작성자 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널의 합의는 엘리퀴스와 옵디보의 임박한 특허 만료로 인한 상당한 위험, 이러한 손실을 보상할 수 있는 파이프라인의 능력에 대한 불확실성, 그리고 엘리퀴스에 대한 IRA의 가격 협상 조항의 잠재적 영향으로 인해 브리스톨 마이어스 스큅(BMY)에 대해 부정적입니다.
리스크: 엘리퀴스에 대한 IRA의 잠재적 영향, 즉 성장이 상쇄할 수 있는 것보다 더 빠르게 잉여 현금 흐름을 침식할 수 있다는 점이 패널이 지적한 가장 큰 단일 위험입니다.
기회: 밀벡시안 및 콴티그와 같은 후기 단계 파이프라인 약물의 성공적인 잠재적 상승은 가장 큰 단일 기회로 지적되었지만, 이 단계에서의 높은 임상 실패율과 경쟁 역학은 상당한 불확실성을 야기합니다.
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
브리스톨 마이어스 스퀴브는 최근 몇 년간 특허 클리프에 직면했으며, 다음 몇 년간 더 많은 클리프에 직면할 것입니다.
회사의 신약 포트폴리오와 깊은 파이프라인은 이러한 역풍을 극복하는 데 도움이 될 수 있습니다.
주식은 매력적인 가치를 제공하고 신뢰할 수 있는 배당 프로그램을 제공합니다.
브리스톨 마이어스 스퀴브(NYSE: BMY)의 주가는 60달러 미만으로 거래되고 있으며, 이는 그 규모의 제약 회사에 지불할 가격으로는 합리적인 것처럼 보일 수 있습니다. 하지만 일부 사람들은 성장 잠재력에 비해 현재 수준에서도 회사가 너무 비싸 보인다고 주장할 것입니다. 브리스톨 마이어스는 최근 몇 년간 특허 클리프에 직면했으며, 더 많은 클리프가 지평선에 있습니다. 10년 말까지 회사는 두 개의 최상 판매 의약품인 암 치료제 옵디보(Odivo)와 항응고제 엘리퀸스(Eliquis)에 대한 특허 독점성을 잃게 될 것입니다.
그래서 다음 5년 동안 주식이 광범위한 주식보다 크게 하락하거나, 아마는 부를 파괴하는 존재가 될 수도 있다는 주장이 있습니다. 가치 투자자들이 제약 거대 기업에 대해 두 번째로 한번 더 살펴볼 가치가 있을까요?
AI가 세계 최초의 조부를 만들어낼 것인가? 우리 팀은 지금 나이비디아와 인텔 모두가 필요로 하는 핵심 기술을 제공하는 '불가결한 독점'이라고 불리는 잘 알려지지 않은 회사에 대한 보고서를 발표했습니다. 계속 읽기 »
1분기에 브리스톨 마이어스의 매출은 연간 3% 증가하여 115억 달러에 달했습니다. 엘리퀸스와 옵디보는 이 중 절반 이상을 차지하여 63억 달러의 매출을 기록했습니다. 많은 투자자들이 회사의 중기 전망에 대해 우려하는 것은 어찌 보면 당연합니다. 그러나 낙관적인 이유도 있습니다. 지난 7년(정도) 동안 브리스톨 마이어스는 특허 클리프로 인해 생길 옵디보와 엘리퀸스의 빈 공간을 채우기를 바라는 신제품에 대한 승인을 받았습니다.
목록에는 베타-지중해빈혈 환자의 빈혈 치료제인 레블로질(Reblozyl), 두 개의 암 치료제인 오푸달라그(Opdualag)와 브레얀지(Breyanzi), 그리고 옵디보의 피하 주사 버전이 포함됩니다. 이 제품들은 잘 성과를 내고 있습니다. 1분기 매출이 연간 16% 증가하여 5,550만 달러에 달한 레블로질을 살펴보면 됩니다. 이 중 가장 중요한 것은 아마도 옵디보 Qvantig(피하 주사 버전)일 것입니다. 임상 연구에서는 원래 버전에 비해 의료 전문가가 투여하는 데 준비 및 관리 시간을 크게 단축시켰으며 효능을 저해하지 않았습니다.
옵디보 Qvantig은 아직 많은 매출을 내지 못하고 있지만 빠르게 성장하고 있습니다. 1분기 매출은 1억 6,300만 달러로 연간 200% 이상 증가했습니다. 두 버전의 옵디보와 여러 다른 의약품을 포함하는 브리스톨 마이어스의 성장 포트폴리오는 1분기에 62억 달러의 매출을 기록하며 연간 12% 증가했습니다. 몇 년 안에 이는 제약 회사의 최상위 매출에서 더 큰 비중을 차지해야 합니다.
신제품 외에도 브리스톨 마이어스는 2030년대까지 꾸준한 매출 성장을 기대하면서 새로운 승인으로 포트폴리오를 강화할 것입니다. 회사는 수십 개의 진행 중인 임상 시험을 가진 깊은 파이프라인을 보유하고 있습니다. 개발 중인 일부 제품은 매우 유망해 보입니다. 그 중 하나는 존슨 앤 존슨과 함께 개발 중인 차세대 항응고제 밀벡시안(Milvexian)입니다. 현재 옵션들은 효과적이지만 심한 출혈을 포함한 상당한 부작용을 동반합니다.
밀벡시안은 효능을 저해하지 않으면서 출혈을 줄일 수 있습니다. 일부 분석가들은 궁극적으로 연간 10억 달러 이상의 매출을 낼 것으로 예상합니다. 물론 아직 해야 할 일이 많이 남아 있습니다. 밀벡시안은 현재 3상 시험을 진행 중입니다. 하지만 이 임상 시험을 통과한다면, 밀벡시안은 엘리퀸스를 대체하는 데 도움이 될 수 있습니다. 바이온텍과 함께 개발 중인 연구용 암 치료제 퓨미타미그(Pumitamig) 등 다른 제품들도 있습니다. 이는 두 가지 다른 항원에 동시에 결합할 수 있는 이중항체라는 새로운 클래스의 약물에 속하며, 현재 종양학의 표준 치료법인 전통적인 단일클론 항체보다 더 큰 효능을 제공할 수 있습니다.
퓨미타미그는 유방, 폐, 위 등 다양한 암에 걸쳐 테스트되고 있습니다. 이는 브리스톨 마이어스의 향후 전망에 상당한 영향을 미칠 수 있는 또 다른 제품이며, 더 많은 제품들이 있습니다. 회사의 파이프라인 진전이 꾸준히 유지된다면, 현재 최상 판매 약물을 대체하는 더 많은 방법을 찾을 수 있을 것입니다.
브리스톨 마이어스는 선행 주가수익비율 9배로 거래되고 있으며, 이는 헬스케어 섹터의 평균 16.8배보다 낮습니다. 회사의 매출 성장은 현재 인상적이지 않을 수 있으며, 이 부분은 나아지기 전에 더 나빠질 수 있습니다. 하지만 저의 관점은 브리스톨 마이어스의 현재 성장 포트폴리오와 강력한 파이프라인을 고려할 때, 제약 거대 기업이 중기적으로 잘 수행할 수 있다는 것입니다. 따라서 장기적으로 투자하려는 투자자들에게 주식은 현재 수준에서 특히 매력적으로 보입니다. 브리스톨 마이어스는 또한 단단한 배당 주식이며, 현재 4.5%의 매력적인 선행 수익률을 제공하고 있습니다. 가치 투자자와 수익 추구자들은 이 주식을 진지하게 고려해야 합니다.
브리스톨 마이어스 스퀼브 주식을 매수하기 전에 다음을 고려하세요:
모트리 풀 스톱 어드바이저 분석가 팀은 투자자들이 지금 매수해야 할 최고의 10개 주식이라고 믿는 것을 식별했습니다... 그리고 브리스톨 마이어스 스퀴브는 그 중 하나가 아니었습니다. 선정된 10개 주식은 향후 몇 년간 엄청난 수익을 낼 수 있습니다.
2004년 12월 17일 넷플릭스가 이 목록에 포함될 때를 생각해 보세요... 우리의 추천 시점에 1,000달러를 투자했다면 471,827달러를 가졌을 것입니다! 또는 2005년 4월 15일 나비다가 이 목록에 포함될 때를 생각해 보세요... 우리의 추천 시점에 1,000달러를 투자했다면 1,319,291달러를 가졌을 것입니다!
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**스톡 어드바이저 수익률은 2026년 5월 11일 기준입니다. *
프로스퍼 주니어 바키니는 존슨 앤 존슨의 주식을 보유하고 있습니다. 모트리 풀은 브리스톨 마이어스 스퀴브의 주식을 보유하고 있으며 추천합니다. 모트리 풀은 바이온텍 SE와 존슨 앤 존슨을 추천합니다. 모트리 풀은 공개 정책을 가지고 있습니다.
여기에 표현된 견해와 의견은 작성자의 견해와 의견이며, 나스닥, 주식회사의 견해와 의견을 반드시 반영하지는 않습니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"현재 밸류에이션은 저렴한 것이 아니라 기존 파이프라인이 완전히 상쇄하기 어려울 것으로 예상되는 수익의 구조적 하락을 반영하는 것입니다."
BMY는 수익률 플레이를 가장한 고전적인 가치 함정입니다. 9배의 미래 PER과 4.5%의 배당 수익률은 매력적으로 보이지만, 이는 시장이 수익력의 영구적인 침식을 가격에 반영하고 있음을 나타냅니다. 이 기사는 '성장 포트폴리오'를 과장하고 있습니다. 이러한 자산은 현재 엘리퀴스와 옵디보의 임박한 수익 절벽을 상쇄하기에 불충분합니다. 더욱이 밀벡시안에 대한 의존은 엄청난 이진 위험입니다. 3상 임상 결과는 예측하기 어렵고 항응고제 시장 경쟁은 치열합니다. BMY가 성장을 매입하기 위해 상당한 M&A를 하지 않는 한, 특허 절벽이 다가옴에 따라 주가는 범위 내에서 유지되거나 하락할 가능성이 높습니다.
BMY가 피하 옵디보 출시를 성공적으로 실행하고 밀벡시안이 임상 목표를 달성한다면, 현재의 밸류에이션은 상당한 안전 마진을 제공하여 두 자릿수 재평가로 이어질 수 있습니다.
"BMY의 성장 포트폴리오는 특허 만료 후 엘리퀴스/옵디보 매출을 완전히 대체하기 위해 62억 달러에서 두 배 이상 증가해야 하며, 제약 파이프라인 위험을 고려할 때 어려운 과제입니다."
BMY는 미래 수익의 9배(헬스케어 부문 16.8배 대비)에 거래되며 4.5%의 수익률을 보이지만, 1분기 실적은 취약성을 보여줍니다. 총 매출은 3% 증가한 115억 달러이며, 엘리퀴스/옵디보는 63억 달러(매출의 50% 이상)로 다른 부문의 하락을 가리고 있습니다. 성장 포트폴리오는 62억 달러(+12%)를 기록했으며, 레블로질(+16%로 5억 5,500만 달러)과 피하 옵디보 콴티그(+200%로 1억 6,300만 달러)가 주도했지만, 10년 말까지 특허 손실을 상쇄하려면 대규모로 확장되어야 합니다. 밀벡시안(JNJ와 함께 3상) 및 펨피타미그(BNTX와 함께)와 같은 파이프라인은 상승 잠재력을 제공하지만, 3상 약물의 90% 이상이 실패하거나 최고 매출 예측을 밑돌고 있습니다. 수익률 추구자에게는 매력적이지만, 성장 회의론자들은 신중할 이유가 있습니다.
만약 1분기와 같이 성장 제품이 가속화되고 파이프라인이 성공한다면(예: 밀벡시안 최고 매출 10억 달러 초과), BMY는 5-7%의 EPS 성장률에 대해 12-14배로 재평가되어 업계 평균을 훨씬 뛰어넘는 총 수익을 제공할 수 있습니다.
"밸류에이션 할인율은 시장의 비합리성이 아닌 실제 파이프라인 실행 위험을 반영하며, 기사는 깊이 있는 파이프라인과 *성공적인* 파이프라인을 혼동하고 있습니다."
미래 수익의 9배에 거래되는 BMY는 저렴해 보이지만, 그 배수는 기사가 경시하는 실제 실행 위험을 반영합니다. 네, 성장 포트폴리오는 62억 달러(전년 대비 12% 증가)를 기록했지만, 2030년까지 옵디보/엘리퀴스 특허 절벽을 상쇄하려면 매년 15% 이상 성장해야 합니다. 옵디보 콴티그의 200% 성장은 고무적이지만 1억 6,300만 달러라는 작은 기반에서 시작되었습니다. 밀벡시안과 펨피타미그는 3상 단계이며, 이 단계에서 임상 실패율은 40-60%입니다. 4.5%의 배당은 매력적이지만, 파이프라인이 실패하면 BMY는 현금 보존을 위해 이를 삭감할 것입니다. 기사는 파이프라인 성공을 가능성 있는 것으로 취급하지만, 저는 이미 9배의 가격에 반영되었다고 봅니다.
만약 파이프라인 후보 물질(밀벡시안, 펨피타미그) 중 두 개라도 3상을 통과하고 2028년까지 각각 5억 달러 이상의 매출을 올린다면, 성장 포트폴리오는 제가 모델링하는 것보다 더 빠르게 복합 성장할 것이며, 9배는 4.5%의 수익률을 가진 6-8%의 복합 성장 기업에게는 정말 저렴한 가격이 될 것입니다.
"약 9배의 미래 수익률에 기반한 밸류에이션은 성공적이고 단기적인 파이프라인에 달려 있습니다. 밀벡시안/펨피타미그의 지연 또는 실패 또는 옵디보/엘리퀴스 대체가 예상보다 약할 경우 상당한 하락을 초래할 수 있습니다."
BMY는 4.5%의 미래 수익률로 60달러 근처에서 거래되지만, 헤드라인 위험은 엘리퀴스와 옵디보의 특허 만료와 성장하는 파이프라인이 이를 의미 있게 보상할 수 있는지 여부에 집중됩니다. 기사는 밀벡시안, 펨피타미그, 콴티그를 촉매제로 삼고 있지만, 3상 결과, 지불자 수용, 경쟁 역학은 여전히 높은 불확실성 요소입니다. 근본적인 맥락에는 단기 매출 둔화에 대한 민감도, 파이프라인 유지를 위한 높은 R&D 지출, 잠재적인 규제 또는 라벨링 장애물이 포함됩니다. 미래 수익의 9배에서도 성장세가 둔화되거나 블록버스터 프랜차이즈에 대한 높은 의존도로 인해 마일스톤 기반의 마일스톤이 실패할 경우 상당한 수익 재평가 위험이 지속됩니다.
만약 밀벡시안이 3상에 도달하고 엘리퀴스가 더 강력한 라벨링을 통해 매출을 임상적으로 안정화시킨다면, 주가는 예상보다 좋은 성과를 낼 수 있습니다. 현재 상황은 위험보다는 옵션 가치를 과소평가하고 있습니다.
"BMY의 밸류에이션은 임상 파이프라인의 이진 결과뿐만 아니라 현금 흐름과 자사주 매입으로 뒷받침됩니다."
Claude, 자본 배분 측면을 놓치고 있습니다. BMY는 단순한 파이프라인 플레이가 아니라 현금 흐름 기계입니다. 파이프라인이 저조하더라도 현재의 잉여 현금 흐름은 배당과 공격적인 자사주 매입을 지원하며, 이는 시장이 무시하는 바닥을 제공합니다. 임상 성공에만 초점을 맞추면 BMY를 성숙한 제약 회사가 아닌 바이오테크 스타트업처럼 대하고 있습니다. 실제 위험은 임상 실패뿐만 아니라 경영진이 절박한 후기 M&A를 통해 성장에 과도하게 지불하는 것입니다.
"엘리퀴스에 대한 IRA 가격 통제는 2026년부터 매출 침식을 가속화하여 FCF와 자사주 매입을 약화시킵니다."
패널 여러분, 파이프라인과 절벽에만 집착하고 있지만 인플레이션 감축법(IRA)의 어뢰를 간과하고 있습니다. 엘리퀴스(BMS/Pfizer 합작, 메디케어 최고 약물)는 2026년에 가격 협상에 직면하며, CBO에 따르면 25-60%의 인하가 예상됩니다. 이는 특허를 무효화하고 성장으로 상쇄되는 것보다 빠르게 FCF를 침식합니다. Gemini, 그 '현금 흐름 기계' 자사주 매입 바닥은 IRA가 의무화한 부채 축소 압력 하에서 무너집니다.
"엘리퀴스(BMY의 최대 프랜차이즈)에 대한 IRA 가격 상한선은 특허 만료와 무관한 매출 절벽을 만들어 현금 흐름 바닥 주장을 약화시킵니다."
Grok의 IRA 어뢰는 아무도 정량화하지 않은 가장 중요한 위험입니다. 엘리퀴스는 연간 약 98억 달러를 벌어들이며, 25-60%의 메디케어 가격 인하는 2030년이 아닌 즉시 40% 이상의 물량에 영향을 미칩니다. 이는 특허 만료 *이전*에 25억~59억 달러의 매출 침식으로, Gemini가 의존했던 FCF 논리를 붕괴시킵니다. 자사주 매입 지원은 파이프라인 상승 잠재력이 구체화되는 것보다 더 빨리 사라집니다. 9배의 배수는 옵디보/엘리퀴스의 안정성을 가정하지만, IRA 가격 압력은 그 가정을 완전히 무효화합니다.
"IRA 가격 책정은 중요하지만 이진적이지 않습니다. 엘리퀴스 침식을 완화하고 밀벡시안/콴티그를 재평가의 핵심 동력으로 유지할 수 있는 상쇄 요인이 있습니다."
Grok, IRA 가격 책정은 중요하지만, 2026년까지 모든 엘리퀴스 물량에 대해 25-60%의 확실한 인하는 아닙니다. 협상된 리베이트, 지불자 구성, 잠재적인 온라벨 유연성이 최악의 시나리오를 완화할 수 있습니다. 단기 FCF가 압박을 받더라도, 밀벡시안과 콴티그가 추가적인 상승을 제공한다면 견고한 수익률 스토리는 자사주 매입으로 살아남을 수 있습니다. 시장은 단계적 위험이 아닌 명확한 절벽을 가정한다면 옵션 가치를 잘못 평가할 수 있습니다.
패널의 합의는 엘리퀴스와 옵디보의 임박한 특허 만료로 인한 상당한 위험, 이러한 손실을 보상할 수 있는 파이프라인의 능력에 대한 불확실성, 그리고 엘리퀴스에 대한 IRA의 가격 협상 조항의 잠재적 영향으로 인해 브리스톨 마이어스 스큅(BMY)에 대해 부정적입니다.
밀벡시안 및 콴티그와 같은 후기 단계 파이프라인 약물의 성공적인 잠재적 상승은 가장 큰 단일 기회로 지적되었지만, 이 단계에서의 높은 임상 실패율과 경쟁 역학은 상당한 불확실성을 야기합니다.
엘리퀴스에 대한 IRA의 잠재적 영향, 즉 성장이 상쇄할 수 있는 것보다 더 빠르게 잉여 현금 흐름을 침식할 수 있다는 점이 패널이 지적한 가장 큰 단일 위험입니다.