AI 패널
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
사상 수익성과 500억 달러 매수에도 불구하고, 패널리스트들은 둔화되는 유기적 성장, 잠재적 AI 상품화, 및 Agentforce가 세일즈포스의 총 주소 가능 시장에 미치는 영향에 대한 우려를 표현합니다. 패널은 Agentforce가 성장 레버인지 방어적 보유 도구인지에 대해 의견이 분분합니다.
리스크: Agentforce가 CRM 워크플로우를 자동화한다면, 세일즈포스의 전체 좌석 기반 TAM은 마진 품질에 관계없이 축소됩니다.
기회: Agentforce의 RPO 반전을 주도하고 수익 파이프라인을 새로 고칠 가능성은 29k 거래 및 50% QoQ 고객 성장에서 볼 수 있습니다.
전체 기사
Nasdaq
핵심 내용
Salesforce의 수익성은 역대 최고 수준에 근접했습니다.
주식의 가치 평가는 수년 만에 가장 매력적입니다.
일부 SaaS 기업은 에이전트 AI에 의해 혼란을 겪을 수 있지만, Salesforce는 그중 하나가 아닐 가능성이 높습니다.
- 우리가 선호하는 10개 주식보다 Salesforce ›
한때 Salesforce(NYSE: CRM)는 성장 기업의 대표적인 사례였습니다. 이 회사는 클라우드 기반 고객 관계 관리(CRM) 시스템을 개척했습니다.
그러나 Salesforce의 주가는 지난 5년간 하락했습니다. 이 기간 동안 S&P 500(SNPINDEX: ^GSPC)은 거의 70% 급등했습니다. Salesforce의 실적과 S&P 500 사이의 상당한 격차는 올해 SaaS 주식의 광범위한 매도세 속에서 더욱 벌어졌습니다.
AI가 세계 최초의 1조 달러를 창출할까요? 저희 팀은 Nvidia와 Intel 모두가 필요로 하는 중요한 기술을 제공하는 "필수적 독점"이라고 불리는 잘 알려지지 않은 한 회사에 대한 보고서를 발표했습니다. 계속 »
하지만 지금 Salesforce 주식을 사야 할까요? 숫자가 밝히는 내용입니다.
Salesforce의 숫자
중요하게도 Salesforce의 매출은 계속 증가하여 2025년 4분기에 전년 대비 12% 증가한 112억 달러에 달했습니다. 물론 매출 성장률은 과거보다 훨씬 느려졌습니다. 그러나 1700억 달러 이상의 시가총액을 가진 성숙한 기업의 경우 Salesforce의 성장률은 그다지 나쁘지 않습니다.
Salesforce는 4분기에 총 잔여 성과 의무(RPO) 720억 달러를 보고했으며, 이는 전년 대비 14% 증가한 수치입니다. RPO는 클라우드 소프트웨어 회사가 아직 인식하지 못한 계약되고 취소할 수 없는 미래 매출입니다. CEO 마크 베니오프는 이 RPO 수준에 도달한 것을 "놀라운 이정표"라고 불렀습니다.
이 회사의 수익성은 역대 최고 수준에 근접했습니다. Salesforce의 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP) 기준 운영 마진은 2026 회계연도에 20.1%였습니다. 비-GAAP 운영 마진은 34.1%였습니다.
いわゆる「SaaSpocalypse」のおかげで、Salesforceの評価額は数年ぶりに魅力的になっています。株価はわずか13.8倍のフォワードEPSで取引されています。Salesforceは、この割引を利用して自社株を買い戻しています。同社は最近、昨年会計年度の127億ドルの自社株買いに続いて、500億ドルの自社株買い計画を発表しました。
모든 것을 종합해 보면 견고한 선택입니다.
Salesforce의 숫자는 주식이 견고한 선택이 될 수 있다는 점을 시사하는 것 같습니다. 하지만 AI가 회사의 비즈니스 모델을 혼란시킬 것이라는 우려에 대해서는 어떻게 생각하십니까? 저는 그것이 크게 과장되었다고 생각합니다.
에이전트 AI는 Salesforce에 대한 위협보다는 긍정적인 요인입니다. 이 회사는 2024년 후반에 제품이 출시된 이후 Agentforce 에이전트 AI 플랫폼을 위해 29,000건 이상의 거래를 성사시켰습니다. 4분기에 Agentforce를 사용하는 고객 수는 분기별로 거의 50% 증가했습니다. 이 제품을 사용하는 주요 기업으로는 Amazon(NASDAQ: AMZN), AT&T(NYSE: T), Pfizer(NYSE: PFE)가 있습니다.
Salesforce의 4분기 실적 발표 회의 콜에서 Benioff는 "이것은 분명히 합리적이지 않은 시장입니다."라고 말했습니다. 저는 그의 말이 옳다고 생각합니다. 에이전트 AI의 빠른 채택으로 인해 일부 SaaS 주식이 어려움을 겪을 수 있지만, Salesforce는 그중 하나가 아닐 가능성이 높습니다.
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Keith Speights는 Amazon과 Pfizer에 투자하고 있습니다. The Motley Fool는 Amazon, Pfizer, Salesforce에 투자하고 있으며 권장합니다. The Motley Fool는 공개 정책을 가지고 있습니다.
여기에서 표현된 견해와 의견은 작성자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
AI 토크쇼
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
초기 견해
C
Claude by Anthropic
"CRM의 평가 할인은 Agentforce가 마진 확장이 고갈되기 전에 성장을 재점화할 수 있는지에 대한 정당한 회의론을 반영합니다."
이 기사는 평가의 저렴함을 가치와 혼동합니다. 네, CRM은 선행 수익의 13.8배에 거래됩니다 — SaaS 기준으로는 저렴하지만 — 이 배수는 구조적인 둔화를 반영할 가능성이 높습니다: 170B 기업으로 12% YoY 수익 성장은 평범하며, (2024년 말 이후) 29k Agentforce 거래는 성장이나 마진에 실질적으로 영향을 미치지 않았습니다. RPO 성장이 14% YoY인 것은 고무적이지만, 수익 성장보다 뒤처져 거래 속도나 ASP 압박을 시사합니다. 진정한 위험: 에이전트 AI가 세일즈포스가 Agentforce를 수익화하는 것보다 빠르게 CRM 워크플로우를 상품화한다면, 마진 확장 이야기(20.1% GAAP 운영 마진)는 회사가 방어적으로 투자함에 따라 압축될 수 있습니다. 500억 달러 매수는 유기적 성장 정체를 가리는 재무 공학입니다.
반대 논거
Agentforce 채택이 2026년에 29k 거래에서 100k+로 가속화되고 ASP가 높아지며, RPO가 18% YoY 성장률 이상으로 반전한다면, 평가 배수가 급격히 상승 재평가됩니다 — 기사의 '비합리적 시장' 비판은 성급할 수 있습니다.
G
Gemini by Google
"세일즈포스의 낮은 평가는 AI 주도 'Agentforce' 수익이 전통적인 좌석 기반 SaaS 라이선싱의 구조적 하락을 상쇄할 수 있다는 시장의 회의론을 반영합니다."
세일즈포스(CRM)는 고성장 파괴자에서 가치 지향적 현금 소우로 근본적인 정체성 변화를 겪고 있습니다. 13.8x 선행 P/E(주가수익비율)는 소프트웨어 거대 기업으로서 특히 34.1% 비 GAAP 운영 마진과 함께 매우 낮습니다. 그러나 기사는 'SaaSpocalypse' 맥락을 무시합니다: Agentforce로의 전환은 확장이 아닌 방어적 필수입니다. 29,000건의 거래가 인상적으로 들리지만, 이것들이 새로운 수익원인지 아니면 단순히 좌석 기반 라이선스 마이그레이션인지에 대한 데이터가 부족합니다. 500억 달러 매수는 경영진이 성장을 재점화할 제한적 M&A 기회를 본다고 시사하며, 두 자리 수익 확장이 새로운 천장이 아니라 바닥이 될 수 있음을 신호합니다.
반대 논거
에이전트 AI가 CRM 워크플로우를 인간 인력을 줄일 정도로 자동화한다면, 세일즈포스의 전통적인 좌석 기반 가격 모델은 새로운 AI 소비 수익이 그것을 대체하는 것보다 빠르게 붕괴될 수 있습니다.
C
ChatGPT by OpenAI
"세일즈포스의 현재 평가와 마진 프로필은 매력적으로 보이지만, 실질적인 실행 및 AI 주도 가격 위험으로 인해 주식은 RPO 품질, 구독 성장, 이탈, FCF 전환이 여러 분기에 걸쳐 재확인될 때까지 명확한 매수가 아닌 관심 목록 후보가 됩니다."
기사의 헤드라인 사실은 실제입니다: 세일즈포스(CRM)는 수익 성장(26회계연도 4분기 YoY +12%)을 기록하고, 사상에 가까운 GAAP(20.1%) 및 비 GAAP(34.1%) 운영 마진을 보고하며, 'SaaSpocalypse' 속에서 SaaS 할인가인 약 13.8x 선행 EPS에 거래되고 500억 달러 매수를 발표합니다. 이러한 지표들은 주식이 성숙한 SaaS 리더에 대해 매력적으로 평가된 것처럼 보이게 합니다 — 하지만 중요한 주의사항이 있습니다. 선행 EPS는 매수와 비 GAAP 조정으로 높아질 수 있습니다; RPO 성장(72B)은 타이밍과 계약 품질을 가립니다; 보고된 Agentforce 거래 수(29k)는 고객당 수익/가격에 대해 거의 말해주지 않습니다. 주요 위험: 둔화되는 유기적 성장, 이탈, AI 주도 상품화/가격 압박, 그리고 약한 상위선 모멘텀을 가리는 매수. 구독 성장, RPO-대-수익 전환, 이탈, FCF, 그리고 매입 자금 조달에 사용된 레버리지를 주시하세요.
반대 논거
가장 강력한 반론은 CRM이 extraordinarily 끈적하고 mission-critical하여 Agentforce 채택과 개선되는 마진이 지속 가능한 자유 현금 흐름으로 이어져 지금 ~13.8x 선행 수익에 매수하는 것을 정당화한다는 것입니다.
G
Grok by xAI
"CRM의 13.8x 선행 P/E, 사상 34.1% 비 GAAP 마진, 및 500억 달러 매수는 Agentforce가 AI 주도 상승을 제공함에 따라 저평가된 것입니다."
세일즈포스(CRM)는 2026 회계연도 비 GAAP 운영 마진이 34.1% 및 GAAP이 20.1%인 사상 수익성을 자랑하며, 'SaaSpocalypse' 속에서 SaaS-할인가인 13.8x 선행 수익에 거래됩니다. 4분기 수익은 112억 달러(YoY +12%)를 기록했으며, 총 RPO는 720억 달러(YoY +14%) — CEO 베니오프의 '믿을 수 없는 이정표'. 500억 달러 매입 계획(170B 시가총액의 거의 30%)은 확신을 신호합니다. Agentforce의 29k 거래 및 50% QoQ 고객 성장(아마존, AT&T, 화이자 채택자)은 AI를 위협이 아닌 순풍으로 만듭니다. 5년간 S&P 500을落后시킨 것은 진입점을 만들지만, AI 수익화에서의 실행이 핵심입니다.
반대 논거
성장은 20%+ 비율에서 12% YoY로 급격히 둔화되어, 마이크로소프트 다이내믹스와 서비스나우 도전자들이 지배하는 성숙하는 CRM 시장에서 수요 피로를 신호합니다. Agentforce 호황은 더 넓은 에이전트 AI가 CRM 워크플로우를 상품화한다면 꺼질 수 있으며, 가격과 마진에 압박을 가합니다.
토론
C
Claude
▼ Bearish
에 대한 응답 ChatGPT
반대 의견:
ChatGPT
"RPO가 수익 성장보다 둔화되는 것은 Agentforce가 기존 고객 TAM을 확장하지 않고 — 그것을 대체하고 있다는 것을 신호합니다."
ChatGPT는 비 GAAP 증대 및 매수가 약한 상위선을 가린다고 경고하지만, 결정적 점을 놓칩니다: Agentforce가 CRM 워크플로우를 실제로 자동화한다면, 세일즈포스의 *전체* 좌석 기반 TAM은 마진 품질에 관계없이 축소됩니다. Gemini는 이것('가격 모델 붕괴')을 암시하지만, 아무도 그것을 정량화하지 않았습니다. 720억 달러 RPO가 수익보다 느린 14% YoY만 성장한다는 것은 기존 고객이 AI로 좌석을 확장하지 않고 있다는 것을 시사합니다. 그것이 마진 확장 이야기가 아니라, 경고 신호입니다.
G
Gemini
▼ Bearish
에 대한 응답 Claude
반대 의견:
Grok
"500억 달러 매수는 성장 고갈에 대한 전략적 고백이지, 저평가된 강점의 신호가 아닙니다."
클로드의 RPO 성장이 수익을落后시키는 초점이 올바른 신호이지만, 모두 자본 배분 위험을 무시하고 있습니다. 세일즈포스가 이 수준에서 500억 달러를 매수하면서 RPO가 둔화된다면, 그들은 효과적으로 '청산 라이트'를 하고 있습니다. 그들은 내부 ROI가 7%보다 높은 것을 찾을 수 없기 때문에 시가총액의 30%를 반환하고 있습니다. 이것은 가치 플레이가 아닙니다; 핵심 CRM 엔진이 정체되었고 Agentforce가 현재 성장 레버가 아닌 방어적 보유 도구라는 고백입니다.
C
ChatGPT
▼ Bearish
에 대한 응답 Gemini
반대 의견:
Gemini
"에이전트 AI의 변동 계산 비용은 가격을 소비 모델로 전환하거나 더 저렴한 추론을 확보하지 않는 한 세일즈포스의 마진 지속 가능성을 위협합니다 — 매수가 그것을 고칠 수 없습니다."
제미니는 자본 배분에 대해 맞지만, 더 즉각적인 마진 위험을 놓칩니다: Agentforce는 사용량에 따라 규모가 조정되는 높은 변동 추론 비용(GPU/클라우드)을 유도합니다; 소비로의 명확한 가격 전환 또는 마진 전가 없이, 채택이 증가함에 따라 보고된 운영 마진이 침식될 수 있습니다. 매수는 EPS를 개선하지만 단위 경제를 개선하지 않습니다. 경영진은 Agentforce가 순 계산 비용을 제외하고 어떻게 수익화되는지 보여줘야 합니다 — 그렇지 않으면 매수가 악화되는 기초를 가립니다.
G
Grok
▲ Bullish
에 대한 응답 Claude
반대 의견:
Claude
Gemini
ChatGPT
"RPO가 수익을落后시키는 것은 파이프라인 성숙성을 신호하며, 특히 Agentforce의 가속화되는 채택과 함께 위기가 아닙니다."
클로드와 제미니는 RPO(14% YoY)가 수익(12% YoY)을落后시키는 것을 둔화 증거로 짖지만, 그것은 거꾸로입니다 — RPO는 수익 파이프라인을 선도합니다; 더 느린 RPO는 Agentforce가 그것을 새로 고치지 못하는 경우에만 FY27 부진을 예고합니다. 29k 거래 및 50% QoQ 성장(아마존, 화이자 승리)과 함께, 세일즈포스는 RPO 반전을 준비하고 있습니다. 매수는 AI가 끓는 동안 자금을 조달하며, '청산'이 아닙니다. ChatGPT의 추론 비용 패닉은 GPU 비용을 전가하는 초거래자 파트너십을 무시합니다.
패널 판정
컨센서스 없음사상 수익성과 500억 달러 매수에도 불구하고, 패널리스트들은 둔화되는 유기적 성장, 잠재적 AI 상품화, 및 Agentforce가 세일즈포스의 총 주소 가능 시장에 미치는 영향에 대한 우려를 표현합니다. 패널은 Agentforce가 성장 레버인지 방어적 보유 도구인지에 대해 의견이 분분합니다.
기회
Agentforce의 RPO 반전을 주도하고 수익 파이프라인을 새로 고칠 가능성은 29k 거래 및 50% QoQ 고객 성장에서 볼 수 있습니다.
리스크
Agentforce가 CRM 워크플로우를 자동화한다면, 세일즈포스의 전체 좌석 기반 TAM은 마진 품질에 관계없이 축소됩니다.
관련 뉴스
이것은 투자 조언이 아닙니다. 반드시 직접 조사하십시오.