역사학자: 마이클 잭슨의 스릴러 이전에는 배당금이 수익의 90%를 차지했지만 그 후 모든 것이 바뀌었습니다

역사학자이자 투자자인 조셉 무어는 오랜 투자자들을 놀라게 하는 방식으로 시장 역사를 재구성합니다. 최근 Motley Fool Money에 출연하여 그의 책 미국 역사에서 부자가 되는 법: 성공한 (그리고 실패한) 300년간의 재정 조언에 대해 논의하면서 무어는 예상치 못한 문화적 지표, 즉 마이클 잭슨의 스릴러 출시를 통해 미국 주식 수익률에 선을 그었습니다.

Quick Read

- SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)는 1999-2000년에 분기당 $0.32–$0.41를 지급했으며, 가장 최근 지급액은 2026년 3월 $1.797이었고, 지난 10년간 가격 상승률 262.53%가 이제 총 수익률을 지배하며, 주식 수익률이 배당금이 아닌 가격 상승에서 발생하는 근본적인 체제 전환을 신호합니다.

- 1980년대 초 연방준비금리율이 20%에 육박했던 이후, 금리 하락과 세금 우대 자사주 매입은 좋은 주식의 정의를 배당 수익률에서 자본 이익으로 바꾸었고, 현대 주식 투자자들은 미래 기업 이익이 아닌 미래 가격 상승의 구매자로 만들었습니다.

- 2010년에 NVIDIA를 예측한 분석가가 방금 자신의 상위 10개 주식을 선정했으며 SPDR S&P 500 ETF는 그중 하나가 아니었습니다. 무료로 받아보세요.

그의 주장은 다음과 같습니다. "조지 워싱턴 행정부부터 마이클 잭슨의 스릴러 앨범까지, 배당금은 수익의 90% 이상을 차지했으며 가격 변동은 이익의 아주 작은 부분에 불과했습니다. 그리고 그 이후로 저는 투자 수익의 70% 이상이 배당금이 아닌 가격 상승에서 나온다고 생각합니다."

왜 체제가 바뀌었는가

타이밍은 거시 경제 역사와 일치합니다. 1982년까지 연방기금 금리는 1982년 6월에 거의 20%로 정점을 찍었고, 이후 수십 년간의 금리 하락은 지구상의 모든 현금 흐름의 가치를 재평가했습니다. 인플레이션이 붕괴되면서 자본은 성장을 추구했고, 1982년 이후 자사주 매입은 세금 우대 지위를 얻었으며, "좋은 주식"의 문화적 정의는 수익률에서 자본 이익으로 이동했습니다.

2010년에 NVIDIA를 예측한 분석가가 방금 자신의 상위 10개 주식을 선정했으며 SPDR S&P 500 ETF는 그중 하나가 아니었습니다. 무료로 받아보세요.

그 변화의 흔적은 S&P 500 자체 안에 있습니다. SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY)는 1999년과 2000년에 분기당 약 $0.32에서 $0.41를 지급했으며, 가장 최근 지급액은 2026년 3월 $1.796999였습니다. 배당금은 상당히 증가했습니다. 가격은 더 많이 올랐습니다. SPY의 10년 가격 변화는 262.53%이며, ETF는 2026년 5월 13일에 $747.21로 마감했습니다. 수익률은 이제 부차적인 요소입니다.

미래 구매자를 사는 것, 미래 이익을 사는 것이 아니다

무어의 가장 날카로운 프레이밍은 현대 투자자가 실제로 무엇을 구매하고 있다고 믿는지입니다. 그의 설명에 따르면, 오늘날의 주식 구매자는 "미래 이익의 일부를 현재 가격으로" 사는 것이 아니라 "미래 구매자의 일부를 현재 가격으로" 사는 것입니다. 그 재프레이밍은 결과를 가져옵니다. 이는 19세기 쿠폰과 같은 현금 수익률보다 다중 확장, 심리, 그리고 흐름이 더 큰 역할을 한다는 것을 의미합니다.