JPMorgan, BTC 및 ETH를 기관 담보로 활성화

JPMorgan, BTC 및 ETH를 기관 담보로 활성화

Via Sentora Research,
JPMorgan은 공식적으로 "디지털 골드"와 "도매 신용" 사이의 격차를 해소했습니다.

BTC 및 ETH 담보화의 직접 활성화를 통해 기관 거물들이 마침내 잠자고 있는 보유 자산을 단일 사토시도 팔지 않고 즉각적인 USD 유동성으로 전환할 수 있게 되었습니다.

Kinexys(구 Onyx) 디지털 금융 플랫폼을 통해 운영되는 은행은 이제 헤지 펀드 및 기업 금고와 같은 기관 고객들이 USD 표시 유동성을 위해 BTC 및 ETH를 담보로 제공할 수 있도록 합니다.

이전에는 ETF 포장 상품만 지원되었던 것과 달리, 이번 조치를 통해 차용자는 환매 시 관련된 자본 이득세를 유발하지 않고 직접 온체인 보유 자산을 활용할 수 있습니다.

이러한 대출에 대한 정량적 프레임워크는 엄격한 위험 가중 헤어컷 모델로 정의됩니다.

현재 정책에 따라 JPMorgan은 BTC 및 ETH에 대해 30%~50%의 헤어컷을 적용하여 90일 변동성 지표에 따라 최대 대출 대 가치(LTV) 비율을 50%~70%로 효과적으로 설정합니다.

이 구조는 암호화폐 시장에 내재된 "연쇄 위험"에 대한 버퍼 역할을 하도록 설계되었습니다. 여기서 15%의 일중 하락은 그렇지 않으면 시스템적 청산을 유발할 수 있습니다. JPMorgan은 BTC 및 ETH를 1급 담보로 취급함으로써 사실상 이들을 고품질 회사채와 동일한 경기장에 놓고 있습니다.

삼자 보관: 자산은 은행 대차대조표에 보유되지 않고 Coinbase Custody 및 Anchorage Digital과 같은 자격을 갖춘 제3자 보관업체를 통해 확보됩니다. 이를 통해 은행은 신용을 촉진하는 동시에 자산이 고보안, 감사 준비 금고에 남아 있도록 보장합니다.

원자적 결제: Kinexys 블록체인을 활용하여 JPMorgan은 담보 이동 시간을 T+2일에서 120초 미만으로 단축했습니다. 이를 통해 실시간 증거금 조정이 가능해지고 기존 은행에서 종종 과잉 담보화를 유발하는 "지연"을 방지합니다.

세금 효율성: 기관이 자산을 매각하는 대신 자산에 대해 차용하기 때문에 자본 이득세 발생을 유발하지 않습니다. 이를 통해 암호화폐 담보 신용은 "고래"들이 부를 접근하는 가장 세금 효율적인 방법이 됩니다.

차트는 BTC 담보 대출 금리가 BTC가 더 변동성이 큰 자산임에도 불구하고 미국 고수익 회사채 수익률보다 지속적으로 낮은 추세를 보이고 있음을 명확히 보여줍니다.

출처: DeFiLlama

시장 스트레스 기간 동안 유동성 수요 및 변동성 충격을 반영한 가끔의 급등이 있지만, BTC에 대한 차입 비용은 전반적으로 구조적으로 낮은 수준을 유지합니다. 이는 시장이 BTC의 깊은 유동성과 글로벌 거래 특성을 변동성보다 점점 더 가치 있게 여기고 있어 효율적인 담보로 기능할 수 있도록 하고 있음을 시사합니다. JPMorgan의 활성화는 기관들이 BTC 및 ETH에 대해 더 낮은 금리로 USD 유동성을 잠금으로써 이 추세를 강화하여 변동성 주도 변동을 수용하면서 자본 효율성을 개선합니다.

DeFi에 대한 더 넓은 의미는 하이브리드 신용 시장의 등장입니다. JPMorgan이 BTC 및 ETH를 금과 국채 옆의 "프라임 담보"로 인정함으로써 사실상 시스템 전반의 자본 비용을 낮추고 있습니다.

이것은 상당한 유동성을 가져오지만 이러한 구조는 자산을 보유하기 위해 소수의 규제된 보관업체에 의존하기 때문에 위험을 집중시킵니다.

더 광범위하게, 이는 대차대조표 사용 방식의 변화를 의미합니다. 자산은 더 이상 단순히 노출을 위해 보유되는 것이 아니라 유동성을 창출하고 자본 효율성을 개선하기 위해 적극적으로 사용됩니다.

Tyler Durden
금요일, 2026년 03월 20일 - 11:25