우버와의 12억 5천만 달러 로보택시 계약, 주주들에게 정말 좋은 거래일까?

주요 내용
리비안의 우버와의 계약은 현금 확보와 첫 자율주행 전기차 판매처를 제공합니다.
리비안은 계약 성사를 위해 R&D 계획에 일부 변경을 가해야 했습니다.
이러한 변경으로 장기적인 수익성 목표가 연기되었습니다. 이 계약이 가치가 있을까요?
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지난주 로보택시 업계의 큰 뉴스: 우버 테크놀로지스(NYSE: UBER)가 전기차(EV) 제조업체 리비안(NASDAQ: RIVN)에 최대 12억 5천만 달러를 투자하고 자율주행 기술이 장착된 수천 대의 리비안 R2를 구매하기로 합의했습니다.
우버에게 이는 작년 루시드 그룹과의 유사한 계약을 기반으로 합니다. 이는 차량 공유 거대 기업이 알파벳의 웨이모 및 (아마도 궁극적으로) 테슬라와의 전투에 대비하여 로보택시 계란을 여러 바구니에 담고 있음을 확인시켜 줍니다.
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리비안에게 이 계약은 자체적으로 레벨 4 자율주행 시스템을 개발하려는 노력에 대한 큰 신뢰의 표시입니다. 또한 리비안이 중형 R2 모델 생산을 늘릴 준비를 하는 시점에 단기적으로 상당한 현금을 제공합니다.
하지만 조용히 리비안은 이 계약을 위해 무언가를 포기했습니다. 주주들이 간과해서는 안 될 무언가입니다.
이 거래가 리비안에게 (대부분) 좋은 거래인 이유
지난주 계약 발표 후 헤드라인에서는 우버가 리비안에 "최대" 12억 5천만 달러를 투자하고 2031년까지 "최대" 5만 대의 리비안 로보택시를 구매하기로 합의했다고 보도했습니다. "최대"라는 표현이 두 경우 모두 상당한 의미를 갖는다는 사실에 놀라지 않을 것입니다. 하지만 완전히 허풍은 아닙니다.
우버는 계약이 완료되고 규제 당국의 승인을 받는 즉시 신규 발행 주식을 매입하여 리비안에 3억 달러를 투자할 것입니다. 우버는 특정 마일스톤 달성에 따라 지금부터 2031년까지 리비안에 최대 4번의 추가 투자를 할 것입니다. (마일스톤이 무엇인지는 알 수 없습니다.)
우버는 또한 리비안으로부터 10,000대의 로보택시를 구매할 것입니다. 이는 리비안이 개발한 자율주행 시스템을 갖춘 R2일 수도 있고, 다른 리비안 모델일 수도 있습니다. 배포는 2028년 샌프란시스코와 마이애미에서 시작되어 2031년 말까지 미국, 캐나다, 유럽 전역의 25개 도시로 확장될 것입니다.
우버는 또한 2030년부터 최대 40,000대의 리비안 로보택시를 구매할 수 있는 옵션(의무는 아님)을 가지고 있습니다. 리비안은 로보택시를 우버의 차량 호출 및 배달 플랫폼을 통해서만 독점적으로 배포하기로 합의했습니다.
요약하자면, 리비안은 우버 네트워크에 대한 고정된 배포 경로, 일부 보장된 로보택시 판매, 약간의 현금을 대가로 12월에 발표한 야심찬 자율주행 개발 프로그램을 가속화하기로 합의했습니다.
이 모든 것은 리비안에게 좋은 것으로 보입니다. 하지만 이 거래를 성사시키기 위해 리비안이 상당한 목표를 포기해야 했던 것으로 보입니다.
리비안이 우버와의 이 거래를 성사시키기 위해 포기한 것
리비안은 계약 발표 직후 규제 서류에 계약의 법적 구조를 개괄했습니다. 대부분은 예상했던 내용입니다. 리비안 주식이 언제 어떻게 우버로 이전되는지에 대한 세부 정보 등입니다.
하지만 서류 끝 부분에는 다음과 같은 메모가 있었습니다.
"자율 주행 로드맵 가속화와 관련된 R&D 지출 증가가 예상됨에 따라 회사는 더 이상 2027년에 조정 EBITDA 흑자를 달성할 것으로 예상하지 않습니다."
이것은 회사가 한동안 논의했던 목표였습니다. R2 출시가 잘 진행되고 다른 요인들이 맞아떨어진다면, 2027년에 조정된 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 이익(EBITDA) 기준으로 이익을 창출할 수 있었습니다.
투자자들은 걱정해야 할까요? 리비안은 핵심 사업을 희생하면서 로보택시의 꿈을 쫓고 있습니까?
리비안 투자자들에게 실제로 의미하는 바
일부 금융 전문가들은 리비안이 특정 수익성 목표를 포기한 것에 대해 큰 의미를 부여했지만, 저는 그다지 걱정할 만한 가치가 있다고 생각하지 않습니다.
저는 리비안에게 이 거래가 좋다고 생각합니다. 그 이유는 다음과 같습니다.
많은 투자자들은 로보택시가 거대한 사업이 될 것이라고 믿습니다. 저도 동의합니다. 하지만 저는 많은 로보택시 애호가들이 대규모 로보택시 네트워크를 구축하고 운영하는 것의 어려움을 간과한다고 생각합니다. 이것은 EV 또는 로켓을 만드는 사업과는 매우 다릅니다.
로보택시를 대규모로 성공적으로 운영할 기업은 이미 차량 호출 네트워크를 대규모로 운영하고 있는 기업일 가능성이 높습니다. 미국에서는 우버와 리프트가 그렇습니다. 웨이모도 합류할 수 있습니다. 성공하기 위한 초기 기반 작업을 충분히 한 것으로 보이지만, 다른 누구에게나 힘든 오르막길이 될 것이라고 생각합니다.
요약하자면, 이 거래는 리비안의 로보택시가 리비안이 구축할 필요가 없는 거대한 네트워크에서 운영될 수 있도록 보장합니다. 이것은 엄청난 일이며, 수익성 연기에 대해 걱정하지 않을 만큼 엄청난 일입니다.
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John Rosevear는 언급된 주식 중 어느 것에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool은 Alphabet, Lyft 및 Uber Technologies의 포지션을 가지고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
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