업률, 금리에 대한 단기 및 장기 예측을 담은 최신 SEP 보고서를 발표합니다. 3월호에서는 2026년에 금리 인하가 한 번 이상 적절할 것이라고 예상한 FOMC 위원이 소수에 불과했습니다.
그러나 대다수의 FOMC 위원들 사이에서는 의견이 반반으로 갈렸습니다. 절반은 올해 금리 인하가 한 번 있을 것으로 예상하는 반면, 나머지 절반은 금리 인상이 한 번 있을 것으로 예상합니다. 즉, 현재 정책 입안자들 사이에 명확한 합의가 없습니다.
CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면, 월스트리트는 연준이 2026년 남은 기간 동안 아무것도 하지 않을 것이라고 베팅하고 있습니다. 그러나 트레이더들은 2027년 9월에 한 번의 잠재적인 금리 인상이 있을 것으로 예상하며, 그 직후 10월과 12월에 두 번의 인하가 있을 것으로 보고 있습니다. 연준은 경제나 시장의 변동성을 유발하지 않기 위해 안정적인 방식으로 정책을 설정하는 것을 목표로 하기 때문에, 이는 개인적으로 말이 되지 않습니다. 바로 다음 회의에서 금리를 인상했다가 인하하는 것은 이례적일 것입니다.
간단히 말해, 월스트리트도 FOMC만큼이나 다음에 무엇이 올지에 대해 확신하지 못하는 것 같습니다.
주식 시장에 미치는 영향
주식 시장은 주로 기업 수익에 의해 움직입니다. 기업이 더 많은 돈을 벌면 더 높은 가치를 얻게 되고, 이익이 줄어들면 그 반대가 됩니다. 실업률 상승과 함께 인플레이션 상승은 기업 미국에 좋지 않은 소식입니다. 왜냐하면 높은 가격과 적은 일자리는 소비자 지출 약화를 의미하기 때문입니다.
2022년에 인플레이션이 40년 만에 최고치를 기록했을 때, S&P 500은 약세장에 진입하여 최고치 대비 20% 이상 하락했습니다. 저는 그것이 다시 일어날 것이라고 제안하는 것이 아니라, 연준이 실제 딜레마에 빠졌다는 것입니다. 인플레이션에 대처하기 위해 금리를 인상한다면(2022년처럼), 실업률을 악화시킬 위험이 있습니다. 고용 시장을 지원하기 위해 금리를 인하한다면, 또 다른 심각한 인플레이션 급등을 유발할 위험이 있습니다.
주식 시장은 일반적으로 낮은 금리를 선호합니다. 왜냐하면 기업들이 성장을 촉진하기 위해 더 많은 돈을 빌릴 수 있고, 낮은 이자 비용은 수익에 직접적인 순풍이 되기 때문입니다. 그러나 경제가 경기 침체에 빠진다면 모든 베팅은 무효입니다. 이는 거의 확실하게 기업 이익을 훼손할 것이며, 금리가 하락하더라도 주식 시장을 하락시킬 것입니다.
그렇다면 투자자들은 무엇을 해야 할까요? 불확실한 시기에는 소음을 완화하는 가장 좋은 전략은 장기적인 관점에 집중하는 것입니다. 주식 시장은 2008년 글로벌 금융 위기부터 2020년 COVID-19 팬데믹에 이르기까지 역사적으로 몇 차례의 심각한 경제 충격을 극복했으므로, 이 상황도 극복할 것입니다. S&P 500의 최근 매도세는 단기적으로 더 악화될 수 있지만, 역사적으로 약세 기간은 일반적으로 훌륭한 매수 기회였습니다.
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Anthony Di Pizio는 언급된 주식 중 어느 것에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool은 CME Group을 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
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