작성자 Maksym Misichenko · CNBC ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
백로그-수익 전환 위험과 Vera CPU의 잠재적인 마진 압축.
리스크: Nvidia Vera CPU의 성공적인 통합 및 채택.
기회: Successful integration and adoption of Nvidia Vera CPUs.
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
휴렛 팩커드 엔터프라이즈(Hewlett Packard Enterprise) 주가가 월요일 기술 회사가 예상치를 훨씬 뛰어넘는 2분기 실적을 발표한 후 30% 급등했습니다.
회사의 실적은 LSEG 예상치와 비교했을 때 다음과 같습니다.
주당 순이익: 조정 기준 79센트 vs. 예상 53센트매출: 106억 8천만 달러 vs. 예상 97억 9천만 달러
이는 2018년 2월 이후 회사의 최대 EPS 서프라이즈였습니다.
매출은 작년 동기 대비 40% 증가했습니다.
전체 클라우드 및 AI 매출은 77억 1천만 달러로, 스트리트어카운트(StreetAccount) 예상치인 68억 7천만 달러를 상회했지만, 회사의 서버 부문이 실제로 인상적이었습니다. 클라우드 및 AI 부문의 하위 부서인 서버 매출은 54억 5천만 달러로, 분석가들이 예상했던 46억 6천만 달러를 훨씬 뛰어넘었습니다.
서버 제조업체는 연간 EPS 가이던스를 1달러 인상하여 2026 회계연도 EPS를 3.35달러에서 3.45달러로 예상했으며, 이는 기존 2.30달러에서 2.50달러에서 상향 조정된 것입니다. 회사는 자체 장기 재무 계획보다 2년 앞서 진행되고 있다고 밝혔습니다.
안토니오 네리(Antonio Neri) CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 전통적인 서버 예약이 세 자릿수 증가했으며, 이는 회사가 본 역사상 최대 규모의 백로그라고 말했습니다.
"고객들은 계속해서 인프라 현대화와 AI 확장에 투자하고 있으며, 우리의 실적은 통합 네트워킹 포트폴리오의 강점을 보여줍니다."라고 네리 CEO는 분기 실적 발표 보도자료에서 말했습니다.
순이익은 6억 2,400만 달러(주당 44센트)를 기록했으며, 이는 작년의 순손실과 비교됩니다. HPE는 작년에 10억 5천만 달러의 순손실(주당 82센트 손실)을 기록했습니다.
주가 급등은 월요일 대만 컴퓨텍스(Computex) 컨퍼런스에서 회사가 발표한 새로운 서버 랙 출시 발표에 따른 것입니다. 새로운 서버는 엔비디아(Nvidia)의 새로운 베라(Vera) 중앙 처리 장치(CPU)로 구동될 예정이며, 현재 양산 중입니다.
"이것이 우리의 새로운 주요 성장 동력이 될 것입니다."라고 엔비디아 CEO 젠슨 황(Jensen Huang)은 월요일 컴퓨텍스 기조연설에서 말했습니다. 그는 수백만 개의 새로운 CPU가 현재 생산 중이며 가을부터 출시될 것이라고 말했습니다.
뉴욕 증권거래소(NYSE)는 엔비디아의 새로운 베라 칩을 HPE의 새로운 서버에 사용하여 하루에 1조 개 이상의 메시지를 처리하는 데 도움을 줄 계획인 고객 중 하나입니다.
네리 CEO는 이것이 에이전트 AI 워크로드에 최적화되어 있기 때문에 그의 회사의 최신 프로라이언트(ProLiant) 서버에 적합한 작업이라고 말했습니다.
"이러한 워크로드는 에이전트 AI 및 금융 서비스 애플리케이션 전반에 걸쳐 실시간 추론을 가능하게 하기 위해 뛰어난 CPU 성능을 갖춘 고성능 서버를 요구합니다."라고 그는 월요일 보도자료에서 말했습니다. "우리는 고객이 통찰력을 가속화하고 가장 까다로운 환경에서 자신 있게 운영할 수 있도록 새로운 등급의 인프라를 제공하고 있습니다."
"새로운 HPE 서버를 통해 기업은 베라를 활용할 수 있으며, NYSE는 세계에서 가장 까다로운 환경에서 목적에 맞게 구축된 AI 인프라가 무엇을 할 수 있는지 보여줍니다."라고 엔비디아의 황 CEO는 보도자료에서 말했습니다.
새로운 12세대 프로라이언트 서버는 가을에 출시될 예정입니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"HPE는 40%의 전년 대비 매출 증가와 2018년 이후 최대 EPS 서프라이즈를 기록했으며, 서버 매출은 예상 46억 6천만 달러 대비 54억 5천만 달러였습니다. 회사는 FY2026 EPS 가이던스를 1달러 인상하여 3.35~3.45달러로 상향 조정했으며, 현재 장기 계획보다 2년 앞서 있다고 주장했습니다. 기존 서버 예약의 세 자릿수 성장과 기록적인 백로그는 일회성 AI 과대 광고가 아닌 지속적인 인프라 지출을 시사합니다. Nvidia Vera CPU를 탑재한 새로운 ProLiant 랙은 올 가을 출시되며, NYSE가 이미 하루 1조 메시지 워크로드 고객으로 확보됨에 따라 구체적인 촉매제가 되고 있습니다."
3.35~3.45달러 기준에 대한 1달러의 EPS 인상은 현재 실행률 대비 40% 이상의 성장을 의미합니다. 이는 특히 백로그가 2025년 하반기에 집중되고 Vera 출시가 예상보다 느릴 경우 유지하기 매우 어려운 기준입니다.
HPE는 실제적인 단기 서버 수요 순풍을 누리고 있지만, 주가 30% 상승은 이미 대규모 검증되지 않은 Vera의 상승세를 가격에 반영하고 있으며, 채택이 더디거나 고객 자본 지출 주기가 정상화되면 실망스러울 수 있습니다.
"HPE는 마침내 '레거시 하드웨어' 할인을 벗고 있습니다. 54억 5천만 달러의 서버 매출 서프라이즈에 힘입은 40%의 매출 증가는 단순히 상품 박스를 판매하는 것이 아니라 고마진 AI 인프라 사이클을 포착하고 있음을 시사합니다. FY26 EPS 가이던스를 1달러 인상하는 것은 백로그에 대한 엄청난 자신감의 신호입니다. 그러나 하루 만에 30%의 주가 상승은 완벽함을 가격에 반영하고 있습니다. 실제 테스트는 실행입니다. Nvidia의 Vera 기반 시스템으로 전환함에 따라 이러한 마진을 유지할 수 있을까요, 아니면 공급망 제약과 통합 비용이 이익을 잠식할까요? 이 움직임은 HPE를 방어적인 배당주에서 고베타 AI 인프라 대리인으로 전환시킵니다."
공격적인 2026년 목표는 AI 자본 지출 둔화가 없고 백로그가 완벽하게 전환된다는 것을 가정합니다. Dell이나 Super Micro에 대한 시장 점유율 손실 또는 Vera 출시 지연은 30%의 주가 상승이 이미 완벽함을 가격에 반영한 후 가이던스 컷을 강요할 수 있습니다.
HPE의 기록적인 백로그와 2년 앞선 가이던스는 AI 서버에서의 구조적인 시장 점유율 상승을 나타내며, 이는 재평가를 정당화합니다.
"2분기 실적은 상당한 서프라이즈와 큰 가이던스 상향 조정을 보여주며, 네리 CEO는 장기 계획보다 2년 앞서 있다고 신호하고 클라우드 및 AI 내에서 서버의 비중이 큰 기여를 하고 있습니다. 주가 반응은 AI 데이터센터 자본 지출 내러티브에 부합합니다. 그러나 이러한 강점은 백로그에 의해 주도될 수 있습니다. '기존 서버 예약이 세 자릿수 증가'와 사상 최고치의 백로그는 이번 분기에 수익과 이익을 앞당기고 있을 수 있습니다. Vera CPU 측면은 유망하지만 대규모로는 검증되지 않았습니다. 지속적인 상승세는 내구적인 수요, 마진 탄력성, Nvidia 기술과의 성공적인 통합을 필요로 합니다."
대규모 EPS 서프라이즈는 AI별 마진이 아직 검증되지 않았고 Nvidia의 제한된 공급 할당에 크게 의존하는 동안 높은 가격으로 레거시 재고를 정리하는 일시적인 기능일 수 있습니다.
HPE는 성공적으로 레거시 엔터프라이즈 공급업체에서 중요한 AI 인프라 제공업체로 전환했으며, 이는 가치 평가 배수의 근본적인 재평가를 정당화합니다.
"Claude는 백로그-수익 전환 위험을 지적합니다. 아직 Vera 시스템의 실제 마진 프로필을 정량화한 사람은 없습니다. Gemini는 고마진 AI 인프라를 가정하지만, HPE는 역사적으로 플랫폼 전환 중에 마진을 압축합니다. Vera가 채택을 늘리기 위해 레거시 서버보다 낮은 ASP로 판매된다면, 1달러의 EPS 인상은 빠르게 사라질 것입니다. '2년 앞서 있다'는 주장은 어떤 지표—수익, 이익, 또는 단순히 예약 속도—에 대해 앞서 있다는 것인지 스트레스 테스트가 필요합니다."
랠리가 과도하게 낙관적이라고 주장할 수 있습니다. AI 수요가 정상화되거나 백로그가 감소하면 상승세가 약화될 수 있습니다. 또한 Vera CPU 통합 위험은 대규모로 검증되지 않았습니다.
HPE의 실적 서프라이즈와 연간 전망 상향 조정은 AI 데이터센터 수요가 유지되고 Vera 기반 ProLiant 플랫폼이 확장될 경우에만 지속 가능합니다. 그렇지 않으면 백로그가 해소됨에 따라 이러한 움직임은 약화될 위험이 있습니다.
"Claude는 Vera 마진 압축 위험을 강조하지만, 1달러의 EPS 인상이 이미 새 플랫폼에 대한 낮은 ASP 가정을 포함하고 있다는 점을 놓치고 있습니다. 언급되지 않은 측면은 고객 집중도입니다. NYSE와 소수의 하이퍼스케일러가 기록적인 백로그를 주도한다면, Vera 자격 부여의 단일 지연이라도 2026년 가이던스 미스로 직접 이어질 수 있습니다. AI별 주문이 정상화되면 기존 서버의 강점으로는 이를 상쇄할 수 없습니다."
Vera 마진 프로필은 명시되지 않은 변수입니다. HPE가 ASP를 볼륨과 거래한다면 가이던스 인상은 무너질 것입니다.
"Grok, 고객 집중도에 대한 당신의 초점은 중요하지만, 이 '2년 앞선' 내러티브의 대차 대조표 의미를 간과하고 있습니다. HPE가 이러한 공격적인 2026년 목표를 달성하기 위해 수익을 앞당기고 있다면, 가장 가치 있고 고마진인 백로그를 조기에 소진하고 있는 것입니다. 이것은 현재 EPS를 인위적으로 부풀리는 동시에 2027년에 '성장 절벽'을 만듭니다. 시장은 이 선반영된 고-ASP 백로그가 소진된 후 상당한 마진 축소 가능성을 무시하고 있습니다."
소수의 대규모 Vera 배포를 중심으로 한 백로그 집중은 마진 논쟁만으로는 포착할 수 없는 2026년 EPS 목표에 대한 단일 지점 실패 위험을 만듭니다.
"Claude의 Vera 마진 압축 초점은 타당하지만, 실제 결함은 '2년 앞선'과 연결된 정량화된 마진 경로의 부족입니다. Vera EBIT 마진이 중간 두 자릿수로 압축되고 기존 ASP가 유지된다면, 1달러의 인상은 마진이 아닌 볼륨에 대한 재평가입니다. 느린 Vera 출시 또는 약한 ASP 상승은 2026년 EPS 차이를 없앨 수 있습니다. 수익 페이싱만으로는 전체 스토리를 유지할 수 없습니다."
공격적인 2026년 가이던스는 고마진 백로그를 선반영하는 것에 의존하며, 현재 사이클이 정상화되면 미래 성장 절벽을 만듭니다.
"HPE의 강력한 2분기 실적과 EPS 가이던스 상향 조정은 서버 판매와 다가오는 Nvidia Vera CPU에 의해 주도됩니다. 그러나 백로그-수익 전환, Vera의 마진 프로필, 고객 집중도, 그리고 2027년 성장 절벽 가능성에 대한 우려가 있습니다."
정량화된 Vera 마진 경로 없이는 1달러의 EPS 인상은 볼륨에 달려 있으며, Vera가 예상보다 느리게 출시될 경우 마진 주도 하향 조정의 위험이 있습니다.
백로그-수익 전환 위험과 Vera CPU의 잠재적인 마진 압축.
Successful integration and adoption of Nvidia Vera CPUs.
Nvidia Vera CPU의 성공적인 통합 및 채택.